硕士论文之我国社保养老基金投资运营及其管理研究.docx
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硕士论文之我国社保养老基金投资运营及其管理研究
重要说明：
本文原作者是中国海洋大学孙蕾TX，
由忘了爱DYP将原网站上的.nh转换为word格式，并进行了大量的格式编辑，虽然任不够完美，但也算付出了不少血汗，请大家支持一下，谢谢！
另：
如果原作者认为侵权，请XXHI我，我将即刻撤销分享！
我国社保养老基金投资运营及其管理研究
摘要
当前世界各国的养老保险制度都不同程度地面临人口老龄化的冲击，为了防范
将出现或己经出现的养老基金支付危机，许多国家纷纷从建立基金积累制和相应的
市场化投资运营管理体制着手，引入新的基金运营机制，并取得了一定成效。
20世
纪90年代，我国养老金制度开始从现收现付制向部分积累制转换，在新制度下，基
金的积累周期变长，基金规模日益增大。
但是尚不能满足养老基金未来的支付需要。
目前养老金投资运营面临的主要问题是：
基金投资运营效果不佳、运营投资风
险防范不力、保值增值不理想、监管措施无力等。
这些问题严重影响了养老基金的
保值增值，是养老基金的支付增长速度远高于收缴和运营的增长速度，影响了国民
经济的发展，因此对养老基金进入资本市场进行投资运营、有效管理的研究具有重
要的理论意义和实践意义。
全文正文共分七部分：
第一章阐述了社保养老基金投资运营的背景，并对养老
基金投资运营的研究情况进行了综述；第二章首先界定了社保养老基金的概念，提
出本文探讨的养老基金包括全国社保基金和基本养老基金。
从社保养老基金的运行
流程入手得出投资是最重要的环节，引出了本文所要研究的重点问题。
本章结合社
保养老基金投资运营所涉及的内容，构建了养老基金运营框架：
治理结构是养老基
金安全运营的基础和前提；养老基金投资运营涵盖投资运营模式、投资入市主体、
投资工具及其比例、投资管理体系等部分。
其中治理结构为投资运营的安全提供了
一个强有力的组织体系，投资管理则是对投资运营具体内容的一种监管，框架所涉
及内容将在后面三章逐项论述；第三章依据契约理论和制度变迁理论，借鉴国外治
理结构的变迁，提出治理结构应分为社保机构和养老基金管理公司两个层次，着重
介绍了社保治理结构；第四章主要分析基金的具体营运内容。
针对国际上通行的三
种投资运营模式，提出了适合我国的运营模式。
在此基础上基于组合投资理论，阐
明了投资运营的工具应该多样化，通过对国外养老基金投资组合比例的变迁，提出
了我国社保养老基金的投资工具创新及组合情况，有助于弥补现存的投资渠道单一，
保值增值能力弱的缺陷；第五章则针对前章所论述的投资运营模式分析了我国现行
的投资管理过程中存在的问题，分别从两个层次提出了加强基金投资管理的建议；
第六部分利用前面分析的养老基金投资运营的有关理论知识对上海社保案件进行了原因剖析；第七章阐述了本文的结论，并提出了研究中的不足及进一步研究的方向。
本文的创新之处在于利用制度变迁理论总结出治理结构发展趋势，结合契约理
论构建了相互制衡的养老基金治理结构；根据国外典型国家养老基金投资工具的变
迁以及我国的现状提出了投资工具的创新。
关键词：
养老基金投资投资管理
2TheResearchonPensionFundInvestmentRunning
andInvestmentSuperise
Abstract
Atpresent,thepensionfundsystemofthecountriesallovertheworldarefacingthe
impactofagingpopulationinvariousdegrees.Inordertocounterworkthepension
paymentriskthatalreadyexistsorwillgestates,somecountriesstartsfromestablishing
fundaccumulationsystemforindividualsandcorrespondingmarket
-orientedinvestmentsystem,followedbyintroducinganewfund-raisingmechanismand
fundoperationmechanism,thuscoordinatingtheinsurancesystemreformwiththereform
ofbankingsystem,fosteringthecapitalmarketclosely.Thesemeasureshavewoninitial
success.
