期货基础知识分类模拟32有答案.docx

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期货基础知识分类模拟32有答案

期货基础知识分类模拟32

一、单选题

（以下备选答案中只有一项最符合题目要求）

1.假设某一时刻股票指数为2290点，投资者以15点的价格买入一手股指看涨期权合约并持有到期，行权价格是2300点，若到期时股票指数期权结算价格跌落到2310点，投资者损益为______。

（不计交易费用）

A.5点

B.-15点

C.-5点

D.10点

答案：

C

[解答]投资者行权损益=标的资产卖价-执行价格-权利金=2310-2300-15=-5（点）。

2.在不考虑交易费用的情况下，当标的物市场价格在______时，看涨期权卖方将出现亏损。

A.执行价格以下

B.执行价格与损益平衡点之间

C.执行价格以上

D.损益平衡点以上

答案：

D

[解答]对看涨期权卖方而言，标的资产价格在执行价格以下，处于盈利状态，无论标的资产价格上涨或下跌，最大盈利不变，等于权利金；标的资产价格在执行价格与损益平衡点之间，处于盈利状态，盈利会随着标的资产价格变化而变化，但低于权利金；标的资产价格等于损益平衡点，损益为0；标的资产价格在损益平衡点以上，处于亏损状态，亏损随标的资产价格变化而变化，当标的资产价格持续上涨时，卖方亏损会超过甚至远远高于权利金收入。

3.通常情况下，卖出看涨期权者的收益______。

（不计交易费用）

A.最大为权利金

B.随着标的物价格的大幅波动而增加

C.随着标的物价格的下跌而增加

D.随着标的物价格的上涨而增加

答案：

A

[解答]卖出看涨期权的损益如下：

①当标的物市场价格小于等于执行价格时，看涨期权买方不行使期权，卖方最大收益为权利金；②随着标的物市场价格的下跌，看涨期权的市场价格下跌，卖方也可在期权价格下跌时买入期权平仓，获取价差收益；③当标的物的市场价格高于执行价格，看涨期权的买方执行期权时，卖方必须履约，以执行价格将标的物卖给买方。

4.某投资者以100点权利金买入某指数看涨期权合约一张，执行价格为1500点，当相应的指数______时，该投资者行权可以盈利。

（不计其他交易费用）

A.大于1500点

B.小于1600点

C.小于1500点

D.大于1600点

答案：

D

[解答]买入看涨期权的损益平衡点=执行价格+权利金=1500+100=1600（点），只有当价格高于该点时，才可获利。

5.当标的物的价格在损益平衡点以下时，随着标的物价格的下跌，买进看跌期权者的收益______。

A.不变

B.增加

C.减少

D.不能确定

答案：

B

[解答]看跌期权的买方在支付一笔权利金后，便可享有按约定的执行价格卖出相关标的物的权利，但不负有必须卖出义务。

当标的物的市场价格小于执行价格时，看跌期权买方可执行期权，以执行价格卖出标的物；随着标的物市场价格的下跌，看跌期权的市场价格上涨，买方也可在期权价格上涨时卖出期权平仓，获取价差收益。

