货币金融学总结.docx
《货币金融学总结.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《货币金融学总结.docx（7页珍藏版）》请在冰豆网上搜索。
货币金融学总结
货币金融学总结
1、货币流通：
货币收支以个人、经营单位、财政及机关团体、金融机构等为中心，还有对外的货币收支。
这些货币收支构成整个国民经济中所有的现实的货币收支。
这些收支紧密连结在一起，此收彼支，此支彼收。
这个连绵不断、割裂不开的货币流，称之为货币流通。
2、古代货币起源说：
①主流观点：
肯定商品交易的发展，导致货币的出现。
②马克思从商品和商品交换着手：
基础理论：
劳动价值学说；具体推导：
价值形式的发展必然导致货币的产生。
3交易成本说：
物物交易与通过货币交易分别需要的交易网点数量（设n指商品数量）：
1／2n﹙n－1﹚：
n-1（货币交易比物物交易节约成本）
4、货币的不同形态：
实物货币—的期限结构为代表。
③收益率曲线是对利率期限结构的图形描述。
收益率曲线并不总是期限越长利率越高，即向上倾斜。
通常归纳为四种图形。
④收益率曲线并非简单向上倾斜，是由于影响利率期限结构的因素并不是单一的。
归纳各种有关理论，作用于利率期限结构的因数有：
对利率的预期；对流动性的偏好；资金在不同期限市场之间的流动程度等。
⑤因此，就有了相应的解释利率期限结构的理论。
㈠预期理论⑴预期理论有以下假定：
a投资者服从利润最大化原则；b全部投资者都是风险中立者；c不存在证券买卖的交易成本；d投资者都能证券预测未来的利率；e不同期限债券之间具有完全的可替代性。
⑵预期理论的出发点是：
长期证券的到期收益率等于现行即期短期利率和未来预期短期利率的几何平均。
⑶即期利率是指对不同期限的债权债务所标明的利率（复利）；远期利率则是指隐含在给定的即期利率之中，从未来的某一时点到另一时点的利率。
⑷由于长期证券收益率是短期收益率的几何平均，则Fn代表第n年的远期利率，rn代表第n年的即期利率。
因此，只要知道相邻两证券的到期收益率，就可以计算出每期预期的短期利率。
即投资者如果知道各种期限的收益率rn,就可以知道未来短期利率的预期值。
⑸预期理论认为，利率的期限结构取决于人们对未来短期利率的预期。
当预期未来短期利率上升时，会有上升的收益率曲线，反之，收益率曲线呈下降态势。
如果预期短期利率不变，则收益率曲线呈水平状态。
⑹根据预期理论，如果市场上长期债券的收益率不等于短期证券收益率的几何平均数，那么，套利行为的存在，会使二者相等。
⑺对预期假说的评析：
预期假说可以说明短期利率与长期利率同方向变动，也可以说明，收益率曲线向上或者向下倾斜。
但是，它却无法解释，在实际短期利率上升或下降时，收益率曲线几乎往往是向上倾斜的。
㈡流动性升水理论：
1、由于不同期限证券的风险是不同的，投资者也不完全是风险中立者。
这样，投资者对利率风险低的债券需求较大，债券发行者为了减少兑现债券的麻烦也倾向于增加长期债券的发行，长期债券的供给较大，价格低，收益率高。
这样，为鼓励投资者购买长期债券，必须给投资者以贴水，这实际上是风险溢价。
2、流动性理论承认未来预期短期利率的作用，但认为，期限长的债券会要求流动性风险补偿。
因此，只有在长期投资的收益率高于短期的平均预期收益率条件下，人们才会选择长期投资工具。
按照流动性理论的观点，收益率曲线一般应该是向上倾斜的；只有在预期未来短期利率下降过大时，才会出现下降的收益率曲线。
第六章金融市场⒈金融市场：
①定义：
金融市场是以金融工具为交易对象而形成的资金供求关系的总和。