Becauseoftheagingpopulation,theChinesepensionincomeinthepay-as-you
-gosystemcouldnotsatisfythepensionexpenditure.Chinahasbeguntoreformits
pensionfundsystemsince1990s.Inthenewpensionsystem,theperiodforaccumulation
becomeslongerandthescaleofpensionfundexpandscontinuously.Butthepensionfund
incomeindon’tmeetdemandsofpaymentinfuture.nowtherearesomemainquestionsin
pensionfundrunning.Theyarefundsfinancingdisordered,investmentrunninginefficient,
lowcapabilityofcapitalmarket,supervisionisweakandsoon.Allofthesequestions
badlyinfluencethepensionfundvaluepreservingandincreasing,whichmakethe
paymentspeedofpensionfundhigherthancapturingandrunningit.Therefore,itisvery
significanttostudypensionfundinvestmentrunninginthecapitalmarketonmatterinthe
theoryandpractice.
Thisdissertationconsistsofsevenchapters.Chapter1isanintroduction.Itmainly
introducesthestudy’sbackground,latestresearchsituation,object,content,structure,
intention.Thechapter2mainlysummarizesthepensionfundinvestmentrunning.Firstit
definesthepensionfund.Inthisdissertation,thepensionfundincludesbasicpensionfund
andnationalsocialsecurityfund.Thenstartsfromtherunningprocessofthewhole
pensionfund,summarizesthatinvestmentrunningistheemphasispartinrunningprocess.
Itisalsothekeyissuewhichisstudiedinthisdissertation.Thispartalsodesignstheframeaboutpensionfundinvestment,inthisframe,thestructureoffundfirmandsocialsecurity
departmentarethefoundationtoensurepensionfund’ssecurity.Baseonthisensure,
pensionfundcanchoosesitsinvestmentstyle,investmenttoolsandhowtocompound
thesetools,itistosay,howtodecidethesetools’proportion.Besides,Itisnecessaryto
strengthensupervisingtoinvestment.Allthesefactorsensurethepensionfund’s
investmentsafely.Allthesewillbestudiedinchapter3,chapter4andchapter5.Chapter3
studiesChinesepensioninvestmentpracticefromthreeaspects.Thefirstpartanalysesits
investmentrunningstyle,thesecondisinvestmentinstrumentsandthelastoneisarranges
suitableinvestmentstructure.Chapter4studiesthecontentofinvestmentrunningpractice.
Secondly,designthereasonablefundoperationstyle,picksupworkableinvestment
instrument,andarrangessuitableinvestmentstructure,accordingtotherequestofsecurity,
liquidityandprofitability.Basedontheanalysisofthepreviouschapters,chapter5
analyzesthedisfigurementininvestmentrunning,thenputsforwardthepolicyproposals
fromtowaspectstoenhanceChinesepensionfundinvestmentperformance.Makinguse
oftheframeofreferenceofthepreviouschapters,chapter6analyzesthecaseofshanghai
pensionfundinvestmentrunning.Chapter7illuminatestheconclusion,indicatesthe
disadvantageinthestudy,finally,showsclearlytheexpectationinthefuture.
Theinnovationsofthisdissertationincludesummarizingtheform’sstructureto
safeguardpensionfundbasedonthetheoryofinstitutionalvicissitudeandputtingforward
thenewinvestmenttool.
