万向集团案例分析.docx

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万向集团案例分析

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【篇一：

万向集团案例分析】

万向集团采用了何种技术创新模式？

答：

万向集团是从乡镇企业发展起来的，在生产和销售方面没有纳入国家计划，缺少了有力的外部条件。

所以万向集团必须走一条以技术创新求生存发展的道路。

创新是一个民族进步的灵魂。

更是一个企业的关键。

企业是创新发展的主体，工业经济创新发展必须以企业为主导，让企业真正成为创新的决策主体、投入主体和利益主体。

调整经济结构、转变增长方式，是落实科学发展观的必然要求。

而提高创新发展能力则是推进结构调整的中心环节。

这既是建设资源节约型、环境友好型社会的重要支撑，更是提高经济竞争力和抗风险能力的重要支撑。

集中力量搞专业化，模仿进口产品，进行再改良，通过设备更新和改造提高万向节产品的质量。

万向集团技术创新的发展历程与主要现状，1990年末，组建了浙江省万向机电集团公司，企业发展进入新阶段，形成以万向节为主业，相关多元化发展的技术战略导向*随着知识经济的兴起，全球经济一体化进程，使得万向培养自身核心技术、核心能力及核心市场的要求越来越迫切。

为了从组织上保障各种技术创新的有效性。

公司考虑技术创新的重要性。

其定位设置、运作方式直接关系到集团的跨世纪战略发展问题。

通过建立以技术中心为核心的技术创新体系，整合整个集团的技术创新资源，经过不断的探索和完善，万向集团的技术创新组织体系正走向一个心得、趋于成熟的阶段。

万向集团采用实施那些技术创新战略？

答：

技术创新战略是通过计划工作来实施的，而技术创新战略实施计划的制定，又必须基于对企业经营战略与总体目标以及技术创新目标的理解分析。

技术创新战略本身是一种较为抽象的长期计划，因而它的实施又要求企业领导者运用计划的职能来加以具体化。

具体地说就是通过建立由中间计划、行动方案（行动计划）、预算、程序等构成的战略实施体系来达到以下几个目的：

（1）使各级相关管理人员（甚至一线工人）明确自己的任务和责任；

（2）使技术创新战略的实施呈现出阶段性和协调性；（3）提供评价各级相关管理人员绩效的更具体的标准。

纵观万向走过的技术创新路程，那就是生存型多元化，发展型专化，上台型多元化，到做大做强型非相关多元化。

在每一个阶段，万向发展的侧重点都有所不同。

如生存型多元化，初期通过请师傅，用土方法制造设备，万向掌握了一些简单的使用技术。

企业的生存之道是“：

社会需要什么产品，就生产这种产品，采用船小好调头的多角经营方式。

而发展型专业化，在1979年，企业初具规模，产品达到十余种。

但资金力量和技术力量的不足，迫使万向改变战略，集中力量搞专业化，走“小而专，专而精”的发展道路，这一阶段，万向德技术创新战略只要是模仿进口产品，进行再改良的战略。

万向集团技术创新的成功经验主要有哪些？

关键是什么？

答：

大、中型企业为了有效地进行技术创新，实施技术创新战略，必须在生产系统以外，单独设置从事项目开发的机构。

在我国，实现r&d与

企业各职能部门的有效联结是提高我国企业技术创新能力的关键。

坚持技术、质量上的高起点。

万向集团的成功经验主要有：

1.以技术创新求生存发展。

2.建立以技术为中心为核心的技术创新组织保障体系。

3.从基础管理工作抓起，为技术创新打好坚实的基础。

4.为产品创新与工艺创新提供协同发展的平台。

5.积极引进外部智力，推动企业的技术创新。

6.强调用户在技术创新中的作用。

7.建设技术创新体系，培育自主开发能力。

8.消化国际技术，赶超世界先进水品。

9.企业家精神是促进万向集团技术创新的灵魂。

在技术战略或研发战略方面鲁冠球从未懈怠。

为寻求对万向“母战略的技术支撑，鲁冠球从1980万套万向节报废入手，最先提出了“先生产后生活”的技术路线，规定每年税后利润的80%必须用于技术投入，改十五年折旧为七年折旧，集中资金进行技术改造。

