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中国黄金集团39亿美元并购非洲金矿
中国黄金集团39亿美元并购非洲金矿？
中国黄金集团并购非洲金矿
2012年08月22日06:
1421世纪经济报道 陈植
开发行、中非基金、进出口行、高盛融资案比稿
中国黄金集团有意39亿美元收购巴里克黄金非洲公司（AfricanBarrickGold，下称“巴里克非洲”）74%股权的融资暗战，正悄然升温。
知情人士向本报透露，在8月17日双方草签股权转让协议后，此前约定的国家开发银行与中非产业基金各自分担50%收购资金的计划，出现了新变数，中国进出口银行也有意提供并购融资。
记者致电中金黄金股份有限公司总经理王晋定求证上述消息时，对方不予置评。
中金黄金股份有限公司是中国黄金集团控股的上市公司。
这单今年以来最大手笔的黄金产业收购案，也引起国际投资银行的浓厚兴趣。
上述知情人士透露，近期高盛集团也向中国黄金集团等交易关联方提供了一份收购巴里克非洲主要股权的融资方案。
“最终的融资方案，要到本月底才能确定。
”上述知情人士说，不排除还有其他银行参与其中。
国开行与中非基金的“算盘”
8月16日，全球最大黄金生产商——巴里克黄金公司（BarrickGold）首度披露正与中国黄金集团协商，出售旗下巴里克非洲的主要股权。
8月16日，巴里克非洲在伦敦交易所的股价大涨13%，该公司74%股权所对应的市值一举突破19亿美元，尽管它远低于市场传闻的中国黄金集团39亿美元的收购价格。
“但投资者相信中国黄金公司会溢价收购。
”前述知情人士透露。
此前，巴里克黄金公司深受利润下降、黄金开采成本飙升（黄金平均开采成本为692美元/盎司）和收购非洲铜矿商EquinoxMinerals失误的三大冲击，导致股价在过去12个月大跌30%，也拖累其子公司巴里克非洲公司股价下跌。
另一方面，过去三年巴里克非洲的黄金产量连续下降。
资料显示，去年巴里克非洲的黄金产量为68.8万盎司，而2010年与2009年的产量分别是70.1万盎司和71.6万盎司。
然而，巴里克非洲的经营环境，并没有阻碍中国大型银行参与收购融资的热情。
“如果中国黄金集团在收购完成后采取措施降低黄金开采成本，改善黄金开采环境，还是能取得高投资回报。
”一位考察过巴里克非洲金矿的人士投露，过去三年巴里克非洲的黄金产量连续下降，主要受到当地电力供应不足等影响，其黄金储能仍然相当可观。
前述知情人士透露，在中国黄金集团与巴里克黄金公司初步沟通阶段，国家开发银行与中非产业基金已原则同意各自提供50%的收购资金。
但这两家金融机构提供融资有两项前提：
一是中国黄金集团先与巴里克黄金（BarrickGold）签订巴里克非洲主要股权的转让协议，二是上述收购必须先获得国家相关部门批文。
这让双方的收购协商悄然提速。
8月17日，双方签订一份股权转让协议，国家开发银行与中非产业基金的并购融资方案前提得以落实。
然而，在融资环节却半路杀出“程咬金”。
新角色上场
中国进出口银行的不期而至，让原先融资方案的实施顿生变数。
“它是在股权转让协议签订后参与进来的。
”上述知情人士透露。
中国进出口银行积极提供并购融资的背后，是中国黄金消费市场的需求迅速增长。
中国黄金协会统计的最新数据显示，去年中国国内黄金产量约为360吨，但黄金消费量高达761.05吨，延续过去5年高速增长态势，2007年以来黄金消费的年复合增长率高达24%。
“只要中国黄金集团收购的巴里克非洲的黄金年产量能达到预期，就能产生足够高的黄金销售收入用于归还银行并购贷款。
”前述知情人士分析。
中国进出口银行并不是唯一的“搅局者”。
