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证券投资学

一、说明

（一）课程简介

证券投资学是研究证券投资的本质及其运动规律的一门学科，是高等院校财经类专业的主干课程之一，在金融学科体系中具有重要的地位。

近年来，随着我国证券市场的不断发展，通过发行有价证券进行直接融资的方式受到筹资者的高度重视和广泛欢迎，买卖股票、债券与基金成为大众投资的主要渠道，资产证券化趋势越来越凸现，证券交易活动日益活跃。

本课程系统地讲授证券投资的基本知识，包括证券投资工具（股票、债券与基金）、证券市场（一级市场、二级市场）、证券投资理论以及证券投资分析（基础分析、技术分析）等基本知识，为今后的深入学习相关知识奠定知识基础。

（二）编写依据

1.《证券投资学》，陈高翔主编，中国经济出版社，2004年1月第1版。

（三）目的任务

通过本课程的学习，使学生了解证券投资的主要对象（股票，债券与基金）的基本知识，掌握证券的估价和投资风险，熟悉证券投资的分析方法，为将来进一步的深入学习相关知识奠定基础。

（四）课程类别：

选修课程

二、教学安排与学时分配表

学时教学安排

教学基本内容

授课

讨论

习题

实践

小计

第一章股票

第二章债券

第三章证券投资基金

第四章证券发行市场

第五章证券交易市场

第六章证券的估价和投资收益

第七章证券投资风险与收益率

第八章投资组合理论

第九章证券投资的基本分析

第一十章公司分析

第十一章证券投资的技术分析

第十二章衍生证券分析

第十三章证券市场的监管

合计（学时数）

三、教学内容与知识点

第一章股票

第一节股份公司

一、股份公司的概念和性质

股份公司是商品经济发展到一定阶段的产物，是在社会化大生产条件下，适应组织大规模商品生产和商品交换的要求而产生的一种企业组织形式。

股份公司具有五个基本的特征：

第一、股份公司是企业法人，具有法人的属性。

第二、股份公司具有盈利性，即获取经济上的利益。

第三、股份公司依法成立。

第四、股份公司的资本全部划分为等额股份，并可依法自由转让。

第五、所有权与经营权相分离，股东虽有资本所有权但没有业务执行权，不参加经营，企业经营权由董事会和经理掌握。

二、股份有限公司的组织机构

股份有限公司的组织机构由三部分组成：

股东大会、董事会和监事会。

四、股份有限公司的设立

1.发起设立方式。

2.募集设立方式。

四、股份有限公司的变更

1.股份有限公司的合并。

2.股份有限公司的分立。

3.公司的破产。

4.股份有限公司的解散与清算。

第二节股票

一、股票的概念和基本特征

1.股票的定义

2.股票的基本特征

二、股票的类型

三、股票的价格

1.股票价格的分类

2.股价的修正

第三节普通股股票和优先股股票

一、普通股股票

（一）普通股票的基本特征

（二）普通股股票的种类

（三）普通股票持有人的基本权利和义务

（四）普通股票的股息

二、优先股

相对于普通股而言，优先股是指在公司股息分配或公司剩余财产分配上享有比普通股优先权利的股票。

（一）优先股的特点

（二）优先股的种类

第二章债券

第一节债券的概念和特点

一、债券的概念

债券是政府、金融机构、工商企业等机构依照法定程序直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行并且承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。

