次贷危机.docx

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次贷危机

次贷危机

提要：

为了促进国内房地产业发展，美国通过金融机构发行了次级债券。

但随着房地产市场价格下滑，美国次级债问题开始暴露，并逐步演化成了次贷危机。

美国次贷危机不仅严重打击了美国的金融机构，也对中国的行业经济造成影响。

美国次贷危机对我国经济的影响包括直接和间接两方面。

直接影响是我国银行购买美国抵押贷款证券所蒙受的损失，这种损失比较有限。

然而，次贷危机对我国经济的间接影响要远大于直接影响。

这次美国次贷危机对中国金融业、进出口企业和房地产业都有深远的影响。

随着我国开放程度的逐步加深，外部环境的变化直接影响我国的政策取向，我国目前应采取谨慎提高利率与汇率的政策，刺激内需，防范房地产市场的风险。

关键词：

次贷危机，金融机构，影响，传导，启示

为了促进国内房地产业发展，鼓励公众按揭置房，美国通过金融机构发行了次级债券。

由于美国房地产与金融之间的互动，随着2006年底开始的房地产市场价格下滑，美国次级债问题开始暴露，并逐步演化成了次贷危机。

从2007年下半年次级债问题开始爆发至今的金融机构巨额亏损，严重打击了美国的金融机构。

美国次贷危机对中国的行业影响正在逐步显现，分析其影响并提出相应的对策，对我国当前经济状况的改善有深远的意义。

一、次贷危机对我国金融业的影响

1、给投资于此的银行带来损失

　　三季报披露，中国银行为MBS和CDO共提取了4.73亿美元准备金；与此同时，中国银行针对所持债券公允价值变动计提了3.21亿美元的估值储备。

上述两项准备金合计7.94亿美元，占中国银行所持全部债券79.47亿美元总规模的10%。

而按照上述推算，中国银行持有的次级债浮动亏损额将远远高于此前提取的准备金，如果浮亏成为现实，势必对中国银行造成巨大的冲击。

2、使我国金融市场的风险加大

　　进入2008年以来，欧美以及亚太股市普遍表现不佳，这和美国次贷危机的不断加深密切相关。

在美林等爆出巨额亏损，进而引发欧美及亚太股市暴跌之后，由此形成的冲击是没有完全开放的中国资本市场所难以抵挡的。

美国次贷危机对中国股市和金融市场中的流动性也会产生影响：

一是受次债危机影响，欧美投机性资金会对中国等新兴市场的投资风险进行重估，放弃高风险高收益的投资取向，撤资回国，以缓解流动性和融资危机；二是亚洲新兴市场国家的金融市场成为国际游资安全的避风港。

例如，由于中国经济持续向好、投资回报率高、美国降息、人民币加息及人民币持续升值等因素，会进一步降低投机中国资产的资金成本，由此会加速热钱流入。

从2005年至今，流入中国的热钱规模持续扩大，这样就会对冲央行抑制流动性过剩的效果，并进一步推高中国股市和房市价格，资产泡沫化和通货膨胀形势会日趋严重，为更大的金融危机埋下了隐患。

二、次贷危机对我国汇率制度和货币政策的影响

中国的汇率制度会受到挑战。

美国次贷危机导致美国经济和美元下滑，必然也会对主要与美元挂钩的人民币汇率产生影响。

美国方面为刺激经济正在大踏步降息，增加流动性；我方为使经济降温必须提高利率，紧缩流动性，但是受美方降息的制约，我方难以提息。

当前，中国外贸不平衡的矛盾更加突出，人民币与美元利差扩大，外界对人民币升值的单边预期，使流动性过剩和通货膨胀压力逐步加大，热钱流入加快及人民币升值压力不断加大，使得中国处于加息和不加息两难境地。