后来更是提出了技术战略的“四高”政策，即“高起点投入、高精尖设备、高层次人才、高档次产品”。

在追求技术进步的过程中，鲁冠球成立了自己的技术中心，该中心现已成为国家级的企业技术中心，2001年更被评为全国优秀企业技术中心。

同年，通过提升产品技术与品质档次，加快主导产品品质国际化进程，共完成科技攻关项目247项，新产品、新品种设计投产902个；获得国家级重点新产品、国家级火炬项目、国家级创新基金各一项，获“九五”国家技改优秀项目和国家重点技术改造“双高一优”项目共项；34个项目获得国家专利权。

2001年，万向被评为国家863计划cims应用示范企业、全国cad工程应用示范企业；零部件实验室获得国家审批；有4家公司分别被评为国家级、省级和市级高新技术企业。

篇二：

万向集团案例分析】企业集团内部资本市场的功能研究基于万向集团的案例分析企业集团内部资本市场的功能研究基于万向集团的案例分析摘要目前,我国尚不健全的外部资本市场与企业之间存在着严重的信息和激励摩擦,这严重限制了企业在外部资本市场上的融资活动。

为了克服不确定性和降低交易成本,通过建立内部资本市场来解决资金筹集问题成为企业的理性选择。

企业集团作为现代企业制度的高级发展形式,在我国经济改革中具有重要的战略地位,其中,内部资本市场的发展和完善对企业集团的优势发挥具有举足轻重的作用。

本文从企业集团的角度出发,以万向集团为例分析内部资本市场的功能。

本文首先描述了万向集团内部资本市场的构建过程,并针对万向集团

涉及的多元化行业,探讨了万向集团多元化行业在内部资本市场的作用。

万向集团以汽配主业为支撑,为多元化发展和内部资本市场构建提供充足的现金流;以农业发展为踏板,为内部资本市场运作扩展空间以面对万向集团内部资本市场的功能进行了分析。

在缓解融资约束方矿产资源行业为后备力量,为内部资本市场注入资金;以金融行业为平台,为内部资本市场资金运作提供服务。

然后,本文从缓解融资约束功能和资金配置功能两个方面,万向集团以万向钱潮为支撑,以万向财务为平台,利用组合投资和全球资金来缓解整个集团融资约束,增加了整个集团的融资能力。

在资金配置方面,本文从配置行为、配置效率和配置效果三个方面对内部资本市场资金配置功能进行了分析。

万向集团内部资本市场资金配置行为主要包括协同型股权转让、整合型股权转让和设置财务公司等资本运作方式。

配置效率的衡量借助于maksimovic和phillips（2000）提出的现金流敏感性法,计算出万向集团及其控股上市公司的现金流敏感性

数值,结果发现除2004年外,2003-2006年间,万向集团内部资本市场资金配置是有效的,但是配置效率较低,需要提高;而万向集团控股的上市公司内部资本市场资金配置的效率尚未稳定,有待加强。

通过对万向钱潮和华冠科技两家上市公司经营业绩和市场业绩的分析,说明万向集团内部资本市场资金配置的效果,结果发现,万向钱潮与华冠科技的经营业绩与配置效率部分计算的结果相似,从侧面证明配置效率计算的正确性和万向集团内部资本市场资金配置的有效性。

1昀后,本文基于前人研究,通过万向集团内部资本市场功能分析,得出以下结论:

（1）万向集团内部资本市场的构建与万向集团多元化投资相

关;

（2）通过构建内部资本市场,可以缓解整个集团的融资约束;（3）资金配置效率和效果两个方面说明万向集团内部资本市场是有效的。

关键词:

企业集团内部资本市场融资约束资金配置2abstractatpresent,thereexistseriousinformationproblemsandinspirationconflictsinchinabetweentheimperfectexternalcapitalmarketecmandtheenterprise,whichhaveseriouslylimitedthefinancialactivitiesoftheenterpriseonecm.inordertoovercometheincertitudeandreducethetransactioncosts,theenterprisesrationalselectionshouldbetosolvethefinancialproblembytheestablishmentofinternalcapitalmarketicm.beinganadvanceddevelopingformofmoderncorporation,thebusinessgroupownsastrategicsituationintheprocessofeconomicreforming.thedevelopmentandperfectionoficmisanimportantfactorfortheadvantagesexertionofthebusinessgroupthispaperanalyzesthefunctionoficmfromthepointofbusinessgroupandinacaseofthewanxiangbusinessgroup.firstofall,itdescribestheconstructionprocessoficmofwanxiangbusinessgroupandanalyzestherolesofp>对于企业集团来说,资金始终是一种稀缺资源,是企业发展的约束条件。