标的物市场价格越低，对看跌期权的买方越有利。

6.一般而言，预期后市下跌，又不想承担较大的风险，应该首选______策略。

A.买进看跌期权

B.卖出看涨期权

C.卖出看跌期权

D.买进看涨期权

答案：

A

[解答]投资者看跌后市，可以支付一定数额的权利金买入看跌期权。

如果标的物市场价格下跌，则看跌期权的权利金会上涨，一旦权利金上涨，则可平仓获利。

如果标的物市场价格不跌反涨，将不执行权利，其最大损失是支付的权利金，风险较小。

7.卖出看跌期权的损益图形为______。

（S为标的物的市场价格，I为期权的损益）

A．

B．

C．

D．

答案：

A

[解答]卖出看跌期权最大损益结果或到期时的损益状况如下图所示。

看跌期权空头损益状态

8.以下关于卖出看涨期权的说法，正确的是______。

A.卖出看涨期权比卖出期货可获得更高的收益

B.交易者预期标的物市场价格下跌，可进行卖出看涨期权交易

C.交易者预期标的物市场价格上涨，可进行卖出看涨期权交易

D.卖出看涨期权比买进相同标的物、合约月份及执行价格的看涨期权的风险相对较小

答案：

B

[解答]卖出看涨期权适用的市场环境：

标的物市场处于熊市，或预测后市下跌，或认为市场已经见顶。

卖出看涨期权的最高收益为期权的权利金。

9.投资者预期后市看涨，既不想支付交易保证金，也不愿意承担较大风险时，应该首选______策略。

A.卖出看跌期权

B.买进看跌期权

C.卖出看涨期权

D.买进看涨期权

答案：

D

[解答]预期后市看涨，投资者应当卖出看跌期权或者买进看涨期权。

选择买进看涨期权的买者只享受是否执行期权的权利，而不必承担执行期权的义务，如果市价与买者预期相反，则不必执行期权，只损失少量的期权费用，避免了风险；而如果卖出看跌期权，若市价与预期相反，投资者必须执行期权，可能会遭受巨大的损失。

所以投资者预期后市看涨，既不想支付交易保证金，也不愿意承担较大风险时，应该首选买进看涨期权策略。

10.如不计交易费用，买入看涨期权的最大亏损为______。

A.权利金

B.标的资产的跌幅

C.执行价格

D.标的资产的涨幅

答案：

A

[解答]看涨期权的买方的收益=标的资产价格-执行价格-权利金。

当标的资产价格-执行价格≥权利金，买方执行期权，其收益≥0；当0＜标的资产价格-执行价格＜权利金，买方收益＜0，但此时执行期权的亏损＜不执行期权的亏损（权利金）；当标的资产价格＜执行价格，期权内涵价值为零，买方不执行期权，其亏损为权利金。

11.中国某大豆进口商，在5月份即将从美国进口大豆，为了防止价格上涨，2月10日该进口商在CBOT买入40手敲定价格为660美分/蒲式耳的5月大豆的看涨期权，权利金为10美分/蒲式耳。

当时CBOT5月大豆的期货价格为640美分/蒲式耳。

当期货价格涨到______美分/蒲式耳时，该进口商的期权能够达到损益平衡点。

A.640

B.650

C.670

D.680

答案：

C

[解答]买进看涨期权的损益平衡点=执行价格+权利金=660+10=670（美分/蒲式耳）。

12.买入看涨期权实际上相当于确定了一个______，从而锁定了风险。

A.最高的卖价

B.最低的卖价

C.最高的买价

D.最低的买价

答案：

C

[解答]看涨期权的买方取得了以既定的执行价格买进标的物的权利，这样可以为将来买入的实物商品限定一个最高买入价格，以防止价格上升而造成损失。

13.当标的物价格大于执行价格时，下列交易中，盈利随着标的物价格上涨而增加的是______。

A.买入看涨期权

B.卖出看涨期权

C.买入看跌期权

D.卖出看跌期权

答案：

A

[解答]当标的物价格大于执行价格，标的物价格上涨时，买入看涨期权的盈利随之增加；卖出看涨期权的盈利随之减少；买入看跌期权的亏损为权利金；卖出看跌期权的盈利为权利金。

14.3月份，大豆现货的价格为650美分/蒲式耳。

某经销商需要在6月购买大豆，为防止价格上涨，以105美分/蒲式耳的价格买入执行价格为700美分/蒲式耳的7月份大豆看涨期权。

到6月份，大豆现货价格上涨至820美分/蒲式耳，期货价格上涨至850美分/蒲式耳，且该看涨期权价格也升至300美分/蒲式耳。

该经销商将期权平仓并买进大豆现货，则实际采购大豆的成本为______美分/蒲式耳。

A.625

B.650

C.655

D.700

答案：

A

[解答]将该看涨期权平仓，即以300美分/蒲式耳的价格卖出一张7月份大豆看涨期权，由此获得权利金的价差收益=300-105=195（美分/蒲式耳），则实际采购大豆的成本=820-195=625（美分/蒲式耳）。