二、债券的性质

1.债券是一种有价证券

2.债券是一种社会化债务凭证

3.债券反映了筹资者和投资者之间的债权债务关系。

三、债券的基本要素

四、债券的特征

五、债券的分类

1.按发行主体分类

2.按期限长短分类

3.按发行区域分类

4.按有无抵押担保分类

5.按发行方式分类

6.按是否记名分类

7.按利率规定的情况分类

8.按付息方式分类

六、股票与债券的区别

1.反映的关系不同。

2.发行的目的不同。

3.偿还的期限不同。

4.从收益形式上看。

5.投资的风险不同。

6.筹资手段的不同。

第二节政府债券

一、政府债券的概念及特征

政府债券也称公共债券，简称公债。

它是指政府及政府有关机构为筹集资金而发行的以承担还本付息责任为前提的债务凭证。

二、政府债券的特征

1.安全性高。

2.流动性强。

3.免税待遇。

4.收益稳定。

三、中央政府债券

中央政府债券是政府债券的主要形式，指中央政府为了弥补国家财政赤字或进行公共投资而发行的，以国家财政收入为担保的债券。

我国发行的国债可以分为凭证式国债、无记名（实物）国债和记账式国债三种。

四、地方政府债券

地方政府发行的债券又称作市政债券，主要用于公共设施建设、住房建设和教育等支出。

市政债券主要有以下两种：

五、政府机构债券

政府机构债券是指由政府所属机构、公共团体或与政府有直接关系的企业发行的债券。

第三节金融债券和公司债券

一、金融债券

（一）金融债券概念

（二）金融债券的特点

（三）金融债券的种类

二、公司债券

（一）公司债券的概念

（二）公司债券的特点

（三）公司债券类型

三、可转换公司债券

（一）可转换公司债券概念

（二）可转换债券的特点

（三）可转换债券的优势

（四）可转换公司债券的价值

第四节国际债券

一、国际债券的概念和特征

国际债券是一国政府、金融机构、工商公司或国际性组织为筹措长期资金而在国外金融市场上发行的、以外国货币为面值的债券。

国际债券的特点：

1.资金来源比较广泛。

2.期限长、数额大。

3.资金的安全性较高。

二、国际债券的种类

1.外国债券。

这是甲国以乙国货币为面值，在乙国发行的债券。

2.欧洲债券。

第三章证券投资基金

第一节投资基金概述

一、投资基金的定义

二、投资基金的特征

三、证券投资基金的类型

（一）公司型与契约型投资基金

（二）开放型与封闭型基金

（三）成长基金、收入基金和平衡基金

（四）国内投资基金、国外投资基金和混合型基金

第二节证券投资基金的运作和管理

一、证券投资基金的设立

（一）设立程序

（二）基金证券的发行方式

1.私募发行

2.公募发行

二、基金的交易

1.封闭型基金的交易。

2.开放型基金的交易。

三、基金的估值

四、投资基金管理与保管机构

（一）基金管理人

（二）基金保管人

（三）基金管理人与基金保管人之间的关系

五、基金的投资政策

六、证券投资基金的收益分配

（一）收益来源

（二）各种费用

（三）收益分配

第三节中国开放式证券投资基金的发展

一、我国投资基金市场的发展状况与特点

（一）发展状况

（二）存在的主要问题

二、我国投资基金的发展方向

第四章证券发行市场

第一节证券发行市场概述

一、证券发行市场的定义

证券发行市场是指证券初次发行的市场，是证券发行者为了筹集生产资金而向社会出售债券和股票的场所。

二、证券发行市场的构成

1.证券发行人

2.投资者

3.中介机构

第二节股票的发行

一、股票发行目的

二、股票发行的条件

（一）首次发行的条件

（二）增资发行的条件

（三）配股条件

三、股票发行方式

1.直接发行与间接发行

2.公募发行和私募发行

四、股票发行价格

1.股票发行价格

2.股票发行的定价方式

五、股票发行程序

（一）股份公司在成立时发行股票的程序

（二）增发股票的程序

第三节债券的发行

一、债券发行目的

一般来说，政府发行债券的目的主要是为了弥补财政赤字、扩大社会福利支出和公共事业投资。

（一）政府债券的发行目的

（二）企业债券的发行目的

二、债券发行条件

（一）政府债券发行条件

（二）企业债券发行条件

三、债券评级

第五章证券交易市场

第一节证券交易市场概述

一、证券交易市场与证券发行市场的关系

证券发行市场与交易市场相互依存又相互制约，它们互以对方的存在为前提，形成一个完整的对立统一体。

二、证券交易市场的构成

证券流通市场分为场内交易市场和场外交易市场。