特别是在企业扩张过程中,资金问题更是一个瓶颈。

解决资金的困局,一方面企业集团可以依靠外部融资活动和企业融资约束实现,另一方

面则依赖于企业合理的使用资金,实现资本优化配置。

如何缓解融资企业融资约束,如何在企业内部优化资本配置,如何创新企业内部投融资体系,这一切问题均有赖于建立企业内部资本市场。

而处于转轨时期的中国企业集团,公司治理尚不完善、代理问题比较严重,势必影响内部资本市场功能的正常发挥。

因此,深入地研究系族企业内部资本市场的缓解融资约束功能和资金配置功能,从而更好地规范其内部资本市场运作行为具有重要的现实意义。

1.1研究背景与意义1.1.1理论背景与意义alchian（1969）、williamson（1975）、myers和majluf（1984）等人认为,内部资本市场能够避免外部资本市场的不完善,降低不确定性和交易成本,解决信息不对称问题。

作为一种与外部资本市场相辅相成的企业融资途径,内部资本市场在许多国家和地区的企业中发挥着重要作用。

相对于外部资本市场,内部资本市场使公司总部拥有剩余控制权,有效发挥了多钱效应和活钱效应,1企业集团内部资本市场的功能研究?

?

基于万向集团的案例分析集中的融资方式使资本配置的成本相对较低,各个子公司之间的内部信息批露和账务资料查询强化了集团公司统一配置资本的能力,现金流通过内部竞争分配到高收益项目,从而提高企业的整体价值。

hubbard和palia（1999）通过对20世纪60年代美国第三次购并浪潮的研究证实,说明了当时大多企业实施的收购是为了建立内部资本市场,缓解由于资本市场尚未充分发达、外部资本市场难以获取企业内部信息而导致的融资约束问题,从而有助于解决存在融资约束的投资不足问题。

同时提出那些信息成本很高的企业通过收购来建立一个有效的内部资本市场,从而提高企业价值。

当然,内部资本市场也不是完美无缺的,由于代理问题等的存在降低企业内部资金配置效率,企业经理人的过度投资倾向和企业有从事无效率的交叉补贴倾向损害企业价值。

曾亚敏、张俊生（2005）对中国上市公司的收购动因进行了实证检验,他们指出1998-2000年间中国进行股权收购的动因在于滥用自由现金流而不是构建内部资本市场。

这说明中国企业集团的股权收购是盲目的扩张,是滥用自由现金流的过度投资。

所以,内部资本市场是否与企业集团多元化股权收购有关,如何进行资

本运作,是否能缓解融资约束和进行有效的资金配置,至今没有定论,成为了理论界争论的热点。

本文从企业集团的角度出发,运用案例研究法,考察内部资本市场是否与企业集团多元化股权收购相关,如何进行资本运作以及是否可以通过资金配置功能和融资缓解功能提升企业集团的整体价值。

这将为理论界内部资本市场的研究增添新证据。

1.1.2现实背景与意义我国证券资本市场初期,上市公司多以分拆上市的形式进入资本市场,业务链也不完整和独立,多与母公司进行大量的关联交易行为,形成了内部资本市场。

目前,我国也有很多企业集团走多元化的道路,进行多元化股权收购,形成了内部资本市场。

企业集团作为母公司,可以利用内部资本市场在其控制的上市公司与非上市公司之间,以及上市公司与其子公司、孙公司之间进行关联交

易,降低交易成本,提高整体价值,有助于企业集团整体战略目标的实现。

然而,我国企业集团内部资本市场的构建和运用却有待加强。

目前,我国尚不健全的外部资本市场与企业之间存在着严重的信息和激励摩擦。

企业融资困难,成本高。

同时,我国企业集团正处于成长的初级阶段,迫切需要大量资2企业集团内部资本市场的功能研究?

?

