第八章投资交易管理基金从业基础考试考点汇总.docx

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第八章投资交易管理基金从业基础考试考点汇总

1.指令驱动（）的核心就是买方下达购买指令，包括购买数量和相应价格，卖方下达包含同样内容的卖出指令，满足成交条件的即可成功交易。

2.一般经纪人是最普遍的经纪人，他们只是帮助投资者执行买卖指令，或者帮助其融资融券。

一般经纪人并不关心投资者的投资策略及风险，他们只是给投资者提供证券的价格行情。

此时投资者只需支付交易佣金。

3.常见的算法交易策略简介如下：

成交量加权平均价格算法（）

时间加权平均价格算法（）

跟量算法（）

执行偏差算法（）

4.交易员接收到指令后有权根据自身对市场的判断选择合适时机完成交易。

交易员在执行交易的过程中必须严格按照公平、公正的原则执行交易，在执行公平交易时需严格遵守公司的公平交易制度。

5.投资者用于投资的自有资金或证券就称为保证金，而保证金除以所投资金额或证券总价值的比率就称为保证金率。

6.做市商在报价驱动市场中处于关键性地位，他们在市场中与投资者进行买卖双向交易

做市商的利润主要来自于证券买卖差价，

而经纪人的利润则主要来自于给投资者提供经纪业务的佣金

在报价驱动市场中，做市商是市场流动性的主要提供者和维持者

在指令驱动市场中，市场流动性是由投资者的买卖指令提供的，经纪人只是执行这些指令

7.执行缺口=（基准组合收益-实际组合收益）/基准组合成本*100%

基准组合收益=基准股票最后收盘价*股数-基准股票买入价*股数

实际组合收益率=实际收盘价*股数-实际买入价*股数-交易佣金

执行缺口=

8.做市商在报价驱动市场中处于关键性地位，他们在市场中与投资者进行买卖双向交易，而经纪人则是在交易中执行投资者的指令，并没有参与到交易中，两者的市场角色不同。

9.交易指令在基金公司内部执行情况如下：

首先，在自主权限内，基金经理通过交易系统向交易室下达交易指令。

其次，交易系统或相关负责人员审核投资指令（价格、数量）的合法合规性，违规指令将被拦截，反馈给基金经理。

其他指令被分发给交易员。

最后，交易员接收到指令后有权根据自身对市场的判断选择合适时机完成交易。

10.交易算法的核心是其背后的量化交易模型，而模型的优劣取决于人的交易理念和基于数据的量化分析，以及两者的有效结合。

11.执行缺口（）是指理想交易与实际交易收益的差值。

在理想交易中，投资者可以迅速地以决策时的基准价格完成一定数量的证券交易，且不存在交易成本。

执行缺口可以将交易过程中的所有成本量化。

12.报价驱动（）中，最为重要的角色就是做市商，因此报价驱动市场也被称为做市商制度。

做市商通常由具备一定实力和信誉的证券投资法人承担，本身拥有大量可交易证券，买卖双方均直接与做市商交易，而买卖价格则由做市商报出。

与股票不同的是，几乎所有的债券和外汇都是通过做市商交易的。

13.融券业务同样会放大投资收益率或损失率，如同杠杆一样增加了投资结果的波动幅度。

为防范融资融券的投资风险，证券交易所对参与融资融券的证券公司做出了严格规定，只有符合一定标准的证券公司才能开展此项业务。

在我国，保证金交易被称为“融资融券”。

融资即投资者借入资金购买证券，也叫买空交易。

融券即投资者借入证券卖出，也称卖空交易。

14.大盘蓝筹股流动性较好，买卖价差小；小盘股则反之。

成熟市场，如美国市场的股票，流动性较好，价差较小；而新兴市场买卖价差则较大。

15.做市商在报价驱动市场中处于关键性地位，他们在市场中与投资者进行买卖双向交易，而经纪人则是在交易中执行投资者的指令，并没有参与到交易中，两者的市场角色不同。

此外，两者的利润来源不同——做市商的利润主要来自于证券买卖差价，而经纪人的利润则主要来自于给投资者提供经纪业务的佣金；市场流动性贡献不同——在报价驱动市场中，做市商是市场流动性的主要提供者和维持者，而在指令驱动市场中，市场流动性是由投资者的买卖指令提供的，经纪人只是执行这些指令。