记者了解到，高盛已向中国黄金集团等交易关联方提交了一份融资方案，除了提供发行债券与结构性收购融资方案之外，高盛方面还强调国际投行在非洲当地的特殊资源整合优势，比如，提供与巴里克非洲有业务关联的公司在非洲当地银行的信贷口碑与违约记录的审核、巴里克非洲金矿的开采环境沟通能力（包括能否及时解决当地突发性断电停水事件等）、协助寻找黄金下游生产企业签订长期采购合同等。
然而，国际投行也有竞标劣势。
由于多数国际投行在设计融资方案时考虑到中国外汇管制的政策风险，通常会要求提高融资价格的5%-10%，作为应对外汇管制的风险溢价。
“中国黄金集团究竟会选择哪个融资方案，目前还没有结果。
”前述知情人士透露，目前交易双方大致约定在八月底拟定最终融资方案，其间不排除有其他银行加入银团并购贷款。
在前述知情人士看来，多数国有企业在收购非洲矿产时，通常优先考虑向国内大型银行融资，其次是海外投资银行。
国有企业的主要考量是，向国内银行做并购融资能提高结汇审批效率，还要应对国资委等相关部门对国有企业海外并购的审批思路。
前些年，一些国有企业与国际投行签订衍生品套保协议出现对赌失败，也令国有企业在海外收购时不敢采用过于复杂的结构性并购融资方案。
中国黄金有意收购非洲金矿金企布局着眼于长远
据前瞻网记者获悉，当地时间8月16日，总部位于加拿大多伦多的全球最大黄金生产商巴里克黄金公司（BarrickGoldCorp.，TSE：
ABX，下称“巴里克”）发公告称，中国黄金集团有意收购巴里克位于非洲坦桑尼亚的子公司巴里克黄金非洲公司（AfricanBarrickGold，LON：
ABG，下称“巴里克非洲”）的部分或全部股权。
巴里克黄金称，“讨论还在早期阶段”，并补充称，不确定双方一定能够达成交易。
中国黄金海外运营部门主管吴占鸣说，“我们正处在非常初步的联系与商讨阶段。
”
21世纪珠宝网运营总监范勤奋称：
“中国黄金生产商的矿产资源目前主要在国内，长远来看，收购国外矿山是早晚的事。
”
巴里克非洲官网资料显示，该公司目前黄金年产能为70万盎司（约合19.8吨）。
巴里克拥有巴里克非洲73.9%的股份。
根据英国上市规则，任何一方收购巴里克非洲超过30%的股份，则必须对该公司发出全面收购要约。
路透社估算，如果收购价格为在16日收盘价基础上溢价40%，中国黄金收购巴里克非洲全部股份需24亿英镑（合约37.8亿美元）。
受洽谈资产出售消息的影响，巴里克非洲16日午后在伦敦市场的股价应声大涨9%，母公司巴里克黄金公司在多伦多证券交易所的股价午后上涨约3.6%。
巴里克减负
于巴里克而言，出售非洲资产可谓不得已而为之的“减负”之举。
华尔街日报分析，巴里克出售非洲资产，意在筹集现金。
2011年4月，巴里克在竞购加拿大铜矿企业伊奎诺克斯矿业公司（EquinoxMineralsLtd.）的大战中，与五矿资源有限公司短兵相接。
此后五矿退出了竞购。
巴里克最终斥资73亿加元，收购了这家业务主要集中在赞比亚的铜矿企业。
巴里克的出价比五矿高出了16%。
但这一交易加重了巴里克的负担。
7月中旬公布的财报显示，巴里克今年第二季度净利润下滑35%，收入从去年同期的34亿美元降至33亿美元，主要由于黄金产量和销量下滑，以及公司业务扩张过速导致部分项目成本过高。
巴里克新任首席执行长索卡尔斯基（JamieSokalsky）决定，将该公司最有价值的资产之一挂牌出售。
知情人士透露，巴里克近期在与瑞银（UBS）合作，考虑出售所持的巴里克非洲股份。
眼下还不清楚中国黄金对于巴里克非洲的兴趣有多浓厚。
但可见的是，作为中国黄金产量、销量第一的企业，中国黄金近年来一直在努力扩大其黄金资源储量。
