雏鹰农牧偿债能力分析.docx

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雏鹰农牧偿债能力分析

摘要

由于经济不断增长，居民生活水平不断提升，肉制品成为我们日常生活的必需品，人们对此类产品的要求逐渐提高，农牧企业面临的竞争环境也愈发激烈，这对农牧类企业既是机遇也是挑战。

在激烈的竞争中，企业若想站稳脚跟，谋求长期发展，就需要重视偿债能力，偿债能力是衡量一个企业是否稳定健康发展的标准之一。

分析偿债能力的强弱，对于投资者和经营者来讲，有助于深入了解企业的财务情况，对于经营者来讲，体现了企业承担的风险程度，同时也能够预判企业筹资的前景；对于债权人来讲，有助于做出正确的决策，及时收回债权，获得利息。

本文以文献研究法与案例分析法为主要研究方法，首先对本文的研究背景进行简述并分析研究意义，梳理了主要研究内容与研究方法，以及偿债能力理论。

其次具体介绍了雏鹰农牧集团的偿债能力现状，借助比率分析法与对比分析法，通过纵向对比分析近三年的偿债能力指标，并与牧原股份偿债能力进行横向对比，找出雏鹰农牧偿债能力存在的问题和原因，并给出针对性的解决措施，以期改善企业偿债能力，最后，对整篇文章进行总结。

关键词：

短期偿债能力；长期偿债能力；雏鹰农牧

Abstract

Withtheaccelerationofeconomicgrowth,thelivingstandardofresidentsisconstantlyimproving,sothatpeople'slivingneedsareincreasinglymet.Onthisbasis,people'sdemandformeatproductsisgreatlyincreased,people'srequirementsforsuchproductshavegraduallyincreased,andthecompetitiveenvironmentfacedbyagriculturalandanimalhusbandryenterpriseshasbecomeincreasinglyfierce,whichisbothanopportunityandachallengeforagriculturalandanimalhusbandryenterprises.Inthefiercecompetition,ifenterpriseswanttostandfirmandseeklong-termdevelopment,theyneedtopayattentiontothesolvency,whichisoneofthecriteriatomeasurethestableandhealthydevelopmentofanenterprise.Theanalysisofsolvencyishelpfulforthemtomakejudgmentaftertheyknowthefinancialsituationoftheenterprise.Foroperators,itreflectsthedegreeofrisksthatenterprisesundertake,andcanalsopredicttheprospectsofenterprisefinancing.Forcreditors,ithelpstomaketherightdecision,torecovercreditors'rightsintimeandtoobtaininterest.

Inthispaper,literatureresearchandcaseanalysisarethemainresearchmethods.Firstly,thebackgroundofthisstudyisbrieflydescribedandthesignificanceofthestudyisanalyzed.Themainresearchcontentsandmethods,aswellasthetheoryofsolvencyaresortedout.Secondly,thispaperintroducesthecurrentsituationofthedebt-payingabilityoftheEagleFarmingandAnimalHusbandryGroupindetail.Withthehelpofratioanalysisandsum-ratioanalysis,thispapermakesalongitudinalcomparativeanalysisofthedebt-payingabilityindicatorsinthepastthreeyears,andbycomparingthedebt-payingabilityoftheEagleFarmingandAnimalHusbandryGroupwiththestockofMuyuan,itfindsouttheproblemsandreasonsofthedebt-payingabilityoftheEagleFarmingandAnimalHusbandThearticleissummarized.

Keywords:

Short-termsolvency;Long-termsolvency;Eaglefarmingandanimalhusbandry

一、绪论

（一）研究背景和意义

由于国民经济发展增速逐渐放缓，肉制品行业的发展将面临严峻挑战，若想提高企业的经济效益，必须注重企业的财务分析，而偿债能力分析又是财务分析的一部分，也是经营者、债权人等共同关心的问题。

而在农牧类企业中，也需要提高对偿债能力分析的重视程度，偿债能力的强弱从侧面也能够反映出一个企业能够承受风险的强弱程度。

而从债权人的角度进行分析，一个企业的偿债能力越高，则债权人所面对的坏账准备就会越小，其收回债权的几率也就越大，获得利息的可能性也越大。

判断企业偿债能力常用的一种方法是偿债能力分析，通过分析出来的问题，给出相契合的对策，使企业偿债能力得到提升，从而使企业得到更好的发展。

在市场竞争中，农牧类企业不仅要了解行业发展情况，更要熟悉市场竞争环境和经济发展大环境，这就需要农牧企业能够找准自身定位对本企业的实际经营状况进行准确地分析。

本文以雏鹰农牧集团作为案例企业进行探讨，着重分析该企业的偿债能力，并将其与牧原股份的偿债能力进行对比分析，研究其在偿债能力方面存在的问题，提出相关对策，改进企业状况，为促进农牧类企业良性发展提供现实可行的依据。

