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1案例1考试用0830

试题说明：

以下信息为新民水泥公司向洪河县信用社申请贷款时，客户经理收集的资料信息，请同学们根据以下信息进行分析组合，信息内容可自行取舍或填加，形成一篇项目贷款评估报告。

并根据你们的分析，形成明确结论性意见。

分值：

一、前言（2分）

二、借款人评价（15分）

三、项目概况分析（10分）

四、产品及市场分析（10分）

五、投资估算与融资方案评估（20分）

六、财务效益估算（10分）

七、不确定性分析（10分）

八、风险评估（15分）

九、总评价（8分）

四川省新民水泥有限责任公司（以下简称甲公司）为新设法人。

新民水泥公司注册资本8000万元下表所示：

出资人

金额（万元）

出资方式

占比（﹪）

乐中水电公司

7200

货币

汪某

800

货币

合计

8000

100

新民水泥公司组织架构图

股东大会

：

监事

董事会

总经理

财务总监

总工程师

副总经理

办公室

设备部

财务部

经营部

后勤部

总工办

工程部

新民水泥公司严格按照现代企业制度设立，建立了较完善的法人治理结构。

公司设立股东会、董事会，股东会是公司权力机构，董事会是公司决策机构，经营管理团队是公司执行层。

新民水泥公司实行董事会领导下的总经理负责制，按照分级授权管理原则，管理该项目的建设及投产后的生产与经营。

该公司已建立健全财务、安全、生产、激励等内控制度，运行较为规范。

新民水泥公司公司法定代表人、董事长：

叶某，现年35岁，毕业于西南财经大学，2004年取得注册会计师资格，2006年3月―6月在香港安永（Ernst＆Young）会计师事务所工作；2008年9月－2009年1月在安永华明会计师事务所成都分所工作；2009年2月担任新民水泥公司董事长。

经查询人民银行个人征信系统，此人无贷款余额、无不良信用记录。

新民水泥公司验资报告已由四川大信发会计师事务所有限公司审验（大信会师验字（2008）第54号验资报告），对该公司资本金的认缴及转让作了审核确认。

公司章程、营业执照、验资报告三者记载出资金额一致。

新民水泥公司公司总经理：

宋某某，男，现年45岁，大学学历，桥梁工程师，长期从事公路桥梁设计、施工管理工作，先后任甲县交通局副局长、县城市规划建设局副局长，有丰富的工程建设管理经验。

经查询人民银行个人征信系统，此人无贷款余额，无不良信用记录。

新民水泥公司暂未与我社开展合作，拟将基本账户转至我联社营业部，并由联社营业部代发其工资业务。

经查询人民银行企业征信管理系统，截止2009年3月5日，新民水泥公司在金融机构无借款余额，无不良信用记录。

按省联社评级授信管理办法，我社评定新民水泥公司的信用等级为A+级，具备授信资格，统一授信额度万元。

借款申请人新民水泥公司关联企业主要有：

乐中水电公司、四川瓦山电力公司。

四川瓦山电力实业有限公司（简称瓦电公司）于2002年在眉山市甲县县成立,法定代表黄某某，主要经营：

投资开发水电站、电力生产销售。

注册资本10000万元，基本账户设在建设银行成都新华支行。

瓦山电力公司由乐中水电公司（持股比例70%）、成都八虎电力股份有限公司（持股比例20%）、四川大能电力有限公司（持股比例5%）、四川恒通电力有限公司（持股比例5%）共同持股。

截止2008年底，该公司资产合计292009万元，负债合计241809万元，所有者权益合计50200万元，08年实现销售收入25312万元。

据调查，瓦山水电站具备年调节能力，与其同类型的四川南桠河流域水电开发有限责任公司冶勒电站2006年6月批复的上网基准电价为0.3974元/KW.h（不含税），理论上瓦山水电站的电价也能达到此等水平。

照此测算，以后年度销售收入可达39353万元。

新民水泥公司的主要股东为乐中水电公司和汪某，乐中水电公司拥有新民水泥公司90%的股权，自然人汪某拥有新民水泥公司10%的股权。

乐中公司目前主要从事水电开发、投资，自主经营总装机容量5万千瓦的3座成熟水电站，08年售电收入近2500万元。

乐中公司自然人股东汪某长期从事水泥生产和经营，具有丰富的水泥厂建设和经营管理经验，现任新民公司副总经理、财务总监，分管行政办公室、财务部和后勤部。

经个人征信系统查询，无贷款余额，无不良信用记录。

瓦山水电站在2008年4月向四川省物价局提交了调高基准电价的申请，由于受汶川大地震的影响，省物价局暂停了对调高基准电价的审批，目前该电站获批复的上网基准电价仍为0.288元，对公司的销售收入造成了较大的不利影响。

