煤化工煤制乙二醇行业调研投资展望分析报告.docx

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煤化工煤制乙二醇行业调研投资展望分析报告

2017年煤化工-煤制乙二醇行业分析报告

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2017年9月

正文目录

图目录

表目录

一、工艺介绍：

煤制乙二醇崭露头角

乙二醇主要用于生产聚对苯二甲酸乙二酯（PET）、防冻剂、不饱和聚酯树脂（UPR）、以及润滑剂、增塑剂、非离子表面活性剂、炸药等，用途十分广泛，同时也是化纤（涤纶）产业链重要的一环。

目前全球乙二醇有多种生产工艺，我们按大类可以分为两种，即乙烯制和煤基合成气草酸酯制，前者根据乙烯来源的不同又可以分为石脑油裂解制乙烯、乙烷裂解制乙烯（石油伴生气、页岩气）和煤制甲醇制乙烯，而后者煤基草酸酯制目前则多用于中国。

图1：

乙二醇产业链图

我国乙二醇进口量大，对外依存度高。

截止到2016年，我国共拥有乙二醇产能约824万吨，共生产乙二醇528万吨，其中煤制乙二醇约95万吨，同时进口量为757万吨，进口依赖度高达59%

图2：

我国乙二醇表观消费量、进口量及对外依赖度（单位：

万吨）

表1：

生产乙二醇各技术路线比较

1.1传统的石脑油、天然气制乙二醇路线

传统的石脑油路线生产乙二醇以乙烯为原料分两步：

第一步是乙烯氧化制环氧乙烷，第二步是环氧乙烷水合生成乙二醇，目前该路线的主要技术被美国科学设计公司（SD）、英荷壳牌公司（Shell）和美国联碳公司（UCC，后被美国Dow公司收购）所垄断。

而工业生产乙烯的原料主要包括石脑油、乙烷、丙烷、LPG、柴油等，目前美国和中东的乙烯生产主要以天然气中的乙烷、丙烷等轻质原料为主，中国的乙烯工业主要以液态石脑油等重质原料为主，从乙烯来源的经济性考虑，轻质原料的乙烯收率更高。

（1）石脑油乙烯制环氧乙烷再制乙二醇路线工业化应用最广，该法工艺流程长、水耗高，乙烯氧化制环氧乙烷的选择性较低，环氧乙烷水合副产物较多，分离精制工艺复杂，能耗大，该工艺路线完全依赖于石油，竞争性随原油价格涨跌而波动。

（2）乙烷乙烯制环氧乙烷再制乙二醇路线成本竞争力较强，该工艺先采用乙烷裂解生产乙烯，再通过环氧乙烷水合生产乙二醇，这是北美及中东地区生产乙二醇的主要方法。

依赖廉价的原料乙烷，该路线具有较强的成本竞争力，主要面向中国等亚洲市场出口。

HeaderTable_TypeTitle化工系列报告三：

何惧短期油价低位，煤制乙二醇三大逻辑值

图3：

传统石脑油生产乙二醇路线

综合来看，以石脑油生产乙二醇路线技术最为成熟，应用最广，但缺点也十分明显，非常依赖石油

图4：

2015年世界各乙二醇技术产能占比

图5：

国外具有代表性的催化水合技术

1.2创新的煤制乙二醇路线

煤制乙二醇是以煤炭为原料，通过气化生成合成气后再制得乙二醇，主要的工艺技术路线有三种：

图6：

煤制乙二醇基本工艺路线

（1）一步合成路线，以煤气化制取合成气（CO、H2），再由合成气一步直接合成乙二醇，此技术的关键是催化剂的选择，目前美国联碳和日本住友等公司在对此技术进行研发，但在相当长时间内难以实现工业化。

