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3筹资管理完整版

第三章筹资管理

本章考情分析

本章涉及内容较多。

题型可以出客观题，也可以出计算分析题，甚至综合题。

最近3年题型题量分析

题型

2009年

2010年

2011年

考点

单项

选择题

1题1分

4题4分

6题6分

影响资本结构的因素；资本金缴纳的期限；

无形资产出资方式；销售百分比法预计筹资额；资本成本的影响因素；融资租赁的缺点；经营负债的内容；经营杠杆的影响因素；资本成本的计算。

多项

选择题

1题2分

2题4分

1题2分

留存收益筹资的特点；战略投资者的主要作用；银行借款筹资的特点。

判断题

1题1分

2题2分

贷款的利率特点；提前赎回债券的时机选择；影响资本成本的因素。

计算

分析题

1题5分

1题5分

1题5分

资本成本的计算；可转换公司债券；财务杠杆系数；每股收益分析法。

综合题

0.75题10分

销售百分比法、资本成本的计算。

合计

3.75题18分

8题14分

10题15分

客观题部分

【考点一】筹资的分类

【例题1·单选题】根据财务管理理论，按企业所取得资金的权益特性不同，可将筹资分为（　）。

A.直接筹资和间接筹资

B.内部筹资和外部筹资

C.股权性筹资、债权性筹资和衍生工具筹资

D.短期筹资和长期筹资

【答案】C

【解析】按企业所取得资金的权益特性不同，可将筹资分为股权性筹资、债权性筹资和衍生工具筹资。

选项A是按照是否借助于银行或非银行金融机构等中介机构获取社会资金对筹资的分类；选项B是按照资金的来源范围不同对筹资的分类；选项D是按照所筹集资金使用期限的长短对筹资的分类。

【例题2·多选题】下列属于直接筹资方式的有（）。

A.发行股票

B.发行债券

C.吸收直接投资

D.融资租赁

【答案】ABC

【解析】按是否借助于银行或非银行金融机构等中介机构，可将筹资方式分为直接筹资和间接筹资。

直接筹资方式主要有发行股票、发行债券和吸收直接投资等；间接筹资方式主要有银行借款、融资租赁等。

【例题3·单选题】衍生工具筹资包括兼具股权与债务特性的混合融资和其他衍生工具融资，下列属于混合融资的衍生金融工具筹资方式的为（）。

A.可转换债券融资B.认股权证融资

C.可转换优先股融资D.商业信用融资

【答案】A

【解析】可转换优先股融资和认股权证融资是股权性质的衍生金融工具，属于其他衍生工具融资。

商业信用不是衍生工具。

【考点二】筹资管理应遵循的原则

【例题4·多选题】下列属于筹资管理应遵循的原则的有（）。

A.合法筹措资金B.合理预测资金需要量

C.适时取得资金D.优化资本结构

【答案】ABCD

【解析】筹资管理的原则包括：

（1）遵循国家法律法规，合法筹措资金；

（2）分析生产经营情况，预测资金需要量；（3）合理安排筹资时间，适时取得资金；（4）了解各种筹资渠道，选择资金来源；（5）研究各种筹资成本，优化资本结构。

【考点三】企业资本金制度

方法

含义

企业成立时的实收资本是否等于注册资本

实收

资本制

在企业成立时一次筹足资本金总额。

相等

授权

资本制

在企业成立时不一定一次筹足资本金总额，只要筹集了第一期资本，企业即可成立，其余部分由董事会在企业成立后筹集（授权）。

可能不相一致

折衷

资本制

类似于授权资本制，但要规定首期出资的数额或比例，以及最后一期缴清资本的期限。

可能不相一致

【例题5·多选题】在下列哪种资本金缴纳期限的规定下，企业成立时的实收资本与注册资本可能不相一致（）。

A.实收资本制

B.授权资本制

C.折衷资本制

D.股本制

【答案】BC

【解析】资本金缴纳的期限通常有三种办法：

一是实收资本制，在企业成立时一次筹足资本金总额，实收资本与注册资本数额一致，否则企业不能成立；二是授权资本制，在企业成立时不一定一次筹足资本金总额，只要筹集了第一期资本，企业即可成立，企业成立时的实收资本与注册资本可能不相一致；三是折衷资本制，类似于授权资本制，但要规定首期出资的数额或比例及最后一期缴清资本的期限。