这一概念可做如下说明：
a金融市场是特殊的商品市场，它是进行资金融通，实现金融资源配置的市场。
B金融市场可以是有形的市场，也可以是无形的市场。
C金融市场有广义与狭义之分。
广义的金融市场包括以金融机构为中介的间接融资和资金供求者之间的直接融资。
狭义的金融市场则限于资金供求者之间的直接融资。
D市场通过金融工具的交易，最终实现社会实际资源的配置。
②金融市场的功能：
a资源配置：
帮助实现资金在资金盈余部门和资金短缺部门之间的调剂，实现资源配置。
在良好的市场环境和价格信号引导下，可以实现资源的最佳配置。
B分散风险。
实现风险分散和风险转移。
C确定价格。
相当多的金融资产，其票面标注的金额并不能代表其内在价值；其内在价值是多少，只有通过金融市场交易中买卖双方相互作用的过程才能被“发现”。
D增加流动性。
金融市场的存在可以帮助金融资产的持有者将资产售出、变现，因而发挥提供流动性的功能。
③金融市场的类型：
a按期限分：
资本市场和货币市场。
b按交割期限：
现货市场、远期市场和期货市场。
c按交易的政治地理区域：
国内市场与国际市场。
d按交易中介：
直接金融市场与间接金融市场。
e按交易程序：
发行市场与流通市场。
f按交易场所：
有形市场与无形市场。
g按成交价和定价方式：
公开、议价（未上市股票和大部分企业债券）、第三（场外交易已在证交所挂牌证券）、第四（电脑网络交易）市场。
⒉货币市场：
①定义：
是短期融资市场的统称，是典型的以机构投资人为主的融资市场。
因为货币市场上的工具流动性都很高，最接近货币，也称准货币。
②内容：
票据市场（贴现市场）；短期国库券市场；可转让大额定期存单市场；银行间短期拆借市场；回购市场……③特点：
a融资期限短。
B流动性强。
C风险性小。
d金额大，属批发性业务。
E是政府宏观调控的重要领域。
3票据与贴现市场：
商业票据①定义：
a是工商企业间因信用关系而形成的短期无担保债务凭证的总称。
主要有本票、支票和汇票。
B随着金融市场的发展，商业票据逐渐演变成一些信誉好的大公司在市场上筹集短期资金的借款凭证。
②特征：
a抽象性。
商业票据虽产生于商品交易，但只反映由此产生的债券债务关系，而不反映交易的内容。
B不可争辩性。
只要不是伪造的，就必须履行。
C无担保性。
商业票据不需要提供其他保证，只靠签发人的信用。
贴现市场：
贴现利息＝票据面额贴现利率票据剩余天数。
贴现额＝票据面额－贴现利息⒋国库券市场：
①以美国的国库券市场最为典型。
美国12个月以内的为短期国库券（treasurybill）；还有10年期国库券（10-yearnote）；30年期国库券（30-yearbond）美国短期国库券期限分为3个月、6个月、9个月和一年期四种。
3个月和6个月期限的国库券，每周发行一次，一年期的国库券每个月发行一次。
②短期国库券的发行也采用“贴现”方式。
③国库券市场的流动性在货币市场中是最高的，几乎所有的金融机构都参与这个市场的交易。
④非竞争性投标的最高中标额为100万美元，此类投标如没超过最高限额，原则上可以全数中标。
通常由小额投资者参加。
此类投标单上不需注明债券的收益率，只需注明认购额数。
5大额可转让定期存单市场。
①定义：
大额可转让定期存单（NegotiableCertificateofDeposits）简称CDs，是由商业银行发行的有固定面额、可转让流通的存款凭证。
②主要市场特征：
a不记名，可转让；b金额大且固定；C期限短，CDs的期限在一年以内；D利率较高，近年来利率趋于浮动化。