（2）煤制甲醇路线，以煤制取合成气后，然后合成制得甲醇，经甲醇制烯烃（MTO）得到乙烯，再由传统的石油路线从乙烯生产乙二醇。

如宁波富德能源公司外购180万吨/年甲醇制烯烃项目中，30万吨乙烯即用以生产50万吨乙二醇，项目已于2013年成功投产。

（3）草酸酯路线，以煤为原料得到合成气以后，再分离提纯得到CO和H2，其中CO通过催化偶联合成草酸酯，再与H2进行加氢反应制得乙二醇，同时该法还可以得到其他具有经济价值的草酸、草酰胺、碳酸二甲酯等副产物。

该工艺流程短、中间环节少、成本低，是国内关注度最高的煤制乙二醇技术。

目前国内宣布掌握该项技术的包括福建物构所、丹化集团、河南煤业集合体、天津大学、惠生工程、华本能源集合，华东理工大学、上海浦景、淮化集团集合体，华谊集团，上海戊正，日本高化学代理的宇部兴产、东华工程集合体等。

图7：

煤经甲醇制乙二醇路线

图8：

煤直接合成乙二醇路线和草酸酯路线

从草酸甲酯路线来看，各家工艺的差异主要源于催化剂的不同以及单耗的差异，催化剂的不同以及反应条件的差异（反应压力、反应温度）会影响各中间产物的收率，进而最终影响乙二醇的单耗。

目前来看日本宇部的技术在综合性能上较为优异，产品质量受认可程度较高，在其他条件相同下成本相对较低，其他工艺技术则各有特色，综合成本较为接近。

当然，工艺技术只是决定成本的一个方面，其他如配套资源优势、装置开工情况、人工折旧、运费等都会影响乙二醇的最终成本。

表2：

国内草酸酯路线不同工艺技术比较

二、成本测算：

煤制乙二醇具有一定优势

乙二醇的生产工艺根据原料不同，分为石油路线和煤基路线两种。

目前工业化的石油路线，大都是通过乙烯合成环氧乙烷再水合生产乙二醇，有竞争力的路线主要有：

中东石油伴生气的乙烷制乙烯、北美页岩气的乙烷制乙烯、东北亚地区石脑油裂解制乙烯。

煤基路线则以廉价的褐煤为原料开辟出一条全新的乙二醇生产工艺，各工艺路线的成本测算如下：

2.1石油制乙二醇路线成本

所有石脑油路线都会经过中间乙烯阶段，再由乙烯制得环氧乙烷，直接加压水合生产乙二醇，平均每生产1吨乙二醇需要0.65吨乙烯，乙二醇的成本差异主要源自乙烯的来源不同。

综合来看，该路线具有投资低、公用工程消耗少等优点，以年产40万吨的乙二醇装置为例，总投资约20亿元。

该路线中乙二醇生产成本最高的是我国的石脑油路线，其次是北美页岩气路线，中东油田伴生气目前成本最低。

石脑油制乙二醇成本：

约为5600元/吨

我国乙二醇生产路线主要以石脑油裂解制乙烯为主，石脑油是炼油的主要产品之一，因此石脑油的价格与原油价格密切相关，石脑油乙烯制的成本主要决定于油价。

根据我们测算，当WTI油价在55美元/桶左右时，我国东部地区以进口石脑油裂解生产乙烯的成本约为5500元/吨，综合考虑公用工程消耗和折旧等，乙二醇的生产成本约为5600元/吨。

当WTI油价在40美元/桶时，乙烯的生产成本约为4800元/吨，对应我国东部地区乙二醇的生产成本约为5200元/吨。

表3：

石脑油路线制乙二醇成本构成

天然气制乙二醇成本：

中东伴生气4500元/吨、北美页岩气4800元/吨我国进口乙二醇主要来源于中东和北美，这两个地区70%的乙烯产量都以天然气作为原料。

中东凭借廉价的油田伴生气中的乙烷、丙烷为原料生产乙烯，在国际市场上拥有极大的成本优势。

但是近年来中东廉价乙烷等轻质原料日益短缺，中东各国新增乙烷配额又相当有限，因此乙烷的价格已经涨至2美元/MMbtu（约99美元/吨），乙烯的生产成本约为2400元/吨。

