第08章租赁融资项目的受理审查.docx

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第08章租赁融资项目的受理审查

第八章租赁融资项目的受理审查

第一节概述

所谓“租赁融资项目”，是指某投资主体拟通过融资租赁这种交易方式为其拟进行的工程取得资金的项目。

这里说的“租赁融资”，是对应于银行贷款、发行债券或上市招股等其它常见的融资方式而言的。

融资性租赁公司在接到任何潜在客户的租赁融资申请或申请意向时，都必定要进行一定的审查。

我们称此种审查为“受理审查”。

其任务是决定本公司是否接受该申请、受理该项目，进而与该潜在客户磋商交易条件、同各当事人订立相应的合同和为该项目制订和履行筹融资计划。

对于租赁融资项目的受理，各融资性租赁公司都会有自己的经董事会批准的融资取向和政策、审查程序、受理标准和各部门的权限划分。

对此，无需有统一的模式。

但是，无论各家融资性租赁公司在对项目进行受理审查时的具体规则如何不同，其最基本目的却都只有一个，即，至少要做到本公司对该项目的租赁融资的安全回收。

影响租赁融资安全回收的主要因素有：

1）该项目本身的的技术经济可行性；2）该项目以租赁融资方式进行的适宜性；3）拟承租人的偿付能力；4）担保条件及租赁物变现条件，等等。

在合法的前提下，基本的考虑是三个层次：

首先是，该项目本身是否能产生预期的财务效益；其次是，即使该项目受挫，承租人自身的综合偿付能力是否能保证按时足额付租；最后是，在前两项都不利的情况下，担保条件和租赁物变现条件是否能弥补损失。

显然，除了该项目是否适宜于以租赁融资方式进行这一点外，上列影响安全回收的诸因素，同诸如银行贷款之类的其它融资方式中影响安全回收的因素，是差别甚微的。

关于上面所列的第2）条，在本书第一章《融资租赁合同剖析》中有专门的说明，此处不再赘述。

关于其它各条，鉴于并非融资租赁业务的特殊内容，其全面论述亦非本书宗旨，因此，本章内只以实例形式略作介绍。

第二节项目的可行性研究审查

鉴于适用于融资租赁交易的租赁物只能是固定资产，因此，可以提供租赁融资的项目，无论其为设备更新、技术改造还是基本建设，也无论其投资主体的行业类别如何不同，都可以归为“固定资产投资项目”或国际上所说的“工业项目”。

对这些项目的技术经济可行性研究，国际国内有一整套成熟的办法，而与是否采用租赁融资方式无关。

尤其是，任何投资主体，在提出租赁融资申请之前，都必定已经进行了对该项目的相应的可行性研究。

而向融资性租赁公司提交确认该项目可行的研究报告，则几乎是它们提出租赁融资申请的必要条件之一。

因此，融资性租赁公司的任务，不是要自己去进行项目可行性研究和编制相应的报告，而是自己或委托别的中介机构对所接到的项目可行性研究报告进行审查，看该报告的数据及结论是否可信或需要作何种调整。

固定资产投资项目的可行性研究主要包括四个方面：

1）承办主体的概况调查；2）市场和规模分析；3）技术和设计分析；4）财务效益分析。

其中，第2）和3）条，涉及各行各业，绝非融资性租赁公司自己所可以完全胜任的。

如果对所见的数据和结论存疑，则多半要求助于别的该专业的咨询机构。

而对承办主体的概况调查，以及尤其是对项目的财务效益分析的审查，则应是融资性租赁公司审查该项目时的重点。

本节以对某潜在客户GX公司提交的N国SMD水电站预可行性研究报告的财务分析部分的审查为例，作一介绍。

一、GX公司提交的《N国SMD水电站预可行性研究报告》摘要

第四章工程投资估算

4.2总投资构成

该项目22,563.21万元人民币（折合2,728.32万美元）总投资由固定资产投资和建设期利息构成。

其中固定资产投资20,688.99万元人民币（折合2,501.45万美元），建设期利息1,876.21万元人民币（折合226.87万美元）。

4.3投资计划

本项目建设期计划为3年。

第一年的投资计划为7,203.00万元人民币（折合870.98万美元），第二年的投资计划为8,638.10万元人民币（折合1,044.51万美元），第三年的投资计划为6,722.02万元人民币（折合812.82万美元）。

总投资估算表

序号

项目

金额（万美元）

占总投资比例

1

固定资产投资

2,423.16

88.82%

1.1

工程费用

2,014.29

73.83%

1.2

保险

42.00

1.54%

1.3

不可预见费

140.00

5.13%

1.4

施工期利息

226.87

8.32%

2

其它费用

305.17

11.19%

合计

2,728.32

100%

第五章财务评估

6.1.1资金筹措

本项目需要总投资额为2,728万美元，其中原始投资为2,501.45万美元，占总投资的91.7%；建设期利息为226.87万美元，占总投资的8.3%。

其中，项目自有资金投入为310万美元，占总投资的11.4%，主要用于支付建设期利息；拟向有关方面融资2亿元人民币，按1：

8.27汇率折美元约2,418万美元，占总投资额的88.6％，加上自有资金付息后的余额，与原始投资需要吻合。

6.1.2投资回报

电力收购协议规定，在100%达到电站生产能力的基础上，无论实际上网电量是多少，年收购的电量均不变，固定为8,660万度，售电的1-7年电费从5.85美分递增到6.80美分，之后保持在该水平直至运行期结束。