不仅丰富了企业偿债能力的相关理论，也为今后农牧类企业偿债能力的研究提供参考。

（二）文献综述

偿债能力分析在公司财务方面起到了关键性作用，对于此类研究国内外专家侧重点不同，但都对后人研究偿债能力起到参考性作用。

RobRyder（2006）认为，基于财务报表选取其中财务指标，对公司经营成果、财务情况等进行研究，从而更深层次的反映公司的状况[1]。

YeCruze（2007）认为，企业短期的偿债能力通常用两个指标来衡量，即可以使用流动比率与速动比率来评判企业资产流动性的优劣[2]。

杨晨、张桂杰（2015）认为，企业不仅仅需要健全的能力分析机制对企业偿债能力进行全面的分析，还需要制定恰当的偿债计划。

企业在日常运转中，很多时候并不是因为缺少资金而破产，而是在偿还债务的时候没有一个合理的计划，所以，为了维持企业良性发展需要提前做好分析工作，并建立应急措施，合理偿还债务[3]。

米静、耿琛玥（2016）认为，由于企业常常追求眼前利益而过度负债，这对企业经营是不利的，因此企业必须注重对负债能力、偿债能力等方面分析，以把控负债的度[4]。

王小玉（2017）认为，负债经营在企业中屡见不鲜，而偿债能力的强弱，也是对企业的利益相关者回流资金保障程度的体现[5]。

陆婷（2018）认为，偿债能力分析是每个企业财务管理中不可缺少的环节。

它不单单表示公司偿还债务的能力，也反映了公司能够承担负债的金额，而且偿债能力越强，企业获得债权人、投资人的信任度越高，反之亦然[6]。

迟道利（2018）认为，过高或过低的偿债能力都是不利于企业持续经营的，同时，在分析偿债能力指标时，需要变静态分析为动态分析，更真实反映企业情况[7]。

霍强（2018）提出，企业在对偿债能力分析时应将表内分析与表外分析相结合，提高偿债能力分析的真实性以及加强企业的内部控制制度[8]。

综上所述，国内外学者都对偿债能力相关理论做出了全面、系统的概述。

本文选取雏鹰农牧作为分析对象，利用上述理论分析偿债能力，找出雏鹰农牧在偿债能力方面存在的问题，最后提出相关解决措施。

（三）研究内容

第一部分：

绪论。

主要介绍了偿债能力的研究背景及研究意义，简述偿债能力的相关文献综述，并通过剖析国内外相关文献，介绍当前偿债能力及分析的研究成果以及偿债能力分析对企业经营发展的重要意义。

此外，还介绍了论文研究内容及方法。

第二部分：

阐述偿债能力分析的相关理论。

介绍短期偿债能力，长期偿债能力以及偿债能力的相关指标。

第三部分：

分别对雏鹰农牧短期偿债能力、长期偿债能力进行具体分析。

利用偿债能力分析的相关理论对近三年雏鹰农牧集团的偿债能力进行纵向分析，同时将雏鹰农牧与牧原股份的偿债能力进行横向对比，具体分析雏鹰农牧偿债能力。

第四部分：

对雏鹰农牧偿债能力存在的问题进行分析。

对雏鹰农牧的偿债能力进行分析，找出雏鹰农牧在偿债能力方面存在的问题。

第五部分：

提高雏鹰农牧偿债能力的对策。

结合雏鹰农牧偿债能力存在的问题，给出针对性对策。

（四）研究方法

（1）文献研究法。

本文通过查阅大量文献和最新信息，为论文写作提供了大量资料，分析了偿债能力在企业中的应用，为更好地解决雏鹰农牧出现的偿债问题提供必要的理论基础。

（2）案例分析法。

本文通过研究雏鹰农牧财务报告，了解偿债能力相关数据，利用雏鹰农牧近三年的短期偿债能力指标以及长期偿债能力指标，找出其中存在的偿债问题，针对问题，找出其原因，并给出相对应的措施。