2008年公司仅实现销售收入25312万元（比测算值低14041万元），净利润200万元。

公司目前正积极与四川省物价局沟通，争取能在年内实现基准电价上调至冶勒电站电价水平。

瓦山水电站若能顺利上调电价，预计年销售收入能增加至39353万元，净利润可增至7000万元，每年将增加乐中公司的股权投资收益4900万元（按乐中公司70%的持股比例折算）。

乐中水电公司成立于1998年10月，法定代表人黄某，注册资本20000万元。

公司注册地在甲县洪川镇新村马路3号，主要经营范围包括水电投资、开发，营业执照注册号为：

5114230000002654，组织机构代码证号为68043462-9，贷款卡号为5114230000015249，地税登记证号为“川地税乙字51382468043462－9号”。

乐中水电公司自1998年成立以来，一直从事水电开发、投资。

乐中水电公司自成立以来，股本结构未作变动，具体股本结构如下：

出资人

金额（万元）

出资方式

占比（﹪）

黄某某

5000

货币资金

黄某

3000

货币资金

唐某

2000

货币资金

合计

10000

100

乐中水电公司验资报告已由四川大唐信发会计师事务所有限公司审验（大唐信会师验字（1998）第54号验资报告），对该公司资本金的认缴及转让作了审核确认，验资报告与工商局备案章程查询结果一致。

从主要管理人员履历看，该公司领导层具有较丰富的行业从业经验，无不良信用记录。

从上述主要关联企业情况分析可知，红旗水泥公司的关联企业实力较强，从事的经营活动与红旗水泥公司没有相关性,借款人不会利用关联交易对其进行利益输送从而损害我社利益；且目前无较大投资项目，理论上不会挤占挪用红旗水泥公司的项目建设资金。

乐中水电公司与我社建立了较为巩固的合作关系，其基本账户开立在我联社营业部，并由我联社营业部代发其工资，在我社有长期借款5000万元，月均存款余额300万元，货款归社率为95%。

经查询人民银行征信系统，乐中水电公司目前贷款余额为5000万元，为该公司为开发装机容量为3万KW的小河电站而在我联社办理的项目贷款，贷款期限为2007年5月至2015年5月，担保方式为电站整体资产抵押，目前形态为正常，无不良信用记录。

对外无担保。

乐中水电公司能依借款合同按时偿付本息，在近三年的生产经营中没有涉及经济纠纷，未受到经济处罚。

甲县农行对乐中水电公司的信用等级评定为AAA级，目前无贷款余额。

我联社按照四川省农村信用社评级授信管理办法，对乐中水电公司的信用等级评定为AA+级，具备授信资格。

统一授信额10000万元，现有贷款余额5000万元。

乐中公司目前主要从事水电开发、投资，自主经营总装机容量5万千瓦的3座成熟水电站，2007年底开始筹资修建装机2万千瓦的三山电站，目前已基本完工，预计年底将开始发电产生效益。

08年售电收入近2500万元。

乐中水电公司还投资控股了四川瓦山电力公司。

新民水泥公司公司副总经理：

胥某，男，现年41岁，大专文化，水泥工艺师。

1990年绵阳建材学校毕业后被分配到乙市水泥厂工作，1997年至2003年带薪到西南工学院水泥工艺专业学习，任该厂化验室主任多年。

2003年至2007年在丙市一新型干法水泥生产公司工作，曾任副厂长、厂长、副总经理兼生产厂长，熟知水泥生产工艺，具有较强的创新能力和生产管理经验。

自2008年11月以来，任甲县新民水泥公司副总，主要负责生产管理。

经查询人民银行企业征信管理系统，此人无贷款信息，无不良信用记录。

乐中公司所发电量均上四川省电网，上网电价为四川省水电标杆电价0.288元/度，且水电上网电价有上调趋势，市场前景广阔。

新民水泥公司公司股东承诺：

前期以股东借款形式投入该项目的资金全部变更为投资款，在未还清项目贷款前不分红、不退股；并且在新民水泥公司新型干法水泥生产线项目建设中若因不可预见因素影响而出现资金缺口时，将用自有资金进行补充，确保项目无筹资风险，按时完工。

新民水泥公司成立于2008年3月，公司注册地址与经营地址均位于甲县新民镇新村三组，法定代表人叶某某，注册资本与实收资本均为8000万元人民币，企业类型为有限责任公司，公司经营范围：

