企业财务管理概论财务管理概述企业财务活动是企业生产.docx
《企业财务管理概论财务管理概述企业财务活动是企业生产.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《企业财务管理概论财务管理概述企业财务活动是企业生产.docx（28页珍藏版）》请在冰豆网上搜索。
企业财务管理概论财务管理概述企业财务活动是企业生产
企业财务管理（概论）
第一节财务管理概述
企业财务活动是企业生产经营过程中资金运动的表现形式，它体现了企业与构成企业各个利益集团（主要包括资本所有者、债权人、职工、政府等）之间的经济关系。
这种经济关系称为企业的财务关系。
一、财务管理的主要内容
企业财务理论的主要内容是长期投资决策、长期筹资决策与营运资金的管理。
投资决策是企业所有决策中最重要的一项决策。
因为投资决策决定了企业资金的运用方向，从而决定了企业未来的收益状况。
如果投资决策发生失误，将造成全局性的不良后果。
因此企业决策人员和财务管理人员在进行投资决策时必须谨慎从事，尤其是在投资具有较大不确定性时更需要运用专业分析技术，综合考虑收益和风险之间的关系，使二者达到一个均衡，最终实现股东财务最大化的目标。
要投资，必须要有充足的资金来源。
对于具体的企业而言，融资可以选择内源融资和外源融资，但是建立在企业积累基础上的内源融资往往不能满足企业的全部投资需求，因此，企业需要进行外源融资。
外源融资的来源多种多样，企业可以利用权益资本所有者的资本投入，也可以向债权人（如银行）的借款，还可以利用资本市场公开发行股票或债券筹措资金。
一般来讲，企业进行长期融资首先要考虑的问题是选择股权还是债权融资，以及二者的比例关系如何。
这其实就是公司的资本结构，这是公司财务管理和相关研究中的一个基本问题。
资本结构直接影响公司的融资成本和财务安全性，有着重要的意义。
公司长期融资决策要解决的第二个问题是长期资金和短期资金的搭配。
一般来说，长期资金的成本要高于短期资金，但其安全性要高于短期资金。
因此，企业在进行筹资决策的时候，必须妥善考虑长短期资金的比例，一方面尽量降低企业的资本成本，一方面又要股权企业资金使用的稳定与安全。
企业长期融资决策要解决的第三个问题是具体筹资工具的选择。
随着资本市场的日益发达，各种各样的金融工具层出不穷，这些金融工具的出现，极大的扩张了企业的融资空间和融资自由度，使得企业可以根据自身条件和筹资环境的变化，最优化筹资行为。
营运资金管理主要保证企业日常生产经营活动正常进行的资金需求和各类债务的按期偿还。
其中包括，决定日常的现金保有量和存货保有量，决定企业是否需要以及按什么条件进行赊销，决定企业怎样获得短期资金，是利用商业信用还是利用银行短期借款等。
通过营运资金管理，企业要解决的主要问题是保证生产经营资金的正常周转，以维护企业的商业信誉和生产经营活动的正常进行。
在营运资金管理方面，企业同样面临着资金使用效率与财务安全性方面的权衡，但此时，企业通常应更加注意资金使用的安全，即确保企业的偿付能力，不至于因为支付困难而发生财务危机。
二、财务管理的目标
财务管理工作是企业管理工作的一部分，其基本目标与企业运行的总目标是一致的。
但是，财务管理作为一项独立的管理工作，除了与企业总体目标一致的基本目标之外，还有反映其自身特点的，与其它管理工作不同的特有目标。
与其它管理工作相比，财务管理的最大特点是：
它是一种价值管理活动，是从价值的角度对企业的投资、筹资、利润分配和营运资金的运转等各项活动进行管理。
因此，其特有的管理目标应体现在价值管理方面。
我们可以把财务管理的具体目标描述为：
在保证企业安全运行的前提下，努力提高资金的使用效率，使资金使用取得良好的效果。
这一具体目标又可以分解为成果目标、效率目标和安全目标等三个子目标。
财务管理的成果目标是指在控制投资风险的前提下，努力提高资金的报酬率。
要实现财务管理的成果目标，最重要的是选择好的投资方向和有利的投资项目。