（一）证券交易所

（二）柜台交易市场

（三）第三市场

（四）第四市场

第二节证券上市

一、债券上市

债券上市是指证券交易所根据其规则，允许债券在交易所挂牌交易。

（一）债券上市制度

（二）公司债券上市程序

（三）暂停上市和终止上市

（四）暂停上市和终止上市

二、股票上市

股票上市是指已经发行的股票经证券交易所批准后，在交易所公开挂牌交易的法律行为。

（一）公司上市的意义

（二）股票上市条件

（三）股票上市的程序

（四）股票上市的暂停和终止

第三节证券交易

一、证券交易程序

二、证券交易类型

第四节证券价格指数

一、股票价格指数的概念与功能

股票价格指数，简称股价指数，是指金融服务机构编制的，通过对股票市场的股票价格进行平均计算和动态对比后得出的数值，是对股市动态的综合反映。

股票价格指数的作用主要有如下方面：

1.能综合地衡量和反映股票市扬的变动情况

2.及时反映国民经济的运行状况

3.分析和预测股市行情的变化趋势

4.评估投资组合业绩

二、股票价格指数的编制方法

（一）编制步骤

（二）计算方法

1.股票价格平均数计算方法

2.股票价格指数计算方法

三、世界著名的股票价格指数

（一）道·琼斯股票价格平均指数

（二）标准--------普尔股票价格指数

（三）日经指数

（四）英国《金融时报》股价指数

（五）恒生指数

第六章证券的估价和投资收益

第一节股票的估价

一、股票投资价值的影响因素

（一）影响股票投资价值的外部因素

（二）影响股票投资价值的内部因素

二、股票内在价值的估值模型

（一）贴现现金流模型

（二）零增长模型

（三）不变增长模型

（四）多元增长模型

（五）有限持有股票条件下股票内在价值的决定

三、市盈率估价法

（一）市盈率公式

（二）现金流贴现法与市盈率估价法的区别

（三）市盈率估价方法的使用与误用

第二节债券的估价

一、影响债券投资价值的因素

（一）影响债券投资价值的内部因素

（二）影响债券投资价值的外部因素

二、收益率曲线与债券的期限结构

1.收益率曲线。

2.利率期限结构。

（1）市场预期理论。

（2）流动性偏好理论。

（3）市场分割理论。

三、债券的基本价值分析

四、债券的定价原理

五、债券的收益率与风险计算

（一）债券的收益率计算

（二）债券的久期与风险计算

第三节其他有价证券估价

一、投资基金的价值分析

（一）封闭式基金的价值分析

（二）开放式基金的价值分析

二、可转换证券的价值分析

（一）可转换证券的价值

（二）可转换证券的市场价格

1.转换平价。

2.转换升水和转换贴水。

3.转换期限。

三、认股权证的价值分析

（一）认股权证的理论价值

认股权证的理论价值=股票市场价格–预购股票价格

（二）认股权证的杠杆作用

第七章证券投资风险与收益率

第一节风险与风险分类

一、风险的定义

风险就是指未来不确定因素的变动导致投资者收益变动的可能性。

二、风险分类

1.按风险产生的原因可将风险分为以下几大类：

2.按风险的性质以及应付的措施不同可以将投资的总风险分为系统风险和非系统风险。

第二节风险与收益的衡量

一、未来收益率的概率预测

二、期望收益率

三、标准差

四、期望收益率和方差的历史估计

第三节风险控制的主要方式与手段

一、投资组合的效果

总风险=非系统风险+系统风险

二、风险与收益模型

（一）一个好的风险与收益模型的构成要素

（二）风险与收益模型简介

1.资本资产定价模型

CAPM模型可用公式表示如下：

E（Ri）=RF+βi,F1[E（FR1）-RF]

2.套利定价模型

APT认为，证券的预期收益受期望市场收益率、市场风险、公司特定风险等多种因素的影响，且可以表示成这些因素的线性函数。

E（Ri）=RF+βi,F1[E（FR1）-RF]++βi,FN[E（RFN）-RF]

即证券或证券组合的收益率会等于无风险收益率加上各因素的风险溢价，各因素的风险溢价等于风险价格乘以该证券对该因素的敏感度。

3.多因素模型

4.回归模型

回归模型通过研究投资对象自身的特征来解释长期收益的差别（三）资本资产定价模型与套利定价模型的比较

第九章投资组合理论

第一节证券投资组合概述

一、证券投资组合的含义

1．组合一词对应的英文是Portfolio，该词源自于拉丁语的中Protafoglio,由Portare和Foglio两部分组合而成，前者意为Carry，即携带，后者意为LeafofSheet，即纸张。