E在金融市场发达的国家，中央银行可通过调整基准利率以影响市场利率水平，由此影响CD的利率，并进而影响CD的发行量，从而达到间接调控银行信用创造的目的。
⒍回购市场：
①定义：
a回购市场是指通过回购协议进行短期资金融通的市场。
回购协议（RepurchaseAgreement）是指证券持有人在出售证券的同时，与证券购买商约定在一定期限后再按约定价格购回所售证券的协议。
B凡金额确定的标准金融合约，如国库券、银行承兑票据、大额定期存单等，均可作为回购协议的对象。
C回购交易相当于一笔抵押贷款协议。
（某交易商为筹集隔夜资金，将100万元的国库券以回购协议卖给甲银行，售出价为元，约定第二天再购回，购回价为100万元。
在这里，交易商与甲银行进行的就是一笔回购交易。
注意：
在回购交易中按照主动的一方分为正回购和逆回购。
先出售证券、后购回证券称为正回购；先购入证券、后出售证券则为逆回购。
如该例中交易商所做的即为正回购。
）②回购协议的主要市场特征：
a参与者的广泛性。
B风险性。
风险主要来源于当回购到期时，而正回购方无力购回证券，那么逆回购方只有保留证券，若遇到抵押证券价格下跌，则逆回购方会遭受一定的损失。
C短期性。
回购期限一般不超过1年，通常为隔夜或7天。
D利率的市场性。
回购利率由交易双方确定。
⒎银行间短期拆借市场。
①定义：
同业拆借市场是指银行及非银行金融机构之间进行短期性的、临时性的资金调剂所形成的市场。
②同业拆借市场主要特征：
a参与者较少。
B拆借期限短。
C拆借利率市场化。
③中国的同业拆借市场：
人民银行每日要公布CHIBOR（ChinaInter-bankOfferedRate），它是以拆借量为权数逐笔计算的每一交易品种的市场平均利率。
可用公式表示为：
其中：
V代表拆借量；R代表利率；M代表同一品种所发生的拆借笔数；K代表同一品种内不同笔拆借的序数。
⒏资本市场：
①定义：
资本市场是指融资期限在1年以上的中长期金融市场。
资本市场主要指证券市场，可分为两部分：
股票市场和长期债券市场。
②股票市场：
⑴股票定义：
股份公司发给出资人的股份所有权的书面凭证。
⑵股票特征：
a不可偿还性。
B参与性。
c收益性。
d流通性。
E普通股股东有优先认股权。
⑶普通股的分类：
a记名股。
B无记名股。
C面值股。
D无面值股。
⑷优先股：
a定义：
优先股是“普通股”的对称。
是股份公司发行的在分配红利和剩余财产时比普通股具有优先权的股份。
优先股也是一种没有期限的有权凭证，优先股股东一般不能在中途向公司要求退股（少数可赎回的优先股例外）。
B主要特征：
是优先股通常预先定明股息收益率。
优先股的权利范围小。
优先股股东一般没有选举权和被选举权。
优先股的索偿权先于普通股，而次于债权人：
股息领取优先权。
剩余资产分配优先权。
C优先股的分类：
累积优先股和非累积优先股。
可转换优先股与不可转换优先股。
可收回优先股与不可收回优先股。
参加优先股与非参加优先股。
9股票发行市场。
①定义：
发行市场也叫一级市场。
股票一级市场指公司直接或通过中介机构向投资者发行新股票的市场。
所谓新发行的股票包括初次发行（InitialPublicOffering，简称IPO）和再发行的股票。
②股票发行方式：
（1）初次发行：
定向募集、社会募集。
（2）股票的自营发行和委托发行。
A、自营发行
B、委托发行。
承销的方式主要有：
a、代销；b、包销；c、助销。
也称余额包销，承销者自购一部分，代理发售一部分。
（3）增资发行：
a有偿增资：
指吸收新的资本。
B无偿增资：
指将公司的积累或分红转为资本。
