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证券投资分析报告

——安泰科技（000969）

小组成员：

公司简介

一、宏观分析

1.1概述

1.2经济指标

1.2.1GDP及经济周期

1.2.2通胀率

1.2.3利率

1.3政策因素

1.3.1货币政策

1.3.2积极的财政政策

二、行业分析

2.1行业背景

2.1.1行业背景

2.1.2行业发展趋势

2.2产业政策

2.3影响行业发展的有利及不利因素

2.3.1有利因素

2.3.2不利因素

2.4行业前景

三、公司分析

3.1公司主营业务及产品情况

3.1.1公司主营业务

3.1.2公司主要产品及用途

3.2公司在行业里的竞争地位

3.2.1公司主要产品的市场地位

3.2.2公司主要竞争优势

3.3行业排名

3.3.1市场表现

3.3.2公司规模

3.3.3估值水平

3.4偿债能力分析

3.5财务结构分析

3.5.1股东权益分析

3.5.2资产负债率分析

3.5.3长期负债率分析

3.5.4固定资产比率分析

3.6经营效率分析

3.7公司盈利能力分析

3.8投资收益分析

3.8.1安泰科技投资收益纵向比较

四、结论

公司简介

安泰科技股份有限公司是一家以金属制品业为主的公司，该公司于2000年5月29日正式上市，其证券类别为深圳A股，简称为安泰科技，证券代码为000969。

该公司主要经营新材料与制品以及技术生产装备的装备研究、开发、设计、生产和销售；相关技术开发、技术转让和技术咨询服务；企业自产产品及技术出口业务；经营本企业生产所需原辅材料、机械设备、仪器仪表及技术的进口业务；开展对外合作生产、“三来一补”等主要业务。

该股于2000年5月12日以上网发行及对法人配售的方式进行发行，每股面值为1.00元，发行量为6000.00万股且每股发行价格为14.980元，发行总市值为89880.00万元，其上市首日开盘价为29.98元，上市首日收盘价为42.77元。

同时，该股在发行当年实际净利润为7137.8796万元，每股摊薄市盈率为50.9400。

一、宏观分析

1.1概述

宏观经济因素是影响证券市场长期走势的主要因素。

宏观经济因素对投资领域的影响是全方位的，主要体现在两个方面，一是宏观经济政策的调整对证券市场产生重大影响。

二是宏观经济的运行决定了证券市场的总体运行态势。

2011年世界呈现新兴经济体复苏较快，通货膨胀压力增大，但发达经济体复苏乏力，失业率居高不下的分化走势，国内经济出现经济增速同比下降但物价涨幅出现上升的复杂局面。

我国抓住经济运行中的主要矛盾，将稳定物价总水平作为宏观调控的首要任务，推动经济增长由政策刺激向自主增长有序转变，宏观调控取得积极成效，物价上涨势头初步得到控制，经济增长减速平稳。

2012年，受发达国家债务危机拖累，世界经济延续缓慢复苏、低俗增长走势，国内外因素要求我国经济结构调整的压力进一步增大，我国应继续实行积极的财政和稳健的货币政策，更加着力调整经济结构，将进一步激发自主增长活力。

2012年GDP增速将进入下行通道，平稳下滑，二季度末、三季度初见底，整体上GDP增速稳中有降，不会出现大起大落。

预计GDP增速全年将保持在8%左右。

而拉动GDP增长的三驾马车的趋势将是：

随着全球经济增长明显放缓，中国进出口增幅将明显回落，但仍能保持一定的增长；消费延续平稳增长的格局，但增幅有限；投资增长虽有所减弱但依然是拉动GDP增长的主要动力。

2012年将是中国经济在持续回落中逐步趋稳的一年。

1.2经济指标

中国2012年的物价走势取决于未来国内外供求因素的变化状况，尚有较大的不确定性，应当引起我们的高度关注。

未来物价上行压力不容忽视。

2012年尤其是上半年我国物价将面临较大压力，推动物价上行的因素较多，通货膨胀风险不容忽视。

表现为：

一，农产品价格上涨势头强劲。

二，经济进入结构调整期，成本上升推动物价上涨。

三，国内流动性依旧较为宽裕支撑物价上扬。

四，美元持续贬值推动国际大宗商品价格上涨，输入性通胀需引起警惕。

具体如图所示：

1.2.1GDP及经济周期

图1-1　2001-2011年我国GDP季度增长走势图

如图1-1，从07年第一季度起，我国经济增长率出现下降趋势，尤其是在08年，由于金融危机的影响，我国经济增长率出现了加速下滑的局面，因此中央做出了加大固定资产投资的决定，以拉动经济增长。