2．证券组合管理意义。

3．组合管理的必要性。

（1）降低风险。

（2）实现收益最大化。

二、证券组合的基本类型

三、证券投资组合管理的步骤

四、证券组合理论体系的形成与发展

第二节资本资产定价模型

一、资本资产定价模型的由来

（一）度量风险

（二）哪部分风险将获得补偿

二、资本资产定价模型的原理

（一）假设条件

（二）资本市场线

（三）证券市场线

三、资本资产定价模型的应用

1.资产估值。

2.资源配置。

四、资本资产定价模型的检验

第三节因素模型

一、单因素模型

1.期望收益率。

2.方差。

3.协方差。

4.市场模型。

5.最优风险组合。

6.投资分散化。

二、多因素模型

1.期望收益率。

2.方差。

3.协方差

4.最优风险组合。

5.分散化。

第四节套利定价理论

一、套利定价模型的由来

二、套利定价理论概述

1.套利。

2.套利组合。

3、建立套利组合后投资者的位置。

三、套利定价方程

四、套利定价模型的应用

第九章证券投资的基本分析

第一节证券投资宏观经济分析

一、国民生产总值（GNP）变动对证券市场的影响分析

二、经济周期对证券市场的影响

三、通货膨胀与通货紧缩对证券市场的影响

第二节宏观经济政策分析

一、财政政策对证券市场的影响

1.财政政策的基本含义

2、财政政策工具

3、财政政策的手段及其对证券市场的影响

二、货币政策对证券市场的影响

1、货币政策的作用

2、货币政策工具

3、货币供应量变动对证券市场的影响

4、利率变动对证券市场的影响

5、汇率变动对证券市场的影响

三、收入政策对证券市场的影响

1、收入政策概述

2、我国当前的收入分配格局

3、收入政策对证券市场的影响

第三节证券投资的产业分析

一、产业的定义与分类

1.产业的定义

2.产业的分类

二、产业组织的基本形态

1、完全竞争

2、完全垄断

3、垄断竞争

4、寡头垄断

三、产业的周期性

1、产业与经济周期

2、产业的生命周期

四、产业业绩预测与证券投资决策

1.产业业绩预测所需考虑的因素

2.产业分析的方法

第十章公司分析

第一节公司基本素质分析

一、行业地位分析

二、区位分析

（一）区位内的自然条件与基础条件

（二）区位内政府的产业政策

（三）区位内的经济特色

三、产品分析

（一）产品的竞争能力分析

（二）产品的市场占有率

（三）品牌战略

四、公司经营能力分析

（一）公司治理结构

（二）经理层的素质

（三）公司从业人员素质和创新能力分析

五、成长性分析

（一）公司经营战略分析

（二）公司规模变动特征及扩张潜力分析

六、公司基本分析在上市公司调研中的实际运用

1.分析公司的背景和历史沿革

2.分析公司的经营管理

3.分析公司的市场营销

4.分析公司的研究与开发

5.分析公司的融资与投资

6.分析公司所属产业

7.分析公司的核心竞争力。

第二节公司财务分析

一、公司主要的财务报表

（一）资产负债表

（二）利润表

（三）现金流量表

二、财务报表分析的目的与方法

（一）主要目的

（二）分析方法

1.比较分析法

2.因素分析法

三、财务比率分析

企业的财务比率可分为以下五类：

（一）变现能力分析

（二）资产管理比率分析

（三）负债比率分析

负债比率是指债务和资产、净资产的关系。

（四）盈利能力分析

（五）投资收益分析

（六）现金流量分析

五、财务分析中应注意的问题

（一）财务报表数据的准确性、真实性与可靠性

（二）财务分析结果的预测性调整

（三）公司增资行为对财务结构的影响

（四）阅读会计报表附注

第三节　其他重要因素分析

一、资产重组

（一）资产重组方式

（二）资产重组对公司的影响

二、关联交易

（一）关联交易方式

所谓关联方交易，是指在关联方之间转移资源或义务的事项，而不论是否收取价款。

（二）关联交易对公司的影响

三、会计和税收政策的变化对公司的影响

第十二章证券投资的技术分析

第一节技术分析概述

一、技术分析的假设条件

（一）市场是有效率的

（二）供求决定价格趋势，并保持趋势

（三）历史会重演

二、技术分析的要素

证券的成交价格、成交量、时间和空间，即价、量、时、空是技术分析的要素。

三、技术分析方法的分类

（一）技术分析方法的分类

一般来说，可以把技术分析的方法分为如下五类：

指标类、切线类、形态类、K线类和波浪类。

（二）使用技术分析方法时应注意的问题

第二节技术分析主要理论

一、道氏理论

（一）形成过程及其基本思想

（二）道氏理论基本要点

（三）应用道氏理论应注意的问题

二、K线理论

（一）K线的主要形状

（二）K线的应用

（三）应用K线组合应注意的问题

三、切线理论

（一）趋势分析

（二）支撑线和压力线

（三）趋势线和轨道线

（四）黄金分割线和百分比线

四、形态理论

（一）股价移动规律和两种形态类型