普通硅酸盐水泥制造、销售；石灰岩开采、销售；建筑材料销售，营业期限为2008年3月13日至2027年8月12日，公司营业执照注册号：

51142300000xxxx，组织机构代码：

66536xxx-2，税务登记号：

川地税眉字51142366536xxx-2，川国税洪字51142366533xxxx，贷款卡号：

5114230000008xxxx，基本账户开立在中国农业银行甲县支行，基本帐户号：

12345。

乐中水电公司提供的近三年财务报表经过四川普信会计师事务所有限公司审计，事务所对公司本部近三年的财务报表出具了无保留意见的审计报告；2009年5月的财务报表未经审计。

乐中水电公司2006-2008年及2009年5月资产负债表及利润表单位：

万元

项目

2006年

2007年

2008年

2009年5月末

总资产

25891

35586

42939

50298

流动资产

12158

15208

8478

20066

货币资金

1158

1178

478

1119.2

其他应收款

4000

3500

1000

4746.8

长期股权投资

7000

14200

固定资产

13427

20352

19810

29676

无形及递延

306

251

233

负债总额

15132

24019

23514

37884

流动负债

2277

6888

6383

17829

长期负债

12855

17130

19705

所有者权益

10733

11542

12200

12414

实收资本

10000

资本公积

盈余公积

165

未分配利润

539

1349

2007

2163

主营业务收入

1298

1459

2495

1908

主营业务利润

656

948

1592

1123

营业利润

656

752

675

204

利润总额

656

865

788

207

净利润

632

842

727

159

经营现金流净额

-1685

669

3725

1486

投资现金流净额

-4306

-6924

-4120

-9866

筹资现金流净额

4537

6275

-305

9021

现金及等价物净增

-1454

-700

641

乐中水电公司09年5月末报表与上年末相比较，主要变动的科目有：

总资产、固定资产、总负债、流动负债、筹资现金流净额等,主要原因是该公司增加负债用于修建装机2万千瓦三山电站（目前已基本完工、年底将开始发电产生效益）所致，下面就具体科目做详细说明。

乐中水电公司其他应收款余额为4746.80万元，主要债务人如下表所示：

债务人名称

与本公司关系

年末余额

欠款时间

款项性质

四川瓦山电力实业有限公司

子公司

2746.80

1年以内

往来款

黄某某

股东

2000

2-3年

代垫款

账龄明细如下：

账龄

年末数

金额

比例

坏账准备

1年以内（含1年）

2746.80

49.82%

1－2年（含2年）

500

26.84%

2－3年（含3年）

1500

11.84%

3年以上

11.50%

合计

4746.80

乐中水电公司债务人黄某某的债务均为乐中水电公司代其支付成都八虎电力股份有限公司股权转让款所形成，此部分款项将以黄某某在乐中水电公司的分红来逐步偿还。

从账龄结构来看，款项大部分集中在1年以内，2年以上的占23.34%，比例较大。

乐中水电公司长期股权投资余额为14200万元，具体情况如下表所示:

被投资单位

投资金额

四川瓦山电力实业有限公司

7000

四川新民水泥有限责任公司

7200

合　　　计

14200

截止到2009年5月末，公司负债37884万元，资产负债比75.32%，流动负债19829万元，占负债比例52.34%，长期负债18705万元，占负债比例49.37%，所有者权益12414万元。

乐中水电公司其他应付款余额为15000万元，较上年增加8000万元，账龄集中在1-2年，08年账龄在2-3年的款项占比增幅较大。

据联社调查，债权人主要为乐中水电公司的股东及子公司瓦山电站，往来款和借款居多，主主要用于修建三山电站。

账龄

年末数

金额

比例

1年以内（含1年）

8000

53.33%

1－2年（含2年）

3000

20%

2－3年（含3年）

4000

26.67%

合计

15000

乐中水电公司长期应付款余额为8253万元，全部为职工内部集资借款本金。

乐中水电公司公司财务指标评价（以下行业平均值为本案例需要，非真实行业平均值）

（1）偿债能力评价

该公司的短期偿债能力指标流动比率与速动比率均处于行业较好水平，短期偿债能力较强；资产负债率逐年上升，原因为该公司近几年举债修建水电站所致，但资产负债率与行业平均值相当，长期偿债能力一般。

