财管第六章投资管理.docx
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财管第六章投资管理
第六章投资管理
一、单项选择题
1.将企业投资划分为发展性投资与维持性投资所依据的分类标准是（ ）。
A.按投资活动与企业本身的生产经营活动的关系
B.按投资对象的存在形态和性质
C.按投资活动对企业未来生产经营前景的影响
D.按投资项目之间的相互关联关系
2.企业投资可以划分为直接投资和间接投资的分类依据是（ ）。
A.按投资活动对企业未来生产经营前景的影响
B.按投资对象的存在形态和性质
C.按投资活动与企业本身的生产经营活动的关系
D.按投资活动资金投出的方向
3.对于一个（ ）投资项目而言，其他投资项目是否被采纳或放弃，对本项目的决策并无显著影响。
A.独立
B.互斥
C.互补
D.不相容
4.财务可行性是在相关的环境、技术、市场可行性完成的前提下，着重围绕（）而开展的专门经济性评价。
A.技术可行性和环境可行性
B.技术可行性和市场可行性
C.环境可行性和市场可行性
D.技术可行性和资金筹集的可行性
5.投资项目实施后为了正常顺利地运行，避免资源的闲置和浪费，应该遵循的原则是（）。
A.可行性分析原则
B.动态监控原则
C.结构平衡原则
D.静态监控原则
6.下列各项中，不属于投资项目现金流出量内容的是（ ）。
A.固定资产投资
B.折旧与摊销
C.无形资产投资
D.递延资产投资
7.企业拟投资一个项目，预计第一年和第二年相关的流动资产分别为4000万元和6000万元，两年相关的流动负债分别为2000万元和3000万元，则第二年新增的营运资金应为（ ）万元。
A.2000
B.1500
C.3000
D.1000
8.某公司下属两个分厂，一分厂从事空调的生产和销售，年营业收入为6000万元，现在二分厂准备投资一项目也从事空调的生产和销售，预计该项目投产后每年为二分厂带来营业收入3000万元，但由于和一分厂形成竞争，每年使得一分厂营业收入减少450万元，那么从该公司的角度出发，二分厂投资该项目预计的相关现金流入为（ ）万元。
A.3000
B.9000
C.8550
D.2550
9.下列计算营业现金净流量的公式中，正确的是（ ）。
A.营业现金净流量=税后营业利润+非付现成本
B.营业现金净流量=（营业收入-付现成本）×（1-所得税税率）+非付现成本
C.营业现金净流量=营业收入×（1-所得税税率）-付现成本×（1-所得税税率）-非付现成本×（1-所得税税率）
D.营业现金净流量=营业收入×（1-所得税税率）-付现成本×（1-所得税税率）+非付现成本×（1-所得税税率）
10.某公司正在考虑卖掉现有的一台闲置设备。
该设备于4年前以20000元购入，税法规定的折旧年限为5年，按直线法计提折旧，预计残值率为10%，目前可以按10000元价格卖出，假设所得税税率为25%，卖出现有设备对本期现金净流量的影响是（ ）元。
A.减少5600
B.减少4400
C.增加10000
D.增加8900
11.在一般投资项目中，当一项投资方案的净现值等于零时，即表明（ ）。
A.该方案的年金净流量大于0
B.该方案动态回收期等于0
C.该方案的现值指数大于1
D.该方案的内含报酬率等于设定的贴现率
12.下列不适合作为财务可行性评价中计算净现值贴现率的是（ ）。
A.市场利率
B.投资者希望获得的预期最低投资报酬率
C.企业平均资本成本率
D.投资项目的内含报酬率
13.净现值法和年金净流量法共同的缺点是（ ）。
A.不能对寿命期不同的互斥方案进行决策
B.没有考虑货币的时间价值
C.无法利用全部现金净流量的信息
D.不便于对原始投资额不相等的独立投资方案进行决策