财务管理的效率目标是指合理使用资金、加速资金周转，提高资金的使用效率。
企业的资源有限，只有提高资金的使用效率，是有限的资金最充分地发挥作用，才能最大限度地实现财务管理的成果目标。
在一定时期内，资金周转越快，同样数量的资金就可以发挥出更大的作用，取得更多的利润。
因此，实现财务管理效率目标关键在于加速资金周转，减少资金占用，降低资金成本。
财务管理的安全目标是指保持较高的偿债能力和较低的财务风险，保证企业的安全运行。
企业融资结构中债务资金不可缺少，而负债经营会给企业带来一定的财务风险。
如果企业的流动性不足，会给企业的发展造成负面影响，甚至导致企业破产。
财务管理的安全目标，就是要保证企业有能力按期偿还所有应该偿还的债务。
这就要求企业保持一个合理的资本结构和负债水平，要求企业寻找合理的资金来源渠道，降低资金成本和财务风险，同时保持适当的资金储备，以应付企业经营中可能遇到的资金需求。
三、现代财务理论的发展
本世纪初，财务管理理论开始作为一个相对独立的研究和学科领域在以美国为主的西方国家出现。
当时，美国正处于第一次企业合并浪潮时期，财务管理所探讨和研究的主要内容集中在公司设立与合并以及如何在资本市场上筹措资金等方面。
20年代，随着美国经济的扩张和发展，企业对资金的需求迅速增加，财务管理也更加注重研究企业的外部资金筹措和企业的清偿能力。
20年代末和30年代初的经济危机导致大量企业破产，财务管理理论开始转向研究企业破产、重组等方面的问题。
40到50年代初，财务管理进一步增加和丰富了财务计划、现金流量控制、资本预算等方面的内容，包括净现值法在内的多种技术分析手段被广泛用于资本预算分析。
50年代以后，财务管理理论和研究发生了重大变化，一系列构成现代财务管理理论基石的基础性研究成果相继出现，主要包括：
1.MM资本结构理论
1958年和1961年，两位学者莫迪利亚尼和米勒从全新的角度研究了公司价值与资本结构之间的关系，并指出，在完善和有效的金融市场上，如果没有税收和破产成本的影响，企业价值和资本结构和股利政策无关。
2.资产组合理论和资本资产定价模型
资产组合理论由马科维茨在1959年首先提出，该理论使用投资组合的收益和方差来度量预期回报和风险，并在此基础上进行组合选择，以实现投资组合的收益最大化和风险最小化。
在资产组合理论的基础上，夏普于1964年提出了资本资产定价模型，为证券的风险和价格提供了基本的数量模型，丰富了证券投资理论。
3.套利定价模型
罗斯在20世纪70年代中期建立了理论，这是一种比资本资产定价模型更简单的理论。
与后者相比，套利定价所作的假设要少得多，该理论的基本假设之一是，当投资者具有在不增加风险的前提下提高回报率的机会时，每个人都会利用这个机会。
4.期权定价理论
期权是一种在规定期限内按照规定的价格买入或卖出规定数量的某种标的资产的权利，但持有者没有一定要行使的义务。
1973年4月，芝加哥期权交易所正式挂牌，为期权交易提供了规范化的交易场地和交易规则。
同年，布莱克和舒尔茨提出他们的期权定价模型，解决了期权的定价问题。
目前，期权交易已经成为世界上交易数量最大，范围最广的一种交易。
5.效率市场假说
所谓市场效率，是指资产价格对影响价格变化的信息的反映程度。
资产价格对有关信息的反映速度越快，越全面，市场就越有效率。
由于在有效率的资本市场上资产价格迅速全面地反映了所有有关价格的信息，是资产实际价值的最佳体现，因此，投资者无法通过对资产价格走势的判断采取某些投资策略而始终如一地获取超额利润。
在一定意义上讲，市场的有效性意味着资源配置有效率和市场运行有效率。
有效的资源配置使得资产价格成为可以信赖的、正确的投资信号，投资者可以根据这些价格信号指导选择投资方向并获取最大收益，而在这一过程中，资源也得到了最高效的运用。
6.代理理论
企业是“契约关系”的集合，这种契约关系主要表现为委托代理关系。
企业中存在两个层次的委托代理关系。