从图中我们可以看出，直至09年第一季度往后开始，我国经济才可使呈现出上升趋势，经济开始回暖。

2010年，我国经济增长速度有所减缓，呈下降趋势。

从2011年四季度开始，我国经济再次步入快速下滑期，由于经济的不景气，需求相对来说减少，人们对股市持观望态度。

在债务的压力之下，财政空间有限，2012年年中经济刺激的力度将远弱于2008年底，所以A股难以出现“V”形反转，上涨的幅度和速度都将以波浪式的形式上涨，呈现“U”形。

1.2.2通胀率

图1-2　2011.5-2012.4月月度CPI指数和PPI指数

如图1-2所示，2012年3月，居民消费指数和生产价格指数均由负转正且呈现较快增长趋势。

但应当注意的是，CPI有负转正，主要是由食品和房地产价格上涨带动的。

美元的持续贬值，人民币的持续升值，国际导致大宗商品价格上涨，加剧了我国输入型通胀压力。

一般来说，适度的通货膨胀有利于刺激生产的发展和证券投资的活跃，对股价的影响一般是正面的，但过度的通货膨胀尤其是超级通货膨胀对股价来说则是一次重大的打击，这样一来，不但不可能刺激证券的投资，相反将很大程度上抑制其增长。

而股票价格的过低，会使人们手中持有的货币增加，人们认为此时股票价格不会再升反而会下降，因而他们就会将手中的证券全部转换成货币，以免造成损失。

如此一来，证券市场将出现低谷期。

而从PPI生活资料价格同比增速的较快回升，反映出受经济回暖、消费回升影响，生活消费方面的价格的回升。

从PPI生产资料看，其中采掘类生产资料价格同比增速依然有所下降，而原材料工业和加工工业都有所回升，我们认为PPI生产资料价格同比增速好转，反映出经济回暖。

1.2.3利率

图1-3金融机构人民币存贷款基准利率调整表

单位：

调整后利率

一、城乡居民和单位存款

（一）活期存款

0.40

（二）整存整取定期存款

三个月

2.85

半　年

3.05

一　年

3.25

二　年

4.10

三　年

4.65

五　年

5.10

二、各项贷款

六个月

5.85

一　年

6.31

一至三年

6.40

三至五年

6.65

五年以上

6.80

三、个人住房公积金贷款

五年以下（含五年）

4.20

五年以上

4.70

中国人民银行决定，自2012年6月8日起下调金融机构人民币存贷款基准利率，从而刺激企业生产和居民消费。

在低利率的情况下，股票市场上的资金供给会增加，从而扩大对股票的需求，股票价格就会上涨。

因此对于上市企业而言，贷款成本低，股票市场资金充足，有利于企业恢复和扩大生产。

1.3政策因素

1.3.1货币政策

图1-42003-2011年我国货币供应量

图1-52009.1-2012.5月银行新增人民币贷款

5月份当月人民币贷款增加7932亿元，同比多增2416亿元，超出了此前市场预期。

截至5月末，广义货币（M2）余额90万亿元，同比增长13.2%，比上月末高0.4个百分点；据央行初步统计，5月份社会融资规模为1.14万亿元，分别比上月和上年同期多1775亿元和562亿元。

5月份当月人民币存款增加1.22万亿元，同比多增1143亿元。

信贷的日渐宽松有助于增加股市资金，利多A股。

货币的宽松，也使进入市场的可操作资金增多，这将有助于活跃市场，此外，近期主力资金明显有再度回流权重股和蓝筹股的迹象，这将有可能会使大盘走出弱势，中长线可以关注大盘的再度上涨走势。