随着投资的水电站竣工后效益的产生，债务的逐年归还，则长期偿债能力指标将会好转。

具体指标如下：

指标项目

2006年

2007年

2008年

2009年6月

行业平均值勤

资产负债率（%）

？

流动比率（%）

？

速动比率（%）

533.94

220.79

104.62

101.20

利息保障倍数

-215.25

2.45

1.31

（2）盈利能力评价

销售毛利润率近三年呈逐年升高，由于其近三年负债修建瓦山电站增大了总资产，同时增加了利息支出，因此近三年总资产报酬率和净资产收益率呈逐年下降趋势。

随着投资收益的产生，该项指标将会大幅提升。

近三年盈利指标如下：

指标项目

2006年

2007年

2008年

行业平均值

销售毛利润率%

50.54

64.98

63.81

净资产报酬率（%）

11.78

7.56

6.12

总资产报酬率%

5.07

2.80

2.69

（3）营运能力评价

公司营运能力指标一般，由于总资产规模因修建电站急剧增大而使资产运用效率有所下滑，随着投资收益的产生，资产盈利能力的逐步增强，该项指标将会大幅提升。

近三年营运指标如下：

指标项目

2006年

2007年

2008年

行业平均值

应收账款周转率

8.54

4.16

5.90

流动资产周转率

0.23

0.11

0.23

0.5

总资产周转率

0.10

0．05

0.07

0.15

（4）发展能力评价

在发展能力指标方面，随着公司经营电站的逐步投产，售电收入增加迅速，销售收入增长较快。

而资本积累率与净利润增长率则由于公司近几年的大量举债经营而呈下滑趋势。

但随着公司经营电站的逐步成熟及子公司经营逐步稳健，公司的发展能力将会得到较大提升。

近三年发展指标如下：

指标项目

2007年

2008年

行业平均值

销售收入增长率（%）

12.40

71.01

资本积累率（%）

7.53

5.70

净利润增长率（%）

31.85

-8.90

乐中水电公司目前承担了子公司的部分融资费用且暂无投资收益，随着公司所经营电站效益的逐步显现和子公司投资修建的水电站逐步投产及电价的提高，预计乐中水电公司未来每年可增加售电收入3000万元，并通过股权投资获取投资收益6000万元，从而使公司的偿债能力、盈利能力、发展能力得到较大的改善。

通过分析乐中水电公司的现金流量情况可以看出，该公司自2007年所经营的电站陆续投产以来，经营性现金净流量逐年增多，但由于举债修建电站，使投资性现金净流量一直为负，但随着各电站的修建完工，投资性现金流量和筹资性现金流量会改变。

从现金流量状况可以印证该公司近几年的发展历程，随着投资活动的逐渐完成，各项目开始产生效益，恒发水电公司的现金流量状况将得到进一步的改善。

近几年来，四川经济发展迅速，基础实施建设投资力度加大，特别是去年的“5.12”特大地震以后,灾后重建对水泥的需求急剧增大,川内水泥产能不能满足市场需要,水泥行业成为暴利行业,投资水泥成为最有利可图的项目之一。

因此,大量水泥项目纷纷立项、上马，截止2008年末，在建、拟建新型干法水泥产能10857万吨，上述在建、拟建项目都将在2011年前完工，届时，四川全省水泥产能将达到18857万吨，产量将超过市场需求。

新民水泥公司此次申请贷款26500万元，是用于日产2×2500t/d熟料新型干法水泥生产线技改项目建设，该项目位于甲县建材工业园，建设规模为两条2500t/d熟料新型干法水泥生产线，分两期建设，具体情况如下：

第一条生产线产能100万吨（其中：

年产P.O42.5号水泥70万吨，年产P.F32.5号水泥30万吨）；第二条生产线产能100万吨（均为P.O42.5号水泥）。

本项目同时配套建设两套4500kw纯低温余热发电机组，年发电量分别为3082×104kwh（年自供电量为2835×104kwh）、3103×104kwh（年自供电量为2886×104kwh）。

国务院《促进产业结构调整暂行规定》（国发[2005]40号令）、国家发改委《水泥工业产业发展政策》（第50号令）明确应淘汰的落后工艺装备：

窑径2.2米及以下水泥机械化立窑生产线，窑径2.5米及以下水泥干法中空窑（生产特种水泥除外），直径1.83米以下水泥粉磨设备，水泥土（蛋）窑、普通立窑，各种规格的干法中空窑（生产特种水泥除外）、湿法窑。

国家发改委《关于做好淘汰落后水泥生产能力有关工作的通知》（特急发改办工业[2007]447号）提出：

2008年底前各地要淘汰各种规格的干法中空窑、湿法窑等落后工艺技术装备，进一步消减立窑生产能力，有条件的地区要淘汰全部立窑；要依法关停并转年产规模小于20万吨和环保或水泥质量不达标企业的生产能力；到2010年末，全国完成淘汰小水泥产能2.5亿吨，其中四川2006年水泥产量4895万吨，新型干法水泥比重21%，2007-2008年淘汰落后能力400万吨，2009-2010年淘汰落后能力600万吨。

