财务管理答案.docx

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财务管理答案

财务管理答案

　　计算与分析

　　1.某企业为筹集资金，计划发行债券200万元，票面利率8%；优先股200万元，股利率15%；普通股100万元，预计下一年的股利率为20%，股利以每年2%的速度递增，筹资费用率为5%。

试计算此次筹资计划的加权平均资金成本（企业适用所得税税率为33%）。

　　答案：

　　债券资本成本率＝8%（1-33%）=5.36％

　　优先股资本成本率＝15％

　　普通股资本成本率＝20%/（1-5%）＋2％≈23.05%

　　综合资本成本率=5.36%*40%+15%*40%+23.05%*20%=12.75%

　　2.某企业发行债券、优先股、普通股筹集资金。

发行债券500万元，票面利率8%，筹资费用率2%；优先股200万元，年股利率12%，筹资费用率5%；普通股300万元，筹资费用率7%，预计下年度股利率14%，并以每年4%的速度递增。

若企业适用所得税税率为30%。

试计算个别资金成本和综合资金成本。

　　答案：

　　债券资本成本率＝8%（1-30%）/（1-2%）=5.714％

　　优先股资本成本率＝12%/（1-5%）=12.632％

　　普通股资本成本率＝14%/（1-7%）＋4％≈19.054%

　　综合资本成本率=5.714%*50%+12.632%*20%+19.054%*30%=11.10%

　　3.某企业有资产2000万元，其中负债800万元，利率7%；普通股票120万股，每股发行价格为10元。

企业本年度的息税前利润为400万元，若企业的所得税税率为30%，要求：

（1）计算企业的财务杠杆系数和企业的每股利润。

（2）若息税前利润增长20%，则每股利润为多少？

　　（3）若每股利润增长30%，则息税前利润应为多少？

　　答案：

（1）财务杠杆系数=400/（400-800*7%）=1.16

每股利润=[（400-800*7%）*（1-30%）]/120=2.01元

（2）每股利润=[（400（1+20%）-800*7%）*（1-30%）]/120=2.473

　　（3）息税前利润增长=30%/1.16=25.86%息税前利润应=2.01+25.86%*2.01=2.53元

　　4.某公司拟筹资1000万元，现有甲、乙两个备选方案。

有关资料如下：

（单位：

万元）

　　试确定该公司的最佳资金结构。

　　答案：

　　甲方案综合资金成本=9%*20%+10%*30%+12%*50%=10.8%

　　乙方案的综合资金成本=9%*18%+10.5%*20%+12%*62%=11.16%

　　应选择甲方案所决定的资金结构。

　　5．某公司2001年销售产品10万件，单价50元，单位变动成本30元，固定成本总额100万元。

公司负债60万元，年利息率为12％，并须每年支付优先股股利10万元，所得税率33％。

要求：

（1）计算2001年边际贡献；

（2）计算2001年息税前利润总额。

　　　（3）计算该公司2002年综合杠杆系数。

　　答案：

（1）2001年边际贡献=（50-30）*10=200万元

（2）2001年息税前利润总额=200-100=100万元

　　（3）经营杠杆系数=200/100=2；

　　财务杠杆系数=100/[100-60*12%*-10/（1-33%）]=1.284

　　2002年综合杠杆系数=2*1.284=2.57

　　6．某公司拟筹资4000万元，其中按面值发行债券1500万元，票面利率为10％，筹资费率为1％；发行优先股500万元，股利率为12％，筹资费率为2％；发行普通股2000万元，筹资费率为4％，预计第一年股利率为12％，以后每年按4％递增，所得税税率为33％。