1.3.2积极的财政政策

近两年，我国实行积极的扩张性财政政策，加大了对基础设施建设力度，使基础设施建设类上市公司及相关行业的企业不同程度地受益。

减税将增加居民的收入，扩大了股市的潜在资金供应量,减轻上市公司的费用负担，增加企业的利润，股价趋于上升。

国债可以调节资金供求和货币流通量。

在不带来通货膨胀的情况下，缓解了建设资金的需求，有利于总体经济向好,有利于股价上扬。

同时，国家采用上网发行方式还有从股市中分流资金的作用。

二、行业分析

2.1.1行业背景

公司所处行业为金属新材料行业。

金属新材料行业涉及专业多、应用领域广，因此没有集中的行业主管部门对行业进行统一管理，而是由相关的国家机构和行业协会进行相应的政策引导及指导性的管理。

公司控股股东钢研集团是国务院国资委直接管理的国有大型科技型企业。

新材料技术与信息技术、生物技术并称为21世纪三大主要高新技术，世界各国都高度重视新材料技术和产业的发展。

新材料技术对其他领域的发展起着引导、支撑和相互依存的关键性作用，是最具推动力的共性基础技术。

具有优异性能或特定功能、应用前景广阔的新材料已成为发展信息、航天、能源、生物等高技术的重要基础材料。

作为新材料产业的细分行业，金属新材料是指具有一系列独特性能（如耐高温性、耐腐蚀性、光、磁、热、电、化学）的新型金属材料。

金属新材料在材料领域里独树一帜，应用范围极广，是人类文明发展中不可缺少的物质。

现代国防建设、高新技术发展、工业现代化进步和人民生活水平的提高都有赖于金属新材料的发展和支撑，金属新材料的生产水平和应用程度已成为一个国家综合实力的标志。

2.1.2行业发展趋势

自07年以来，金属行业的销量一直持续增长着，并保持了较快的增长速度，这与建筑业，房地产行业的带动也有着密切的关系，09以来，增长幅度有所下降，这与国际市场的影响有关，同时，也与国家产业转移有一定的关系，不过，即使如此，金属行业的销量依然以较高的增长率增长，短期内很难出现大幅下降。

如图所示，07以来，金属行业的产品价格不断上涨，在09年虽有小小的回落，但很快便以更高的速度增长了过去，并在10年，11年都以较高的增长率增长，再结合上一幅图，不难发现，市场总需求不断上涨，产品价格也在不断上涨，那么，金属材料行业的收益获利是显而易见的，并且其热门收益度将在一段时间内持续保持。

这图主要反映的是07以来金属材料行业的产能利用率，可以看出金属行业的产能利用率不断提高，新金属材料的发展前景一片大好。

2.2产业政策

我国政府在科技和产业发展规划中，对新材料行业给予了重点部署。

我国政府2006年发布的《国民经济和社会发展第十一个五年规划纲要》将新材料产业列入重点发展的产业之一，重点发展特种功能材料、高性能结构材料、纳米材料、复合材料、环保节能材料等产业群。

同时，国务院在2006年颁布的《国家中长期科学和技术发展规划纲要》（2006－2020）中将新材料技术列为前沿技术，并指出，新材料技术将向材料的结构功能复合化、功能材料智能化、材料与器件集成化、制备和使用过程绿色化发展。

为进一步明确当前高技术产业化的重点领域和方向，国家发展和改革委员会、科学技术部、商务部、国家知识产权局联合编制了《当前优先发展的高技术产业化重点领域指南（2007年度）》，确定了当前应优先发展的信息、生物、航空航天、新材料、先进能源、现代农业、先进制造、先进环保和资源综合利用、海洋十大产业中的130项高技术产业化重点领域。

其中第45项，高性能、低成本钢铁材料；第47项，特种功能材料；第48项，稀土材料；第57项，金属粉体材料及粉末冶金技术等都与公司产品直接相关。

2.3.影响行业发展的因素

2.3.1有利因素分析

（1）产品特性及技术替代

金属新材料包括应用于传统支柱制造产业、能够实现高效并降耗的关键新材料；应用于航空、航天、航海和现代兵器国防建设的尖端材料；应用于改善人类生活环境和质量的新型工农业生态环境材料，新能源材料和生物医用材料；应用于微电子和光电子领域的关键新材料；应用于纳米、高温超导材料和基于计算机技术的设计、制备和性能评价技术材料等。