即使如此中东地区的乙二醇生产成本也是全球最低的，包含折旧仅为3600元/吨左右。

但是考虑到中东地区乙二醇终端产品运输到我国华东地区需要承担不菲的运费和关税，合计约900元/吨，综合考虑中东乙二醇的成本约为4500元/吨。

北美地区页岩气储量丰富，近年来受益于页岩气革命，天然气产量得到大幅提升，目前北美天然气的价格在3.3美元/MMbtu左右，对应乙烯的生产成本为3300元/吨，测算得下游乙二醇的生产成本约为4200元吨，算上运到华东地区的运费、关税（合计约600元/吨）等，北美乙二醇的综合成本约为4800元/吨，仅次于中东地区。

2.2煤制乙二醇路线成本

由于我国特殊的贫油、少气、富煤资源禀赋，一方面使得我国油制乙烯法制乙二醇产能增幅有限，另一方面极大地促进了我国开发煤制乙二醇技术与项目的积极性。

目前以煤为原料制合成气再生产乙二醇主要有两条工艺路线，一是以合成气制甲醇再制乙烯，通过乙烯法路线生产乙二醇；二是通过合成气分离提纯，将CO催化偶联合成草酸酯，再通过草酸酯加氢制得乙二醇，目前这两条工艺路线均已实现工业化生产。

煤经甲醇制乙二醇成本：

7400元/吨

从投资门槛上看，国家发改委已明令禁止建设50万吨/年以下煤经甲醇制烯烃项目，而50万吨/年以上项目投资额巨大，典型的180万吨煤制甲醇制烯烃总投资额在200亿元左右。

如果以外购甲醇为原料，投资门槛可以降低很多，若以外购甲醇2300元/吨测算，每3吨甲醇生产1吨乙烯，再通过乙烯法生产乙二醇，此工艺路线乙二醇的生产成本约为7400元/吨，远高于其他乙二醇生产路线，无任何成本优势。

草酸酯路线制乙二醇成本：

5200元/吨左右

相比煤经甲醇制乙二醇，草酸酯路线的生产成本要低很多。

一般年产30万吨的乙二醇项目投资额在50亿元左右，该路线每生产一吨乙二醇大概需要6.7吨煤（5-8吨，视煤质而定），煤炭可使用廉价的褐煤或长焰煤。

我国乙二醇项目大部分集中在煤炭资源富集的西部地区，其中内蒙古、新疆、陕西合计占总产能的53%，而我国乙二醇的主要消费市场却集中在华东、华南等地。

综合考虑我国东、中、西部褐煤到厂价格和终端产品运送到华东地区的运费等因素，我们测算得西部地区乙二醇的生产成本最低，平均水平约为5100元/吨（包含到华东地区运费），其次中部地区的生产成本约为5200元/吨，较高的东部地区乙二醇成本约为5400元/吨。

表4：

内蒙古地区草酸酯路线制乙二醇成本构成

2.3油煤比处于低位下煤制乙二醇仍具一定优势

煤制乙二醇成本位于中等，相比国内石脑油和甲醇制具有成本优势。

我们测算得国内西部煤制乙二醇的生产成本约为5100元/吨，要高于中东乙烷和北美页岩气路线，但煤制乙二醇在我国仍有广阔的发展空间，其原因在于我国国产乙二醇中以石脑油和甲醇为原料的路线长期占比在80%以上，煤制乙二醇相比石脑油和甲醇制仍具有明显的成本优势。

此外，5100元/吨只是平均水平，配套煤炭资源、规模扩大、开车提升情况下煤制乙二醇成本仍有较大下降空间，如新疆天业集团以电石炉尾气为原料生产乙二醇，不需要昂贵的煤气化和空分装置，其乙二醇的生产成本较平均水平还能再降低20%左右。