这种做法公司的实际总资本并没有增加，只是对资本结构在帐面上的调整。
具体又可分为积累转增资和红利转增资（又叫股票派息，可避免分配红利征缴个人所得税的不利）。
C股票增资后市场价格的计算：
有偿增资除权报价＝（原股价+配股权*有偿配股权）／1+有偿配股权无偿增资除权报价＝原股价／1+无偿配股权除息报价＝原股价－股息含权股票、除权股票、含息股票、除息股票、⒑股票流通市场①定义：
股票流通市场也称二级市场，是已经发行的证券进行交易的市场。
主要由证券交易所和场外交易市场（包括第三市场、第四市场）组成。
②进入证券交易所进行交易的必须取得交易所”会员”的资格；买卖股票的一般顾客则需委托交易所的会员进行交易。
证券交易所本身并不参加交易。
③取得交易所会员资格的中介机构分两类：
一类是经纪人，只接受顾客委托，从事经纪业务；另一类是交易商，除经纪业务外，还可自营股票买卖。
④一般客户如果有买卖上市证券的需要，首先需在经纪人或交易商处开设账户，交纳一定的保证金，以取得委托买卖证券的权利。
⑤有一部分尚未在交易所登记上市的股票，在交易所外交易，形成场外交易市场。
习惯有“柜台交易”或“店头交易”的称谓。
⑥交易程序与费用：
⑴开户：
资金帐户与证券帐户（深、沪）。
一个客户可以有多个资金账户，一个账户只在一个证券商处有效。
⑵委托买卖：
市价、限价、止损委托；委托方式除填单委托外，还有自助委托、电话委托、可视电话委托、委托机委托、网上委托等。
客户填写的委托买卖股票的委托单是客户与券商之间确定代理关系的文件，具有法律效力。
⑶成交：
“价格优先、时间优先”、电脑集合竞价。
在一定价格范围内（昨收盘价的上下10％之间），优先撮合最高买入价或最低卖出价。
⑷清算交割：
余额清算，T＋1。
客户在委托买卖的次交易日必须到券商处办理交割。
⑸过户：
变更股东名册，至此客户的股票交易才结束。
⑹交易费用：
佣金3‰以下；印花税1‰；保证金（中国要求全额，美国要求半额）、场内交易费。
⑦一级市场与二级市场的关系。
二级市场最重要的功能在于实现金融资产的流动性。
二级市场以初级市场的存在为前提，没有证券发行，谈不上证券的再买卖；同时，初级市场的发展也依赖于二级市场。
假如没有二级市场，新发行的证券就会由于缺乏流动性而难以推销，从而导致初级市场萎缩以致无法存在。
⒒长期债券市场。
①债券定义：
是筹资者向投资者出具的承诺在一定时期支付约定利息和到期偿还本金的债务凭证。
②债券和股票的区别：
⑴发行主体不同无论是国家、地方公共团体还是企业，都可以发行债券，而股票则只能是股份制企业才可以发行。
⑵收益稳定性不同。
债券在购买之前，利率已定。
股票股息收入随股份公司的盈利情况变动而变动。
⑶保本能力不同。
从本金方面看，债券到期可回收本金。
股票则无到期之说。
股票本金一旦交给公司，就不能再收回。
⑷权属关系不同。
债券所表示的只是对公司的一种债权，而股票所表示的则是对公司的所有权。
⑸风险性不同。
债券周转率比股票较低，股票其交易转让的周转率高，市场价格变动幅度大，风险大。
⑹筹资成本不同。
在公司交纳所得税时，公司债券的利息已作为费用从收益中减除，在所得税前列支。
而公司股票的股息属于净收益的分配，不属于费用，在所得税后列支。
⑺求偿等级不同。
③债券的种类。
⑴根据发行主体的不同，债券可分为政府债券、金融债券和公司债券三大类。
第一类是由政府发行的债券称为政府债券，它的利息享受免税待遇。
第二类是由银行或其它金融机构发行的债券，称之为金融债券。
第三类是公司债券，它是由非金融性质的企业发行的债券，其发行目的是为了筹集长期建设资金。