金属新材料产品具有科技含量高、对传统材料具有较强的替代性等特性。

因此，金属新材料比传统材料具有更强的产品特性及技术替代优势。

（2）国家发展战略的推动

国家正在建设社会主义和谐社会，倡导全面发展、协调发展和可持续发展的科学发展观。

全社会将越来越重视节约资源、节约能源、保护环境和清洁生产。

随着我国经济的持续发展，科技竞争力和综合国力的稳步提升，航空航天、电子信息、国防军工、能源交通、资源环境等应用领域对金属新材料的需求将更加旺盛，我国金属新材料发展相对滞后的现状也将得到根本性改观，目前正处于难得的战略机遇期，具有广阔的发展前景。

（3）产业政策支持

中国政府高度重视新材料技术的发展。

在“十一五”规划、《当前优先发展的高技术产业化重点领域指南（2007年度）》、《国家中长期科学和技术发展规划纲要（2006－2020）》等文件中，新材料都为国家重点支持的行业，并计划给予资金贷款、贷款贴息和税收等方面的支持；在科技攻关计划、《国家高技术研究发展计划》（863计划）、《国家重点基础研究发展规划》（973计划）、自然科学基金和中小企业创新基金中，新材料项目约占总数的20-30%。

国家产业政策和国家科技计划的支持，将对我国金属新材料行业的发展起到强有力的推动作用。

（4）产品原材料丰富

我国占据了稀土、难熔金属钨、钼以及轻金属镁等已探明世界储量的主要部分，丰富的原材料资源为金属新材料的发展提供了有力的资源保障，大大提高了我国金属新材料行业的国际竞争力。

（5）消费趋向及购买力增强

材料是推动新技术发展、新产业革命以及人类社会重大变革的重要物质基础。

二十一世纪，金属新材料技术将向功能化、复合化、智能化方向发展。

新能源的利用、航空航天技术的发展、微电子技术的进步、信息通讯产业的兴起等，为金属新材料的发展创造了巨大的空间。

2.3.2不利因素分析

（1）产业基础相对薄弱

我国金属新材料行业现状是企业数量多、产业规模小、产品的技术附加值不高、企业缺乏持续的自主创新能力等。

随着金属新材料技术向材料的结构功能复合化、功能材料智能化、材料与器件集成化、制备和使用过程绿色化发展，以及航空航天、新能源、信息通讯产业对金属新材料的安全性、稳定性、集成化和智能化要求的进一步提升，意味着企业必须不断加大技术、人才、资金投入才能跟上行业发展趋势。

上述情况预示着行业将会出现优胜劣汰的发展格局，未来市场的集中度将进一步增强，这为业内优势企业提供了良好的发展机遇。

（2）起步较晚，发展机制尚未完善

我国的制造业目前虽蓬勃发展，但整体技术水平仍不高，对高、精、尖的金属新材料需求尚处于初级阶段，这也增加了金属新材料产品推广的市场难度。

与发达国家相比，目前我国金属新材料产业仍处于局部领先，但整体落后的阶段。

2.4行业前景

左图为2012~2016年的产量预测，右图为市场容量预测，由两图不难发现，在未来相当的一段时间内，金属材料行业的市场前景是一片光明的，市场需求供给都在不断上涨，其收益性自然也是可以预见的。

不仅如此，随着产能利用率，社会生产率的不断发展，金属新材料产业的地位将逐步显现出来，必将代替传统金属产业，获取更多的利益。

金属新材料产品具有科技含量高、对传统材料具有较强的替代性等特性。

因此，我们可以预见在金属材料行业发展一片大好的局势下，金属新材料产业更必将风生水起，如火如荼！

三、公司分析

3.1公司主营业务及产品情况

3.1.1主营业务

安泰科技自1998年成立以来，一直以先进金属新材料及制品的研发和生产销售为主业，经过十年发展，形成了包括超硬及难熔材料、金属功能材料、精细金属制品、生物医用材料、先进制造技术及工业工程等五个领域及贸易。

在2010年年底，超硬及难熔材料制品的收入占主营收入的39.83%，贸易、制品及工程技术的收入占主营收入的17.15﹪、17.03﹪、19.43%和6.60%，生物医学材料占比最小，只有0.51%。

