中航电子600372基本面与技术面分析.docx
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中航电子600372基本面与技术面分析
中航电子(600372)投资分析
一、回顾600372历史
1、回望股名变迁史
该股2008年4月仍然叫做昌河股份,紧着着4月15日瞬间“披星戴帽”,成为*ST昌河;2009年4月9日开始停盘,2010年9月20日去星成功,由*ST昌河更名为ST昌河。
2011年6月3日,摘帽成功,同时由原名昌河股份更名为中航电子。
2、资本运作,“中航系”救车换壳
该股原名叫昌河股份,生产的是微型小排量车,也就是所谓的“昌河面包车”。
但是当时的小排量微型车并不受到市场欢迎,因此导致该企业连年亏损,2007年其合资企业“昌河铃木”更是亏损7.68亿元,拥有41%股权的昌河汽车当年净利润为-3.18亿元。
昌河股份在2009年面临即将退市的边缘时,由中航系通过资产置换入上航电器100%的股权、兰航机电100%的股权,成功保壳。
而在之后,昌河汽车被剥离,资产及负债直属于中航集团。
同时,上市公司更名为中航电子,主营产品主要为国内军机提供航电系统。
二、基本面,股东介绍与目的
基本面
自2011更名为中航电子后,该股主营业务由微车制造销售变更为过内军机提供航电系统。
中航航空电子系统有限责任公司下属24家企事业单位,其中科研院所5家,工业企业19家,目前中主营产品有雷达系统、光电探测系统、惯性导航系统、大气数据系统、座舱显示控制系统、综合处理系统、任务系统、悬挂物管理系统、综合数据管理系统、飞行控制系统、照明系统和基础元器件等。
股东介绍
从十大股东组成结构来看,可以分为两块:
第一,“中航系”:
中国航空科技工业股份有限公司,中国航空工业集团公司,中航航空电子系统有限责任公司,汉中航空工业(集团)有限公司;第二,定增机构:
博弘数君(天津)投资合伙企业(有限合伙)、新疆融升裕晋股权投资合伙企业(有限合伙)、中国银河投资管理有限公司。
通过研究发现,这三家参与定增的机构参与价在17.15元/股,共3848万股,限售时间为一年,2012年10月19日参与,在2013年10月19日将解禁,目前股价在23.82元,目前每股盈利6.67元,合计涨幅39%。
从投资角度上来说,一年39%的投资收益对于机构来说,算不上多,抛去机构10%的融资成本,也就是盈利29%;从人性角度上来说,央企增发17.15元将是一个保护价,避免在即将解禁时机构赔钱一说,央企代表的是国家的“面子”,基本不会。
因此,在另类的“基本面”进行分析,该股目前大跌可能性较小,中线上涨的概率较大。
未来三个月可能会冲刺历史最高价47.49元,可积极关注。
投资目的
“中航系”的目的不用猜测,自然是加速中航电子的资产注入,实现军工资产的证券化,目标比较明确。
定增机构:
通过收集三家定增机构的材料,由于信息较少,并没有发现特别的地方。
中国银河投资:
国有企业,股东是财政部,其在二级市场上参与股票买卖、定向增发以及股指期货等投资手段。
博弘数君:
上海的一家私募基金,其总经理刘宏是股票“F10”证券信息的创始人,目前基金以定向增发、股指期货套利和商品期货套利为主。
新疆融升裕晋:
据查阅,该合伙企业是裕晋投资通过华融国际信托的信托计划募资而来的,该信托计划从2012年3月21日开始销售,信托期限24个月,仅限于上市公司定向增发,因此在今年10月解禁后的5个月里,该股东是必定要卖出的。
目前尚无证据表明这三家公司是否有关联,或者达成一致的利益意见。
三、企业亮点
1、“中航系”资本力量强大,3000亿军工资产待全部证券化
2008年11月,中航集团在合并整合原中国航空工业第一、第二集团公司而成立之后,成为中国资本市场最令人恐惧的力量,从集团错综复杂的规模结构上看,中国资本市场历史上或许还没有任何一家集团能够与其相提并论。
作为家长,它管理着十几家子集团、200多家企事业单位,旗下仅上市公司便有22家。
中航工业设有航空装备、运输机、发动机、直升机、机载设备与系统、通用飞机、航空研究、飞行试验、贸易物流、资产管理、工程规划建设、汽车等产业板块,总资产达到将近3000亿元人民币,而这3000亿的资产,将通过旗下22家上市公司全部资产证券化。
据了解,“中航系”从2009年开始整合上市,2009年是集团子公司整合的启动之年,集团开始全面推动下属上市公司重组,有5家上市公司启动了重组,集团资产的资本化率由2008年的15%上升到2009年的27.3%;目前中航工业的资产证券化才55%,而之前的规划是2011年实现80%的资本化率,2011年-2012年由于政策层面不同领导的原因,造成军工资产证券化进行停滞不前。
在中航工业整体上市分五步走的具体规划中,研究院所的改制重组仍将是下一步的重点。
因此,现在55%的资本化率距80%仍然有不小的空间,由于中国政府新一届领导的上任,军工资产证券化将重新提速。
因此,近两年“中航系”的重组应会仍然存在较大的资产注入机会,直到实现原定的80%资本化率。