15.某投资者判断大豆价格将会持续上涨，因此在大豆期货市场上买入一份执行价格为600美分/蒲式耳的看涨期权，权利金为10美分/蒲式耳，则当市场价格高于______美分/蒲式耳时，该投资者开始获利。

A.590

B.600

C.610

D.620

答案：

C

[解答]看涨期权盈亏平衡点=执行价格+权利金=600+10=610（美分/蒲式耳），当市场价格高于看涨期权盈亏平衡点时，该投资者开始获利。

16.当到期时标的物价格等于______时，该点为卖出看涨期权的损益平衡点。

A.执行价格

B.执行价格+权利金

C.执行价格-权利金

D.权利金

答案：

B

[解答]卖出看涨期权的盈亏平衡点=执行价格+权利金。

此时，卖方可买入期权对冲平仓；或接受买方行权，履行合约；或持有到期，期权被自动执行，履行合约。

17.7月份时，某投机者以8.00美元/蒲式耳的执行价格卖出1手9月份小麦看涨期权，权利金为0.25美元/蒲式耳；同时以相同的执行价格买入1手12月份小麦看涨期权，权利金为0.50美元/蒲式耳。

到8月份时，该投机者买入9月份小麦看涨期权，权利金为0.30美元/蒲式耳，卖出权利金为0.80美元/蒲式耳的12月份小麦看涨期权。

已知每手小麦合约为5000蒲式耳，则该投资者盈亏情况是______美元。

A.亏损250

B.盈利1500

C.亏损1250

D.盈利1250

答案：

D

[解答]9月份看涨期权平仓亏损（0.30-0.25）×5000=250（美元），12月份看涨期权平仓盈利（0.80-0.50）×5000=1500（美元），净盈利1500-250=1250（美元）。

18.关于买进看跌期权的盈亏平衡点（不计交易费用），以下说法正确的是______。

A.盈亏平衡点=执行价格+权利金

B.盈亏平衡点=期权价格-执行价格

C.盈亏平衡点=期权价格+执行价格

D.盈亏平衡点=执行价格-权利金

答案：

D

[解答]期权盈亏平衡点是标的资产的某一市场价格，该价格使得执行期权获得收益等于付出成本（权利金）。

对于看跌期权而言，执行期权收益=执行价格-标的资产市场价格，因而盈亏平衡点应满足：

执行价格-盈亏平衡点=权利金，则盈亏平衡点=执行价格-权利金。

19.若某投资者11月份以400点的权利金卖出1份执行价格为15000点的12月份恒指看涨期权；同时，又以200点的权利金卖出1份执行价格为15000点的12月份恒指看跌期权，则该投资者的最大收益是______点。

A.400

B.200

C.600

D.100

答案：

C

[解答]期权卖出方的最大收益是全部权利金，即当两份期权都不执行，该投资者的收益达到最大=400+200=600（点）。

20.当投资者买进某种资产的看跌期权时，______。

A.投资者预期该资产的市场价格将上涨

B.投资者的最大损失为期权的执行价格

C.投资者的获利空间为执行价格减标的物价格与权利金之差

D.投资者的获利空间将视市场价格上涨的幅度而定

答案：

C

[解答]当投资者买进某种资产的看跌期权时，其预期该资产的价格将下降，其最大损失为全部权利金，当（执行价格-标的物价格）＞权利金时，期权交易会带来净盈利，标的物价格越低，盈利越大。

21.某投机者3月份时预测股市行情将下跌，于是买入1份5月份到期的标准普尔500股指期货看跌期权合约，合约指数为755.00点。

期权权利金为3点（标准普尔500指数合约以点数计算，每点代表250美元）。

到5月份时，5月份到期的标准普尔500股指期货价格下跌到750.00点，该投机者在期货市场上买入一份标准普尔500股指期货合约以行使期权，则该投机者的最终盈亏状况是______美元。

