氟制冷剂及主要中间体展望调研投资分析报告.docx
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氟制冷剂及主要中间体展望调研投资分析报告
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正文目录
氟化工产业链概述4
上游萤石资源供应趋紧推升价格4
萤石矿企业污染严重,环保压力下产能明显收缩4
制冷剂更新换代,环保成为主题5
新型制冷剂含氟比例更高8
供给侧改革推动制冷剂行业供需基本面改善8
R22是新型制冷剂核心原材料,也是氟化工产业链的重要中间体8
R22供给受限9
制冷剂需求仍将稳步增长10
聚合物需求快速增长14
行业库存水平低,节后氟化工产品链将迎来全面上涨14
行业景气底部,市场库存见底14
萤石精粉货源紧张推动氢氟酸价格上涨17
供需失衡的局面将从氟化氢产品向下游的制冷剂和聚合物迅速传导18
相关建议18
风险因素18
图目录
图1:
氟化工全产业链5
图2:
2016年萤石下游需求结构6
图3:
全球萤石储量分布6
图4:
制冷剂代际更替及主要产品7
图5:
制冷剂用R22与下游主要产品间的产业链关系10
图6:
我国空调产量当月数(万台)12
图7:
我国空调销量当月数(万台)12
图8:
2016年空调产量分同比13
图9:
2016年空调销量分同比13
图10:
我国汽车产量当月数(万辆)14
图11:
近年全球及中国汽车销量(万辆)14
图12:
2015-2016年中国汽车销量(万辆)14
图13:
我国PTFE出口数量(万吨)15
图14:
萤石价格曲线(元/吨)16
图15:
氢氟酸价格曲线(元/吨)16
图16:
二氯甲烷价格曲线(元/吨)17
图17:
三氯乙烯价格曲线(元/吨)17
图18:
R22价格曲线(元/吨)18
图19:
R134a价格曲线(元/吨)18
表目录
表1:
《蒙特利尔议定书》R22淘汰进程安排8
表2:
部分发达国家R22淘汰实施进程8
表3:
各代制冷剂主要产品含氟量9
表4:
我国R22产能情况(万吨)11
表5:
2013年后我国R22产能被冻结11
表6:
相关产品涨价对龙头企业的盈利影响19
氟化工产业链概述
氟化工是指产品分子结构中含氟元素的化工子行业,产品品种众多,性能优异,应用领域广泛。
因为高技术、高性能和高附加值,氟化工被誉为“黄金产业”。
氟化工行业主要可以分为无机氟化工和有机氟化工两大行业,前者包括氟化铝、冰晶石等氟化盐产品,广泛用于机械、冶金等领域,后者包括制冷剂、氟聚合物、氟精细三大块,是最具有技术含量和发展前景的化工子行业之一。
萤石是氟化工的基础资源,我国拥有全球最丰富的萤石资源,并日益成为全球氟化工的重要生产国和消费国。
氟化工的产业链最上游是氢氟酸、甲烷氯化物等基础化工品,下游包括以R134a/R410a为代表的ODS替代物、以PTFE/PVDF等为代表的氟聚合,以及种类繁多的含氟中间体和精细化学品。
其中R22既是成熟的制冷剂产品,又是下游多种产品的中间体,在产业链中具有重要意义。
目前含氟制冷剂和氟聚合物是氟化工的主流产品,伴随2009-2012年的行业大发展,目前主流制冷剂R134a/R410a和以PTFE为代表的低端氟聚合物已经进入产能过剩与产品大宗化阶段。
但是PVF/PVDF/CTFE等为代表的高端聚合物和各类氟精细化学品仍处于高速发展阶段,市场份额也正在伴随产品价格的大众化逐步扩大。
图1:
氟化工全产业链
上游萤石资源供应趋紧推升价格
萤石矿企业污染严重,环保压力下产能明显收缩
萤石其主要成分是氟化钙(CaF2),萤石及其下游产品在冶金、化工、建材、光学等传统领域应用广泛。
其中化工行业占比最大,其一半以上的消费量都是用来生产氢氟酸。
图2:
2016年萤石下游需求结构
根据美国地质调查局统计,预计全球萤石矿资源矿物量约5亿吨,查明的储量约2.4亿吨。