【例题6·单选题】按照我国《公司法》规定，在企业成立时应采用（）。

A.实收资本制

B.授权资本制

C.折衷资本制

D.股本制

【答案】C

【解析】本题的考点是资本金缴纳的期限。

我国《公司法》规定，资本金的缴纳采用折衷资本制，资本金可以分期缴纳，但首次出资额不得低于法定的注册资本最低限额。

【例题7·单选题】某公司为一家新建设的有限责任公司，其注册资本为1000万元，则该公司股东首次出资的最低金额是（  ）。

（2011年）

A.100万元                      B.200万元

C.300万元                      D.400万元

【答案】B

【解析】股份有限公司和有限责任公司的股东首次出资额不得低于注册资本的20%。

所以该公司股东首次出资的最低金额是200（=1000×20%）万元。

【考点四】各种筹资方式对比的特点

（一）股权筹资与债务筹资对比的优缺点

内容

优点

1.是企业稳定的资本基础

2.是企业良好的信誉基础

3.财务风险较小

缺点

1.资本成本负担较重

2.容易分散公司的控制权

3.信息沟通与披露成本较大

【例题8·多选题】与负债筹资相比，股票筹资的特点是（）。

A.财务风险大

B.资本成本高

C.信息沟通与披露成本较大

D.分散控制权

【答案】BCD

【解析】负债筹资有还本付息的压力，而股票筹资没有还本付息的压力，所以股票筹资的财务风险小，选项A不正确。

（二）各种权益筹资方式特点比较

项目

吸收直接投资

发行普通股

留存收益

生产能力形成

能够尽快形成生产能力

不易尽快形成生产能力

-

资本成本

最高（投资者往往要求将大部分盈余作为红利分配）

居中（没有固定的股息负担）

最低

筹资费用

手续相对比较简便，筹资费用较低

手续复杂，筹资费用高

没有筹资费

产权交易

不利于产权交易

促进股权流通和转让

-

公司控制权

公司控制权集中，不利于公司治理

公司控制权分散，公司容易被经理人控制

不影响

公司与投资者的沟通

公司与投资者容易进行信息沟通

公司与投资者不容易进行信息沟通

-

筹资数额

筹资数额较大

筹资数额较大

筹资数额有限

【例题9·单选题】下列各项中，属于“吸收直接投资”与“发行普通股”筹资方式相比的缺点的有（　　）。

A.限制条件多　　　B.财务风险大

C.控制权分散　　　D.资本成本高

【答案】D

【解析】本题考点是各种筹资方式优缺点的比较。

选项A、B是债务筹资的特点。

吸收直接投资相比股票筹资是有利于集中控制权，所以选项C不对。

【例题10·多选题】留存收益是企业内源性股权筹资的主要方式，下列各项中，属于该种筹资方式特点的有（  ）。

（2011年）

A.筹资数额有限B.不存在资本成本

C.不发生筹资费用D.改变控制权结构

【答案】AC

【解析】留存收益筹资的特点：

（1）不用发生筹资费用；

（2）维持公司的控制权分布；（3）筹资数额有限。

【例题11·单选题】企业下列吸收直接投资的筹资方式中，潜在风险最大的是（  ）。

（2011年）

A.吸收货币资产                B.吸收实物资产

C.吸收专有技术                D.吸收土地使用权

【答案】C

【解析】吸收工业产权等无形资产出资的风险较大。

因为以工业产权投资，实际上是把技术转化为资本，使技术的价值固定化。

而技术具有强烈的时效性，会因其不断老化落后而导致实际价值不断减少甚至完全丧失。

所以选项C正确。

（三）各种长期负债资金筹集方式之间特点的比较

项目

银行借款

发行公司债券

融资租赁

筹资速度

快

慢

快

筹资的限制条件

最多

较少

最少

筹资弹性

大

小

-

筹资数量

有限

大

有限

社会声誉