同样，在内外部压力下，我们必须在急速升值和稳步小幅升值之间做出艰难的抉择，这对中国的货币政策和汇率制度提出了严峻的挑战。

三、次贷危机对我国进出口企业的影响

　　美国次贷危机有可能通过外贸渠道对中国的实体经济产生影响。

由于中国对出口（特别是对美国出口）的依赖程度较高，美国次贷危机将会通过降低美国国内消费需求影响中国对美国的出口。

在国内消费乏力的情况下，我国就会出现产能过剩和供给过度问题，我国政府就会采取更加严厉的宏观调控措施限制产能，并容易导致通货紧缩，出口不振将增加就业和产业结构调整的压力。

另一方面，美元的持续下跌导致了国际石油等大宗商品价格持续上涨，原材料价格上涨对以加工贸易为特点的中国企业会构成极大压力。

所以，随着时间的推移，美国次贷危机对中国实体经济和经济宏观增长的影响将会逐步显现。

据中国海关公布的数据：

中国对美国的出口增幅自2007年就开始逐渐下滑，2007年一季度中国对美出口同比增幅是20.4%，二季度缩减到15.6%；2007年7月次贷危机爆发后，三季度中国对美国的出口同比增幅仅为12.4%，四季度再缩减到10.8%。

而到了2008年2月份，我国对美出口更出现5.2%的负增长。

四、次贷危机对我国房地产业的影响

　　美国次贷危机对中国房地产信贷风险是一个很好的预警。

由于我国土地出让制度不够完善，开发商拿地的成本大大提高，最后将这部分成本转嫁到老百姓身上，再加上投机炒作成风，我国房价不断上扬，又因通胀压力迫使央行持续升息，这一情况类似于次债危机爆发前的美国市场。

我国房地产信贷没有信用分级和风险定价，假按揭和假收入资产证明并不少。

在国外普遍流行用借款人完税证明作为个人收入证明的时候，我国银行仍普遍用个人收入证明来审核其偿债能力。

如果借款人从律师事务所或者从单位开出假的工资收入证明到银行进行按揭贷款，这种贷款的潜在风险是相当大的。

另外，我国信贷资产没有证券化，房地产信贷风险情况不明且风险相对集中在银行体系内。

我国房地产开发融资渠道单一，股权融资有限，主要靠银行信贷。

商业银行和房地产企业的市场选择行为促成了目前房地产业与金融业的高依存度，也意味着风险的不可避免性。

随着央行近年来连续多次加息，我国住房按揭贷款正步入违约高风险期，商业银行必须及早采取措施控制按揭贷款和房地产项目商业贷款风险。

五、我国应采取的对策

1、谨慎提高利率的政策

　　如果我国提高利率不够谨慎，可能造成的后果首先是刺破房地产泡沫导致金融危机。

2007年中国人民银行先后6次上调存贷款利率，其中五年期以上贷款的基准利率由6.84%上调至7.83%；此外还在2007年先后10次上调金融机构存款准备金率，将商业银行的存款准备金率标准由9%上调至14.5%，创下20多年来的新高。

继续提高利率有可能使房贷难以还清，地产泡沫被刺破的同时，金融危机不可避免。

其次是不利于实体经济的发展。

从2008年以来披露的一系列经济数据看，由于劳动力市场逐步绷紧，进口大宗原材料价格大幅度上涨，信贷成本上升，供给能力开始释放以及全球经济增长有所放缓等因素的影响，企业利润增长率开始显著放慢，显示经济扩张已经进入最后阶段，最终转入下降过程即使目前尚未开始，也应该为时不远。

如果继续提高利率，对企业而言无异于雪上加霜，获取利润的空间更为狭小，不利于实体经济的发展。

而谨慎提高利率的政策首先是有利于国际资本的套利，导致热钱流入。

根据央行和海关总署公布的数据，2008年一季度，我国贸易顺差为414.2亿美元，实际使用外商直接投资为274.14亿美元，两者之和为688亿美元，但同期外汇储备新增额却达到1539亿美元，所以约有850亿美元找不到出处。