14.某企业正在讨论更新现有的生产线，有两个备选方案A和B，A、B两方案的原始投资额不同，A方案的净现值为400万元，年金净流量为100万元；B方案的净现值为300万元，年金净流量为110万元，根据以上信息判断哪个方案较好（ ）。
A.A方案
B.B方案
C.没有区别
D.根据以上信息无法判断
15.某企业拟进行一项固定资产投资项目决策，设定贴现率为12%，有四个方案可供选择。
其中甲方案的项目计算期为10年，净现值为1000万元，10年期、贴现率为12%的资本回收系数为0.177；乙方案的现值指数为0.85；丙方案的项目计算期为11年，其年金净流量为150万元；丁方案的内含报酬率为10%。
最优的投资方案是（ ）。
A.甲方案
B.乙方案
C.丙方案
D.丁方案
16.已知某投资项目按14%贴现率计算的净现值大于零，按16%贴现率计算的净现值小于零，则该项目的内含报酬率肯定（ ）。
A.大于14%，小于16%
B.小于14%
C.等于15%
D.大于16%
17.已知某投资项目的使用寿命是5年，资金于建设起点一次投入，当年完工并投产，若投产后每年的现金净流量相等，经预计该项目的静态回收期是3.6年，则计算内含报酬率时确定的年金现值系数是（ ）。
A.3.5
B.2.4
C.3.6
D.2.5
18.下列指标中不受特定贴现率影响的是（ ）。
A.净现值
B.年金净流量
C.现值指数
D.内含报酬率
19.某投资方案，当折现率为12%时，其净现值为250元，当折现率为14%时，其净现值为-50元。
该方案的内含报酬率为（ ）。
A.13.67%
B.14.33%
C.13.33%
D.12.67%
20.已知某投资项目的原始投资额为100万元，投资期为2年，投产后第1～3年每年NCF=25万元，第4～10年每年NCF=20万元。
则该项目包括投资期的静态回收期为（ ）。
A.4.25年
B.6.25年
C.4年
D.5年
21.下列各项财务评价指标中，属于静态评价指标的是（ ）。
A.动态回收期
B.静态回收期
C.年金净流量
D.现值指数
22.独立投资方案之间比较时，决策要解决的问题是（ ）。
A.选择最优方案
B.选择最差方案
C.选择净现值最大的方案
D.确定投资顺序
23.若有两个投资方案，原始投资额不相同，彼此相互排斥，各方案项目计算期不同，可以采用的决策方法是（ ）。
A.年金净流量法
B.净现值法
C.内含报酬率法
D.现值指数法法
24.某企业打算继续使用旧机器，该机器是5年前以60000元购入的，残值率为10%，预计尚可使用3年，税法规定使用年限6年，目前变现价值为14000元。
假定所得税税率为25%，则继续使用该设备初始的现金流出量为（ ）元。
A.14000
B.13750
C.14250
D.17900
25.一台旧设备账面价值为15000元，变现价值为16000元。
企业打算继续使用该设备，但由于物价上涨，估计需增加流动资产2500元，增加流动负债1000元。
假定所得税税率为25%，则继续使用该设备初始的现金流出量为（ ）元。
A.16100
B.16900
C.17250
D.17900
26.某公司拟发行5年期债券进行筹资，债券票面金额为100元，票面利率为12%，而当时市场利率为10%，每年年末付息一次，到期还本，则该公司债券的价值为（ ）元。
A.93.22
B.100
C.105.35
D.107.58
27.某公司平价发行5年期的公司债券，票面利率为12%，每年年末付息一次，到期一次还本，则该债券的内部收益率为（ ）。
A.9%
B.11%
C.10%
D.12%
28.某投资者打算购买一只股票，购买价格为21.5元/股，该股票预计下年的股利为每股2.2元，估计股利年增长率为2%，则投资该股票的内部收益率为（ ）。