表5：

国内煤制乙二醇产能情况

图9：

各路线生产乙二醇成本比较（单位：

元/吨）

油煤比处于历史低位，煤制乙二醇对原料涨价容忍度更高。

目前油煤价格比处于历史低位，这也导致煤制乙二醇竞争力有所削弱，但从长期来看，油价再大幅下滑难度较大，而煤制乙二醇成本较石脑油路线对原料涨价的容忍度更高。

煤制乙二醇中成本占比最高的是煤炭，占总成本的20%左右，以内蒙古地区褐煤价格170元/吨测算草酸酯路线合成乙二醇的成本约为5100元/吨，当褐煤价格上涨47%到250元/吨时，煤制乙二醇的成本提升约550元/吨，为5650元/吨，基本和目前石脑油制乙二醇的成本相当。

若石脑油制乙二醇成本提升550元/吨，我们测算WTI油价只需上涨约37%，因此煤制乙二醇成本不仅低于石脑油路线，而且对原材料价格上涨的容忍度也更高。

图10：

油煤价格比处于历史低位

表6：

：

煤制乙二醇（草酸酯）对原料涨价容忍度更高

三、供需结构：

国外供给放缓，下游需求稳定

3.1全球乙二醇供给放缓

近些年全球乙二醇产能扩张放缓。

全球乙二醇产能扩张速度在2010年达到顶峰，增速达到14.6%，随后几年里乙二醇的产能增速逐渐放缓，基本维持在4%附近，2016全球乙二醇产能在2999万吨左右,产能增速为3.7%。

装置开工率方面，在2007-2010年由于受到金融危机和产能增长过快的双重影响，有所下降，随着2011年后经济复苏装置开工率有所回升，近年来基本保持在88%左右的水平。

消费端来看，2016年乙二醇表观消费量为2634万吨，增速为3.6%。

我们预计2017到2020产能和消费量基本保持在3%左右的增长速度，2020年以后增长幅度将会进一步放缓，预计年均增长率为2%。

图11：

全球乙二醇产能、产量情况（单位：

万吨）

图12：

全球主要地区乙二醇产量、消费量（单位：

万吨）

世界乙二醇生产能力主要集中在中东、东北亚和北美地区，2016年这三个地区乙二醇产量分别为930万吨、923万吨、373万吨，占到了全球乙二醇产量的35%，35%，14%，剩下东南亚、西欧和东欧地区占比为10%，4%，1%。

中东地区主要是通过廉价的油田伴生气中的乙烷生产乙二醇，总体而言供给相对稳定，同时中东地区乙二醇的需求量很小常年维持在100-150万吨左右，使得中东是全球乙二醇的主要出口地区。

近年来北美乙二醇供给增长主要受益于页岩气革命的影响，而北美乙二醇最主要的下游聚酯行业增长相当缓慢，供需压力持续增大，多余乙二醇也主要出口到中国等地。

全球乙二醇的主要消费地区为东北亚，东南亚，和北美，2016年这三个地区消费量分别是1730万吨，385万吨，287万吨，全球占比约为65%，15%和10%。

2016年仅中国乙二醇消费约占全球56%，中国是全球乙二醇保持稳定增长的源动力，东北亚除中国的其它地区整体处于供大于求的局面，因此东北亚区域内部比如台湾、韩国、和日本也会出口乙二醇到中国，2013年从这三个地区出口到中国的乙二醇分别为125万吨、47万吨、24万吨。

但区域内部的乙二醇仍然无法满足中国庞大的需求，中国每年仍然需要从中东和北美进口大量乙二醇。

表7：

全球主要乙二醇生产国家和厂商分布

从全球乙二醇的供应厂商来看，沙特阿拉伯SABIC公司是目前全世界最大的乙二醇生产厂家，生产能力约为339.4万吨/年，约占世界总生产能力的11%，在沙特阿拉伯和中国大陆建有生产装置；其次是中国石油化工集团公司（中国石化），生产能力为231万吨/年；再次是台塑集团公司，生产能力为198万吨/年，在中国台湾和美国大陆均建有生产装置。