-

提高

-

发行资格

-

要求高，手续复杂

-

设备陈旧风险

承担

承担

免遭设备陈旧过时的风险

资本成本

较低

居中

最高

【例题12·多选题】长期借款筹资与长期债券筹资相比，其特点是（）。

A.筹资速度快B.筹资弹性大

C.筹资费用大D.债务利息高

【答案】AB

【解析】选项C、D是长期债券筹资的特点。

【例题13·单选题】一般而言，与融资租赁筹资相比，发行债券的优点是（）。

（2010年）

A.财务风险较小

B.限制条件较少

C.资本成本较低

D.融资速度较快

【答案】C

【解析】本题主要考核的是债务筹资相对比的优缺点。

融资租赁的租金通常比发行债券所负担的利息高得多，因此融资租赁的资本成本高。

【考点五】股票上市

（一）股票上市的特别处理

【例题14·单选题】如果某上市公司最近两个会计年度的审计结果显示的净利润为负值，则该上市公司就会被（）。

A.暂停上市

B.终止上市

C.特别处理

D.取消上市资格

【答案】C

【解析】上市公司出现财务状况或其它状况异常的，其股票交易将被交易所“特别处理”。

财务状况异常包括：

（1）最近两个会计年度的审计结果显示的净利润为负值；

（2）最近一个会计年度的审计结果显示其股东权益低于注册资本；（3）最近一个会计年度经审计的股东权益扣除注册会计师、有关部门不予确认的部分，低于注册资本；（4）注册会计师对最近一个会计年度的财产报告出具无法表示意见或否定意见的审计报告；（5）最近一份经审计的财务报告对上年度利润进行调整，导致连续两个会计年度亏损；（6）经交易所或中国证监会认定为财务状况异常的。

【例题15·多选题】上市公司出现财务状况或其它状况异常的，其股票交易将被交易所“特别处理”，在上市公司的股票交易被实行特别处理期间，其股票交易遵循下列哪些规则（）。

A.股票报价日涨跌幅限制为5%

B.股票名称改为原股票名前加“ST”

C.上市公司的中期报告必须经过审计

D.股票暂停上市

【答案】ABC

【解析】在上市公司的股票交易被实行特别处理期间，股票还可上市，只是股票报价日涨跌幅限制为5%。

（二）上市公司的股票发行

【例题16·判断题】向原有股东配售股票的方式属于定向募集增发。

（）

【答案】×

【解析】上市公司公开发行股票包括增股和配股两种方式，向原有股东配售股票的方式属于配股，也是公开发行股票。

【例题17·多选题】上市公司的股票发行采用非公开发行相比公开发行的优点有（）。

A.发行范围广，发行对象多

B.发行成本低

C.有利于引入战略投资者和机构投资者

D.有利于提高公司的知名度

【答案】BC

【解析】选项A、D是上市公司公开发行股票的优点。

（三）引入战略投资者

含义

按证监会规则解释，战略投资者是指与发行人具有合作关系或有合作意向和潜力，与发行公司业务联系紧密且欲长期持有发行公司股票的法人。

基本要求

1.要与公司的经营业务联系紧密；

2.要出于长期投资目的而较长时期地持有股票；

3.要具有相当的资金实力，且持股数量较多。

作用

1.提升公司形象，提高资本市场认同度；

2.优化股权结构，健全公司法人治理；

3.提高公司资源整合能力，增强公司的核心竞争力；

4.达到阶段性的融资目标，加快实现公司上市融资的进程。

【例题18·多选题】作为战略投资者应满足的基本要求有（）。

A.要与公司的经营业务联系紧密

B.要出于长期投资目的而较长时期地持有股票

C.要具有相当的资金实力，且持股数量较多

D.要有外资注入

【答案】ABC

【解析】战略投资者并不要求必须是外资，也可以是国内的一些投资机构，因此选项D不正确。

【例题19·判断题】按证监会规则解释，作为战略投资者应该是与发行人具有合作关系或有合作意向和潜力，与发行公司业务联系紧密且欲长期持有发行公司股票的法人或非法人机构。