A.12.44%
B.12.23%
C.10.23%
D.10.44%
29.下列各项因素的变动和债券的价值变动方向不一致的是（ ）。
A.面值
B.票面利率
C.贴现率
D.内部收益率
30.某股票的未来股利不变，当股票市价低于股票价值时，则股票内含报酬率与投资人要求的最低报酬率相比（ ）。
A.较
B.较低
C.相等
D.可能较高也可能较低
二、多项选择题
1.下列各项中属于企业的投资意义的有（ ）。
A.投资是企业生存与发展的基本前提
B.投资是获取利润的基本前提
C.投资是企业风险控制的重要手段
D.投资属于企业的战略性决策
2.企业的经营面临着各种风险，具体包括（）。
A.市场竞争的风险
B.通货膨胀的风险
C.资金周转的风险
D.原材料涨价的风险
3.与日常经营活动相比，企业投资的主要特点表现在（ ）。
A.属于企业的战略性决策
B.属于企业程序化管理
C.投资经济活动具有一次性和独特性的特点
D.投资价值的波动性大
4.企业投资管理决策时，要充分考虑投资项目的（）。
A.经济价值
B.内在价值
C.时间价值
D.风险价值
5.企业投资按投资对象的存在形态和性质，划分为（ ）。
A.项目投资
B.证券投资
C.发展性投资
D.维持性投资
6.下列属于投资项目决策时应该遵循的原则的有（ ）。
A.可行性分析原则
B.结构平衡原则
C.动态监控原则
D.货币时间价值原则
7.投资项目中的非付现成本主要包括（ ）。
A.固定资产年折旧费用
B.长期资产摊销费用
C.资产减值准备
D.回收营运资金
8.某投资项目需要3年建成，从明年开始每年年初投入建设资金45万元。
建成投产之时，需投入营运资金70万元，以满足日常经营活动需要。
生产出的A产品，估计每年可获净利润60万元。
固定资产使用年限为8年，资产使用期满后，估计有残值净收入11万元，采用年限平均法计提折旧。
使用后第4年预计进行一次改良，估计改良支出40万元，分4年平均摊销。
根据上述资料下列各项计算正确的有（ ）。
A.原始投资为135万元
B.NCF3为-70万元
C.NCF7为115.5万元
D.NCF11为166.5万元
9.甲投资项目的现金净流量如下：
NCF0=-100万元，NCF1=-10万元，NCF2～6=35万元。
则下列说法正确的有（ ）。
A.项目的建设期为1年
B.项目的营业期为6年
C.项目的原始投资为100万元
D.项目计算期为6年
10.下列属于净现值计算过程中的折现率的参考标准的有（ ）。
A.以市场利率为准
B.以投资者希望获得的预期收益率
C.以投资者希望获得的预期最低投资报酬率为标准
D.以企业平均资本成本率为标准
11.下列属于净现值指标缺点的有（ ）。
A.不能直接反映投资项目的实际收益率水平
B.当各项目原始投资额不等时，仅用净现值无法确定独立投资方案的优劣
C.所采用的贴现率不易确定
D.没有考虑投资的风险性
12.下列项目投资决策评价指标中，一般作为净现值法辅助方法的有（ ）。
A.年金净流量法
B.内含报酬率法
C.现值指数法
D.投资回收期法
13.下列各个指标中是用来衡量投资的效率的有（ ）。
A.净现值
B.年金净流量
C.现值指数
D.内含报酬率
14.若净现值为负数，表明该投资项目（ ）。
A.为亏损项目，不可行
B.它的内含报酬率率小于0，不可行
C.它的内含报酬率没有达到必要报酬率，不可行
D.它的内含报酬率不一定小于0
15.下列各项中属于内含报酬率指标优点的有（ ）。
A.反映了投资项目可能达到的报酬率，易于被高层决策人员所理解
B.对于独立投资方案的比较决策，如果各方案原始投资额现值不同，可以通过计算各方案的内含报酬率，反映各独立投资方案的获利水平
C.可以直接考虑投资风险大小