首先是股东和经理人之间的委托代理，股东委托经理人代为经营管理企业，由于两者利益不完全一致，经理人的行为选择不一定以股东利益最大化为目标，从而产生了委托代理问题。
其次是债权人和股东之间的委托代理关系，债权人将资金投入企业后，在很大程度上就失去了对资金运用的控制权，而是由企业股东及其代理人决定资金的使用，一般而言，股东倾向于投资风险性高的项目，由此带来的好处全部归股东所有，而相应的风险则主要由债权人承担。
为了解决委托代理问题，委托人要对代理人进行适当的监督和激励，从而形成代理成本。
代理理论就是研究不同筹资方式和不同资本结构的代理成本，以及如何降低代理成本提高公司价值。
7.信息不对称
公司内部人员对公司实际经营状况的了解要优于外部人员，这种信息不对称是普遍存在的。
为了更多地了解公司的实际状况，公司外部人员除了通过公司财务报表和公司公告来了解公司经营状况外，还要通过公司的财务活动来了解公司现状。
因此，公司财务活动除了其本身的作用外，还有着强烈的信息传递作用，因此公司决策人员必须认真考虑上述决策所产生的信息传递作用和影响。
信息不对称不仅影响到投资者对企业价值的判断，也会影响到股东对公司经理人员业绩的评价。
由于财务报表的编制具有相当的弹性，使得管理者和股东之间存在着信息不对称，仅凭报表业绩决定经营者地实际工作绩效和报酬是不恰当的。
而股票价格受多种因素影响，其中有些因素时管理者无法完全控制的，因而也不宜将管理者报酬与股票价格完全挂钩。
由于信息不对称，企业迫切需要一些新的财务评价方法和财务评价指标来确定企业的经营业绩，这些方法和指标主要有经济附加值和修正的经济附加值。
第二节企业投资决策分析
一、投资决策基础
（一）资金时间价值
资金时间价值是指资金在周转使用中由于时间因素形成的增值。
资金的时间价值是资金所有者因让渡资金使用权而从资金使用者那里取得的不含风险价值和通货膨胀贴水的报酬，也就是我们通常所说的利息。
计算资金的时间价值，首先要弄清每一笔资金运动发生的时间和方向。
现金流量是用来描述资金运动的一种方法，把资金流动作为时间的函数用图形和数字表示出来，图6.1就是一个现金流量图，表示在0时刻有100单位的现金流出，在时刻1和时刻2分别有80和100单位的现金流入。
图6.1现金流量图
利息的计算有单利和复利两种方法。
单利是指在规定期限内只就本金计算利息；复利是指计算资金未来值时，不仅计算本金的利息，而且还要将经过一定时期本金获得的利息也加入本金计算利息，逐期滚算，利上加利。
复利充分体现了资金的时间价值，一般在讨论资金时间价值的时候，都采用复利概念。
复利的终值是指现在的一笔资金在将来一段时间后所具有的价值，其计算公式为：
其中，FV表示资金的终值，PV表示资金的现值。
相应的，将来一笔资金在当前的现值计算公式为：
如果是多期的现金流，只需要将各期现金流的终值和现值相加就可以得到总的终值和现值。
（二）风险与收益
企业的投资活动和其它经济活动可以分为确定性和不确定性两种。
确定性活动是指企业经济活动的未来结果是确定的，不会偏离预期的判断。
对这一类投资活动，决策者可以很容易地做出投资业绩的判断，以及投资与否的决策。
不确定性活动的未来结果是不确定的，投资者事先无法确知最终结果。
不确定性活动又可以进一步分为风险型和完全不确定型。
前者是指虽然投资活动的最终结果是不确定地，但所有可能出现的结果以及这些结果的可能性是已知的或可以估计的。
后者是指不但经济活动的结果是不确定的，而且哪些结果会出现以及相应的概率也是未知的。
财务管理中所对应的风险是指那些可能出现的结果以及这些结果的可能性已知或可估计的不确定性。
因此，对风险的衡量就要从投资收益的概率分布入手。
相关的风险度量指标包括期望值、方差和标准差、标准利差率等。
承担风险是又报酬的，风险越大，所要求的报酬也越高。
投资者因承担风险而获得的报酬，就是风险报酬。
对投资者而言，投资报酬只能来自两个方面：
一是资金的时间价值。
二是投资的风险报酬。
投资的总收益可以写成：
其中，R是投资总收益，Rf和Rr分别是无风险收益和风险报酬。
