财管复习上海交通大学复习材料.docx
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财管复习上海交通大学复习材料
财务管理
期末复习
简答题
1.企业财务管理目标和基本内容（P2-P3）（P11-P12）
答：
企业财管理目标是指为了完成企业管理对财务管理提出的要求，在企业理财过程中事先拟定的希望实现的结果。
主要包括：
1）利润最大化；2）每股收益最大化；3）股东财富最大化。
企业财务管理是指以现金收支为主的企业资金收支活动的总称。
主要包括：
筹资活动、投资活动、资金营运活动和利润分配活动。
2.投资者要求的投资报酬率的构成及其含义（P47）
答：
投资者要求的投资报酬率由两部分构成：
1）无风险报酬率，通常用国债利率代替，因为国家发行的政府债券，到期能够收回本息，基本上是无风险的；2）风险报酬率，指投资者因冒风险进行投资所获得的超过时间价值的超额报酬，风险报酬率与项目的风险程度有关，风险越大，投资者要求的风险投资回报越高。
3.发行债券筹资优缺点有哪些（P78-P79）
答：
1）债券筹资的优点：
资本成本较低；可以发挥财务杠杆作用；保障股东的控制权；便于调整资本结构。
2）债券筹资的缺点：
筹资风险高；限制条件多；筹资数量有限。
4.解释个别资本成本、加权资本成本的概念以及其功能有何不同（P91-P95）
答：
个别资本成本是指使用各种长期资金的成本。
加权资本成本是以各种资金占全部资金的比重为权数，对各种资金的成本进行加权平均计算得到的。
5.经营杠杆，财务杠杆和复合杠杆三者的基本内容和三者之间的联系。
（P102-P104）
答：
经营杠杆又称营业杠杆，是指在某一固定成本影响下，业务量的变动对利润产生的作用；财务杠杆是指债务对投资者收益的影响程度；复合杠杆是经营杠杆和财务杠杆复合的结果。
复合杠杆系数为经营杠杆系数和财务杠杆系数的乘积。
6.净现值的定义，并说明净现值大于零和小于零分别代表何种含义（P127）
答：
净现值是指特定方案未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额。
如净现值大于零，即贴现后现金流入大于贴现后现金流出，该投资项目的报酬率大于预定的贴现率，该项目可行；如净现值小于零，即贴现后现金流入小于贴现后现金流出，该投资项目的报酬率小于预定的贴现率，该项目不可行。
计算题（典型例题）
1.某公司正在准备筹资500万元，有两个筹资方案。
A：
长期借款80万元，利息率10.5%；发行公司债券筹资120万元，利率13%，筹资费率2%，发行普通股300万元，每股发行价格25元，发行筹资费率为3%，第一年支付股利1.75元每股，预计每年股利增长率为9%。
B：
长期借款110万元，利率为12%，发行公司债券40万元，利率10%，筹资费率1%，发行普通股350万元，每股发行价格24元，发行筹资费率为3%，第一年支付股利1.50元每股，予计每年增长率为10%。
假设该公司所得税率为33%。
试确定公司的最佳筹资方案（计算时保留两位小数）。
答：
A方案下个别资金在资金总额中所占的比重及其资本成本：
长期借款W1=
X100%=16%，长期借款KL=10.5%X（1-33%）=7.04%
公司债券W2=
X100%=24%，公司债券Kb=
=8.89%
普通股W3=
X100%=60%,普通股Ks=
+9%=16.22%
A方案下加权平均资本成本：
KA=W1KL+W2Kb+W3Ks=16%X7.04%+24%X8.89%+60%X16.22%=12.99%
B方案下个别资金在资金总额中所占的比重及其资本成本:
长期借款W1=
X100%=22%，长期借款KL=12%X（1-33%）=8.04%
公司债券W2=
X100%=8%，公司债券Kb=
=6.77%
普通股W3=
X100%=70%,普通股Ks=
=16.44%
B方案下加权平均资本成本：