A.盈利1250

B.亏损1250

C.盈利500

D.亏损625

答案：

C

[解答]买入看跌期权，价格下跌会盈利。

投机者执行5月份期权获得收益为：

（755-750-3）×250=500（美元）。

22.某投资者在3月份以4.8美元/盎司的权利金买入1份执行价格为800美元/盎司的8月份黄金看跌期权，又以6.5美元/盎司的权利金卖出1份执行价格为800美元/盎司的8月份黄金看涨期权，再以市场价格797美元/盎司买入1份6月份黄金期货合约。

则在6月底，将期货合约平仓了结，同时执行期权，该投资者的获利是______美元/盎司。

A.3

B.4.7

C.4.8

D.1.7

答案：

B

[解答]假设6月底黄金的价格为X美元/盎司，则当X＞800时，该投资者的收益=（6.5-4.8）-（X-800）+（X-797）=4.7（美元/盎司），则当X≤800时，该投资者的收益=（6.5-4.8）+（800-X）+（X-797）=4.7（美元/盎司）。

23.交易者卖出看涨期权的主要目的是______。

A.套期保值

B.获取期权费

C.套利

D.交易商品

答案：

B

[解答]交易者卖出看涨期权的主要目的是获取期权费，但卖出看涨期权时要缴纳保证金，而且保证金要高于权利金。

看涨期权卖方在收取期权费后，便拥有了按约定的执行价格卖出相关标的资产的义务。

24.如果投资者对标的资产价格谨慎看多，则可在持有标的资产的同时______。

A.卖出执行价格较高的看涨期权

B.买入执行价格较低的看涨期权

C.卖出执行价格较低的看跌期权

D.买入执行价格较高的看跌期权

答案：

A

[解答]如果投资者对标的资产价格谨慎看多，则可在持有标的资产的同时，卖出执行价格较高的看涨期权。

如果标的资产价格下跌，所获得的权利金等于降低了标的资产的购买成本；如果标的资产价格上涨，或期权买方行权，看涨期权空头被要求履行，以执行价格卖出标的资产，将其所持标的资产多头平仓。

25.对于计划在未来购买现货的企业，可在买进看涨期权的同时______。

A.卖出执行价格较高的看涨期权

B.买入执行价格较低的看涨期权

C.卖出执行价格较低的看跌期权

D.买入执行价格较高的看跌期权

答案：

C

[解答]对于计划在未来购买现货的企业，在利用看涨期权套期保值时，可在买进看涨期权的同时卖出执行价格较低的看跌期权，执行价格的选择可考虑企业未来购买现货的成本。

如果标的资产价格上涨，看涨期权头寸盈利，同时还收获了看跌期权的权利金收入；如果标的资产价格下跌，交易者可接受买方行权，按执行价格买进标的资产，实现其购买标的现货的目的，其卖出看跌期权的权利金收入可使购买价格进一步降低。

26.如果投资者想买进标的资产但认为价格偏高，可执行的策略是______。

A.卖出执行价格较高的看涨期权

B.买入执行价格较低的看涨期权

C.卖出执行价格较低的看跌期权

D.买入执行价格较高的看跌期权

答案：

C

[解答]如果投资者想买进标的资产但认为价格偏高，也可卖出执行价格较低的看跌期权。

如果标的资产价格上涨，投资者可赚取权利金收益；如果标的资产价格下跌至执行价格以下，投资者被指定行权按执行价格买进标的资产，实现其买进标的资产的目的。

二、多选题

（以下备选答案中有两项或两项以上符合题目要求）

1.下列关于期权多头适用场景和目的的说法，正确的是______。

A.标的资产价格波动率正在扩大对期权多头不利

B.为限制卖出标的资产风险，可考虑买进看涨期权

C.如果希望追求比期货交易更高的杠杆效应，可考虑期权多头策略

D.为规避所持标的资产多头头寸的价格风险，可考虑买进看跌期权

答案：

CD

[解答]A项，标的资产价格波动率正在扩大对期权多头有利，因为一旦标的资产价格上涨，交易者可以在市场上以更高的价格卖出期权获利，即使标的资产价格下跌，买方的最大损失也只是支付的权利金；B项，卖出标的资产的风险是标的资产价格下降，为限制卖出标的资产风险，可考虑买进看跌期权。