（二）反转突破形态——多重顶（底）形、头肩形和圆弧形

（三）三角形态、矩形形态、旗形和楔形

（四）V形反转

（五）应用形态理论应该注意的问题

五、波浪理论

（一）波浪理论的形成过程及其基本思想

（二）波浪理论的主要原理

（三）波浪理论的应用及其应注意的问题

1.波浪理论的应用

2.应用波浪理论注意的问题

六、量价关系理论

（一）量价关系总论

（二）成交量与股价趋势——葛兰碧九大法则

（三）涨跌停板制度下量价关系分析

七、其他技术分析理论简介

（一）随机漫步理论

（二）循环周期理论

（三）相反理论

第三节证券投资技术分析主要技术指标介绍

一、主要技术指标

（一）趋势型指标

1.移动平均线（MA）

2.平滑异同移动平均线（MACD）

（二）超买、超卖型指标

1.威廉指标（WMS或%R）

2.KDJ指标

3.相对强弱指标（RSl）

4.乖离率（BIAS）

（三）能量型指标

1.心理线（PSY）

2.人气指标（AR）、买卖意愿指标（BR）和中间意愿指标（CR）

（四）成交量型指标

1.OBV的计算公式

2．OBV的构造原理

3.OBV的应用法则和注意事项

（五）大势型指标

1.ADL（Advance/DeclineLine）

2.ADR（Advance/DeclineRatio）

3.OBOS（OverBoughtOverSold）

二、其他技术指标

1.路径型指标BOLL

2.均线型指标EXPMA

3.图表型指标TOWER

4.选股型指标CSI

第十二章衍生证券分析

第一节期货交易

一、期货交易的产生

二、期货交易的特点

（一）期货交易合约的特点

（二）期货交易方式的特点

（三）期货交易商品的特点

三.远期交易和期货交易的区别

四.期货市场的功能

第二节期权交易

一、期权交易的涵义、特点和分类

（一）期权交易的基本涵义

期权（Option）是期货合约买卖选择权（OptiononFuturesContracts）的简称。

它是有关买或不买、卖或不卖特定期货合约的选择权利。

（二）期权交易的特点

（三）期权的分类

根据期权中包含的选择权利的差别，期权可分为两类：

1.看涨期权

2.看跌期权

二、期权交易中的几个基本概念

三、期权的价格分析

一般来说，影响期权价格的因素主要包括以下几个方面：

1.期权合约有效期的长短

2.期货市场价格波动的趋势、幅度和频率

3.敲定价格的高低

四、期权交易的盈亏分析

1.购买看涨期权的盈亏分析

2.出售看涨期权的盈亏分析

3.购买看跌期权盈亏分析

4.出售看跌期权盈亏分析

第三节其他金融衍生商品

一、远期外汇交易

（一）远期外汇交易的定义

远期外汇交易又称为期汇交易，指的是买卖外汇的双方（至少有一方为银行）事先签订一个合同，根据合同规定在将来某个约定的时间（至少是成交日后第三个营业日）按规定的价格和成交额，进行买卖外汇交割的外汇交易。

远期外汇交易在未来交割时所使用的汇率叫远期汇率。

（二）远期外汇交易的作用

（三）远期外汇交易的特点

二、掉期交易

（一）掉期交易的定义

掉期交易（SwapTransaction）是指外汇交易者在外汇市场上买进（或卖出）某种外汇时，同时卖出（或买进）相等金额，但期限不同的同一种外国货币的外汇交易活动。

（二）掉期交易类型

三、远期利率协议

（一）远期利率协议定义

（二）远期利率协议的功能

四、互换

（一）互换业务的定义

（二）互换业务的种类

四、考核方法与要求：

平时成绩（30%）+考试成绩（70）。

五、教材及参考书目

1.教材：

陈高翔（2004）：

《证券投资学》，中国经济出版社。

2.参考书目：

1、滋维.博迪、亚历克斯.凯恩、艾伦.J.马库斯：

《投资学》（第6版），机械工业出版社，2005；

2、戈登.J.亚历山大，威廉.夏普，杰弗里.V.贝利：

《投资学基础》,电子工业出版社，2003；

3、汉姆.列维：

《投资学》,北京大学出版社，2004；

4、威廉.Ｆ.夏普：

《投资学》（第５版），中国人民大学出版社，1998；

5、拉斯特维德：

《金融心理学》，中国人民大学出版社，2003；

6、弗兰克.J.法博齐：

《投资管理学》，经济科学出版社，1999；

7、威廉.夏普等：

《投资学》上、下册，中国人民大学出版社，1998；

8、兹维.博迪、亚力克斯.凯恩、艾伦.J.马科斯：

《投资学精要》第五版，中国人民大学出版社，2007；

9、安得瑞.史莱佛：

《并非有效的市场-行为金融学导论》（赵英军译），中国人民大学出版社，2003；

10、高德伯格、尼采：

《行为金融》（赵英军译），中国人民大学出版社，2004；

11、克尼厄姆：

《向格雷厄姆学思考，向巴菲特学投资》，中国财政经济出

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