（3）比率分析法。

本文以偿债能力指标为切入点，通过纵向对比，分析近三年雏鹰农牧的偿债能力指标，并与牧原股份的偿债能力指标进行横向对比，找出其存在的偿债能力问题，针对问题，给出针对性的对策。

（4）比较分析法。

通过比较不同的偿债能力数据，找出其存在的规律。

而本文通过与牧原股份数据横向对比，以及与近三年偿债能力数据的纵向对比，归纳总结出短期偿债能力和长期偿债能力存在的不足，分析其存在不足的原因，并提出针对性的对策，促使企业更好的发展。

二、偿债能力分析相关理论

（一）短期偿债能力

1.短期偿债能力的含义

短期偿债能力是指公司通过运用流动资产去偿还短期负债的能力。

常用的相关指标有流动比率、速动比率、现金比率等。

2.短期偿债能力的衡量指标

（1）流动比率

流动比率是指企业产生流动资产作为偿还流动负债的偿还保障度。

其计算公式为：

（公式2-1）

比率值越低，表示企业偿还能力越差，反之则强。

流动比率一般的标准是2为较好的状态，不能低于1，虽然流动比率高代表企业偿还债务能力强，但也说明了流动资产占用过多，影响企业获利。

（2）速动比率

速动比率是指企业的流动资产中可以立即变现去偿还流动负债的能力。

其计算公式为：

（公式2-2）

比率值越高，表明企业偿债能力越强，反之越差。

速动比率一般的标准是1为较好状态。

同样，若速动比率过高，仍然说明企业财务状况良好，但也说明企业的资金利用效率不高。

（3）现金比率

现金比率是指企业的现金及其等价物偿还流动负债的能力。

其计算公式为：

（公式2-3）

现金比率不宜过高，一般为20%较好，通常在这种水平下，企业的直接支付能力没有太大压力。

（二）长期偿债能力

1.长期偿债能力的含义

长期偿债能力是指企业偿还非流动负债的能力的强弱。

通常运用的衡量指标有资产负债率、已获利息倍数等两项。

2.长期偿债能力的衡量指标

（1）资产负债率

资产负债率是指企业整体偿还债务的水平。

其计算公式为：

（公式2-4）

资产负债率指标越小，就代表债务负担越轻；反之，债务负担就越重。

作为企业来讲，该指标越大，企业负债加重，但能通过借债的规模获得更多的财务杠杆利益。

若此指标过高，则会影响企业筹集资金的能力。

作为投资人来讲，该指标越小，企业债务负担就越轻，偿还债务的总体能力越强，投资人获得利息的可能性就越大。

（2）已获利息倍数

已获利息倍数是指企业通过营业获取的利润对偿还债务的保障程度。

其计算公式为：

（公式2-5）

已获利息倍数越高，说明企业通过获取利润去偿还债务的保证程度越高，企业的长期偿债能力越强；反之，保证程度就越小。

三、雏鹰农牧简介及偿债能力分析

本章首先介绍雏鹰农牧的基本情况，其次立足于雏鹰农牧集团的财务报表，对雏鹰农牧偿债能力相关数据进行分析，并将其与牧原股份的偿债能力指标相对比，得出雏鹰农牧集团偿债能力存在的不足之处。

（一）雏鹰农牧简介

1988年农牧类企业雏鹰农牧集团诞生，通过22年的成长，2010年9月15日“中国养猪第一股”雏鹰农牧集团在深交所上市，创造了中国第一家以生猪养殖为主业上市的企业的历史。