其中中国的储量居世界第三位,约10%左右。
但是由于我国萤石资源杂质含量低、开采条件好,因此我国的萤石产量稳居世界第一位,占全球总产量的60%以上,储采比远低于全球水平。
图3:
全球萤石储量分布
由于萤石矿的不可再生性,国家出台了相关的政策严控萤石的生产和出口。
先后出台了《关于采取综合措施对耐火粘土萤石的开采和生产进行控制的通知》(国务院办公厅)和《萤石行业准入标准》,对萤石矿山开采、选矿等指标有了明确的要求,并对矿山环境和浮选装置排放有了更严格的要求。
2016年,环保政策更加趋严,部分环保不达标的矿山已经退出(其中一部分是由于环保要求严格导致环保投入需要大幅增长;另外一部分是由于三年一续的采矿安全证到期后政府不予展期)
2016年四季度以来萤石粉库存低位,加之供给能力有限,市场上萤石粉的价格紧张导致氢氟酸企业库存告急,装置生产降负荷,2017年春节前少量接单等待年后好转。
目前氢氟酸的价格已经由2016年12月底的不到7000元,快速上涨到8500元以上,涨价幅度超过20%。
我们预计上游萤石矿和萤石精粉(氟化氢的原料)供应趋紧的局面在2017年仍将延续。
中游制冷剂升级替代增加氟元素需求量
制冷剂更新换代,环保成为主题
制冷剂是制冷装置中的工作介质,主要分为四个发展阶段:
第一代,从1830年至1930年,以用NH3、CO2、H2O为主,效率低、毒性高;第二代,从1930年至2010年,采用氯氟烃CFCs和含氢氯氟烃HCFCs等传统制冷剂,制冷效果显著提高,但对臭氧层的破坏力度也成倍增加;第三代,从1990年至今,提出环保制冷剂概念,关注臭氧层的破坏,开发低ODP制冷剂;第四代,从2000年开始,开发一些零ODP,低GWP的制冷剂。
图4:
制冷剂代际更替及主要产品
根据2007年召开的《蒙特利尔议定书》第19次缔约方大会的最新规定,包括中国在内的发展中国家需要在2013年将R22的消费量和生产量分别冻结在2009年和2010年的水平,到2015年削减10%,到2020年削减35%,到2025年削减67.5%,直到2030-2040年除允许年平均2.5%的维修使用量外实现全面淘汰。
依照上述约定,2014年为我国履约之后的第一年。
而对于发达国家,上述进程要求普遍比发展中国家提前十年。
表1:
《蒙特利尔议定书》R22淘汰进程安排
此外,尽管《蒙特利尔议定书》对各国淘汰R22的日程进行了最低限度规定,事实上,众多发达国家早已远远走在前面。
其中,欧盟是最早提出禁用HCFCs的地区,2001年起便开始全面禁止R22在新设备中的使用,而到2010年用于维修的R22生产也被严禁,2015年即可实现R22的全面禁用。
而日本也走在淘汰R22的前列,2004年已基本实现对R22的完全替代。
同样的,美国也从2010年起全面停产R22和新制造设备,并计划于2020年全面禁用R22。
表2:
部分发达国家R22淘汰实施进程
根据我国环保部出台的《含氢氯氟烃生产行业准入标准》,我国在2013年必须全面停批新建R22制冷剂项目,这将意味着R22产品的供应逐步减少。
但供应减少对应的却是依旧旺盛的需求。
截止今年,我国R22占制冷剂用量比例仍超过85%。
市场上大部分空调、冰箱依旧采用的是R22作为制冷剂。
此外,由于我国真正环境友好型替代产品的技术尚不成熟,而开发新型替代品及其技术不仅难度大,还需要相当的时间。
目前R407C、R410A等新一代环保制冷剂的生产技术也依然掌握在杜邦、霍尼韦尔等国际巨头手中,壁垒较高。
其中,除去很高的温室效应值,R410A在我国的价格约为R22的1.5倍,其较高的价格以及压缩机换热器重新设计和零件更换,将形成过高的替代成本,这会极大地影响到R410A在中国的大面积应用。
而R407C虽然可用于家用空调和容量不大的单元式空调,但由于其较大的滑移温度,它并不适合满液式蒸发器,也不适合多联机。