16.基金投资交易过程中的风险主要体现在两个方面：

一是投资交易过程中的合规性风险，二是投资组合风险。

17.执行偏差算法（），是在尽量不造成大的市场冲击的情况下，尽快以接近客户委托时的市场成交价格来完成交易的最优化算法。

成交量加权平均价格算法（），是最基本的交易算法之一，旨在下单时以尽可能接近市场按成交量加权的均价进行，以尽量降低该交易对市场的冲击。

时间加权平均价格算法（），是根据特定的时间间隔，在每个时间点上平均下单的算法。

旨在使市场影响最小化的同时提供一个平均执行价格。

跟量算法（），旨在帮助投资者跟上市场交易量，若交易量放大则同样放大这段时间内的下单成交量，反之则相应降低这段时间内的下单成交量。

交易时间主要依赖交易期间市场的活跃程度。

18.执行缺口（）是指理想交易与实际交易收益的差值。

在理想交易中，投资者可以迅速地以决策时的基准价格完成一定数量的证券交易，且不存在交易成本。

执行缺口可以将交易过程中的所有成本量化。

除了佣金和税费等显性成本，交易过程中的隐性成本，如买卖价差、市场冲击、对冲费用、机会成本等

买卖价差

买卖价差在很大程度上是由证券类型及其流动性决定的。

市场冲击

市场冲击是交易行为对价格产生的影响，可以用交易头寸占日平均交易量的比例来

对冲费用

基金管理人可以使用远期、期货、互换等衍生工具在转持过程中进行风险对冲。

机会成本

受市场因素影响，目标组合和被转换组合在转持期间往往有不同的损益表现。

19.时间优先原则。

如果在同一价格上有多笔交易指令，此时会遵循“先到先得”的原则，即买卖方向相同、价格一致的，优先成交委托时间较早的交易

20.投资者用于投资的自有资金或证券就称为保证金，而保证金除以所投资金额或证券总价值的比率就称为保证金率。

21.目前，我国A股印花税率为单边征收（只在卖出股票时征收），税率为1‰。

22.做市商在报价驱动市场中处于关键性地位，他们在市场中与投资者进行买卖双向交易，而经纪人则是在交易中执行投资者的指令，并没有参与到交易中，两者的市场角色不同。

此外，两者的利润来源不同——做市商的利润主要来自于证券买卖差价，而经纪人的利润则主要来自于给投资者提供经纪业务的佣金；市场流动性贡献不同——在报价驱动市场中，做市商是市场流动性的主要提供者和维持者，而在指令驱动市场中，市场流动性是由投资者的买卖指令提供的，经纪人只是执行这些指令。

23.执行缺口=显性成本+延迟成本+已实现损失+机会成本

24.经纪人是为买卖双方介绍交易以获取佣金的中间商人。

以此促成交易，赚取佣金。

25.需要注意的是，融券交易没有平仓之前，投资者融券卖出所得资金除买券还券外，是不能用于其他用途的。

26.市场冲击是交易行为对价格产生的影响，可以用交易头寸占日平均交易量的比例来衡量。

头寸越大，对市场价格的冲击越明显，交易所需的时间也越长，执行时间的延长就会导致机会成本的增加。

27.基金公司投资交易包括形成投资策略、构建投资组合、执行交易指令、绩效评估与组合调整、风险控制等环节。

28.相比传统的手动交易，算法交易可以极大地提高交易员的工作效率，进而把交易员从重复而繁重的执行操作中解放出来，使得他们可以在一个更高的层次上作出决策。

同时算法交易可以最大限度地降低由于人为失误而造成的交易错误。

此外，计算机的特性使得算法交易可以更高效地捕捉市场流动性以及市场上的交易机会，进而增加投资组合收益，使复杂的交易和投资策略得以执行。

29.已实现损失=【（实际交易价格-第一交易日收盘价）/基准价格】*实际投资执行比例

30.价格优先原则。

较高的买入价格总是优于较低的买入价格，而较低的卖出价格总是优于较高的卖出价格。

时间优先原则。

如果在同一价格上有多笔交易指令，此时会遵循“先到先得”的原则，即买卖方向相同、价格一致的，优先成交委托时间较早的交易。

在某些特定情况下，还有其他优先原则可以遵循，如成交量最大原则等。

31.上海证券交易所规定的维持担保比例下限为130%，维持担保比例=（现金+信用证券账户内证券市值总和）/（融资买入金额+融券卖出证券数量x当前市价+利息及费用总和）；