据前瞻网记者了解，自2007年实施大资源、大基地战略以来，中国黄金资源储量实现跨越式增长。
短短5年时间里，该公司的黄金资源储量迅速从2006年的275吨增加到目前的1565吨。
单是今年上半年，中国黄金累计增储黄金资源量为87吨。
路透社估算，若购得巴里克非洲，中国黄金集团的黄金储量将增加1/3。
中国金企频频出海
收购海外金矿是中国黄金扩大储量的手段之一。
按上述中国国土资源报的报道，中国黄金此前已成功收购位于吉尔吉斯斯坦的大型铜金矿——库鲁-捷盖列克铜金矿。
有意布局海外金矿的不止中国黄金。
紫金矿业集团股份有限公司（下称“紫金矿业”）即是其中之一。
该公司对澳大利亚诺顿金田有限公司（NortonGoldFieldsLimited）超过50%股权的要约收购计划，已接近完成。
在去年，紫金矿业还收购了哈萨克斯坦的金矿Altynken。
有消息称，紫金矿业也曾对巴里克非洲“有兴趣”。
不过，知情人士指出，紫金矿业的初步接洽，被认为缺乏足够吸引力，不值得进一步考虑。
有分析人士认为，中国黄金产业的各大公司正在极力寻找海外资源，一是因为国内的黄金质量不够好，且中国总体而言资源匮乏，二是因为世界一流的金矿开采技术在吸引着它们。
据悉，中国的金矿钻井能够到达海平面以下2000米的深度，而国外一些技术能够达到这一水平的三倍。
世界黄金协会的数据显示，中国的金矿储量不及全球总量的5%。
中国在2011年的黄金产量为360吨，但黄金消费接近800吨。
中国金企的布局似乎更着眼于长远。
世界黄金协会（WorldGoldCouncil）称，今年第二季度，黄金需求降至990吨，为2010年第一季度以来最低，较去年同期减少7%。
黄金价格也在下跌。
范勤奋表示，去年金价最高到了1920美元/盎司，现在的价格比这个高位已经跌去了300美元/盎司以上。
但是，不管黄金价格是涨还是跌，采矿作为产业链的源头，受影响并不大。
目前，海外并购正当时。
中国黄金集团或40亿英镑收购非洲巴里克黄金
2012-10-2615:
58人民网
当全球经济陷入一片颓势之时，黄金以其相对稳定的收益引来投资者青睐，而巨大的需求也推动中国黄金企业掀起海外“掘金潮”。
昨日，从国外传来消息，中国黄金集团公司收购非洲巴里克黄金公司74%股份一事，即将进入实质性谈判阶段，具体价格预计也会在未来两周内开始商定。
多位分析师指出，此次并购再次凸显出中国企业正加速在全球购入黄金资产。
据知情人士透露，接下来，中国黄金集团有可能全面收购非洲巴里克黄金，而这笔交易价值有望高达30亿-40亿英镑。
对于此次收购，中国黄金拒绝谈论交易可能达成的时间或者价格。
中国黄金海外运营部相关负责人仅表示：
“我们正在磋商，如果我们取得了实质进展，将立刻发布所有必要信息。
”
事实上，与其说外界对于中国黄金集团此次出手十分敏感，还不如说是中国企业对黄金资源的胃口格外引人注目。
除中国黄金欲将非洲巴里克收入囊中外，近段时间来，紫金矿业向澳大利亚诺顿金田有限公司发出1.8亿澳元（合1.86亿美元）的收购要约，山东黄金集团则以2.28亿澳元收购澳大利亚主要黄金生产商FocusMinerals公司51%的股份。
有外媒评价称，中国对黄金的需求正在不断增长。
数据显示，截至今年9月，中国创纪录地进口了458.6吨黄金，是去年进口量的4倍。
“其实，一直以来，中国企业都渴望收购国外金矿，但由于此类交易谈判周期较长，难度也很大，不仅要得到对方公司的认可，更要获得当地政府的支持，在多种制约下，中国并购速度缓慢，且大多选择周边较小的金矿入手。
而这两年国外经济形势不佳，不少国际黄金企业资金压力增大，生存艰难，这让中国企业获得了很好的并购时机。