投资的风险报酬一般采用风险报酬系数和风险程度的乘积来表示，风险报酬系数是单位风险所能得到的风险报酬数额。
前面提到的资本资产定价模型给出得投资回报率计算公式形式就是如此。
二、投资决策概述
（一）投资的意义和种类
投资活动是企业经营活动中最重要的工作之一，投资是企业价值的源泉，对企业的生存和发展有着极为重要的意义。
根据管理的需要，企业的投资可以分为不同的类型，常见的分类方式有两种。
一是按照投资期限分为长期投资和短期投资。
短期投资是指在一年内收回的投资，通常列为企业的流动资产。
短期投资是企业为保证日常生产正常经营活动而进行的投资，具有时间短、变现能力强、波动性大等特点。
长期投资是指长于一年的时间才能收回的投资，主要包括企业的厂房、设备等固定资产和企业准备长期持有的有价证券投资。
企业的长期投资，特别是固定资产投资，对企业的长远发展和长期盈利能力起着至关重要的作用。
二是按照投资范围分为对内投资和对外投资。
对内投资是指企业为了保证生产经营活动的正常进行和事业的发展壮大而进行的内部投资活动，包括维持型投资和扩张性投资。
对外投资是指企业将自己的资产投放于企业外部的投资活动，可以直接投资于其它企业，也可以购买各种有价证券。
（二）投资过程分析
投资过程是指投资者为完成投资任务而采取的一系列行动。
一般来说，投资过程可以分为调查研究、分析预测、选择决策、事中监督和事后评价等五个阶段。
调查研究是投资活动的开始，调研内容包括投资环境、市场状况和技术能力。
在调查研究的基础上，企业要对所得的数据进行加工整理，对未来的各种情况做出假定，制定出各种投资方案，并对各个方案进行必要的分析。
选择决策阶段需要对各个方案进行比较，根据企业的经济技术实力和风险承受能力以及决策者对未来的判断对投资方案进行选择。
事中监督是指在投资项目进行过程中的监督和检查工作，以确保工程的正常进展、费用合理使用并达到预定的质量标准。
投资项目完工并投入使用后，投资者还需要对项目的运行状况和运行效果进行分析评价，与预期的要求进行比较，总结经验。
三、确定条件下的投资决策
（一）投资项目现金流量分析
投资项目现金流量包括初始现金流量、营业现金流量和终结现金流量三部分。
初始现金流量是值为使项目完成并投入使用而发生的有关现金流量，是项目的投资支出，包括：
固定资产投资、流动资产投资、其它投资费用以及原有固定资产变价收入和清理费用。
营业现金流量是指项目投入运行后，在整个经营寿命期间内因生产经营活动而产生的现金流量，这些现金流量通常按照会计年度计算，由销售收入、营业支出和税金支出等组成。
终结现金流是指投资项目终结时所发生各种现金流量。
主要包括固定资产的变价收入，投资时垫付的流动资金回收，以及各种清理费用等。
（二）决策方法
投资决策是通过对投资项目经济效益的分析与评价，确定投资项目是否可取。
通常采用的决策方法包括投资回收期、折现的投资回收期、净现值、内部收益率等，下面一一介绍。
1.投资回收期和折现的投资回收期
投资回收期是指收回全部初始投资所需要的时间，通常以年为单位。
选择标准是：
对单个项目决策，该项目的投资回收期必须小于企业可接受的最低水平；在多个项目中选择时，选择投资回收期最短的项目。
当年净现金流量相等时，
当年净现金流量不相等时，投资回收期可按累计现金净流量计算。
投资回收期指标计算方便，但是忽视了资金的时间价值，也没有考虑到投资回收期后的项目现金流量。
为了解决这一问题，人们引入了折现的投资回收期，在计算项目现金流时采用折现的现金流，但是这一指标仍然没有考虑到回收其后的项目现金流对项目价值的影响。
2.净现值
净现值等于投资项目未来净现金流量按资本成本折算成现值，减去初始投资后的余额，其中所用的贴现率是企业的资本成本或企业要求的最低回报水平。
净现值计算公式为：
其中，CF0代表初始投资，CFt为各期的现金流量，现金流出则现金流为负，现金流入则现金流为正。
r和n分别为贴现率和项目寿命周期。