运行期25年的电费收入总额为1.45亿美元。

6.1.3外汇还贷

本水电站建设期3年，运行期25年，计算期间共28年。

项目公司贷、还款计划安排如下：

设定贷款利率为6%，其中，1－3年为贷款投放期，利息当年结清；4－13年为还贷期，利息当年结清，每年归还贷款264.68万美元，以争取分10年还清全部贷款。

附表6-1

单位：

万美元

序号

项目年份

建设期

合计

第一年

第二年

第三年

1

总投资额

870.98

1,044.51

812.82

2,728.32

1.1

原始投资额

846.43

967.35

687.67

2,501.45

1.2

建设期利息

24.55

77.16

125.16

226.87

2

资金筹措

870.98

1,044.51

812.82

2,728.32

2.1

自有资金

52.60

109.32

148.01

309.94

2.2

借款

818.38

935.19

664.81

2,418.32

6.2财务评价

序号

项目

单位

指标

备注

1

总投资

万美元

2,728.32

1.1

原始投资

万美元

2,501.45

1.2

建设期利息

万美元

226.87

2

电价

2.1

开始电价

美元/千瓦小时

0.0540

每年以2.7%递增

2.2

10年后电价

美元/千瓦小时

0.0686

3

发电销售收入总额

万美元

14,544.73

4

总成本费用总额

万美元

4,708.58

5

销售税金附加总额

万美元

1,004.90

6

发电利润总额

万美元

8,831.25

7

盈利能力指标

7.1

投资收益率

%

21%

7.21

财务内部收益率（税前）

%

16.20%

7.22

财务内部收益率（税后）

万%

15.99%

7.31

财务（税前）净现值（8%）

万美元

1,985.80

7.32

财务（税后）净现值（8%）

万美元

1,864.00

7.41

投资回收期（动态）

年

10.82

7.42

投资回收期（静态）

年

8.32

8

借款偿还期

年

13

从开工算起

附表6-2营运收入及税金表

生产负荷设定为100%。

营业税率1-15年为2%，15-25年为10%。

资源费1-15年为1.48美元/千瓦，16-25年为14.81美元/千瓦。

下表内营运收入、营业税、资源费的货币单位均为万美元：

投产年度

上网电量（万度）

电价（美元）

营运收入

营业税

资源费

1

8,660

0.0585

506.55

10.13

2.07

2

8,660

0.0601

520.23

10.40

2.07

3

8,660

0.0617

534.27

10.69

2.07

4

8,660

0.0634

548.70

10.97

2.07

5

8,660

0.0651

563.51

11.27

2.07

6

8,660

0.0668

578.73

11.57

2.07

7

8,660

0.0688

594.35

11.89

2.07

8

8,660

0.0688

594.35

11.89

2.07

9

8,660

0.0688

594.35

11.89

2.07

10

8,660

0.0688

594.35

11.89

2.07

11

8,660

0.0688

594.35

11.89

2.07

12

8,660

0.0688

594.35

11.89

2.07

13

8,660

0.0688

594.35

11.89

2.07

14

8,660

0.0688

594.35

11.89

2.07

15

8,660

0.0688

594.35

11.89

2.07

16

8,660

0.0688

594.35

59.44

20.74

17

8,660

0.0688

594.35

59.44

20.74

18

8,660

0.0688

594.35

59.44

20.74

19

8,660

0.0688

594.35

59.44

20.74

20

8,660

0.0688

594.35

59.44

20.74

21

8,660

0.0688

594.35

59.44

20.74

22

8,660

0.0688

594.35

59.44

20.74

23

8,660

0.0688

594.35

59.44

20.74

24

8,660

0.0688

594.35

59.44

20.74

25

8,660

0.0688

594.35

59.44

20.74

合计

216,500

14,544.73

766.38

238.52

二、《对N国SMD水电站预可行性研究报告的初审意见》摘要

“建设期借款利息可疑。

根据该报告附表6-1所列的各年借款额和建设期利息倒推，，建设期三年的贷款利率依次是2.9998%，4.4002%和5.1754%（见表A）。

这三个数字，无论对人民币还是对美元，都显著偏低，不能成立。

按可行的美元利率或人民币利率计的建设期利息见表B-1和B-2。

在后面的测算中，将一律采用人民币贷款利率，即第一年5.8500%，第二年5.9400%。

”

“资金来源的设定可疑。

报告所列的借款数字，是等于2亿元人民币这样一个整数的美元，而自有资金则是309.93美元这样一个用总投资减借款后得出的余额。

也就是说，借款额是确数，而自有资金却是变量。

这显然不合常理。

据此，对投资计划及资金筹措作了调整。

表C-1是假设自有资金数字不变、借款增加的结果。

其中，借款需增加为2,496.57万美元，建设期利息需增加为305.05万美元，总投资需增加为2,806.50万美元；表C-2是假设借款数字不变、自有资金增加的结果。

其中，自有资金需增加为378.76