橡胶助剂行业展望调研投资分析报告.docx

橡胶助剂行业展望调研投资分析报告.docx

《橡胶助剂行业展望调研投资分析报告.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《橡胶助剂行业展望调研投资分析报告.docx（9页珍藏版）》请在冰豆网上搜索。

橡胶助剂行业展望调研投资分析报告

（此文档为word格式，可任意修改编辑！

）

2017年8月

正文目录

一、轮胎行业回暖，下游需求有望持续增长3

二、环保监管趋严，助剂价格有望持续上涨5

三、主要公司分析9

3.1阳谷华泰9

四、风险提示11

图表目录

图1助剂产业链3

图2助剂下游消费应用比例4

图32016年国内橡胶助剂产量分布4

图4我国橡胶轮胎产量及增速5

图5国内促进剂产能按地区分布6

图6国内防老剂产能按地区分布7

图7我国橡胶促进剂产量及增速7

图8我国橡胶防老剂产量及增速8

图9防老剂和促进剂价格9

图10阳谷华泰橡胶助剂产品（新增）产能情况10

图11阳谷华泰营业收入及增速11

图12阳谷华泰净利润及增速11

一、轮胎行业回暖，下游需求有望持续增长

橡胶助剂是指用以改善橡胶产品各项性能的添加剂，上游主要是各类是由化工产品和化学中间体，下游主要应用于轮胎制造、工业橡胶、鞋类制造等领域，其中轮胎制造消费占比达65%。

橡胶助剂按功能划分可分为：

硫化体系、防护体系、加工体系、补强体系等6大类。

其中促进剂，防老剂以及加工助剂（主要是增粘树脂和防焦剂等）占主要部分,三者合计占助剂总产量达80%。

图1助剂产业链

图2助剂下游消费应用比例

图32016年国内橡胶助剂产量分布

国内轮胎行业回暖，下游需求有望持续增长。

国内轮胎出口内销比例为2:

3左右，出口占比较大。

2015年国内轮胎主要出口国美国对华实施“双反”政策，国内轮胎出口量显著降低，轮胎产量首显负增长。

此后，国内轮胎出口积极拓展非美市场，逐渐走出“双反”阴影，叠加国内汽车购置税政策减半等政策刺激内需，2016年轮胎产量明显回升。

长期来看，伴随国内汽车保有量稳步增加，替换胎需求占比持续上升下，轮胎产量增速有望保持稳定。

根据公开数据显示，2017年上半年国内轮胎外胎总产量4.84亿条，同比增长7.7%。

短期来看，进入8、9月份轮胎行业将面临季节性的需求旺季，高温天气将加速轮胎消耗，替换胎市场需求向好。

图4我国橡胶轮胎产量及增速

二、环保监管趋严，助剂价格有望持续上涨

环保监管趋严，供给收缩。

促进剂方面，国内促进剂产能主要集中在山东、天津、河南等地区，属于京津冀及周边“2+26”城市大气污染防治强化督查区域，环保趋严下，促进剂供给明显收缩。

防老剂方面，国内防老剂产能分布相对分散，受环保督查影响的北京和山东两地产能占比达34%左右。

2017年上半年国内橡胶助剂产量60.2万吨，同比下滑3.2%，其中促进剂产量20.8万吨，同比下滑0.5%,防老

剂产量19.7万吨，同比下滑4.4%。

而加工助剂却呈现增长趋势，以防焦剂为例，防焦剂市场主要被阳谷华泰垄断，其全球市占率达60%。

阳谷华泰生工艺环保优势明显，受环保监管影响较小，落后产能退出下反而有利于其产量提升。

2017上半年阳谷华泰CTP销量预计在8000吨左右。

图5国内促进剂产能按地区分布

图6国内防老剂产能按地区分布

图7我国橡胶促进剂产量及增速

图8我国橡胶防老剂产量及增速

供需关系转变，助剂价格有望持续上涨。

下半年随环保督查进一步加强，助剂供给端将进一步趋紧，而下游需求稳步增长下，国内橡胶助剂供需关系有望转变，助剂价格上涨动力充足。

华东地区促进剂M和防老剂4020分别较去年同期上涨25%和36%。

而防焦剂CTP市场报价已经超3万元/吨。

未来随环保高压持续，助剂价格仍有望上涨。

图9防老剂和促进剂价格

三、主要公司分析

3.1阳谷华泰

阳谷华泰是全球最大的CTP供应商，现具备各类橡胶助剂产能9万吨左右，其中CTP产能2万吨，全球市占率超60%；促进剂CBS产能1万吨，促进剂M产能1.5万吨。

以及其它各类助剂产能2.5万吨左右。

此外，公司计划募投新建高性能橡胶助剂生产项目，项目达产后公司将新增2万吨不溶性硫黄、1.5万吨促进剂M以及2万吨促进剂CBS产能。

进一步巩固公司行业龙头地位。

图10阳谷华泰橡胶助剂产品（新增）产能情况

公司近年来业绩持续增长，16年业绩增长显著。

2016工年后公司实现营业收入12.40亿元，同比增加44.17%，归母净利1.57亿元，同比增加298.80%。

2017年Q1公司实现营业收入3.56亿元，同比增加62.66%，归母净利0.34亿元，同比增加111.09%。

2017H1，公司预计实现归母净利8,096.31万元-9,595.63万元，比上年同期增加35%—60%，业绩增长符合预期。

公司产品受益环保趋严，行业供给收缩，叠加下游需求回暖，有望量价齐升。

综合考虑公司行业地位，及未来成长性，维持“买入”评级。

图11阳谷华泰营业收入及增速

图12阳谷华泰净利润及增速

四、风险提示

1、原材料价格波动；

2、下游需求持续低迷；

3、宏观经济低于预期。