热钱青睐中国，主要是因为目前人民币年基准利率比美元要高出约2个百分点以上，加上人民币升值加快，外资进入中国每年能够获得稳定的预期收益。

2、推进汇率机制的改革

由于中美货币政策的反向运行，扩大的利差使热钱加速流入中国，人民币将面临更大的升值压力，所以推进汇率机制的改革，加快衍生产品市场发展，为各行业创造应对利率、汇率风险的避险工具变得更为迫切。

在人民币升值问题上要加倍小心，给出口企业以喘息的机会，把保持国内稳定放在首位。

并且中国需要提前防范资本外逃对经济带来的冲击，中国的通货膨胀很高，货币本来应该贬值，但现在处于升值不断加剧的状态，这是一种扭曲的价格，一旦资金撤离，人民币会急剧贬值，国内股市和楼市资金也会面临资本外逃的冲击。

我们要谨慎放开资本账户，切实加强外汇监管，降低外部的不确定性。

3、刺激内需，稳定增长

次贷危机带来的美国市场萧条会导致进口需求减少，但由于包括出口在内的需求总量在中国已经过热，外部需求的减缓事实上在偶然间帮助释放这些过热压力。

出口的减缓也有助于拓展我国包括投资在内的国内需求空间。

刺激内需可行的思路是：

加快新农村建设，开拓农村消费市场；加快服务业发展步伐，扩大社会就业；加快灾后重建工作的部署和安排；使经济稳定增长，避免受到国际经济波动的影响，造成经济的大起大落。

4、采取更加有效的措施控制房地产市场风险

（1）进行房地产信贷信用分级和风险定价

强化对房地产信贷风险的管理，严格制定和执行按揭贷款政策，加大对房地产信贷的调整力度，抑制过度的投机需求。

面对当前快速增长的房地产价格，应从银行信贷入手，要紧缩信贷阀门，严格房地产信贷制度，并将房贷信用分级，进行风险定价，按照信用级别放贷，合理调控房地产市场。

（2）推进资产证券化，增加融资渠道

通过住房抵押贷款证券化，可以为资本市场提供投资风险小、现金收入稳定的新型投资品种和融资工具。

因此，实行住房抵押贷款证券化有利于推动我国资本市场的发展。

在提高银行资产流动性的同时，还可以将集中在银行的风险转移、分散给投资倾向不一样的投资者，从而使银行的操作风险转移到其他机构手中。

资产证券化也有利于完善中央银行的宏观金融调控。

随着我国资本市场的完善和住房抵押二级市场的扩大，央行通过在金融市场买卖住房抵押贷款债券，扩大了交易对象、加大了操作力度，从而可以在广度、深度上对商业银行的流动性进行适时调节，进而有效调节货币供应量。

（3）寻找有效手段调控房地产市场

中国的土地出让制度极为不完善，政府在这方面采取了一系列措施推出了招拍挂制度以确定合理的土地价格。

虽然杜绝了官员谋取私利的行为，却产生了地方政府为提高政绩而抬高土地使用权出让金的行为。

所以应该尽快寻找有效手段调控房地产市场。

建议监管当局从根本上解决房地产市场的问题，也就是从源头上解决房价上涨的问题，提高土地管理机关、房地产交易管理机关的透明度，完善土地出让制度，减少商业腐败等，这样才能从制度上保证房地产市场的健康发展。

参考文献：

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房地产市场过热与金融风险[J].金融理论与实践，2008

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　　[2]王爱俭：

人民币汇率与房地产价格的关联性研究[J].金融研究，2007（6）.

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中国房地产市场过热与风险预警[J].财贸经济，2005（5）.

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商业银行房地产信贷风险与控制探析[J].金融广角，2007（4）.

　　[5]戈力华：

美国“次级贷款”危机给我们的启示[J].大众科学，2007（10）.

美国次贷危机对中国的影响及对策

学院：

信息工程学院

班级：

通信081

姓名：

于娇

学号：

0806220112