KA=W1KL+W2Kb+W3Ks=22%X8.04%+8%X6.77%+70%X16.44%=13.8%
由于A方案的综合资本成本12.99%小于B方案的综合资本成本13.88%，所以A方案为该公司的最佳筹资方案。
2.某企业所得税率33%，原有资本800万元，其中债务资本200万元，年利率5.6%;优先股资本150万元，年股利率6%；普通股资本450万元，在外流通的普通股为45万股，现拟追加筹资200万元，有两种筹资方式：
方式一：
发行普通股筹资，每股面值10元，共计20万股。
方式二：
长期债务筹资，年利率率5.8%。
问：
该企业的每股收益无差别点EBIT为多少？
并求此时的每股收益。
答：
假设方式一的每股收益为EPS1,方式二的每股收益为EPS2,
EPS1=
EPS2=
令EPS1=EPS2侧=
=EBIT=62.33（万元）
此时的每股收益为：
=0.39（元/股）
3.ABC公司拟于2004年2月1日购买一张面额为1000元的债券，其票面利率为8%，每年2月1日计算并获得利息支付，并于5年后的1月31日到期。
当时的市场利率为10%，债券的市价是920元，应否购买该债券？
（P153例6.1）
答：
该债券5年收回的本息
V=
=80X3.791+1000X0.6209=924.18（元）
计算结果表明，此债券的价值大于现行市价，如果不考虑其他风险，则可以投资于该债券。
因为它可以使企业获取略大于10%的市场平均利率水平的收益。
4.某企业全年需用甲零件2000千克，每订购一次的订货成本为80元，每件年均储存成本为2元，问甲零件的经济订货量为多少？
（P216例7.5）
答：
根据题意，A=2000，F=80，C=2，则
甲零件的经济订货批量Q=
=
=400（千克）
（补充：
订货批数=A/Q；订货周期=360/订货批数；
相关总成本=）
其他考点
第一章企业的财务关系（P4）
1.企业与投资者之间的财务关系————受资与投资
2.企业与被投资者之间的财务关系————投资与受资
3.企业与债权人之间的财务关系————债务与债权
4.企业与债务人之间的财务关系————债权与债务
（老师复习要求重点记住第3项）
企业财务关系是指企业在组织财务活动过程中与各有关方面所发生的经济利益关系。
第二章标准差与标准离差率（P44）
标准差是指各种可能报酬偏离期望报酬的综合差异水平，是一个绝对数指标，只能用来比较期望报酬相同的投资方案的风险程度的大小。
标准离差率是指标准差同期望报酬的比值，比较期望报酬水平不同的。
利率（K）的构成（P51）：
纯粹利率（K0）、通货膨胀补偿率（IP）和风险报酬率，风险报酬率又分为违约风险报酬率（DP）、流动风险报酬率（LP）和期限风险报酬率（MP）。
K=K0+IP+DP+LP+MP
第三章筹资的两个来源：
债务筹资和权益筹资。
哪种筹资风险高？
答：
债务筹资的风险更高
第四章何为资本结构？
用资本资产定价模型计算股票的资本成本（必要收益率）（P94）；经营杠杆的含义P102；
答：
资本结构是指企业资金总额中各种资金来源的构成比例。
资本资产定价模型：
Ks=RF+β（Rm-RF）记住这个公式及字母意思，有计算
式中RF——无风险报酬率
β——股票的贝他系数
Rm——平均风险股票必要报酬率
例4.7（P94）某期间市场无风险报酬率为10%，平均风险股票必要报酬率为14%，某公司普通股β值为1.2.该普通股的资本成本为：
Ks=10%+1.2X（14%-10%）=14.8%
经营杠杆，是经营利润（息税前利润）变动率与销售量（额）变动之间的比值，即销售量变动会引起息税前利润多大程度的变动。
第五章投资项目营业现金流量的计算；（P122）
净现值的含义；净现值为正数或负数代表什么意思？
（P127）见简答第6题
答：
营业现金流入=净利润+折旧
净利润=销售收入-总成本（1-所得税率）
第六章1.债券投资价值的构成和计算（P153）
答：
债券投资价值等于债券利息收入的年金现值与该债券到期收到本金现值之和。