国家发展改革委《产业结构调整指导目录（2005年本）》第一类鼓励类的第十项建材的第1条为日产4000吨及以上（西部地区日产2000吨及以上）熟料新型干法水泥生产及装备和配套材料开发。

2006年国家加大了对水泥行业宏观调整。

国家发展改革委等八部门《关于加快水泥工业结构调整的若干意见》（急发改运行[2006]609号）、国家发展改革委《水泥工业发展专项规划》（发改工业[2006]2222号）等一系列文件进一步明确了我国水泥工业发展政策。

为贯彻国家对水泥行业的宏观调控要求，四川省人民政府《关于加快我省水泥工业结构调整的意见》（川府函〔2004〕283号）、四川省经委《关于贯彻国家发改委等部门关于加快水泥工业结构调整的若干意见的意见》（川经机治建［2006］307号）提出四川省水泥工业发展政策。

新民公司项目采用带有五级旋风预热器及高效分解炉的回转窑熟料煅烧系统新型干法水泥生产工艺，建设5000吨/日熟料新型干法水泥生产线及辅助设施，同时配套建设两套4500千瓦纯低温余热发电机组，拥有自备石灰石矿山，属于国家鼓励产业结构调整项目，符合国家和四川省水泥工业发展政策。

新民公司项目拟建厂址位于四川省乙市甲县，利用丰富的石灰石、煤炭资源和便利的供应条件，建设5000吨/日熟料新型干法水泥生产线。

国家发展改革委《水泥工业发展专项规划》（发改工业[2006]2222号）提出：

坚持合理布局和发展西部，统筹地区发展。

西部地区新型干法水泥发展薄弱，应重点支持，要以减少运输压力和满足本地区需求为原则，发展建设日产2000吨以上的新型干法水泥，加快淘汰落后，促进西部地区水泥工业结构升级。

硫酸钾是一种最重要的有机优质钾肥，也是农业作物所需要的重要补充来源，它的盐酸的指数仅为氯化钾的40%，在世界钾肥总产量中约5%，主要施用于亚麻、荞麦、烟草、葡萄、西瓜、柑橘、茶叶、马铃薯、蔬菜等喜钾忌氯作物及海产品养殖。

根据目前我国的钾肥长期依赖进口，我国的硫酸钾年产量约55万吨，生产企业40余家，但仍需进口约50万吨，国内市场需求量较大，加上国家扩大内需，投入巨资增加对农业的投资，因而市场前景较为乐观。

其副产品盐酸为许多工业企业的基础原料，销售情况较好，该公司目前采用的国产改良曼海姆生产技术，所生产的硫酸钾，纯度高、较化率高、操作容易、生产能力大，是现今较为先进的生产技术。

四川省经委《四川省水泥工业“十一五”发展专项规划》提出：

川西地区包括成都、绵阳、德阳、乐山和乙市，是我省经济相对发达的地区，也是省内水泥产能最集中的地区和全省最主要的消费市场。

2005年水泥产量占全省水泥产量的52.18％，2006年新型干法水泥熟料产能占全省新型干法水泥熟料产能的60.25％。

该地区有很好的区位优势和发展大型新型干法水泥的条件，大力推进日产4000吨以上新型干法水泥熟料生产线项目的前期工作和建设，推进成都、德阳、乐山、乙等地已核准日产2000吨及以上规模新型干法水泥项目的建设。

到2010年，新型干法水泥比重达到70％以上。

新民公司项目建设符合市场需要和规划发展要求。

本项目以生产高质量的回转窑水泥为产品目标，项目实施后对于产品涉及范围内水泥工业的产业结构调整意义重大。

且产品适应市场要求，具有较强的市场竞争能力。

新民公司符合当地经济发展的需要。

本项目建成后，每年可实现销售收入7亿多元，创税5千余万元。

它的建设可带动当地其它产业的迅速发展，增强甲县的经济实力，增加地方财政收入，促进甲县经济的可持续发展。

因此，本项目的实施，既切实贯彻中央关于经济结构调整的精神，又能就近供应当地市场，将资源优势转化为经济优势，对地方经济的发展起到积极的推进作用。

规模经济主要体现为两种情况：

一是在一定技术水平条件下随着经营规模扩大，单位资源的投入报酬率随资源投入增多而扩大。

比如，一个人耕种1hm2土地，用30kg种子可以获得利润3100元，耕种2hm2土地，用60kg种子可以获得利润6400元，耕种3hm2土地，用90kg种子可以获得利润10300元，这种情

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