（）

【答案】×

【解析】按证监会规则解释，战略投资者是指与发行人具有合作关系或有合作意向和潜力，与发行公司业务联系紧密且欲长期持有发行公司股票的法人。

【例题20·多选题】上市公司引入战略投资者的主要作用有（）。

（2010年）

A.优化股权结构

B.提升公司形象

C.提高资本市场认同度

D.提高公司资源整合能力

【答案】ABCD

【解析】本题考核的知识点是引入战略投资者的作用。

【例题21·多选题】留存收益的筹资途径包括（）。

A.盈余公积金

B.资本公积金

C.未分配利润

D.股本

【答案】AC

【解析】留存收益的筹资途径包括：

（1）提取盈余公积金；

（2）未分配利润。

【考点六】债务筹资具体方式

（一）银行借款

【例题22·单选题】以债务人或第三人将其动产或财产权利移交债权人占有，将该动产或财产权利作为债权取得担保的贷款为（）。

A.信用贷款B.保证贷款

C.抵押贷款D.质押贷款

【答案】D

【解析】信用贷款是没有担保要求的贷款；保证贷款是以第三人作为保证人承诺在借款人不能偿还借款时，按约定承担一定保证责任或连带责任而取得的贷款；抵押是指债务人或第三人不转移财产的占有，将该财产作为债权的担保；质押是指债务人或第三人将其动产或财产权力移交债权人占有，将该动产或财产权利作为债权的担保。

【例题23·判断题】根据风险与收益均衡的原则，信用贷款利率通常比抵押贷款利率低。

（）（2011年）

【答案】×

【解析】信用贷款是指以借款人的信誉或保证人的信用为依据而获得的贷款。

企业取得这种贷款，无需以财产做抵押。

对于这种贷款，由于风险较高，银行通常要收取较高的利息，往往还附加一定的限制条件。

抵押贷款是指按《担保法》规定的抵押方式，以借款人或第三人的财产作为抵押物而取得的贷款。

抵押贷款有利于降低银行贷款的风险，提高贷款的安全性。

所以信用贷款利率通常比抵押贷款利率高。

（二）发行公司债券

【例题24·判断题】具有赎回条款的债券使企业融资具有较大弹性。

（）

【答案】√

【解析】具有赎回条款的债券，企业可根据自己的情况提前收回。

【例题25·判断题】如果企业在发行债券的契约中规定了允许提前偿还的条款，则当预测年利息率下降时，一般应提前赎回债券。

（　）

【答案】√

【解析】预测年利息率下降时，如果提前赎回债券，而后以较低的利率来发行新债券，可以降低利息费用，对企业有利。

（三）融资租赁

1.融资租赁的基本形式

【例题26·单选题】出租人既出租某项资产，又以该项资产为担保借入资金的租赁方式是（）。

A.直接租赁B.售后回租

C.杠杆租赁D.经营租赁

【答案】C

【解析】杠杆租赁，这种情况下，出租人既是债权人，同时又是债务人，通过租赁既要收取租金，又要偿还债务。

由于租赁收益大于借款成本，出租人借此而获得财务杠杆好处，因此，这种租赁形式被称为杠杆租赁。

2.融资租赁租金的计算

（1）决定租金的因素

【例题27·单选题】下列各项中，不属于融资租赁租金构成项目的是（）。

A.租赁设备的价款B.租赁期间利息

C.租赁手续费D.租赁设备维护费

【答案】D

【解析】采用融资租赁时，在租赁期内，出租人一般不提供维修和保养设备方面的服务，由承租人自己承担，所以租赁设备维护费不属于融资租赁租金构成项目。

【例题28·多选题】影响融资租赁每期租金的因素有（）。

A.设备买价B.利息C.租赁手续费D.租赁支付方式

【答案】ABCD

【解析】融资租赁每期租金的多少取决于设备原价及预计残值、利息和租赁手续费。

租赁支付方式也会影响每期租金的大小。

（2）租金的计算

【例题29·单选题】企业向租赁公司租入一台设备，价值500万元，合同约定租赁期满时残值5万元归承租人所有，租期为5年，租费综合率为12%，若采用先付租金的方式，则平均每年支付的租金为（）万元。