”联合金属网有色金属分析师王丽新在接受记者采访时表示。
另据分析，在经济好时，大家更愿意把钱投入到回报快的股市等领域，此时，黄金因回报时间长且收益小而难以吸引人。
但今年，受整个经济环境影响，投资大宗商品、股市等的回报均不理想，而黄金作为一个保值产品，以风险小的优势引来大批投资者。
此外，大型银行在放贷时，对于黄金矿山的支持力度也有所增加。
再加上为了使货币稳定性更强，国家也会增加黄金储量。
多方因素作用下，中国黄金企业出海日益频繁。
不过，昨日关于紫金矿业在吉尔吉斯斯坦开采金矿与当地居民发生冲突一事也给中国企业海外投资敲响了警钟。
“中国企业投资国外铁矿石项目后，曾遇到运输不畅、基础设施薄弱、劳工纠纷以及受到当地居民敌视等困难，这些难题在收购金矿时也同样可能出现，所以中国企业还是应该谨慎评估投资风险。
”王丽新说。
另一方面，她也建议，在购买国外大型金矿时，中国公司要想得到更大话语权，可以尝试多家联合“啃一块硬骨头”的方式，即各自收购少量股权，这样运作更容易获得当地政府批准。
中国黄金豪聘三顶级投行备筹码压价巴里克
上市公司21世纪经济报道[微博]邓瑶2012-11-2008:
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中国黄金集团（下称中国黄金）对非洲巴里克黄金（AfricanBarrickGold）展开的收购尽职调查，也许是迄今为止中国企业海外收购活动最细致谨慎的一次调查。
目前，为使得收购尽可能符合预期并尽快获得发改委等相关部门的审批，中国黄金同时聘请了美林（MerrillLynch）、摩根士丹利（MorganStanley）和高盛（GoldmanSachs）三家世界顶级投行团队作为其收购顾问，这一团队的豪华程度可与2009年中铝拟195亿美元注资力拓的团队比肩。
市场正在等待中国黄金集团发出正式要约，收购非洲巴里克黄金74%股份，此前预计报价为39亿美元，不过最终报价尚未揭晓。
虽然这是全球黄金领域近年来罕见的一次大规模收购，但与此前跨国资源收购案相比，无论是媒体还是市场，都表现出少有的安静。
一位关注此项收购的投行人士希望通过并购套利的方式从中分得一杯羹，他解释道，“案子的确很大，但由于（非洲巴里克黄金）只有26%的股份在市场流通，逐利的空间相对较小，所以比较安静。
”
非洲巴里克黄金位于坦桑尼亚，是非洲大陆仅有的几个大型黄金项目，已于2010年在伦敦上市，其母公司为全球黄金巨头加拿大巴里克黄金集团，但该项目自2000年开采以来，就一直是“令人头疼的孩子”。
尽职调查即将结束
“审批可能还需要一段时间，最快在今年之前敲定。
”
知情人士称，中国黄金的尽职调查团队已赴坦桑尼亚对非洲巴里克展开详尽调查。
“中国黄金在尽职调查上很舍得出钱，请的都是全球最贵的中介机构。
”一家持有非洲巴里克少数股权的驻伦敦基金公司人士对本报记者表示。
一位知情人士对本报记者表示，调研团队做了大量调研，包括亲赴现场、咨询坦桑尼亚相关政府部门等。
中国黄金对此次收购的态度，也是汲取此前多家央企海外收购失败的经验。
根据国资委之前的总结，国内企业海外收购遇挫，其中一个重要原因就是前期尽职调查不够仔细，很多隐藏的问题没有被发现。
另外，据上述接近调研团队的人士介绍，中国黄金在发起正式要约收购之前，必须用详尽的调查报告说服发改委等部门批准，并且敲定收购所需资金。
“我相信中国黄金的资金肯定已经到位。
因为英国政府规定，在收购之前，不但要资金到位，而且必须签署好关于筹资的所有文件。
”上述驻伦敦的基金公司人士表示。
知情人士称，尽职调查“已完成一大半”，但是审批可能还需要一段时间，“最快在今年之前敲定。