D.在互斥投资方案决策时，如果各方案的原始投资额现值不相等，可以作出正确的决策
16.内含报酬率是指（ ）。
A.投资报酬与总投资的比率
B.能使未来现金净流量现值等于原始投资额现值的贴现率
C.未来现金净流量现值与原始投资额现值的比率
D.使投资方案净现值为零的贴现率
17.下列属于静态回收期缺点的有（ ）。
A.没有考虑回收期满后继续发生的现金净流量
B.无法直接利用现金净流量信息
C.不能计算出较为准确的投资经济效益
D.没有考虑货币时间价值因素
18.一般情况下用来评价独立投资方案的指标有（ ）。
A.净现值
B.年金净流量
C.现值指数
D.内含报酬率
19.一般情况下用来评价互斥方案的指标有（ ）。
A.净现值
B.年金净流量
C.现值指数
D.内含报酬率
20.下列关于固定资产更新决策的说法中，不正确的有（ ）。
A.属于独立投资方案决策
B.一般采用内含报酬率法进行决策
C.大部分以旧换新的设备重置属于扩建重置
D.对于寿命期不同的设备重置决策应采用年金净流量法
21.下列属于证券资产的特点的有（ ）。
A.价值虚拟性
B.可分割性
C.持有目的多元性
D.不可分割性
22.证券资产投资的现金流量的构成有（）。
A.原始投资
B.未来收益
C.资本利得
D.本金回收
23.下列属于证券投资目的的有（ ）。
A.分散资金投向，降低投资风险
B.利用闲置资金，增加企业收益
C.稳定客户关系，保障生产经营
D.提高资产的流动性，增强偿债能力
24.下列属于证券资产投资系统性风险的有（ ）。
A.违约风险
B.再投资风险
C.购买力风险
D.价格风险
25.下列有关说法正确的有（ ）。
A.溢价发行的债券，债券价值对市场利率的变化较为敏感
B.折价发行的债券，债券价值对市场利率的变化较为敏感
C.对于长期债券来说，溢价债券的价值与票面金额的偏离度较高
D.对于短期债券来说，折价债券的价值与票面金额的偏离度较高
三、判断题
1.企业的投资活动涉及企业的未来经营发展方向和规模等重大问题，投资管理属于企业的非程序化管理（）。
2.对内投资都是直接投资，对外投资不一定都是间接投资。
（ ）
3.直接投资与间接投资、项目投资与证券投资，两种投资分类方式的内涵和范围是一致的，只是分类角度不同。
直接投资与间接投资强调的是投资的对象性，项目投资与证券投资强调的是投资的方式性。
（ ）
4.在投资决策之时，必须建立严密的投资决策程序，进行科学的可行性分析，这是结构平衡原则的要求。
（ ）
5.项目投资决策中所使用的现金是指各种货币资金。
（ ）
6.项目投资中，营业期内某一年发生的改良支出是一种投资，应作为该年的现金流出量，以后年份通过折旧收回。
（ ）
7.从投资企业的立场看，企业取得借款应视为项目相关现金流入，而归还借款和支付利息则应视为项目相关现金流出。
（ ）
8.某投资项目的固定资产投资额为100万元，无形资产投资额为20万元，流动资金投资额为10万元，建设期资本化利息为5万元，则该投资项目的原始总投资额为135万元。
（ ）
9.净现值法适用于原始投资额相同，但寿命期不相同的多方案比较决策。
（ ）
10.当净现值为零时，说明方案的投资报酬刚好达到所要求的投资报酬。
所以，净现值的经济含义是投资方案报酬超过基本报酬后的剩余收益。
（ ）
11.某投资项目的营业期为4年，无建设期，投产后每年的现金净流量均为115万元，原始总投资为230万元，要求的必要报酬率为10%，（P/A，10%，4）=3.1699，则该投资项目的年金净流量为42.44万元。
（ ）
12.由于现值指数是未来现金净流量现值与原始投资额现值之比，是一个相对数指标，反映了投资效果。
（ ）
13.现值指数是投资项目净现值与原始投资额现值之比。
（ ）