KeyWords:
Pensionfund,Investment,InvestmentSupervise
目录
1绪论.......................................................1
1.1研究背景和研究意义.................................................1
1.2文献综述...........................................................1
1.2.1社保养老基金投资运营.............................................2
1.2.2社保养老基金的投资管理...........................................4
1.2.3社保养老基金的治理结构...........................................4
1.3研究思路和结构安排.................................................5
2我国社保养老基金投资运营概述及其框架构建...................6
2.1社保养老基金投资运营概述...........................................6
2.1.1社保养老基金概念界定.............................................6
2.1.2运行流程.........................................................7
2.1.3我国社保养老基金投资的历史沿革...................................9
2.1.4我国社保养老基金进入资本市场的必然性............................10
2.2社保养老基金投资运营框架..........................................12
3投资的前提和基础—治理结构..............................13
3.1治理结构架构的理论基础――契约理论................................14
3.1.1委托代理理论与社保养老基金治理结构..............................14
3.1.2交易成本理论与社保养老基金治理结构..............................15
3.2社保养老基金治理结构的构建........................................15
3.2.1基于契约理论的治理结构架构......................................15
3.2.2我国社保养老基金现状及存在的问题................................16
3.2.3改进社保养老基金管理机构的建议..................................17
4我国社保养老基金的投资运营................................24
4.1理论基础——基于风险控制的组合投资理论...........................24
4.2投资运营模式.....................................................25
4.2.1投资运营模式的种类..............................................26
4.2.2我国投资运营模式的选择..........................................28
4.3投资入市主体......................................................30
4.3.1基本养老保险统筹部分............................................30
4.3.2个人账户养老基金................................................30
4.3.3全国社会保障基金................................................30
4.4投资工具..........................................................30
4.4.1现阶段常用的投资工具............................................30
1我国社保养老基金投资运营及其管理研究
4.4.2现阶段适用于社保养老基金投资的投资工具创新......................32
4.5投资比例..........................................................34
4.5.1国外投资组合比例的历史考察......................................34
4.5.2启示............................................................36
5投资管理..................................................37
5.1投资管理制度现状及问题............................................37
5.1.1政府集管理人、投资者、监管人于一身—与适度集中运营模式的观点相冲突
......................................................................37
5.1.2投资工具单一—违背投资工具多元化原则............................38
5.1.3基金管理透明度低，信息披露不健全................................38
5.1.4监管法律法规和机构建设滞后......................................38
5.1.5地方行政干预色彩较浓，地方政府擅自挪用养老保险基金..............39
5.2加强社保养老基金的管理建议........................................39
5.2.1正确定位政府职能，加强政府监管..................................39
5.2.2对基金管理公司的管理............................................40
5.2.3完善相关的法律法规制度，提供健全的法律保障体系..................42
5.2.4加快培育中介机构................................................42
5.3加强信息披露......................................................43
5.3.1基金管理公司的信息披露..........................................43
5.3.2社保机构对社会大众的披露........................................43
6案例分析..................................................44
6.1案情简述..........................................................44
6.2上海社保养老基金的投资运营历程....................................44
6.3原因分析..........................................................45
6.3.1上海社保基金集基金管理人、投资人和经营者于一身..................45
6.3.2高风险的投资工具................................................47
6.3.3社保基金法律不健全..............................................49
6.3.4信息披露不透明..................................................49
6.4小结..............................................................50
7结论......................................................50
7.1研究结论..........................................................50
7.2主要创新点........................................................51
7.3研究中的不足......................................................51
参考文献....................................................52
致谢......................................................55
1绪论
1.1研究背景和研究意义
养老金制度已经成为了国际社会普遍关注的社会经济制度，随着科学技术的进
步和经济的快速发展，人类的出生率和死亡率正在逐年下降，人口老龄化趋势如同
一股银色浪潮正冲击着全球。
据专家预测，到2030年全球老龄人口占总人口比例将
上升到16%，21世纪因此也被称为“世界性人口老龄化的时代”。
在这股银色浪潮中，
中国也难于幸免，2000年我国开始步入老龄社会。
由于从现收现付制向部分积累制
转变，巨大的转制成本是的养老金制度更加步履维艰。
根据世界银行（1996）等测
试，我国养老基金的转制成本约在3万亿元左右。
因为巨额的转制成本无法在短期
内有效解决，目前我国除了辽宁省，其他地方都是“空账运行
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