3.2我国乙二醇仍高度依赖进口，煤头产能不断渗透

我国乙二醇产能不断增长，但供需格局仍将长期失衡。

近年来我国乙二醇生产能力稳步增长，2008年产能只有220万吨/年，2016年产能增加到819万吨/年，年均复合增长率达18%。

虽然我国乙二醇产能扩张一直保持较高速度增长，但是国内下游聚酯需求缺口巨大，近几年来我国乙二醇的自给率都维持在35%左右，每年乙二醇进口数量都在700万吨以上，供需格局失衡仍然长期存在。

图13：

我国乙二醇供需情况（单位：

万吨）

图14：

我国乙二醇进口情况（单位：

万吨）

乙二醇进口主要通过南京、宁波、上海、杭州、厦门等港口，2016年前五个港口的进口总量占据国内乙二醇进口总量的92.6%。

从区域分布来看，进口主要关口为华东、华南地区，主要是国内乙二醇下游聚酯的生产多集中在这两个区域。

华东聚酯的生产占据国内聚酯生产的85%附近。

图15：

我国煤制乙二醇有效产能增长情况（单位：

万吨）

图16：

2016年我国乙二醇工艺占比情况

我国煤制乙二醇产能不断增长，行业渗透加快。

2015年我国煤制乙二醇产能为160万吨，2016年底建成产能合计约234万吨，同比增长46%。

目前煤制乙二醇产能约占我国乙二醇总生产能力的30%，未来几年，我国仍有众多煤制乙二醇项目将实施，按照名义规划未来两年我国煤制乙二醇投产规模将达到千吨级别，但由于我国煤制乙二醇为全球自创技术，还没有经过长时间的工业运行考验，技术还存在不完善之处，此外由于油价处于低位以及环保、资金等因素，我们判断拟建装置未来完全投产的可能性不大。

3.3下游聚酯增速回升，有望带动乙二醇需求

全球乙二醇最主要的消费领域仍是聚酯（PET）行业,占据了全球乙二醇消费的86%，还有6%乙二醇应用于防冻液市场。

对于中国而言,聚酯的生产占据了乙二醇消费的93%左右,其余4%用于生产汽车防冻液,1%用于生产不饱和聚酯树脂（UPR）。

图17：

全球乙二醇下游需求分布

图18：

中国乙二醇下游需求分布

从全球范围来看,需求端聚酯的稳定增长是乙二醇供给的主要驱动力.中国乙二醇的大量需求主要也归因于中国是全球聚酯业的生产中心。

在中国63%左右的聚酯用于化纤行业生产涤纶纤维最终应用于服装纺织领域,而涤纶作为化纤中最重要的产品,与中国GDP基本同比增长，余下约32%的聚酯用于制造食品饮料包装的聚酯瓶片，4%用于生产建材医药印刷等领域的聚酯薄膜，不到1%用于工程塑料。

图19：

聚酯产业链结构

国内聚酯产能扩张明显，产量增幅有望小幅回升。

近十年来我国PET工业快速发展，2012年是我国聚酯产能扩张顶峰，2013-15年我国聚酯产能增长率分别放缓至11%、8.23%和6.71%，2016年我国新增208万吨聚酯产能，全年总产能为4950万吨，2017年有多套聚酯瓶片装置计划投产，预计2017年聚酯产能增加368万吨至5317万吨水平，产能增速在7%左右。

表8：

2017年国内部分新增聚酯产能（单位：

万吨）

2017年聚酯产量增速有望回升。

2016年我国全年聚酯总产量为3616万吨，同比增长3.31%，较去年同期5.42%的产量增速有所放缓，主要原因在于2016年春节和9月G20峰会期间，国内聚酯工厂进行了大规模的停车检修操作影响了产量。

