刁静莎与江苏瑞华投资上课讲义.docx

刁静莎与江苏瑞华投资上课讲义.docx

《刁静莎与江苏瑞华投资上课讲义.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《刁静莎与江苏瑞华投资上课讲义.docx（6页珍藏版）》请在冰豆网上搜索。

刁静莎与江苏瑞华投资上课讲义

刁静莎与江苏瑞华投资

刁静莎是江苏瑞华投资的员工，而张建斌亦是江苏瑞华投资董事长与是西藏瑞华投资的董事长！

瑞华投资在一级半市场的活跃使得各大券商投行部在推介定向增发项目时都把其当作VIP客户

3月25日，力源液压（600766.SH）增发成功，其中江苏瑞华投资发展有限公司以10.5元获配1600万股。

4月9日该股股价涨至19.82元，短短10个交易日内，瑞华纸面获利1.49亿！

　　耐人寻味的是，这样的资本神话经常在这家公司上演。

　　"张建斌是市场顶尖高手。

"上海一家基金公司投资总监对理财周报记者说。

这位优秀的投资总监极少赞人。

　　"涨停板敢死队的鼻祖，成名甚至早于宁波敢死队。

"华仪电气（600290.SH）的一位高层称。

　　一级半市场顶级高手

　　作为瑞华投资的董事长，张建斌一直扮演着神秘而低调的角色。

　　XX一下"张建斌+瑞华"，网上出现的资料只有"张建斌早年从国泰君安上海江苏路营业部炒股起家，据称是涨停板敢死队的鼻祖，如今已是江苏资本市场首屈一指的大鳄"。

　　理财周报近距离接触瑞华投资高层获悉，张建斌是国内最早的一批PE探索者，也发迹于瑞华投资。

　　2003年，瑞华投资斥资1500万元溢价增资华昌化工（002274.SZ），占其9.36%的股权；2007年5月，瑞华投资出资8217万元，购得金风科技（002202.SZ）0.83%的股权。

目前，华昌化工和金风科技均已成功上市，两项投资勘称瑞华投资在一级市场上的经典之作。

　　作为风电行业的龙头，2007年12月上市的金风科技创下了2007年开盘市盈率之最。

而在华昌化工的投资上，瑞华投资也赚得盆满钵满。

"以华昌化工2009年4月9日（24.63元）的收盘价计算，瑞华的投资收益已超过25倍。

"4月9日，瑞华投资总经理王泽源告诉理财周报记者。

　　但张健斌给人更深印象的，是其在一级半市场（或称法人股定向增发市场）的成功财技。

这也是让瑞华投资与其他私募股权基金区别开来的最大特点。

　　"在G股（股权分置改革试点股票）改革之前，我们投资了大量的上市公司法人股。

"王泽源称。

　　2006年，国内新发行的法规催生了定向增发市场，瑞华投资开始重金积极介入。

公开资料显示，瑞华迄今已累计参与上市公司定向增发项目28个，累计市值近30亿元。

其中，新中基、华鲁恒升、中铁二局等都获得了200%以上的投资收益。

近期，瑞华投资又重金介入华仪电气（600290.SH）、晋西车轴（600495.SH）和力源液压（600765.SH）等上市公司的增发。

　　"我们比较看好风电，也比较擅长。

"当理财周报记者问及其为何投资华仪电气时，王泽源如此解释，"华仪电气是风电相关产业，瑞华有丰富的风电行业投资经验，我们认为新能源中最成熟、最先爆发收益的子行业就是风电。