”
目前，发改委已对该收购立项。
中国黄金和加拿大巴里克黄金则对此收购三缄其口。
盗采导致产量下降
“今年的产量将比预期的最低产量还低5%-10%，第四季度将更差。
”
坦桑尼亚是非洲第三大黄金生产国，非洲巴里克又是坦桑尼亚最大的黄金资源项目。
2000年，加拿大巴里克黄金公司曾雄心勃勃地买下这一资产，经过一系列资产扩充和包装后，非洲巴里克黄金于2010年在伦敦上市。
上市并没有使非洲巴里克脱胎换骨，反而加速了母公司脱手的计划，其中的一个主要原因，是加拿大巴里克与坦桑尼亚当地政府及社区关系恶化。
加拿大巴里克的进入每年为坦桑尼亚带来约3亿美元的税收，并明显拉动了当地就业，但也损害了坦桑尼亚众多小型矿业公司的利益，加上坦桑尼亚政府不断提出各种经济要求，导致非洲巴里克项目远不如预期进展顺利。
非洲巴里克项目的安全问题一直没有获得解决，偷矿行为猖獗，严重时甚至发生武装暴力。
2008年，200多人尝试进入矿区偷盗黄金矿石，导致项目停止经营数天，警方介入后一人被打死。
知情人士称，近日，当地部分群众听说中国公司即将接手该项目，加大了偷盗力度，导致非洲巴里克最近一季度的业绩严重受损。
“他们认为中国公司接手后将会加强管理，准备最后再捞一笔。
”
10月26日，非洲巴里克发布三季度业绩报告，利润降幅高达72%。
非洲巴里克的投资者几乎不再对业绩改善抱希望。
“今年的产量将比预期的最低产量67.5万盎司还低5%-10%，第四季度将更差。
”上述驻伦敦基金公司人士表示。
无法提高产量对非洲巴里克几乎是致命的。
因为非洲巴里克的开采成本是固定的，产量提高才能摊薄平均成本。
中国黄金的筹码
“压价的筹码很大，没有几个企业有实力可以买下这个项目。
”
从非洲巴里克糟糕的现状并不难看出中国黄金的谈判筹码。
“中国黄金压价的筹码很大，没有几个企业有这个实力可以买下这个项目。
”上述驻伦敦基金公司人士表示。
据知情人士透露，紫金矿业原本计划与中国黄金竞购该项目，但政府部门为避免“内斗”，经过协商后，紫金矿业退出。
擅长并购的加拿大巴里克目前也急需资金。
自去年击退中国五矿集团收购铜矿公司Equinox后，加拿大巴里克的现金流骤减，股价也开始下跌，由公司创始人兼董事长彼得·蒙克（PeterMunk）率领的董事会撤掉了亚伦·瑞金特（AaronRegent）首席执行官的职务，改由杰米·索卡尔斯基（JamieSokalsky）担任。
杰米·索卡尔斯基上任后的首要任务就是对公司资产进行审查，他承诺，“将用收益促进生产，而不是用生产促进收益。
”这意味着，加拿大巴里克将收缩战线。
自此，加拿大巴里克黄金搁置了60亿美元的智利CerroCasale项目以及67亿美元的阿拉斯加DonlinGold项目，出售非洲巴里克也被提上日程。
“加拿大巴里克亟须从中国黄金手中获得资金。
”上述驻伦敦基金公司人士表示。
分歧严重中国黄金洽购非洲巴里克僵持
2013年01月08日03:
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中国黄金集团收购非洲巴里克（AfricanBarrick）目前遭遇僵局。
2012年12月24日，在“中央企业负责人会议”间隙，中国黄金集团（下称中国黄金）总经理孙兆学接受本报记者采访时表示，目前谈判进展“不是很顺利”，主要原因是双方在税收、历史遗留问题等方面“存在很大的分歧”。
不过，孙兆学对本报记者表示，巴里克对中国黄金的态度“依然很热情”，双方谈判并未因此中止。
2012年12月23日，中国黄金与非洲巴里克的母公司加拿大巴里克之间展开了最新一轮谈判。