计算见计算题第3题。
2.市场利率和票面利率如何共同决定债券的发行价格（平价，折价或溢价发行）（P154）；
答：
由债券的票面利率和发行当天的市场利率共同决定。
3.股票投资价值的含义（P164）
答：
股票预期未来现金注入的现值，包括出售股票时的资本利得和股利收入。
4.固定成长股利股票投资价值的计算（P167）
V=（D1——买入后第一年的股利，Rs——期望报酬率，g——股票的增幅百分比）例6.8某企业股票，D0=3,g=5%，期望报酬率Rs=12%，则股票的投资价值为：
V==45（元）
5.市盈率分析及市盈率高低的含义；（P169）；
市盈率，是股票市价与每股盈利之比，以股价相当于每月盈利的位数来表示，市盈率的高低反映投资人愿用相当于盈利多少倍的货币来购买这种股票，是市场对该股票的评价。
6.系统性风险和非系统性风险（P174）；
答：
系统性风险一般是由整个经济的变动而造成的市场风险，其影响是全面性的，不可避免的，所有公司都会同时、共同受到这睦因素的有利或不利影响，因而不能通过投资的多样化来冲减和分散，也称为不可分散风险。
非系统性风险，是公司特有风险，是指由股票发生公司内部事项所引起的风险，投资者可以通过投资多样化来相对冲减或分散风险，也称可分散风险。
7.证券投资组合的风险收益率计算（P176）；
Rp=βp（Km-RF）
例6.12某公司持有价值为150万元的股票，是由甲乙丙三种股票构成的证券组合，它们的β系数分别为2.0、1.0、0.5，它们在证券组合中所占的比重分别为70%、20%和10%，股票的市场报酬率为15%，无风险报酬率为10%，求这种组合的风险报酬率、无风险报酬率和总投资报酬额。
例6.13
（1）确定证券组合的β系数βp=70%X2.0+20%X1.0+10%X0.5=1.65
（2）计算证券组合的风险报酬率Rp=1.65X（15%-10%）=8.25%
（3）计算证券组合的风险报酬额RR=150X8.25%=12.38（万元）
（4）计算投资总报酬额K=150X（10%+8.25%）=27.38（万元）
第七章应收账款和存货管理的目标；（P201，P212）
答：
1.应收账款管理目标：
对其在应收账款上的投资进行成本收益及风险分析，将采用不同信用政策所产生的收益和所花费的成本进行比较。
只有收益大于成本时，才应当实施应收账款的赊销；如果收益小于成本，则要相应调整赊销政策。
。
2.存货管理目标：
合理地控制存货水平，充分发挥存货在企业生产经营中的作用，既要保证生产经营活动的正常进行，又要尽可能地降低存货资金占用和各项开支，以最低的总成本提供维持企业生产经营活动所需的存货。
应收账款产生的原因；企业持有应收账款的成本P201；
答：
应收账款是因赊销而给客户的信用政策。
企业持有应收账款的成本包括：
应收账款的机会成本（持有成本）、管理成本和坏账成本。
应收账款总额越大，机会成本就越高。
信用政策的内容，信用期限（P203）；
答：
信用政策包括：
信用标准、信用期限、现金折扣和收账政策信用期限是指企业提供给客户从购买货物到支付货物的限定时间长度。
第七章存货的经济进货批量、全年订货总成本和全年储存总成本。
（P214）
答：
最佳订货批量，是指能使订货成本与储存和管理成本之和最低的采购批量（计算见计算第4题）
存货的持有成本包括：
储存与管理成本，投资于存货的资金机会成本，短缺成本
第九章发放股利的来源；股票股利的含义及发放股票股利后对每股利润，每股市价和股东财富总额的影响。
P261
答：
1.发放股利的来源：
企业的留存收益
2.股票股利：
公司以增发的股票作为股利的支付方式。
3.发放股票股利后，如果盈利总额不变，由于普通股股数增加而引起每股盈余和每股市价的下降；但由于股东所持股份的比例不变，所以每位股东所持股票的市场价值总额仍然保持不变。
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