　　"而力源液压属军工概念，产业整合空间大，未来长线看好。

晋西车轴归属铁路相关产业，是4万亿概念里面成长周期更长久、稳定、相对垄断的子行业，瑞华也比较看好。

"王泽源表示。

　　瑞华投资在一级半市场的活跃，使得各大券商投行部在推介定向增发项目时都把其作为VIP客户对待，接待券商保荐人和上市公司高管的主动上门路演也成了瑞华的常事。

　　信托跻身企业年金市场

　　定向增发投资的经验和丰厚的投资回报，为瑞华的风投和直投业务提供了强大的后续资金支持。

　　相较而言，张建斌可能对二级市场的投资管理更为在意。

瑞华投资从2005年开始发行信托计划，是国内最早一批发行私募信托计划的私募机构之一，这也成为目前张建斌斩获收益的另一重要渠道。

　　通常来说，限于50个投资者股票信托计划单体发行规模一般就是几千万，但瑞华自2008年以来发行的所有信托计划单体规模全部超过一亿元，最大的信托计划达超2亿元。

近期招商银行总行一次性代理瑞华发行3个信托计划总规模达到3.6亿元，创下二级市场私募信托计划发行的一个新纪录。

　　"近期刚刚发行完毕的华宝大藏金6号信托计划，有个大企业年金投了5000万。

"王泽源对记者说。

但是他没有透露投资者的身份。

瑞华成为国内唯一获得企业年金投资的二级市场私募信托计划，的确令其感到振奋。

　　"这相当于和各大基金公司一起跻身于企业年金市场。

"王泽源说。

　　"我们很特殊"

　　"怎么会把瑞华搞得这么大？

"记者问。

瑞华投资投资发展有限公司总经理王泽源对这个问题似乎感到很难回答，"我们的公司很特殊吧"。

　　因为特殊，他很难用三言两语对记者解释清楚。

因为特殊，张建斌和他的公司异常的低调。

　　通过和瑞华的高层沟通，记者发现瑞华的投资理念确实和很多的公募和私募都不一样。

"瑞华的投研团队很大，很多行业都比较擅长。

"王泽源称，"但又不似很多公募基金有着非常复杂的投资模型。

"

　　"有些基金看重一个公司的长期发展前景，会拿上一两年。

我们不是这样。

"王泽源坦言，"我们的换手率很高。

"王泽源举例说，一个股票从50元涨到150元的话，他们只要赚到其中10块钱的差价就好。

稳妥而不贪婪。

　　"我们的经济和老外的不同。

这次金融海啸中，一些国家的金融体系受重创，但我们的基金公司、券商、私募和信托都活得好好的，钱都还在。

"王泽源的话简单而又锋利。

　　所以，在很多公募基金看不清2009年的市场走势时，瑞华的投资团队则感觉市场机会无限。

　　"我们是在蓝筹股里面做波段滚动操作，高度重视风险回避和短期确定性收益"。

这是瑞华在二级市场上的逻辑之一。

但是这种看似小散的操作常常会给市场带来极大的号召力。

　　同时，与很多的阳光私募相比，瑞华因为管理规模庞大，也不能仅仅局限于二级市场的投资，所以也不能简单地将其归在私募一列。

　　价值投资基础上的趋势交易--瑞华投资公司网站上的这句话，或许可以定义他们的独特。

===============================层层穿透后，比徐翔更牛的张建斌现身莱美药业

张翠平作为莱美药业股份有限公司（300006.SZ，下称“莱美药业”）的忠实股东，2016年1月21日下午，翠平来到莱美药业15楼的会议室，跟实际控制人——莱美药业董事长邱宇畅聊了一下午，并从中得到一些有趣的发现。

2016年1月9日，莱美药业发布公告称，公司将向三位特定对象以28.08元的价格发售新股，它们是：

西藏莱美医药投资有限公司（下称“西藏莱美”）、南京瑞森投资管理合伙企业（下称“瑞森投资”）和自然人郑伟光。

莱美药业一共计划发行2300多万股，募集6.7亿元资金，募集后的资金主要用于偿还贷款和补充流动资金。

其中邱宇的西藏莱美（为邱宇一人所有）认购1341.8万股，认购金额为3.77亿元；瑞森投资认购462.7万股，认购金额约和1.3亿元；郑伟光认购578.4万股，认购金额约1.6亿元。

莱美药业的故事就隐藏在这笔交易中。

层层穿透莱美药业的非公开发行股票报告书中对瑞森投资的简介只有寥寥数语，成立日期2012年4月27日，经营范围为投资管理、资产管理、实业投资和股权投资。

融讯财经查询江苏省工商信息发现，瑞森投资的股东为江苏瑞华林投资管理有限公司（下称瑞华林投资）和张建斌，这是第一层。

（见下图）而江苏瑞华林投资的工商信息显示，该公司注册资本金1000万元，成立时间为2015年2月，股东为西藏瑞华投资发展有限公司（下称“西藏瑞华投资”），这是第二层。

（见下图）最终，西藏瑞华投资的工商信息显示，该公司由张建斌为实际控制人，关联母公司为西藏瑞华资本管理有限公司（下称“西藏瑞华资本”），西藏瑞华资本请见下图，该公司注册资本金为16亿元人民币，股东只有一位，那就是江苏瑞华投资控股集团有限公司（下称“江苏瑞华控股集团”），法人代表为张建斌。