2、经营性资产已基本注入中航电子,研究所资产注入预期较强
目前“中航系”旗下的上市子公司中航电子(600372)经营性资产已基本注入中航电子,剩余的就是注入5家研究所资产:
中航雷达与电子设备研究院(无锡)、中国航空无线电电子研究所、洛阳电光设备研究院、西安飞行自动控制研究所、西安航空计算技术研究所。
这5家研究所2012年的收入合计137亿元,利润总额近17亿元。
而中航电子2012年利润总额仅占航电系统的20%,未来可能整合的资产规模为公司目前的3倍以上,未来也许会发生“蛇吞象”的表现。
3、下游为军事飞机,中航电子航电系统增速高于军机制造增速
军机方面,中航电子收入增速将超过20%。
航空电子系统在飞机出厂价中所占的比例不断提高,从20世纪70年代的21%,上升至80年代的30%和90年代的40-50%。
同时由于航空电子的复杂性和多样性,使得航空电子系统维护和技术支持费用也日益增长。
航空电子系统的开发周期一般是5-10年,而飞机使用寿命在20-30年,因此才出现“一代平台,三代航电”现象,而中航电子产品主要为国内军机提供航电系统,因此航电系统的增速在理论上应高于中国军机制造增速。
4、创新能力强于民企
由于“中航系”旗下研究所比较多,而研究所的资产注入将是“中航系”接下来的重头戏。
研究所作为一个央企创新发展的核心,将直接影响着央企在国际市场上的竞争能力。
而民营企业在创新能力上却要弱于央企,主要由于资金或者人才无法与国家级的企业进行对比,但是民企所表现出来的创新效率要高于央企。
一句话可以概括民企和央企之间创新能力的对比:
民营企业创新“要钱没钱,要人没人”,国有企业创新“要钱有钱,要人有人”。
四、主力资金成本价,筹码分布
首先,观察走势图,该股从2010年9月开始,一直在一个比较大的区间范围内进行上下震荡,这个区间范围大概是[13,28],从2012年11月30日,该股到达底部,以一根“一字涨停板”与巨量涨停板开始了上涨,第一段上涨一共出现四根涨停板,除了第一根是一字无量板,其余三个涨停板皆是放量涨停,同时中间掺杂四根放量大阳线,无不表明有资金正在吸筹,甚至不惜以涨停板的代价进行抢筹,这样同时也造成主力成本之高。
其次,主力从底部开始的第一段拉升具有4根涨停板以及多根大阳线,股价翻一倍有余,但是换手率却只有56%,因此不难猜测,该股在市面上进行流动的筹码不多,因此可以清楚,有一部分人的筹码在锁仓。
主力资金即可以用很小的代价将股票轻松拉至涨停。
接着主力资金从2月4日开始,用5个月的时间围绕[21,24]进行震荡波动,实则洗盘,可以清晰的看到在洗盘过程中,成交量萎缩到前期日均成交量1/3以下,因此主力资金仍然存在,并没有离开,而且从震荡幅度的窄小以及成交量的萎缩可以看出,主力资金高度控盘。
无论吸筹或者洗盘过程当中,都存在一定的成本,因此主力资金成本大概在18-20元之间。
从6月24日跌停到第二天近乎跌停价19.78元放量拉出长下影,可以看出主力资金跟随大盘以无量跌停的凶狠方式进行洗盘,同时放量吃掉第二天在跌停附近出局的筹码,也可以想象出主力资金手里的流动资金仍然充足,因此,后期该股一旦上涨,应具有广阔的空间。
该股在现价24元的基础之上,仍有翻倍的动能。
五、用技术看各级别走势
1、长线分析:
该股自2011年6月9日下跌到2012年11月30日,在不复权的情况下,一年半的时间股价从47.49元下跌到11.72元,共下跌35.77元,跌幅75%。
在日线图上表现出经历了两个下跌中枢的走势,成为下跌趋势。
在超大趋势上经历了一个月线级别的调整。
该股从2012年12月开始,以一字涨停板的方式暗示底部结束,这个上涨至少把股价从底部拉到最后一个中枢内,目前已经完成了这个走势。
2、短线分析:
目前的走势处于一个主力资金摇摆不定、犹豫的阶段,且MACD黄白线目前在零轴以下(下图),表现稍弱。
该股后期要走出新的主升浪,至少MACD黄白线要重新走上零轴,才有继续走强的可能。
3、周线分析:
该股在周线上表现出长期下跌的趋势反转,目前正在形成下跌的一笔,从MACD上可以看出,黄白线正在回抽零轴,只有在回抽不破零轴的前提下,该股才有再次腾飞的可能。
因此,介入该股的最佳时机就是等待周线向下的一笔完成,最终回抽零轴,目前才刚开始没多久。
周线上的一笔向下行情,将在日线上表现出下上下的连续三笔走势,目前已经走出第二笔的上,因此判断后面将有极大的概率存在第三笔,也就是一个向下的走势,因此最佳操作就是在第三笔的下即将结束时介入,那里可能是一个最佳的狙击买点:
日线上的一买点,同样也是周线上大级别二买点。
预计该买点的价位会跌破年线,可能会在18元附近。
六、操作建议
资产重组看军工,军工重组看中航,这是军工资本圈中耳熟能详的一句话。
在大的调整市道中,历史经验反复证明,低价题材是永远不败的主体。
重组的挖掘时一个长期有效的主体。
因此,由于该股具备重组题材,建议将该股纳入投资标的,可在符合以上分析的基础上,在合适的价位进行建仓。
2013年7月14日