14.一般情况下，使某投资方案的净现值小于零的贴现率，一定高于该投资方案的内含报酬率。
（ ）
15.利用内含报酬率法评价投资项目时，计算出的内含报酬率是方案本身的投资收益率，因此不需再估计投资项目的资本成本或要求的最低投资回报率。
（ ）
16.包括建设期的静态投资回收期是现金净流量为零的年限。
（ ）
17.当投资均在建设期内发生，项目投产后的若干年内每年的现金净流量不等，但是这些年内的营业现金净流量之和应大于或等于原始总投资，这种情况下，可以利用简化算法计算静态投资回收期。
（ ）
18.已知A、B、C三个方案是独立的，若投资规模不同，采用年金净流量法可以作出优先次序的排列。
（ ）
19.互斥投资方案的选优决策中，年金净流量全面反映了各方案的获利数额，是最佳的决策指标。
净现值指标在寿命期不同的情况下，需要按各方案最小公倍期限调整计算，在其余情况下的决策结论也是正确的。
（ ）
20.证券资产具有很强的流动性，其流动性表现在变现能力强和持有目的可以相互转换。
（ ）
21.由于通货膨胀而使货币购买力下降的可能性，是证券资产投资的价格风险。
（ ）
22.当投资者要求的收益率高于债券（指分期付息债券，下同）票面利率时，债券的市场价值会低于债券面值；当投资者要求的收益率低于债券票面利率时，债券的市场价值会高于债券面值。
（ ）
23.当票面利率与市场利率相同时，债券期限变化不会引起平价发行债券价值的变动。
（ ）
24.一般来说，经常采用投资者的预期收益率作为评估债券价值时所期望的最低投资报酬率。
（ ）
25.根据股票内在价值的计算公式可知，股票的内在价值包括两部分，一部分是在以前持有期间取得的股利收入的现值，另一部分是在将来卖出股票后取得的转让收入与购买价格差额的现值。
（ ）
26.股票的价值是指其实际股利所得和资本利得所形成的现金流入量的现值。
（ ）
27.优先股是一种特殊的股票，跟零增长股票相似，计算股票价值时，都是用固定股利除以贴现率。
（）
四、计算分析题
1.假设某公司计划开发一种新产品，该产品的寿命期为5年，开发新产品的成本及预计收入为：
需投资固定资产200000元，需垫支营业资金150000元，5年后可收回固定资产残值为20000元，用双倍余额递减法计提折旧。
投产后，预计每年的销售收入可达250000元，每年需支付直接材料、直接人工等变动成本100000元，每年的设备维修费为10000元。
该公司要求的最低投资收益率为10%，适用的所得税税率为25%。
要求：
请用净现值法对该项新产品是否开发作出分析评价。
2.某企业计划开发一个新项目，该项目的寿命期为5年，需投资固定资产120000元，需垫支营运资金100000元，5年后可收回固定资产残值为15000元，用直线法计提折旧。
投产后，预计每年的销售收入可达120000元，相关的直接材料和直接人工等变动成本为64000元，每年的设备维修费为5000元。
该公司要求的最低投资收益率为10%，适用的所得税税率为25%。
要求：
（1）计算净现值，并利用净现值法对是否开发该项目做出决策。
（2）计算现值指数，并用现值指数法对是否开发该项目进行决策；
（3）计算内含报酬率，并利用内含报酬率法对是否开发该项目做出决策。
（4）根据上面的决策结果，说明对于单一项目决策的时候，应该选择哪一种指标。
3.某公司现决定新购置一台设备，现在市面上有甲、乙两种品牌可供选择，相比之下，乙设备比较便宜，但寿命较短。
两种设备的现金净流量预测如下：
该公司要求的最低投资收益率为12%。
（现值系数取三位小数，计算结果保留两位小数）
要求：
期数
1
2
3
4
5
6
（P/F,12%,n）
0.893
0.797
0.712
0.636
0.567
0.507
（P/A,12%,n）
-
-
2.402
-
-