[（P/A，12%，4）=3.0373；（P/A，12%，5）=3.6048]

A.123.8B.138.7C.123.14D.108.6

【答案】A

【解析】先付租金=500/[（P/A，12%，4）+1]=500/（3.0373+1）=123.85（万元）；

或=500/[（P/A，12%，5）×（1+12%）]=500/4.0374=123.84（万元）。

【例题30·单选题】企业向租赁公司租入一台设备，价值500万元，合同约定租赁期满时残值5万元归租赁公司所有，租期为5年，租费综合率为12%，若采用先付租金的方式，则平均每年支付的租金为（）万元。

[（P/A，12%，4）=3.0373；（P/A，12%，5）=3.6048；（P/F，12%，5）=0.5674]

A.123.8B.138.7C.123.14D.108.6

【答案】C

【解析】先付租金=[500-5（P/F,12%,5）]/[（P/A，12%，4）+1]=（500-5×0.5674）/（3.0373+1）=123.14（万元）

客观题部分

【考点七】衍生工具筹资

（一）可转换债券

【例题31·多选题】可转换债券筹资的优点是（）。

A.可节约利息支出

B.筹资效率高

C.增强筹资灵活性

D.股价大幅度上扬时,可增加筹资数量

【答案】ABC

【解析】如果债券转换时公司股票价格大幅度上扬，公司只能以较低的固定转换价格换出股票，便会降低公司的股权筹资额。

　　【例题32·多选题】以下关于可转换债券的说法中，正确的有（）。

A.转换价格越低，表明在既定的转换价格下能转换为普通股股票的数量越少

　　B.设置赎回条款最主要的功能是强制债券持有者积极行使转股权

　　C.设置赎回条款可以保护发行企业的利益

　　D.设置回售条款可能会加大公司的财务风险

　　【答案】BCD

　　【解析】设置赎回条款最主要的功能是强制债券持有者积极行使转股权，因此又被称为加速条款。

同时也能使发债公司避免在市场利率下降后，继续向债券持有人支付较高的债券利率所蒙受的损失，所以选项B、C正确；若公司股价长期低迷，在设计有回售条款的情况下，投资者集中在一段时间内将债券回售给发行公司，加大了公司的财务支付压力，所以选项D正确；

，所以转换价格与转换比率是反向变动，所以选项A错误。

【例题33·判断题】对附有回售条款的可转换公司债券持有人而言，当标的公司股票价格在一段时间内连续低于转股价格达到一定幅度时，把债券卖回给债券发行人，将有利于保护自身的利益。