基于万向集团的案例分析金。

这时企业可以通过内部资本市场的运用来应对这一问题。

郑国坚,魏明海（2005）从控股股东的内部资本市场及其背后的利益动机出发,认为控股股东将内部资本市场作为利益输送的渠道。

余明桂和夏新平（2004）对中国上市公司1999-2001年关联交易的实证分析结果发现,由控股股东控制的公司,其关联交易显著高于无控股股东控制的公司。

因此,在我国企业集团发展的现阶段,研究其内部资本市场建设和资本运作,有助于企业集团的发展壮大,具有重要意义。

1.2研究思路及论文框架本文在前人理论研究的基础上,从企业集团的角度出发,运用案例研究法对万向系的内部资本运作进行研究,考察内部资本市场是否与企业集团多元化股权投资相关,如何进行资本运作以及是否能通过发挥内部资本市场功能提升企业集团的整体价值。

本文选择万向系作为案例进行研究的原因如下:

（1）万向系从4000元

资金的小铁匠铺发展到如今的具有跨国公司雏形的国内一流大型企业集团,其构建及发展历程对中国系族具有一定的代表性;

（2）万向系构建后,其内部发生了很多内部资本市场交易,这些交易几乎涵盖了内部资本市场交易的所有类型,因此万向系的内部资本市场比较具有研究价值;（3）由于所有制因素的影响,我国民营企业更容易受到融资约束,尤其是在发展初期。

万向系是民营企业集团,控股母公司非国有性质,由市场决定多元化股权收购,而非由国家战略决定;（4）万向系产业布局相对清晰,功能相对明晰。

截至2006年底,万向系下面拥有数十家子公司,主要有万向工业（集团）有限公司（以下简称万向工业）、中国万向控股有限公司（以下简称万向控股）、万向三农集团有限公司（以下简称万向三农）、万向美国公司（以下简称万向美国）,其中万向工业主要投资工业类企业,以汽车为主业的万向钱潮就由万向工业控股;万向控股作为核心控制性公司,在履行集团控制、组织、发展职能的同时,该公司结合集团的整体功能建设需要,为万向集团的未来发展探索和培育新的经济增长点;万向三农主要投资农业和农副产品加工类企业,上市公司华冠科技（2007年63企业集团内部资本市场的功能研究?

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基于万向集团的案例分析月更名为万向德农）和承德露露就由万向三农控股;万向美国是针对海外市场进行投资的企业,对一家纳斯达克上市公司uai进行控股。

图1-1显示了本文的研究框架:

研究背景:

alchian、williamson、myersandmajluf等人认为,内部资本市场能够避免外部资本市场的不完善,降低不确定性和交易成本,解决信息不对称问题,通过缓解融资约束功能和资金配置功能提高企业价值。

本文正是从企业集团的角度出发,试图用案例研究法得出相当的结论。

研究问题:

本文通过对万向系内部资本市场的研究,希望得到在企业集团的背景下,内部市场如何运用资本运作,通过缓解融资约束功能和资金配置功能是否能提高企业价值。

万向系的构建过程内部资本市场研究缓解融资约束功能资本配置功能理论解释与结论图1-1本文的研究思路4企业集团内部资本市场的功能研究?

?

基于万向集团的案例分析根据研究目标和研究思路,本文将分为如下五个部分:

第一章是论文的引言部分。

主要阐述研究背景和意义,然后对论文的研究内容、研究方法以及研究思路进行了简要地描述。

第二章是文献回顾部分。

第一节对内部资本市场是否存在等文献进行了回顾;第二节是从企业集团的角度,将内部资本市场与企业集团多元化投资关系等方面的文献进行了回顾;第三节是围绕国内外内部资本市场缓解融资约束功能和资金配置功能的文献进行了回顾。

第三章是内部资本市场构建部分。

该部分以万向集团为案例,详细说

明了万向系内部资本市场的构建过程,并且将内部资本市场与万向集团多元化经营联系起来,分析了各个行业在内部资本市场中的作用。

第四章是内部资本市场功能分析部分。

该部分以万向集团为案例,从

缓解融资约束功能和资金配置功能两个方面对万向集团内部资本市场的融资能力、配置行为、配置效率和配置效果进行了分析。

第五章是结论与启示部分。

基于前人的研究结果,通过分析第三章和

第四章得到一些结论与启示。

归纳了本文可能的创新点,并阐述了本文存在的局限。

5企业集团内部资本市场的功能研究?

?