4.111
（1）计算甲、乙设备的净现值。
（2）计算甲、乙设备的年金净流量。
（3）为该公司购买何种设备作出决策并说明理由。
4.某企业拟更新原设备，新旧设备的详细资料如下：
单位：
元
项目
旧设备
新设备
原价
税法规定残值
规定使用年数
已使用年数
尚可使用年数
每年操作成本
最终报废残值
现行市价
每年折旧
60000
6000
6
3
3
7000
8000
20000
9000
80000
8000
4
0
4
5000
7000
80000
18000
已知所得税税率为25%，企业最低报酬率为10%。
要求：
请分析一下该企业是否应更新设备。
5.某公司2013年1月1日发行票面利率10%，每张面值1000元，4年期的公司债券。
该债券每年12月31日付息一次，到期按面值偿还。
假定某投资人存在下列事项：
（1）2013年1月1日以每张1000元的价格购入该债券并持有到期。
（2）2015年1月1日以每张1020元的价格购入该债券并持有到期。
（3）2014年1月1日购入该债券并持有到期，要求的必要报酬率为12%。
要求：
（1）针对事项
（1），计算该债券的持有期收益率。
（2）针对事项
（2），计算该债券的持有期收益率。
（3）针对事项（3），计算该债券的价格低于多少时可以购入。
6.某投资者2014年年初准备投资购买股票，现有甲、乙、丙三家公司可供选择，甲、乙、丙三家公司的有关资料如下：
（1）2014年年初甲公司发放的每股股利为4元，股票每股市价为18元；预期甲公司未来2年内股利固定增长率为15%，在此以后转为零增长；
（2）2014年年初乙公司发放的每股股利为1元，股票每股市价为6.8元；预期乙公司股利将持续增长，年固定增长率为6%；
（3）2014年年初丙公司发放的每股股利为2元，股票每股市价为8.2元；预期丙公司未来2年内股利固定增长率为18%，在此以后转为固定增长，年固定增长率为4%；
假定目前无风险收益率为8%，市场上所有股票的平均收益率为16%，甲、乙、丙三家公司股票的β系数分别为2、1.5和2.5。
要求：
（1）分别计算甲、乙、丙三家公司股票的必要收益率；
（2）分别计算甲、乙、丙三家公司的股票价值；
（3）通过计算股票价值并与股票市价相比较，判断甲、乙、丙三家公司股票是否应当购买；
（4）假设按照40%、30%和30%的比例投资购买甲、乙、丙三家公司股票构成投资组合，计算该投资组合的综合β系数和组合的必要收益率。
五、综合题
已知某企业为开发新产品拟投资建设一条生产线，现有甲、乙、丙三个方案可供选择。
甲方案的现金净流量为：
NCF0=-1000万元，NCF1-7=250万元。
乙方案在建设起点用800万元购置不需要安装的固定资产，税法规定残值率为10%，使用年限6年，直线法计提折旧。
同时垫支400万元营运资金，立即投入生产；预计投产后1～6年每年新增500万元营业收入，每年新增的付现成本为200万元。
丙方案原始投资为1100万元，项目寿命期为6年，投入后立即生产，预计每年产生息税前利润240万元，每年折旧摊销额为80万元，由于所需资金来自于银行借款，为此每年向银行支付利息8万元，项目终结点回收残值及营运资金380万元。
该企业所在行业的基准折现率为8%，企业所得税税率为25%。
要求：
（1）指出甲方案第1至7年的现金净流量（NCF1-7）属于何种年金形式，并说明理由；
（2）计算乙方案各年的现金净流量；
（3）计算丙方案各年的现金净流量；
（4）计算甲、丙两方案的动态投资回收期；
（5）计算各方案的净现值；
（6）判断使用哪种指标对甲、乙、丙方案进行决策，并选择其中最优的方案。
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