2012年8月，中国黄金收购加拿大巴里克位于坦桑尼亚的金矿项目非洲巴里克的计划浮出水面，市场传言收购价格达39亿美元，为近几年来黄金行业罕见的大型收购。
如果收购成功，将成为我国最大的海外金矿项目，并使我国黄金储量翻倍。
自消息传出以来，市场就预计中国黄金将很快对非洲巴里克发出正式要约收购，但孙兆学并未给出明确的收购时间表。
孙兆学还否认了外界关于他将调离中国黄金的传言。
1月7日，本报记者从参与收购的相关人士处获悉，收购价格将低于39亿美元。
税收分歧
孙兆学对本报记者表示，目前，谈判双方针对税收政策存在较大分歧。
据本报记者了解，该收购税收主要分两部分，分别为资源税和资本利得税（CapitalGains）。
关于资源税，去年上半年，非洲巴里克已同意坦桑尼亚政府的要求，将资源税由3%提高至4%。
知情人士称，其他矿商均反对坦桑尼亚政府将资源税提高至4%，只有巴里克同意提高后的税率，主要原因是非洲巴里克希望借助同意税收政策来获得当地政府对该项目的支持，过去几年，非洲巴里克一直面临罢工、偷盗矿产等麻烦。
另外，在知悉中国黄金计划收购非洲巴里克项目后，坦桑尼亚立即修订提高了出售股权及证券的资本利得税法，主要原因是坦桑尼亚汲取了另一桩外资欠税的教训，希望在收购协议达成之前确定税率。
双方分歧的焦点正是集中在资本利得税上，按照新税法，坦桑尼亚将向加拿大巴里克征收收购总收益20%的资本利得税。
孙兆学对本报记者解释，巴里克要求中国黄金分担资本利得税，“我们肯定不会同意。
”
关于税收条款是否达成一致，直接关系到坦桑尼亚是否批准此次收购。
“坦桑尼亚将此视为'政府利益’。
”上述知情人士称。
历史遗留问题
另一大分歧集中在矿山的历史遗留问题。
孙兆学对本报记者表示，非洲巴里克有诸多历史遗留问题，中国黄金希望对方能继续承担这些遗留问题的责任，但非洲巴里克的母公司加拿大巴里克认为，随着项目出售，连同未处理完的社区、电力等问题将转移至中国黄金身上。
孙兆学进一步对本报记者表示，这些潜在的问题不容小视，“我们不能花钱买回来一个不能顺利开采的项目，如果是那样，收购还有什么意义？
”
非洲巴里克的历史遗留问题主要集中在社区及政府关系上。
虽然在过去几年，黄金炙手可热，但由于坦桑尼亚缺乏煤炭资源，电力严重短缺，生产严重受阻；另外劳工罢工和偷矿行为也使得项目大大落后于计划。
“在矿区，每年有数十人由于冲突死亡，这是一枚最大的地雷，巴里克过去的经验证明，一旦引爆，将带来巨大损失。
”上述知情人士表示。
为了平息矛盾，非洲巴里克已花费数千万美元，用以改善矿区周围水电、医疗、学校等社区条件。
2011年，非洲巴里克还成立了一个基金，每年花1000万美元来补偿因生产受影响的村庄。
鉴于此，中国黄金并不愿意继续运营这些项目。
尚不确定是否收购
孙兆学对本报记者表示，由于条件没有谈妥，中国黄金尚不确定是否收购非洲巴里克。
“虽然我们积极在海外寻找项目，但并不会忽视潜在风险。
”
关于收购的是非洲巴里克100%股权还是74%股权，孙兆学表示“目前也未确定”。
不过，孙兆学表示，中国黄金对非洲巴里克很感兴趣，“我还亲自带队前往矿山考察。
”
虽然迟迟未提出正式收购要约，但市场依然对中国黄金收购非洲巴里克抱以较大希望。
2012年12月，中国黄金旗下中国黄金国际资源公司负责海外业务的副总裁吴占鸣对国外媒体表示，将在短期内确定收购计划。
一家英国基金公司（该公司持有非洲巴里克少量股权）的人士对本报记者表示，目前，英国市场传闻报价为520便士/股，总报价约34亿美元，低于此前市场传闻的39亿美元。
但由于非洲巴
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