因此,无论从替代品的推广速度还是从原产品的市场需求角度出发,我们均可预测至少在未来3-5年内,R22依然会是我国制冷剂市场的主流。
在发达国家,目前正处在从第三代制冷剂稳步向第四代环保制冷剂过度的过程中;而我国正处于第三阶段,部分发展中国家尚处于第二阶段向第三阶段过度的时期。
由于气候协定导致海外逐步淘汰二、三代含氟制冷剂,海外供应商逐步退出市场,配套的含氟橡塑材料和空调维修市场面临原料供应缺口,只能增加从中国采购。
新型制冷剂含氟比例更高
表3:
各代制冷剂主要产品含氟量
制冷剂中氟元素的含量从第二代开始呈现稳步向上的趋势,尤其是在第三代制冷剂中零ODP制冷剂,这也是目前全球需求量最高的制冷剂品种。
我们预计随着气候协议的逐步执行,制冷剂对氟元素的需求量将呈现稳步增长的态势。
供给侧改革推动制冷剂行业供需基本面改善
R22是新型制冷剂核心原材料,也是氟化工产业链的重要中间体
R22作为第二代制冷剂正逐步在全球被第三代制冷剂R410替代,但是R41075%以上仍以R22为原料,一吨R22理论上可以生产0.6吨R125,与0.6吨R32混配成为1.2吨R410。
同时R22也是氟聚合物和氟精细化学品的重要中间体,1吨R22理论上可以生产0.5吨PTFE或者FEP。
虽然R22作为制冷剂长期来看将逐步退出历史舞台,但总需求量仍会伴随下游产品市场份额增长而稳步增长。
R22是氟化工产业链中的重要环节。
图5:
制冷剂用R22与下游主要产品间的产业链关系
R22供给受限
由于R22存在臭氧层破坏和温室气体效应,正在全球遭到逐步淘汰。
发达国家已经全面限制R22的生产。
根据我国环保部出台的《含氢氯氟烃生产行业准入标准》,我国在2013年起全面停批新建R22制冷剂项目,2016年我国R22总产能为67万吨,并会在未来一些小产能会继续退出。
表4:
我国R22产能情况(万吨)
目前我国R22的生产和销售严格实行配额管理,按照环保部公布《关于2017年度含氢氯氟烃(HCFCs)生产和使用配额、四氯化碳试剂及助剂使用配额、甲基溴生产配额核发方案的公示》,2017年我国R22的产量将控制在52万吨以内。
如果,考虑到一些退出和未开的装置,我国R22的有效产能约为57万吨左右,行业开工率超过90%。
表5:
2013年后我国R22产能被冻结
制冷剂需求仍将稳步增长
空调产销数据超预期,行业回暖。
从2016年末的数据来看,补库存带来内销、外贸的持续旺盛。
内销来看,2015年末企业通过不发货的方式降低渠道库存,历经2016年夏季后库存出清明显,2016年补库存行情明显,并大概率将持续到份,预计内销整体在2017年将保持前高后低的增速表现。
外贸来看,2016年在北美经济回暖、欧洲补库存、人民币贬值的基础上,出口数据良好;2017年在高基数的情况下增速料将有所回落,但在国内空调企业在国际市场上持续成长的基础上,预计出口增速仍将保持稳中有增。
图6:
我国空调产量当月数(万台)
图7:
我国空调销量当月数(万台)
图8:
2016年空调产量分同比
图9:
2016年空调销量分同比
汽车行业保持持续稳定增长。
全球汽车销量经历2010年14%增长的高峰后,近5年增速始终保持在2%至5%之间,表现稳定。
中国汽车销量近10年内曾经历2009年46%增长的大高峰和2013年14%增长的小高峰,2014至2015年,中国汽车销量增速分别为7%、5%,高于全球平均水平。
进入2016年下半年以来,中国汽车行业再次迎来黄金期,销量同比增长平均在20%左右。
图10:
我国汽车产量当月数(万辆)
图11:
近年全球及中国汽车销量(万辆)
图12:
2015-2016年中国汽车销量(万辆)
空调和汽车是制冷剂的主要需求端,我们认为在2017年,特别是上半年,需求端将保持相对稳定增速,对制冷剂使用带来较大的带动作用。
聚合物需求快速增长
氟树脂是一种高性能的聚合物材料,