当用净现值法评估独立投资项目是否可取时，只要当NPV>O，说明该投资项目可行，否则不可行；对于替代投资项目来说，则要选择净现值更大的项目。
3.内部收益率
内部收益率法是通过计算使项目的净现值等于零时的贴现率来评估投资项目的一种方法，这个贴现率就被称为内部收益率，用IRR表示，即
采用内部报酬率来评估独立投资项目时，需要将计算出来的内部报酬率与公司的资本成本或所要求的最低投资报酬率相比较，如果项目的内部报酬率大于资本成本，则该项目可行；评估互斥投资项目时，则选用内部报酬率较大的项目。
4.净现值与内部收益率指标的比较
净现值法和内含报酬率法都是比较好的投资评估方法，它们都考虑到了资金的时间价值，都能比较客观准确地反映投资项目的经济效益。
用这两种方法评估现金流量规则变动的独立项目时，会得出一致的结论；评估替代项目时，有时会得出相反的结论，这主要由于投资规模或投资周期不一致。
如果用这两种方法得出的结论不一致，应采用净现值法的结论。
四、风险投资决策
在确定性的投资决策中，我们不考虑风险，但在现实生活中，投资风险是无法避免的，因此，还需要了解在风险条件下的投资决策方法。
（一）期望值决策法
在不确定条件下进行投资决策最简单的方法就是用现就流量的期望值作为实际值的代表，比较各个方案期望值大小，在此基础上采用前面提到的决策方法进行选择。
期望值方法简单易行，但并未脱离确定性分析的局限。
这种决策方法只考虑期望值大小，而忽视了最终结果对期望值的偏离。
因此，它并没有考虑投资风险对决策的影响，容易导致错误的决策。
（二）风险因素调整法
为了有效地考虑风险对投资价值的影响，可以按照投资风险的大小是当地调整投资贴现率或投资项目的净现金流量，然后再按照确定性条件下的决策方法进行选择。
1.调整贴现率
根据项目的风险程度调整贴现率，再根据调整后的贴现率计算的净现值来判断投资项目是否可行。
定性的贴现率调整通常选择一个基准收益率作为参照，在此基础上根据项目风险进行贴现率的上下调整；定量的贴现率调整通常都要用到资本资产定价模型。
2.调整投资现金流量
根据投资项目的风险来调整现金流量，把不确定的现金流量，按照一定的习俗，折算成大约确定的现金流量，然后再用无风险贴现率计算净现值，作出风险投资决策。
（三）情景分析、敏感性分析与模拟
情景分析是对不同情况下投资项目的效益状况的分析。
一般来说，情景分析至少要分析基本情况、最佳情况和最差情况。
所谓基本情况，是指以投资项目的市场销售状况、价格、成本等各项预测的期望值为分析基础的状态。
最佳状况和最差状况则分别是以上述预测的最优值和最差值为分析基础的状态。
当然，分析者也可以构造出许多不同的情景，了解在不同情景下可能出现的结果。
敏感性分析是风险分析中的一个重要技巧，它是假定其它条件不变的前提下，分析项目的净现值对某个主要变量变动的敏感程度。
其基本做法是：
选择要分析的变量，固定其它变量，然后改变这一变量的具体数值，考察投资结果（如净现值）随这一变量而变化的情况。
如果投资结果对该变量有较高的敏感性，说明这一变量对投资结果有很大的影响，这一变量预测值的准确程度对投资决策非常关键。
模拟分析是利用计算机技术，通过建立仿真模型，模拟各种条件下投资活动的全过程，并得到相应的结果，决策者根据这些结果了解投资收益的分布状况，并做出决策。
目前，企业决策中最常用的模拟方法是蒙特卡洛方法。
第三节企业融资管理
一、长期融资概述
（一）企业融资目的分析
企业要正常运行和发展，实现种种既定战略，投资选中的项目，就要通过各种渠道筹集所需的资金，于是产生了融资的需求。
从根源上看，企业融资的目的是以合理的成本为企业那些有利可图的项目筹措到充足的资金。
具体来说，企业筹资的动机可以分为以下四类：
1.设立筹资
根据我国新财务制度和《公司法》有关规定，股份公司在设立时，必须有法定的资本金（股本），并且不低于国家规定的限额。
企业的设立，是以筹措一定数量的资金为条件的。
2.扩张筹资
企业为扩大生产经营规模或范围而进行的筹资就是扩张筹资。