一般都有特定用途。
按有关规定，企业要发行债券必须先参加信用评级，级别达到一定标准才可发行。
⑵按是否可转换可分为可转换债券与不可转换债券。
可转换债券convertiblebond。
公司发行的含有转换特征的债券。
在招募说明中发行人承诺根据转换价格在一定时间内可将债券转换为公司普通股。
转换特征为公司所发行债券的一项义务。
可转换债券的优点为普通股所不具备的固定收益和一般债券不具备的升值潜力。
兼具股票和债券双重特征。
⒓证券市场效率。
①市场效率是指市场根据新信息迅速调整证券价格的功能。
②市场有效性假说是用来评价市场效率的：
假说将资本市场的有效性分为三种：
弱有效：
证券的价格反映了过去的价格和交易信息；中度有效：
证券的价格反映了包括历史的价格和交易信息在内的所有公开发表的信息；强有效：
证券的价格反映了所有公开的和不公开的信息。
③市场效率理论认为，证券价格是以其内在价值为依据的；高度有效的市场可以迅速传递所有相关真实信息，使价格反映其内在价值。
即市场有效与否直接关系到证券价格和证券内在价值的偏离程度。
④中国证券市场目前处于发展初期，定价效率较低。
⑤有效市场假说的论证前提：
把经济行为人设定为一个完全意义上的理性人；他们的行为完全由理性控制；他们是单一地从经济联系作自利的判断。
但生活中实际的行为人，如行为经济学所分析的，是有限理性、有限控制力和有限自利。
从而形成对有效市场假说的挑战。
⒔市盈率指标。
①市盈率（price-earningratio）：
市盈率=股票市场价格／每股盈利②评价股票价值时一种相对简单的方法：
股票价格=市盈率预期每股盈利。
⒕衍生工具市场。
①概念：
金融衍生工具是指其价值依赖于原生性金融工具的金融产品。
②金融衍生工具的种类：
a金融衍生工具在形式上表现为合约；合约载明交易品种、价格、数量、交割时间及地点等。
B目前较为流行的金融衍生工具合约主要有：
远期、期货、期权和互换。
③远期：
a远期合约是最早出现的一种金融衍生工具。
合约双方约定在未来某一日期，按约定的价格，买卖约定数量的相关资产。
远期和约一般不在规范的交易所内进行。
B目前，远期合约主要有：
货币远期和利率远期两类。
C在远期合约有效期内,合约的价值随相关资产市场价格的波动而变化。
合约到期时以现金结清，当市场价格高于合约约定的执行价格时，由卖方向买方支付价差；相反，则由买方向卖方支付价差。
双方可能形成的收益或损失都是无限大的。
如下图④期货：
a定义：
指双方在未来某个时间，按事先确定的条件，主要是价格、数量和交割条件，进行某种商品或金融工具买卖的协议。
B期货与远期的区别：
远期合约的交易双方可以按各自的愿望对合约条件进行磋商；而期货合约的交易多在有组织的交易所内进行；合约的内容，如相关资产的种类、数量、价格、交割时间和地点等，都是标准化的。
比较起来，期货交易更为规范化。
C期货合约的内容。
⑴市场结构：
期货交易所、期货清算所、经纪人、期货交易者。
⑵交易程序：
类似于股票。
⑶结算方式：
对冲结算和实物交割。
⑷市场类型：
外汇期货（日、德、法、澳、加、瑞、欧元、欧洲美元及其组合）利率期货（美国国库券、市政券、抵押担保有价证券）和股指期货（标准普尔500，纽约指数、日经、恒生等）。
⑸市场功能：
价格发现、回避风险。
⑹市场特点：
标准化、期限规范化、公开透明。
⑤期权：
a定义：
其一般含意是“选择权”：
是指合约的买方在约定的时间或约定的时期内，有权按照约定的价格买进或卖出一定数量的相关资产，也可以放弃行使这一权利。
为了取得这样一种权利，期权合约的买方必须向卖方支付一定数额的费用，即期权费。