考虑到2017年聚酯产能扩张力度和聚酯下游涤纶产业增速和中国GDP增速呈现正相关性，预计2017年聚酯产量增长幅度在5%左右。

图20：

我国聚酯产能、产量情况（单位：

万吨）

总体而言，乙二醇下游需求结构相对较为稳定，短期内防冻液和UPR市场对乙二醇需求量的贡献相对有限，而聚酯行业的稳定增长是乙二醇需求的核心驱动力，短期内聚酯产能、产量的企稳回升有望提振上游乙二醇需求量。

四、关注煤制乙二醇的三大逻辑

4.1质量提升迎拐点，下游消费占比不断提高

之前大家普遍对煤制乙二醇的质量比较担忧，认为煤制乙二醇由于杂质含量多与油制乙二醇没有竞争优势，在下游应用上受限。

我们认为煤制乙二醇从质量上看主要有两方面考虑：

首先，从色度看，聚酯瓶片对乙二醇的色相要求较高，而目前多家煤制乙二醇的厂家通辽、天业、新杭等产品均能适当掺杂于瓶片的生产，下游客户包括河南安化、华润等。

而聚酯长丝、短纤、防冻液等对色相要求不高。

其次，从纺织角度看，下游聚酯长丝对质量纯度要求较高，如果存在杂质在后道纺丝过程中会出现断丝现象。

但近年来部分煤制乙二醇厂商在纯度方面有较大提高，下游不少长丝厂已开始使用，个别厂商已实现规模化使用，典型的企业包括双兔、仪征、桐昆等。

因此，煤制乙二醇在质量上的提升已是必然趋势，在下游应用中的占比也将不断提高。

图21：

煤制乙二醇厂商下游销售情况（单位：

万吨）

图22：

国内乙二醇、煤制乙二醇产量及占比情况（单位：

万吨）

4.2成本具有一定优势，进口替代空间巨大

煤制乙二醇有望率先替代东北亚进口乙二醇。

国内由于缺乏石油资源禀赋，导致石油制乙二醇装置扩张有限，只能依靠进口。

而国内煤制乙二醇相比石脑油制平均有300元左右的成本优势，如果落实到部分先进项目，则成本优势更为明显。

例如我们测得以煤为原料的阳煤集团乙二醇生产成本约为4700元/吨，结合运费后为5300元/吨，略高于行业平均水平，但相比油制仍有优势。

而以合成气为原料的新杭能源乙二醇总成本约为4820元/吨，竞争力极强。

而以电石炉尾气为原料的煤制乙二醇项目，如新疆天业5万吨、华鲁恒升5万吨，生产成本仅为3450元/吨，考虑不同运输费用后综合成本也在4000到4500元之间，甚至可与石油伴生气制、页岩气制相竞争。

图23：

考虑具体先进煤制乙二醇项目后成本更有优势（单位：

元/吨）

图24：

我国乙二醇进口国占比情况

图25：

我国从东北亚进口乙二醇量不断减少（单位：

万吨）

从进口替代角度来看，我国2016年进口乙二醇约757万吨，其中接近26%来源于中国台湾、韩国和日本，进口量合计达197万吨，而这三个地区同样缺乏石油资源，生产乙二醇主要采用进口石脑油生产乙烯制，成本高于全球其他地区，与中国煤制乙二醇相比不具有显著优势。

而考虑排货期、海上运输、报关入关等因素，海外货源供给波动性较大，剔除成本考虑后海外乙二醇对下游聚酯厂商不具备太大吸引力，我们判断国内煤制乙二醇进口替代有望优先从东北亚货源开始。