32.佣金是指交易成功后，投资者根据交易额，按照一定比例付给经纪人的费用

33.投资管理人员应当诚实守信、独立客观、专业审慎、勤勉尽责。

34.在投资过程中，基金可能面对基金经理更换、基金风格转换、指数调仓等情况，这些情况往往带来大规模的证券交易，产生较大的交易成本，给基金资产带来损失。

这种大规模的组合调整被称为资产转持。

35.显性成本包括佣金、印花税和过户费等。

隐性成本，如买卖价差、市场冲击、对冲费用、机会成本等

36.基金投资交易过程中的风险主要体现在两个方面：

一是投资交易过程中的合规性风险，二是投资组合风险。

37.相比传统的手动交易，算法交易可以极大地提高交易员的工作效率，进而把交易员从重复而繁重的执行操作中解放出来，使得他们可以在一个更高的层次上作出决策。

同时算法交易可以最大限度地降低由于人为失误而造成的交易错误。

38.维持担保比例=（现金+信用证券账户内证券市值总和）/（融资买入金额+融券卖出证券数量x当前市价+利息及费用总和）；

39.首先，在自主权限内，基金经理通过交易系统向交易室下达交易指令。

其次，交易系统或相关负责人员审核投资指令（价格、数量）的合法合规性，违规指令将被拦截，反馈给基金经理。

其他指令被分发给交易员。

最后，交易员接收到指令后有权根据自身对市场的判断选择合适时机完成交易。

交易员在执行交易的过程中必须严格按照公平、公正的原则执行交易，在执行公平交易时需严格遵守公司的公平交易制度。

40.算法交易是通过数学建模将常用交易理念固化为自动化的交易模型，并借助计算机强大的存储与计算功能实现交易自动化（或半自动化）的一种交易方式。

41.如果投资者希望以即时的市场价格进行证券交易，就会下达市价指令。

42.上海证券交易所规定的融资融券保证金比例不得低于50%；

上海证券交易所规定的维持担保比例下限为130%，维持担保比例=（现金+信用证券账户内证券市值总和）/（融资买入金额+融券卖出证券数量x当前市价+利息及费用总和）；

43.在证券交易结束后还需要支付给证券登记结算机构一定费用，这部分费用称为过户费。

44.交易员在执行交易的过程中必须严格按照公平、公正的原则执行交易，

45.价格优先原则。

较高的买入价格总是优于较低的买入价格，而较低的卖出价格总是优于较高的卖出价格。

46.融券即投资者借入证券卖出，也称卖空交易

47.在投资组合构建及执行过程中，投资部须将相关风险评估报告反馈至公司投资决策委员会，对投资组合的潜在风险进行充分估计并制定风险预案。

48.算法交易是通过数学建模将常用交易理念固化为自动化的交易模型，并借助计算机大的存储与计算功能实现交易自动化（或半自动化）的一种交易方式。

交易算法的核心是其背后的量化交易模型，而模型的优劣取决于人的交易理念和基于数据的量化分析，以及两者的有效结合。

好的交易算法应该是一个白箱交易，其内在逻辑应该是可解释的。

因此算法与人（交易员）的互动是至关重要的，两者之间互为补充：

人（交易员）教授“算法”交易理念，反过来被训练过的算法可以帮助人（交易员）实现快速的交易执行。

此外交易算法的实施有赖于信息技术（计算机/网络）的支持。

49.做市商制度也被称为柜台交易（），因为早期的证券交易是在做市商办公室的柜台完成的。

现在的市场则是通过网络交易系统、电话信息系统等途径进行交易。

50.上海证券交易所规定融资融券业务最长时限为6个月；