2.在不考虑交易费用的情况下，卖出看涨期权一定盈利的情形有______。

A.标的物价格在执行价格与损益平衡点之间

B.标的物价格在执行价格以下

C.标的物价格在损益平衡点以上

D.标的物价格在执行价格以上

答案：

AB

[解答]不考虑交易费用，当标的资产价格＞执行价格+权利金时，看涨期权卖方处于亏损状态，买方处于盈利状态；当标的资产价格＜执行价格+权利金时，看涨期权卖方处于盈利状态，买方处于亏损状态。

其中，执行价格+权利金=损益平衡点。

3.以下关于卖出看跌期权的说法，正确的有______。

A.如果预期标的物价格上涨，可卖出看跌期权

B.卖出看跌期权比卖出标的期货可获得更高的收益

C.如果现货持仓者担心价格下跌，可卖出看跌期权对冲风险

D.如果对手行权，看跌期权卖方可对冲持有的标的物空头头寸

答案：

AD

[解答]B项，只有在市场符合预期时，看跌期权卖方才能获益，且最大收益为权利金；C项，如果现货持仓者担心价格下跌，应买入看跌期权对冲风险。

4.交易者为了______可考虑买进看跌期权策略。

A.博取比期货交易更高的杠杆收益

B.获取权利金价差收益

C.保护已持有的期货空头头寸

D.对冲标的物多头的价格风险

答案：

ABD

[解答]买进看跌期权的运用包括：

①获取价差收益；②博取更大的杠杆效用；③保护标的资产多头；④锁定现货持仓收益，对冲标的资产价格下跌风险。

买进看涨期权的运用包括：

①获取价差收益；②追逐更大的杠杆效应；③限制卖出标的资产风险；④锁定现货成本，对冲标的资产价格风险。

C项，保护已持有的标的资产的空头头寸，可考虑买进看涨期权。

5.关于期权交易，下列说法正确的有______。

A.卖出看跌期权可对冲标的物多头的价格风险

B.买进看涨期权可对冲标的物空头的价格风险

C.买进看跌期权可对冲标的物多头的价格风险

D.卖出看涨期权可对冲标的物空头的价格风险

答案：

BC

[解答]买进看跌期权的运用之一是保护标的资产多头，所以买进看跌期权可对冲标的资产多头的价格风险；买进看涨期权的运用之一是限制卖出标的资产风险，所以买进看涨期权可对冲标的资产空头的价格风险。

6.关于卖出看涨期权，下列说法正确的有______。

A.当标的物市场价格小于执行价格时，卖方风险随着标的物价格下跌而增加

B.标的物价格窄幅整理对其有利

C.当标的物市场价格大于执行价格时，卖方风险随着标的物价格上涨而增加

D.标的物价格大幅震荡对其有利

答案：

BC

[解答]如果预期标的资产价格窄幅整理或下跌，可通过卖出看涨期权获利。

A项，当标的资产价格小于执行价格时，看涨期权的卖方处于盈利状态，期权的买方会放弃行权，卖方盈利为权利金；D项，标的资产价格大幅震荡对期权的买方有利。

7.关于期权交易，下列说法正确的是______。

A.买进看跌期权可对冲标的物多头的价格风险

B.买进看跌期权可对冲标的物空头的价格风险

C.买进看涨期权可对冲标的物空头的价格风险

D.买进看涨期权可对冲标的物多头的价格风险

答案：

AC

[解答]投资者已经买进了标的资产，他既想持有标的资产享受价格上涨的好处，又担心价格下跌而遭受损失，在此情形下，可买进看跌期权加以保护；持有某资产多头的交易者，还想继续享受价格上涨的好处，但又担心价格下跌，将资产卖出又担心价格上涨，在此情形下，可利用看涨期权限制卖出标的资产的风险。