这是第三层。

没错，江苏瑞华控股集团就是张建斌打造的中国A股市场私募平台，手握100亿元现金，管理着500亿元的资产。

比徐翔更牛，而张建斌也更为低调，人称宁波三剑客之一，在股海沉浮20余载，终于成为国内资本市场大鳄。

江苏瑞华控股集团正是张建斌的大本营，这家公司注册成立于2003年，其间经历多次股权变更，目前的股东位15为自然人，他们分别是：

张建斌、金晨、刘海峰、姚建军、樊一凡、张剑华、吴吟文、刘文伟、戴斌、孔宁、陆维祥、杨一曦、尤克家、于宁、张明明。

大佬张建斌XX搜索张建斌，你会发现他是一个比较低调的资本大佬。

百科词条里，张建斌的浏览量也仅仅是902次，但描述张建斌的过程却很有意思。

以下是全文摘录：

张建斌充满传奇色彩的个人奋斗史。

从人生的第一桶金到最初扬名立万，他特立独行，闯过了一个又一个激流险滩，也收获了宝贵的股海历练。

1993年，当时只有2万元的张建斌，开始涉足期货市场，并显露出被外人视为与生俱来的交易天赋。

其敏锐的盘面感觉和良好的交易技术，都是在那时候通过实战和刻苦钻研而打下扎实的基础。

“3·27”国债期货事件后，张建斌逐步将主战场转向股市。

当年，将期货交易手法应用于股票操作堪称一个流派，张建斌无疑是个中高手。

那时，他是技术型、交易型选手，以短线为主，勇于追涨，也敢于止损，手法激进。

他早期的成名作和代表作，仍被一些热衷此道的游资奉为圭臬。

一位与其相熟的券商营业部老总说，张建斌天生就是个做股票的，除了钻研股票，他几乎没有什么其他爱好，这一般人很难做到。

从这个意义上说，他的成功难以复制。

尽管是一段激荡而不乏精彩的峥嵘岁月，张建斌认为，那只是他个人的一个经历、一种积蓄。

他真正堪称人生事业的起步，应该从打造瑞华这个平台开始。

机遇，垂青于有准备的头脑。

2003年，善于钻研的张建斌，发现了尚不为人关注的限售法人股市场和私募股权投资的潜在机会。

他行动力极强，创建起江苏瑞华投资发展有限公司（后更名为江苏瑞华投资控股集团有限公司）。

从此，张建斌华丽转身，那个股市江湖中名满天下的职业豪客渐行渐远，逐步向新型的机构投资家转变。

登录江苏瑞华控股集团官网，你会发现，张建斌的确不是一个简单的人物。

在董事长致辞中，张建斌这样描述自己的成就（时间大概写于2013年）：

2003年8月28日，江苏瑞华投资控股集团有限公司于资本市场的大潮中扬帆起航。

秉持务实、稳健的作风，瑞华控股在中国资本市场栉风沐雨、乘风破浪、一路前行！

十年航程，瑞华控股业绩骄人，管理资金规模约100亿元，获得长期稳健收益，业务范围横跨二级、一级半和一级市场，实现了对资本市场的完整覆盖。

瑞华要做开拓者，诚信负责、勇于创新，是企业基业长青的根本动力。

瑞华要做合作者，愿与银行、证券、信托、实业等各界朋友精诚合作，分享瑞华控股专业的投资技巧和经验，引导资源优化配置，给予优质项目充裕的资金支持，提供经营管理上的增值服务，实现良性互动、多边共赢。

而瑞华官网对自己的简介是，瑞华控股集团创立于2003年，管理资产规模约500亿元人民币，为国内著名的大型综合资产管理公司。

公司主营业务包括证券流通市场投资、直接股权投资（PE、VC）、上市公司定向增发（PIPE）投资以及金融期货与衍生品投资，对中国资本市场产业链形成完整覆盖。

基于强大的自有资本实力和丰富的投资产品线，瑞华控股已能为客户提供最全面的资产管理方案，量身定制、满足各类客户对风险——收益关系的多种合理需求。

瑞华控股的投资风格结合了“对冲套利”和“价值投资”两大流派的优点，融会贯通创造了“价值趋势投资基础上的对冲套利”这一全新投资模式，优秀地实现了“积极进取”和“稳健防御”两种风格的有机结合，具有难以复制的核心竞争力。