雏鹰农牧作为河南省农牧企业的龙头企业，带动了新郑地区经济的发展，为当地提供了大量的就业机会，促进当地民生的发展。

雏鹰农牧的主营业务是以生猪养殖为主导，并以农产品贸易和粮食加工，以及互联网同步发展的大型农牧企业。

公司通过在三门峡建立的标准生态养殖基地，培育出雏鹰黑猪，也在西藏建立了生猪养殖基地，形成了西藏特有的生猪养殖体系。

（二）雏鹰农牧偿债能力分析

1.短期偿债能力分析

通过研究雏鹰农牧的流动比率和速动比率以及现金比率，了解企业短期偿债能力的情况。

（1）流动比率

表3-1雏鹰农牧2015-2017年流动比率相关数据单位：

亿元

财务指标

2015年

2016年

2017年

流动资产

58.44

124.33

120.79

流动负债

37.87

69.29

97.42

流动比率

1.54

1.79

1.24

数据来源：

2015年至2017年雏鹰农牧财务报告

由表3-1可以得出，公司在2015-2017年的流动比率都在1至2的区间浮动，流动比率的一般标准是2，由于雏鹰农牧的流动比率未达到2，则可以证明公司的短期偿债能力并没有得到完全发挥，仍有提升空间，2016年比2015年流动比率大约上升了25%，情况有所好转，但至2017年流动比率又急剧下降了55%，这是因为雏鹰农牧增加了三个养殖基地，设备仅刚刚投入使用，并未给企业带来收入，同时本公司对其他公司进行投资，导致企业货币资金减少，流动资产的增长率比流动负债的增长率增长较缓，这种增长速度的差异就导致企业的流动速率下降，从而使得企业的短期偿债能力受到影响，公司所面临的短期偿债能力压力继续上升。

2016年雏鹰农牧的流动比率之所以有所上升，是因为业务增长，增加了大量的货币资金，使得流动资产大幅增加，同时企业规模需要扩大，进行了大量的举债，致使流动负债的增加，但由于本公司流动资产大约增长65.89亿元，从而使流动资产的增长幅度为113%，而流动负债大约增长31.42亿元，流动负债的增长幅度为83%，因此流动资产的增长幅度远远大于流动负债的增长幅度，所以流动比率有所上升，短期偿债能力压力有所缓解；2017年雏鹰农牧的流动比率又有所下降，主要是因为对外的投资增加，导致货币资金大幅减少，并且公司由原来的“生猪养殖”模式升级为“生猪养殖+深加工”模式，设立了三个新的养殖基地，同时又因为本期处置货款尚未收回，使得流动资产减少，而雏鹰农牧于2017年6月和2017年7月分别发行短期应付债券10亿和5亿，导致流动负债的飞速增长，流动负债的增长幅度为41%，流动资产的增长幅度为-3%，流动资产的增幅小于流动负债的增幅，流动比率下降，短期偿债压力也相应增加。

表3-2同行业企业2015-2017年流动比率对比数据

公司

2015年

2016年

2017年

雏鹰农牧

1.54

1.79

1.24

牧原股份

0.87

0.72

1.05

由表3-2可以得出，牧原股份在2015年至2017年的流动比率先是由0.87下降为0.72，然后由0.72上升为1.05。

通过对比，雏鹰农牧的流动比率虽然在近三年总体上有所下降，但仍高于牧原股份的流动比率，因此，单从流动比率来看，雏鹰农牧的流动比率高于牧原股份，雏鹰农牧的短期偿债能力优于牧原股份。

（2）速动比率

表3-3雏鹰农牧2015-2017年速动比率相关数据单位：

亿元

财务指标

2015年

2016年

2017年

存货

13.40

11.81

16.10

预付账款

3.62

2.97

7.77

流动资产合计

58.44

124.33

120.79

流动负债合计

37.87

69.29

97.42

速动比率

1.09

1.58

0.99

数据来源：

2015年至2017年雏鹰农牧财务报告

由表3-3可以得出，公司在2015-2017年的速动比率分别为1.09、1.58、0.99，速动比率基本在1至2之间浮动，而速动比率一般标准是1，所以，从速动比率角度出发，公司变现能力弱的存货比重在降低，存货占流动资产的比重大约下降了10%，但速动资产的比重在上升，雏鹰农牧集团可以保持企业的短期偿债能力，雏鹰农牧集团在2015、2016年速动比率都高于1，说明企业面临偿债风险较小，而在2017年虽然雏鹰农牧速动比率略低于1，但企业仍有能力偿还流动负债。

2016年企业速动比率有所上升，除了货币资金、应收账款等资产的大量增加所造成的影响，同时企业的存货和预付款项的减少了一定数量，使得速动资产有所增加，因而速动比率上升，短期偿债压力也减小；2017年由于对外投资的增加，货币资金与2016年同期相比，占速动资产的比重下降了10%，同时存货和预付款项也大幅增加，其中原材料期末账面余额比期初增加了47%、周转材料在2017年比2016年更是增加了98%、在产品更是比期初增加了674%，由此可以看出，速动资产不增反降，流动负债则稳步增加，从而速动比率在大幅降低，单从速动比率来看，企业的短期偿债能力压力增大。