8.在不考虑交易费用的情况下，行权对看涨期权多头有利的情形有______。

A.标的物价格在执行价格与损益平衡点之间

B.标的物价格在损益平衡点以下

C.标的物价格在执行价格以下

D.标的物价格在损益平衡点以上

答案：

AD

[解答]看涨期权多头的最大损益结果或到期时的损益状况如下图所示。

图中，C为期权的价格，X为执行价格，S为标的资产价格。

当0≤S≤X时，处于亏损状态，不执行期权；当X＜S＜X+C时，处于亏损状态，选择执行期权，亏损小于权利金且随着S的上涨而减小；当S=X+C时，选择执行期权损益=0；当S＞X+C时，选择执行期权，盈利随着S的上涨而增加。

看涨期权多头损益状态

9.在不考虑交易费用的情况下，看跌期权空头一定盈利的情形有______。

A.标的物价格在执行价格与损益平衡点之间

B.标的物价格在损益平衡点以上

C.标的物价格在执行价格以下

D.标的物价格在损益平衡点以下

答案：

AB

[解答]卖出看跌期权最大损益结果或到期时的损益状况见下图，P为看跌期权的权利金。

因此，当标的资产价格高于损益平衡点时，卖方一定盈利。

看跌期权空头损益状态

10.当交易者仅持有期货期权时，期货期权被履约后成为期货多头方的是______。

A.看跌期权的卖方

B.看涨期权的卖方

C.看跌期权的买方

D.看涨期权的买方

答案：

AD

[解答]看涨期权买方行权，按照执行价格买入标的期货合约，从而成为期货多头，看跌期权买方行权，卖出期货合约，成为期货空头。

11.关于卖出看跌期权的损益（不计交易费用），以下说法正确的是______。

A.看跌期权的损益平衡点是：

标的物的价格=执行价格-权利金

B.看跌期权的损益平衡点是：

标的物的价格=执行价格+权利金

C.看跌期权卖方的最大损失是：

执行价格-权利金

D.看跌期权卖方的最大损失是：

执行价格+权利金

答案：

AC

[解答]看跌期权卖方损益与买方正好相反，买方的盈利即为卖方的亏损，买方的亏损即为卖方的盈利，看跌期权卖方能够获得的最高收益为卖出期权收取的权利金。

当标的物的价格=执行价格-权利金时，买方行权获得的价差等于权利金，买卖双方盈亏平衡。

当价格＜执行价格-权利金时，亏损随着标的物的价格下跌而增加，最大亏损=执行价格-权利金。

12.标的物的市场价格______对卖出看涨期权者有利。

A.波动幅度变小

B.下跌

C.波动幅度变大

D.上涨

答案：

AB

[解答]标的物市场价格越高，对看涨期权的卖方越不利，标的物市场价格跌至执行价格以下时，卖方盈利最大，为权利金。

标的物市场价格大幅波动或预期波动率提高对看涨期权买方更为有利。

这是因为，在其他因素不变的条件下，标的物价格的大幅波动或预期波动率提高，使得标的物市场价格上涨很多的机会增加，买方行权及获取较高收益的可能性也会增加，对买方有利，对卖方不利。

13.交易者为了______可考虑买进看涨期权。

A.获取权利金价差收益

B.博取杠杆收益

C.保护已持有的期货多头头寸

D.锁定购货成本进行多头套期保值

答案：

AB

[解答]买进看涨期权的目的包括：

①获取价差收益；②追逐更大的杠杆效应；③限制卖出标的资产风险；④锁定现货成本，对冲标的资产价格风险。

CD两项，为了保护已持有的期货空头头寸，或者锁定购货成本进行空头套期保值时，可考虑买进看涨期权。

14.关于看跌期货期权，以下说法正确的是______。

A.当标的物的价格下跌至执行价格以下时，买方可能获利

B.当标的物的价格下跌至执行价格以下时，买方一定获利

C.买方行权可获得标的期货合约的多头

D.买方行权可获得标的期货合约的空头