而从近年数据来看，我国从台湾省、韩国、日本进口的乙二醇数量已出现明显下滑，国内煤制替代的趋势已经形成，未来有望率先抢占这200万吨的市场空间。

国内煤制乙二醇替代全球低成本乙二醇也存在可能。

北美、中东虽然乙二醇成本较低，但由于全球供需基本平衡以及经销商的存在，其最终的售卖价格并不便宜。

以美国乙二醇FOB价格为例，2011年以来的均价为40美分/磅，最低价为25美分/磅，最高价达到58美分/磅，如果按较低价格30美分/磅测算，折合到人民币约为4497元/吨（汇率按6.8测算），考虑17%增值税和5.5%进口关税后成本约为5551元/吨，再考虑80美元的海上运费和50元的国内运费，终到价格在6150元左右，远远超出煤制乙二醇的综合成本，因此我们判断只要国内煤制乙二醇品质过关，未来龙头企业凭借煤炭资源或规模优势仍可与国外企业一争高下！

图26：

美国乙二醇FOB价格（单位：

美分/磅）

图27：

国内乙二醇价格（单位：

元/吨）

4.3新增产能有限，供给不必过分担忧

未来新增产能影响较小。

市场对煤制乙二醇的另一预期便是未来国内煤制乙二醇将有大量项目投产，供给过剩将会很快来临。

而我们认为未来两年真正能够投产的煤制乙二醇项目其实有限，对供给端不必过分悲观。

首先，我们统计得2017年较为靠谱的乙二醇新增产能约为88万吨，2018年约为185万吨，两年合计产能约为270万吨，远低于市场前期所预期的四五百万吨，对目前全球乙二醇紧平衡状态下的供给冲击不到10%，此外考虑当前环保核查持续趋严、油价处于低位、资金需求以及煤化工项目依水依煤的选址特性，诸多煤制乙二醇项目的建设、投产进度必将往后拖延，我们判断未来两年实际投产的乙二醇项目可能远远不到280万吨，国内聚酯企业还将长期依赖进口，现有乙二醇企业仍可享受一段时间的窗口期。

表9：

未来煤制乙二醇计划新增产能情况

其次，乙二醇社会库存较低，成为期货品种前有补库存需求。

我们知道任何一个产品成为期货之前必须要有一定的社会库存作为安全垫，否则极易被人为操控。

目前乙二醇的社会库存仅为50万吨左右，相对国内1300万吨的需求量而言过小，而依赖进口的港口库存消化更快，也难以积累。

我们认为在保证产品质量的情况下，未来我国乙二醇社会库存的增量就主要来自于煤制乙二醇，倘若以需求的10%作为社会合理库存，则还有近80万吨的长期需求量要被满足，再考虑乙二醇成为期货品种后更多厂商、贸易商、融资商的介入参与，我们对国内煤制乙二醇市场不必过度悲观。

图28：

华东地区乙二醇库存情况（单位：

万吨）

图29：

江苏浙江港口乙二醇库存情况（单位：

万吨）

五、煤制乙二醇相关企业

5.1华鲁恒升（600426.SH）

华鲁恒升主要经营范围包括尿素、DMF、有机胺及醋酸等化肥、化工产品的生产和销售等，具有年产220万吨氨醇、180万吨尿素、25万吨DMF、20万吨混甲胺、50万吨醋酸、16万吨己二酸、15万吨硝酸、20万吨多元醇、5万吨乙二醇、3万吨甲醛、3万吨醋酐、15万吨工业气体、20万千瓦发电、2000万GJ供热的生产能力。

近几年通过5万吨/年合成尾气制乙二醇节能项目的研究、改造和运行，公司已全面掌握了合成气制乙二醇生产技术，具备大型工业化生产的条件。

2016年4月公司公告：

大型化合成气制乙二醇装置的建设符合公司相关多元化的发展战略，能进一步提高公司核心竞争力。

公司拟建设50万吨/年乙二醇生产装置。

根据可行性研究报告测算，50万吨乙二醇项目总投资267428万元，建设资金由公司银行贷款和自筹方式解决，建设期为24个月，预计2018年上半年投产。

表10：

华鲁恒升产能情况

5.2新疆天业（600075.SH）

公司控股股东新疆天业（集团）有限公司是全国第一批循环经济试点企业，其通过电石炉气制乙二醇工艺路线的成功实践，开创了从传统氯碱化工向现代煤化工迈进的有效途径，自2015