该投资模式兼顾了收益率和风险抵抗的双重要求，是瑞华控股开展资产管理业务的根基。

目前，瑞华控股累计运营信托计划80个，累计规模达300亿元；参与上市公司再融资项目210余家，投资约320亿元，参与的投资规模与项目数均处于行业领先水平；PE股权投资业务累计投资项目30余家，其中已上市项目10余家，参与6家直投基金和2家基金管理公司。

写到这里，翠平的判断是，莱美药业对于张建斌而言，只是一个小项目，在这个小项目中，以28.08元的价格，拿到1.3亿元筹码，发行后，持股2.05%，瑞森投资成为莱美药业第六大股东，简直太小儿科啦。

不过翠平的判断上，在中国A股资本市场，可能很少有人能够像张建斌一样，在一级半市场做到如此专业，做上市公司的定增项目如此之牛逼，如此之多。

如果让翠平来评价，张建斌可能是中国做定增配资的第一高手，没有之二。

毕竟，张建斌经手的再融资项目已经有200多个，市场上再牛的机构（这里特指私募机构）可能也没有他们做得多吧。

当一家制药企业开始玩资本之后莱美药业董事长邱宇的头发白了许多，显然他为这家制药公司操了不少的心血，邱宇说，目前手上所有的股权都已经质押出去，因为缺钱，然后把钱全部投给了公司。

公开信息显示，邱宇目前的股权质押已经达到90%以上，但是董事长没有透露，通过西藏莱美参与非公开发行的这部分资金，大约是3.7亿元从何处而来，大概是董事长自己的私房钱吧，具体融讯财经也就不再追问。

我们讨论的议题是，当一家制药企业开始玩资本之后，这家公司会变成什么样子？

莱美药业目前总市值大约74个亿，邱宇持股不到30%，加上其兄弟邱炜作为一致行动人的持股，大约能够占到公司总份额的40%左右。

2015年，由于经济下滑，莱美药业的第三季度报告显示，该公司的净利润出现大幅度下降，目前归于股东的净利润只有303万元，同比下降了60%。

这也是这家公司迟迟未能在股市上翻身的原因，莱美药业股价一直在30附近徘徊，2015年牛市最高到了79，最低价格为20元。

关于如何解决莱美制药目前面临的困境，邱宇表示，公司正在努力拓展公司收入的多元化，比如我们最近跟恒发洋参控股有限公司签署了战略合作协议，正在为莱美西洋参饮片创造更好的收购成本价，我们卖洋参，一批货就是60吨的发，利润大概在25%左右。

其次，我们还在卖蜂蜜，我们考察了加拿大的多个地方，发现了一种最好的蜂蜜，我们能够把蜂蜜的蔗糖含量做到0，而国内的蜂蜜基本上都是都是白糖掺水加工制作而成，蔗糖含量很高。

国内的养蜂者，两天后就把蜂蜜采下，但我们收的加拿大蜂蜜，一般是七天之后，等到蜜蜂把蔗糖全部转换完，才采集……是的，你没有听错，莱美药业股份有限公司正在同时兼营大健康产品，卖蜂蜜和卖洋参，而且，按照董事长的口气和对未来的乐观描述，这家制药公司或许有希望通过卖蜂蜜与卖洋参，来改变目前净利润不断下滑的困境。

毕竟，南京大佬张建斌都以28.08元的价格进去了，小股东翠平非常欢迎张建斌。

说到这里，翠平还透露一些其他信息：

邱宇说西藏莱美就是一人所有制公司，就是专门为莱美的这次非公开发售新股而设计，西藏的公司在柳梧新区，张建斌16个亿的西藏瑞华投资，也设在柳梧新区，张建斌喜欢投医药医疗产业，也喜欢给医院捐钱，通常都是500万500万的捐，捐了之后对医院只有一个要求，那就是能否给我们开一个贵宾通道。

2013年4月，张建斌以江苏瑞华控股集团董事长的身份得到了中华慈善奖，并受到李克强的接见。

好玩的故事，注定还会在莱美药业身上发生，翠平的一些疑问，也只能通过时间来解答：

比如：

1张建斌到底看好莱美什么？

为何设置层层穿透的架构，而不像陈伟光那样直接用自然人身份干？

2董事长邱宇为什么不直接二级市场增持，而要通过架设西藏投资公司购买自己公司新股的方式进行？