要求：

（1）计算债券成本；

（2）计算优先股成本；

　　　（3）计算普通股成本；

　　　（4）计算加权平均资金成本。

　　答案：

　　债券资本成本率＝10%（1-33%）/（1-1%）=6.78％

　　优先股资本成本率＝12%/（1-2%）=12.245％

　　普通股资本成本率＝12%/（1-4%）＋4％=16.5%

　　综合资本成本率

　　=6.78%*1500/4000+12.245%*500/4000+16.5%*2000/4000=12.32%

　　7．某企业计划筹集资金100万元，所得税税率33％。

有关资料如下：

（1）向银行借款10万元，借款年利率7％，手续费2％。

（2）按溢价发行债券，债券面值14万元，溢价发行价格为15万元，票面利率9％，期限为5年，每年支付一次利息，其筹资费率为3％。

　　（3）发行优先股25万元，预计年股利率为12％，筹资费率为4％。

　　（4）发行普通股40万元，每股发行价格10元，筹资费率为6％。

预计第一年每股股利1.2元，以后每年按8％递增。

　　（5）其余所需资金通过留存收益取得。

　　要求：

（1）计算个别资金成本；

（2）计算该企业加权平均资金成本。

　　答案：

　　银行借款成本率=[7%*（1-33%）]/（1-2%）=4.79%

　　债券资本成本率＝（14/15）*9%（1-33%）/（1-3%）=5.8％

　　优先股资本成本率＝12%/（1-4%）=12.5％

　　普通股资本成本率＝1.2/10/（1-6%）＋8％=20.77%

　　留存收益的成本率=1.2/10+8%=20%

　　综合资本成本率

　　=4.79%*10%+5.8%*15%+12.5%*25%+20.77%*40%+20%*10%=14.78%

　　8．某企业只生产和销售A产品，其总成本习性模型为Y=10000+3X。

假定该企业1998

年度A产品销售量为10000件，每件售价为5元；按市场预测1999年A产品的销售数量将增长10％。

要求：

（1）计算1998年该企业的边际贡献总额。

（2）计算1998年该企业的息税前利润。

　　　（3）计算销售量为10000件时的经营杠杆系数。

　　　（4）计算1999年息税前利润增长率。

　　　（5）假定企业1998年发生负债利息5000元，且无优先股股息，计算1999年综合杠杆系数。

　　答案：

　　由总成本习性模型可知，A产品的单位变动成本3元，A产品固定成本为10000元。

（1）1998年该企业的边际贡献总额=10000*（5-3）=20000元；

（2）1998年该企业的息税前利润=20000-10000=10000元；

　　（3）销售量为10000件时的经营杠杆数=20000/10000=2；

　　（4）1999年息税前利润增长率=10%*2=20%；

　　（5）1999年的财务杠杆系数=10000/（10000-5000）=2；

　　1999年的综合杠杆系数=2*2=4。

　　9.A公司2000年度、2001年度有关资料见下表：

　　要求：

根据上表的资料计算经营杠杆、财务杠杆、综合杠杆。

　　答案：

　　经营杠杆系数=息税前利润变动率/销售收入变动率=100%/20%=5；

　　财务杠杆系数=每股利润变动率/息税前利润变动率=250%/100%=2.5

　　综合杠杆系数=财务杠杆系数*经营杠杆系数=5*2.5=12.5

　　10．已知某公司当前资金结构如下：

　　因生产发展需要，公司年初准备增加资金2500万元，现有两个筹资方案可供选择：

甲方案为增加发行1000万股普通股，每股市价2．5元；乙方案为按面值发行每年年末付息、票面利率为10％的公司债券2500万元。

假定股票与债券的发行费用均可忽略不计；适用的企业所得税税率为33％。

要求：

（1）计算两种筹资方案下每股利润无差别点的息税前利润。

（2）计算处于每股利润无差别点时乙方案的财务杠杆系数。

　　　（3）如果公司预计息税前利润为1200万元，指出该公司应采用的筹资方案。

　　　（4）如果公司预计息税前利润为1600万元，指出该公司应采用的筹资方案。

　　　（5）若公司预计息税前利润在每股利润无差别点增长10％，计算采用乙方案时该公司每股利润的增长幅度。

　　答案：

（1）

　　EPS甲=[（EBIT-1000*8%）*（1-33%）]/5500

　　EPS乙=[（EBIT-1000*8%-2500*10%）*（1-33%）]/4500

　　因为，EPS甲=EPS乙，所以，（EBIT-80）/11=（EBIT-330）/9

　　EBIT=（3630-720）/2=1455元

（2）

　　财务杠杆系数=1455/（1455-330）=1.293

　　（3）

　　息税前利润低于每股利润无差别点息税前利润时，采用权益筹资方案。

　　（4）

　　如果公司预计息税前利润为1600万元，应采用负债筹资方案。

　　（5）

　　乙方案公司每股利润增长率=10%*1.293=12.93%。

　　11．某公司目前发行在外普通股100万股（每股1元），已发行10％利率的债券400万元，该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后公司每年息税前利润增加到200万元。

现有两个方案可供选择：

按12％的利率发行债券（方案1）；按每股20元发行新股（方案2）。

公司适用所得税率40％。

　　要求：

（1）计算两个方案的每股利润；

（2）计算两个方案的每股利润无差别点息税前利润；

　　　　　（3）计算两个方案的财务杠杆系数；

　　　　　（4）判断哪个方案更好。

　　答案：

（1）

　　　EPS1=（200-400*10%-500*12%）*（1-40%）/100=0.6元；

　　　EPS2=（200-400*10%）*（1-40%）/125=0.768元；

（2）

　　　EPS1=（EBIT-400*10%-500*12%）*（1-40%）/100；

　　　EPS2=（EBIT-400*10%）*（1-40%）/125=；

　　　EPS1=EPS2

　　（EBIT-100）/100=（EBIT-40）/125

　　　EBIT=（12500-4000）/25=340

　　（3）

　　　方案1财务杠杆系数=200/（200-100）=2

　　　方案2财务杠杆系数=200/（200-40）=1.25

　　（4）

　　　预计息税前利润少于无差别点息税前利润，方案2每股利润大，所以方案2好。

　　12.某公司原有资产1000万元，其中长期债券400万元，票面利率9%；优先股100万元，年股息率11%，普通股500万元，今年预计每股股息2.6元，股价20元，并且股息以2%的速度递增。

该公司计划再筹资1000万元，有A、B两个方案可供选择：

　　　A方案：

发行1000万元债券，票面利率10%，由于负债增加，股本要求股息增长速度为4%。

　　　B方案：

发行600万元债券，票面利率10%，发行400万元股票，预计每股股息为3.3元，股价为30元，年股利以3%的速度递增。

　　　企业适用所得税税率为30%。

根据资料计算A、B方案的加权平均资金成本并评价其优劣。

　　答案：

　　原债券成本率=9%（1-30%）=6.3%

　　原优先股成本率=11%

　　原普通股成本率=2.6/20+2%=15%

　　A方案：

　　新债券成本=10%（1-30%）=7%

　　增资后普通股成本=2.6/20+4%=17%

　　A方案综合资本成本率

　　=6.3%*400/2000+7%*1000/2000+11%*100/2000+15%*500/2000

　　=9.06%

　　B方案：