（）（2011年）

【答案】√

【解析】可转换债券的回售条款是指债券持有人有权按照事前约定的价格将债券卖回给发债公司的条件规定。

回售一般发生在公司股票价格在一段时间内连续低于转股价格达到某一幅度时。

回售对于投资者而言实际上是一种卖权，有利于降低投资者的持券风险。

【例题34·单选题】某公司发行可转换债券，每张面值为1000元，转换比率为20，则该可转换债券的转换价格为（）元/股。

A.20B.50C.30D.25

【答案】B

【解析】转换价格=债券面值/转换比率=1000/20=50（元/股）。

（二）认股权证

1.基本性质

【例题35·多选题】下列关于认股权证表述正确的有（）。

A.具有实现融资和股票期权激励的双重功能

B.属于衍生金融工具

C.具有投票权

D.持有人可以分得红利收入

【答案】AB

【解析】认股权证本质上是一种股票期权，属于衍生金融工具，具有实现融资和股票期权激励的双重功能。

但认股权证本身是一种认购普通股的期权，它没有普通股的红利收入，也没有普通股相应的投票权。

2.认股权证的种类

【例题36·单选题】认股权证按允许购买股票的期限可分为长期认股权证和短期认股权证，其中长期认股权证期限通常超过（）。

A.60天B.90天C.180天D.360天

【答案】B

【解析】短期认股权证的认股期限一般在90天以内；长期认股权证的认股期限一般在90天以上。

【例题37·单选题】权证持有人在到期日前，可以随时提出履约要求，买进约定数量的标的资产的权证为（）。

A.美式认股证B.欧式认股证

C.认沽认股证D.认购认股证

【答案】A

【解析】美式认股证，指权证持有人在到期日前，可以随时提出履约要求，买进约定数量的标的资产。

而欧式认股证，则是指权证持有人只能于到期日当天，才可提出买进标的资产的履约要求。

认购权证，是一种买进权利。

该权证持有人有权于约定期间或到期日，以约定价格买进约定数量的标的资产。

认沽权证，则属一种卖出权利。

该权证持有人有权于约定期间或到期日，以约定价格卖出约定数量的标的资产。

3.认股权证的筹资特点

【例题38·多选题】关于认股权证下述表述正确的有（　）。

A.认股权证是一种融资促进工具

B.认股权证有助于改善上市公司的治理结构

C.作为激励机制的认股权证有利于推进上市公司的股权激励机制

D.认股权证是一种拥有股权的证券

【答案】ABC

【解析】认股权证本质上是一种股票期权，属于衍生金融工具，具有实现融资和股票期权激励的双重功能。

但认股权证本身是一种认购普通股的期权，它没有普通股的红利收入，也没有普通股相应的投票权。

【考点八】筹资预测

（一）因素分析法

【例题39·单选题】甲企业上年度资产平均占用额为5000万元，经分析，其中不合理部分700万元，预计本年度销售增长8%，资金周转加速3%。

则预测本年度资金需要量为（）万元。

A.4834.98B.4504.68C.4327.96D.3983.69

【答案】B

【解析】预测年度资金需要量=（5000-700）×（1+8%）×（1-3%）=4504.68（万元）。

（二）销售百分比法

【例题40·单选题】下列各项中，属于非经营性负债的是（）。

A.应付账款B.应付票据

C.应付债券D.应付销售人员薪酬

【答案】C

【解析】经营负债是指销售商品或提供劳务所涉及的负债。

选项A、B、D都属于经营负债。

而选项C应付债券并不是在经营过程中自发形成的，而是企业根据投资需要筹集的，所以它属于非经营性负债。

【例题41·单选题】某公司2011年预计营业收入为50000万元，预计销售净利率为10%，股利支付率为60%。

据此可以测算出该公司2011年内部资金来源的金额为（  ）。

（2011年）

A.2000万元B.3000万元C.5000万元D.8000万元

【答案】A

【解析】预测期内部资金来源=预测期销售收入×预测期销售净利率×（1-股利支付率）=50000×10%×（1-60%）=2000（万元）。

（三）资金习性预测法

【例题42·单选题】在财务管理中，将资金划分为变动资金、不变资金和半变动资金，并据以预测企业未来资金需要量的方法称为（）。

A.定额预测法B.比率预测法

C.资金习性预测法D.成本习性预测法

【答案】C

【解析】资金习性预测法需要将资金划分为变动资金、不变资金和半变动资金，并据以预测企业未来资金需要量。

【考点九】资本成本

（一）资本成本的含义、内容及作用

【例题43·判断题】资本成本是投资人对投入资金所要求的最低收益率，可作为评价投资项目是否可行的主要标准。

（）

【答案】√

【解析】本题是考核资本成本的作用。

资本成本是比较筹资方式、选择筹资方案的依据；平均资本成本率是衡量资本结构是否合理的依据；资本成本率是