基于万向集团的案例分析第2章文献回顾2.1内部资本市场的存在性与内部资本市场理论密切相关的基础理论包括信息不对称理论、新制度经济学理论和交易成本理论。

在一个不确定的世界,人是有限理性的,信息不完备且在人群中是不对称的,市场也是不完全竞争的。

在这样的现实背景下,这些理论认为内部资本市场具有信息优势、激励优势以及更有效地配置内部资源的优势。

按照信息不对称理论、新制度经济学理论和交易成本理论,由于信息不对称、缺乏激励等问题的存在,企业在外部资本市场上进行投融资必须承担较高的交易成本,并面临较大的投资风险。

而企业集团通过内部资本市场来进行投融资,既能节省信息搜索成本、

制定契约和议价成本,又在一定程度上规避了投资风险。

在与理论相对应的实际中,是否真的存在内部资本市场呢?

lamont（1997）首先通过分析公司回答了这个问题。

经分析他发现当石油价格下降时,公司总部不仅减少了非相关分部的投资,而且也减少了石油分部的投资。

有趣的是,石油分部是以石油为投入品,其投资前景因石油价格下降而变得更好。

但事实上,石油分部的投资降低了,而其它非石油分部的营运现金却增加了。

由此,lamont认为一个分部的现金流影响着其它分部的投资,即存在一个内部资本市场在进行跨分部的资金重新配置。

但是,schnure（1997）和chevalier（2000b）从不同角度对lamont的研究结果提出了怀疑。

schnure（1997）认为lamont的逻辑思路是:

由于信用市场的不完善,公司的融资受到约束。

当公司的总现金流突然下降时,总部削减了非石油分部的投资,而且比没有石油降价的情况下削减得更多,并由此得出内部资本市场在不同分部之间重新配置资本的结论。

因此,直接检验一下石油和非石油分部的总投资是否受到总现金流的约束是值得的（但lamont没有这样做）;而且那些没有通过这个检验的企业将不能用来证明其结论。

有趣的是,lamont的样本企业中多数不受现金流约束,相反它们拥有充足的现金流。

据此,schnure对lamont的研究结果表示怀疑。

chevalier（2000a）则从另一个角度对lamont6企业集团内部资本市场的功能研究?

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基于万向集团的案例分析的结果提出批评。

chevalier认为lamont用compustat数据库中的sic代码来测度分部的相关性或不相关性存在问题。

chevalier认为如果一个公司只拥有两个分部,那么,即使其sic代码是明显不相关的,由于公司层面的共同因素的影响,它们仍然是相关。

据此,chevalier对lamont的研究结果提出了批评。

虽然,这些批判包含了一些有价值的内容,但是它们并没有从根本上动摇lamont的研究基础。

我国学者也对内部资本市场在中国上市公司的存在性进行研究。

周业安、韩梅（2003）以华联超市借壳上市为案例分析了中国上市公司内部资本市场的存在性,他们指出华联集团通过内部资本市场将两个投资机会分别配置到两家上市公司,并达到了股票市场监管法规所提出的再融资条件,从而得到了融资渠道。

他们进一步指出在转型和新兴市场上,企业决策者会主动构造内部资本市场,并利用内部资本市场与外部资本市场的互补性或替代性来创造价值。

可见,他们认为中国上市公司中存在内部资本市场,且它在一定程度上发挥着积极作用曾亚敏、张俊生（2005）对中国上市公司的收购动因进行了实证检验,他们指出1998-2000年间中国进行股权收购的动因在于滥用自由现金流而不是构建内部资本市场。

但同时,他们也指出在中国企业融资渠道尚不发达、企业与外部资本市场之间信息不对称仍比较严重的情况下,收购后建立内部资本市场对缓解企业潜在的与现实的融资约束都有意义。

从国内外的研究上看,内部资本市场不仅在理论上有存在的可能性,在现实世界,内部资本市场也是存在的,并且发挥一定的作用。

2.2内部资本市场与企业集团多元化企业集团是指以资本为主要联结纽带的母子公司为主体,以集团章程成为共同行为规范的母公司、子公司、参股公司及其他成员企业或机构共同组成的具有一定规模的企业法人联合体。

作为现代社会中典型的一种经济组织形式,企业集团起源于19世纪末20世纪初的欧美等工业化国家,其昀初形式是垄断财团。

而企业集团一词的出现和应用首先是在二战后的日本。

现在,通过几次并购浪潮的洗礼和金融市场的不断发展,企业集团化的进程不断加快,企业7企业集团内部资本市场的功能研究?

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基于万向集团的案例分析集团已被世界上的多数国家所采用。

企业集团拥有多个企业时,各个企业之间为了争夺资源展开竞争