B期权分看涨期权和看跌期权两种类型：
看涨期权（买权）的买方有权在某一确定的时间或确定的时间之内，以确定的价格购买相关资产；看跌期权（卖权）的买方则有权在某一确定时间或确定的时间之内，以确定的价格出售相关资产。
期权还可分为美式（可在到期日前执行）、欧式（只能在到期日执行）；现货期权（利率、货币、股指、股票）、期货期权（利率期货、外汇期货、股指期货）。
C期权对于买方来说，可以实现有限的损失和无限的收益，与之相对应，对于卖方来说则恰好相反，即损失无限而收益有限。
以图表示：
看涨期权的收益∕损失图示看跌期权的收益∕损失图示⑥金融互换市场。
a概念：
金融互换（FinancialSwaps）是约定两个或两个以上当事人按照商定条件，在约定的时间内，交换一系列现金流的合约。
B平行贷款，背对背贷款与金融互换。
⑴平行贷款（ParallelLoan）：
是指在不同国家的两个母公司分别在国内向对方公司在本国境内的子公司提供金额相当的本币贷款，并承诺在指定到期日，各自归还所借货币。
流程如下图：
英国母公司AB子公司②英镑利息①英镑贷款③偿还英国贷款美国子公司BA子公司②美元利息①美元贷款③偿还美元贷款⑵背对背贷款（BacktoBackLoan）是为了解决平行贷款中的信用风险问题而产生的。
它是指两个国家的母公司相互直接贷款，贷款币种不同但币值相等，贷款到期日相同，各自支付利息，到期各自偿还原借款货币。
其流程图如下图所示ƒ贷款利差英国母公司A美国母公司B公司?
英镑贷款?
美元贷款B子公司„偿还贷款本金‚美元‚英镑A子公司⑶金融互换：
a通过金融互换可在全球各市场之间进行套利，从而一方面降低筹资者的融资成本或提高投资者的资产收益，另一方面促进全球金融市场的一体化。
B利用金融互换，可以管理资产负债组合中的利率风险和汇率风险。
C金融互换为表外业务，可以逃避外汇管制、利率管制及税收限制。
D利率互换：
利率互换（InterestRateSwaps）是指双方同意在未来的一定期限内根据同种货币的同样的名义本金交换现金流，其中一方的现金流根据浮动利率计算出来，而另一方的现金流根据固定利率计算。
互换的期限通常在2年以上，有时甚至在15年以上。
市场提供给
A、B两公司的借款利率固定利率浮动利率A公司
10、00%6个月期LIBOR+0、30%B公司
11、20%6个月期LIBOR+
1、00%我们假定双方各分享一半的互换利益，则其流程图可表示为：
A公司B公司10%的固定利率
9、95%的固定利率LIBOR+1%浮动利率LIBOR的浮动利率E货币互换（CurrencySwaps）是将一种货币的本金和固定利息与另一货币的等价本金和固定利息进行交换。
货币互换的主要原因是双方在各自国家中的金融市场上具有比较优势。
市场向
A、B公司提供的借款利率美元英镑A公司
8、0%
11、6%B公司
10、0%
12、0%假定
A、B公司商定双方平分互换收益，若不考虑本金问题，货币互换可用下面的流程图来表示：
A公司B公司
10、8%英镑借款利息8%美元借款利息8%美元借款利息12%英镑借款利息⒖投资基金。
①概念：
是一种利益共享、风险共担的集合投资制度。
投资基金一般由发起人设立，汇集众多投资者的资金，委托投资专家（如基金管理人），按其投资策略，统一进行投资管理的一种投资工具。
②投资基金的类型：
a按照基金的法律地位，可划分为契约型基金和公司型基金两种：
契约型基金是基于基金契约原理而组织起来的代理投资行为。
它是指把受益人（投资者）、管理人、托管人三者作为基金的当事人，由管理人与信托人通过
升级会员 