这是企业最普遍的筹资动机。
3.偿债筹资
偿债筹资有两种情形：
一是调整性偿债筹资，即企业在没有支付困难时为了优化原有资本结构进行的外部筹资；二是恶化性偿债筹资，即企业现有支付能力已经不足以偿付到期旧债，而被迫筹资还债，这表明企业财务状况已经恶化。
4.混合筹资
企业因同时需要长期资金和现金而进行的筹资活动就是混合筹资。
这种筹资方式混合了扩张和偿债两种筹资目的，企业即扩大了生产规模，也可以偿还部分旧债。
（二）金融市场和金融机构
金融市场是融通货币资金的场所或手段。
在这一市场上，筹资者将自己手中的投资机会和资金需求转换为不同的金融工具，供广大投资者选择，以获得资金。
金融市场还为金融产品提供流动的机会和场所，使得投资者可以转让金融工具收回现金。
根据交易对象的不同，金融市场可以分为外汇市场、资金市场和黄金市场。
根据资金使用期限的不同，资金市场可以分为货币市场和资本市场。
货币市场是偿还期在一年以下的资金融通市场，包括短期证券市场、短期借贷市场、票据贴现承兑市场和同业拆借市场。
资本市场是使用期限在一年以上的资金融通市场，包括长期证券市场和长期借贷市场。
根据功能的不同，证券市场又分为初级市场和二级市场。
初级市场是新证券的发行市场，二级市场是已发行证券的交易市场。
二级市场又可以分为场内交易市场和场外交易市场。
金融机构在金融市场上扮演非常重要的角色，它们往往充当投资者与筹资者之间的中介。
金融市场上的金融机构主要有商业银行、投资银行、保险公司和各类基金。
（三）资金来源和融资形式
企业所融资金按照性质可以分为权益性资金和债务性资金，前者是企业营运中的资本资金和其它权益性资金的总和，它的来源途径包括：
1.企业创办时，投资者投入企业的资本；
2.企业经营中的法定公积金、净利润转增股本、净资产增值等；
3.在资本市场上公开发行股票或扩股增资获得。
由于内部积累的局限性，发行股票融资有门槛限制，所以企业不能完全依赖权益性资金来满足企业营运需要。
因此，为了维护正常的经营活动，企业需要举债融资。
企业获取债务性资金主要通过五种途径：
1.通过资产抵押，信用借贷等向银行等金融机构借取货币资金；
2.通过发行企业债券，从金融市场上借入；
3.通过赊购、预收货款等，从业务客户方面借取货款资金；
4.通过暂缓交税等，形成对有关政府部门的负债；
5.通过暂欠员工工资、分红资金等，形成对员工、投资者的负债。
在债务性资金成本低于资本金利率的条件下，借入债务资金，可以利用债务的杠杆效应提高自有资金的回报率，所以一般情况下企业应当保持一定的债务比率。
按照资金的来源渠道，企业融资可以分为外源性融资和内源性融资。
内源融资，是企业的创始资本以及运行过程中的资本积累，从企业财务的角度看，它是企业的权益性资本。
内源融资是最初始的融资形式，也是企业（或经营者）获得经营资金最可行的渠道。
外源融资，指企业通过一定途径或借助某种金融工具获取他人资金，它对企业具有资本形成的高效性、灵活性、大型化和集中化的优点。
因此，在经济货币化、信用化和证券化的进程中，外源融资对企业发展来说是最重要方式。
但是，外源融资对企业获取资金具有使用的代价性、期限的流动性和市场的风险性限制。
这些限制从产权经济角度分析，就是企业外源融资的交易费用：
一是风险成本，二是信息成本。
企业内源融资和外源融资是两个不可或缺的融资通道。
两者的配置与搭配的临界线就是：
当运用外源融资的交易费用大于内源融资的效率成本时，抑制外源融资增加内源融资，反之，则减少内源融资增加外源融资。
此外，还可以根据融资形式将企业融资分解为直接融资和间接融资。
直接融资是指资金短缺方（发行人）本人或通过证券公司（包销或分销人）向资金盈余方（投资法人或自然人）售卖股票或债券以获取运营资金。
如果金融中介机构以自己名义发行一种“间接证券”、如存单、银行汇票、支票等，用以换取资金盈余单位的资金并以之换取赤字单位的“初级证券”，这便称为“间接融资”。
间接融资的中介机构一般由商业银行担任，直接融
升级会员 