表3-4同行业企业2015-2017年速动比率对比数据

公司

2015年

2016年

2017年

雏鹰农牧

1.09

1.58

0.99

牧原股份

0.47

0.20

0.54

由表3-4可以看出，牧原股份在2015年至2017年的速动比率先是由0.47下降为0.20，然后由0.20上升为0.54。

通过比较，雏鹰农牧的速动比率虽在2017年有所下降，但仍高于牧原股份的速动比率。

因而，从速动比率来看，雏鹰农牧的速动比率高于牧原股份，雏鹰农牧的短期偿债能力优于牧原股份。

（3）现金比率

表3-5雏鹰农牧2015-2017年现金比率相关数据单位：

亿元

财务指标

2015年

2016年

2017年

货币资金

17.89

40.85

26.88

资产合计

101.81

169.28

228.6

流动负债合计

37.87

69.29

97.42

现金比率（%）

47.23

58.95

27.60

数据来源：

2015年至2017年雏鹰农牧财务报告

由表3-5可以得出，公司在2015-2017年的现金比率分别为47.23%、58.95%、27.60%，现金比率基本在20%至60%之间浮动，但是这一比率不宜过高，即一般在20%左右，企业直接支付一般不会有太大的压力，率过高，则说明企业通过举债的方式筹得的资金使用效率不高。

2016年企业的现金比率有所上升，是因为企业规模扩大，业务增长，增加了借款，如质押借款、保证借款等，从而增加了大量的货币资金，其中银行存款由期初的12.15亿元上升至期末的32.34亿元，货币资金占总资产由2015年的的17.57%上升为2016年的24.13%，虽然货币资金大量增加，企业的直接支付能力增强，企业现金比率上升，但也说明企业的货币资金没有得到充分的利用；2017年企业的现金比率又有所下降，主要是因为对外的投资增加，导致货币资金大幅减少，而流动负债的总额还在稳步提升，所以现金比率有所下降，虽然现金比率有所下降，但企业仍有一定的直接偿付能力，因此，从现金比率的方面来看，企业的短期偿债能力负担比较小。

表3-6同行业企业2015-2017年现金比率对比数据

公司

2015年

2016年

2017年

雏鹰农牧（%）

47.23

58.95

27.60

牧原股份（%）

28.95

18.94

50.43

通过观察表3-6可以得出，牧原股份在2015年至2017年的现金比率先是由28.95%下降为18.94%，然后由18.94%上升为50.43%。

通过对比，虽然雏鹰农牧在2015年至2017年总体呈下降趋势，但与同行业牧原股份对比，发现雏鹰农牧现金比率仍可保持日常支付能力。

尤其是在2016年，雏鹰农牧有充裕的货币资金，但同时可以看出企业的货币资金利用效率较低，而在2017年现金比率虽然下降，但仍可保持日常支付能力，并且逐步向一般标准靠近，所以从现金比率方面来讲，雏鹰农牧的短期偿债能力压力较小。

2.长期偿债能力分析

通过研究雏鹰农牧的资产负债率以及已获利息倍数，了解企业长期偿债能力存在的问题。

（1）资产负债率

表3-7雏鹰农牧2015-2017年资产负债率相关数据单位：

亿元

财务指标

2015年

2016年

2017年

资产总额

101.81

169.28

228.60

负债总额

54.70

101.27

164.16

资产负债率（%）

53.72

59.83

71.81

数据来源：

2015年至2017年雏鹰农牧财务报告

由表3-7可以看出，公司在2015-2017年的资产负债率在不断提高，资产负债率的提高意味着企业的负担越来越重，企业承担的负债也就越来越多，企业面临的风险也就越来越大。

对于企业来讲，资产负债率的上升既可以给企业带来一定的财务杠杆利益，也会给企业带来一定的风险，对于债权人来讲，资产负债率越高，企业债务负担越重，债权人的权益越难以得到保障，因此，资产负债率的提升意味着企业的长期偿债能力在降低。

雏鹰农牧在2015年和2016年仍在比较稳健的范围内，到了2017年负债总额的大幅上升，致使企业资产负债率高达71.81%，主要原因是公司发行了15亿超短期融资债权，并且，其中保证借款2016-2017年从1.6亿元增加至7亿元，在2017年短期借款中的质押借款比2016年增加了337.5%，各种原因导致企业资产负债率上升。

表3-8同行业企业2015-2017年资产负债率对比数据

公司

2015年

2016年

2017年

雏鹰农牧（%）

53.72

59.83

71.81

牧原股份（%）

50.17

56.22

47.03

企业的偿债能力受到企业和债