由于公司2010年新材料及制品的收入占主营收入的75.7%，公司2011年10月21日发布公告将公司的行业分类归为“C69（金属制品业）。

公司目前已成为我国规模最大、技术实力最强的金属新材料、新工艺研究生产基地之一。

3.1.2公司主要产品及用途

从上图的主营业务构成中，我们就不难看出，该公司的主营业务增长点在超硬及难溶材料制品的研制中。

华泰科技是目前国内最大的金刚石工具制造及出口企业之一，同时也是国内高速工具钢生产企业综合实力最强的企业之一，已经具备15,000吨／年高速钢生产能力，综合实力国内第一；难熔材料制品，包括公司在内的前五名企业占据了约50%的市场份额，公司占据的市场份额处于行业前列。

3.2公司在行业里的竞争地位

3.2.1公司主要产品的市场地位

公司产品主要应用于航空航天、国防科技、信息通讯、电力电子、能源交通、生物医药等几大领域。

近年来，上述领域均呈现持续快速发展的态势，对金属新材料产品的需求旺盛。

凭借自主研发的核心技术优势、质量优势及品牌优势，公司产品在市场竞争中优势明显，拥有较高的市场份额。

公司主要产品用途或服务内容及公司主要产品的市场占有率见下表：

由这个图我们便更轻易地看出安泰各组成的增长点及其市场占有率，不难看出，安泰在众多产业，尤其是高速工具钢的相关制品、粉末冶金、生物医药材料方面占据了较大的市场份额，而这些方面在经济飞速发展的现代社会都是相当重要行业，安泰的主营产业的增长在相当一段时间内必将持续。

3.2.2公司主要竞争优势

（1）技术优势

原创技术和持续创新能力是公司的核心竞争力。

公司作为中央直属研究机构转制重组的高科技上市企业，是国家科技部及中科院联合认定的国家高新技术企业，也是按《高新技术企业认定管理办法》（国科发火【2008】172号）和《高新技术企业认定管理工作指引》认定的高新技术企业。

公司拥有大量具有自主知识产权的科研成果，截至目前，公司获省部级以上奖358项，其中国家发明奖30项，全国科技大会奖42项，国家科技进步奖28项，冶金部科技进步奖208项等；公司拥有专利93项，其中发明专利70项。

（2）人才优势

安泰科技拥有国内一流的新材料技术研发人员，同时，为了适应企业的高效、快速发展，公司积极吸纳、引进与培养了众多的生产管理、市场销售、财务管理、行政管理人才，锻炼与培养了一大批生产一线的熟练产业工人，在国内新材料行业具有领先的人才优势。

（1）产品及市场优势

目前公司的主导产品及核心业务均属国家重点技术发展领域，具有巨大的市场发展前景。

近年来，我国航空航天、国防军工、能源交通、资源环境等相关领域均呈现持续快速发展的态势，对金属新材料产品的需求旺盛，公司主要产品的市场份额较为稳定，且大部分产品在国内拥有领先的市场地位。

（2）品牌优势

公司在承继控股股东钢研集团四十多年的无形资产和品牌优势的基础上，不断提升品牌价值。

公司技术力量雄厚，产品质量优良，得到用户和行业的广泛认同，在行业中享有较高的商誉和知名度，在市场竞争中具有显著的品牌优势。

（3）国际化优势

公司的国际化优势主要在于公司拥有长期持续研发所形成的金属新材料领域核心技术，在主要业务领域拥有国内最高的技术水准，部分领域在国际上有领先优势。

如公司金刚石工具制品、金属注射成形制品等出口欧、美、日等国家，依靠高性能和稳定的质量，在国际上具有良好的品牌信誉。

3.3行业排名

3.3.1市场表现

安泰近期跌涨幅位于行内12，高于深圳成指。

且其近期处于大跌期，此时买入价甚低，买入将来可以有较大的收益。

3.3.2公司规模

由上图可以看出，安泰科技在同行业中名次靠前，流通市值高于行业及市场平均。

3.3.3估值水平

从右图可以看出，安泰科技股的市盈率在行业内位于31名，高于了行业水平，在行业中收益较好。

3.4偿债能力分析

主要分析以下指标（如图）：

流动比率=流动资产/流动负债

速动比率=速动资产/流动负债

现金流动比率=经营性现金净流入/流动负债

3.4.1公司近期偿债能力分析