财务管理学课后习题答案解析人大版.docx
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财务管理学课后习题答案解析人大版
《财务管理学》课后习题——人大教材
第二章价值观念练习题
1.解：
用先付年金现值计算公式计算8年租金的现值得：
V0=A×PVIFAi，n×（1+i）=1500×PVIFA8%，8×（1+8%）=9310.14（元）
因为设备租金的现值大于设备的买价，所以企业应该购买该设备。
2.解：
（1）A=PVAn／PVIFAi，n=1151.01（万元）
所以，每年应该还1151.01万元。
（2）由PVAn=A·PVIFAi，n得：
PVIFAi，n=PVAn／A
则PVIFA16%，n=3.333
查PVIFA表得：
PVIFA16%，5=3.274，PVIFA16%，6=3.685，利用插值法：
年数年金现值系数
53.274
n3.333
63.685
由以上计算，解得：
n=5.14（年）
所以，需要5.14年才能还清贷款。
3.解：
（1）计算两家公司的预期收益率：
中原公司=K1P1+K2P2+K3P3=40%×0.30+20%×0.50+0%×0.20=22%南方公司=K1P1+K2P2+K3P3=60%×0.30+20%×0.50+（-10%）×0.20=26%
（2）计算两家公司的标准差：
中原公司的标准差为：
（40%22%）20.30（20%22%）20.50（0%22%）20.2014%南方公司的标准差为：
（60%26%）20.30（20%26%）20.20（10%26%）20.2024.98%
（3）计算两家公司的变异系数：
中原公司的变异系数为：
CV=14％／22％＝0.64
南方公司的变异系数为：
CV=24.98％／26％＝0.96
由于中原公司的变异系数更小，因此投资者应选择中原公司的股票进行投资。
4.解：
股票A的预期收益率=0.14×0.2+0.08×0.5+0.06×0.3=8.6%
股票B的预期收益率=0.18×0.2+0.08×0.5+0.01×0.3=7.9%
股票C的预期收益率=0.20×0.2+0.12×0.5-0.08×0.3=7.6%
众信公司的预期收益=20008.6%+7.9%+7.6%
3=160.67万元
5.解：
根据资本资产定价模型：
RiRFi（RMRF），得到四种证券的必要收益率为：
RA=8%+1.5×（14%－8%）=17%
RB=8%+1.0×（14%－8%）=14%
RC=8%+0.4×（14%－8%）=10.4%
RD=8%+2.5×（14%－8%）=23%
6.解：
（1）市场风险收益率=Km－RF=13%－5%=8%
（2）证券的必要收益率为：
RiRFi（RMRF）=5%+1.5×8%=17%
（3）该投资计划的必要收益率为：
RiRFi（RMRF）=5%+0.8×8%=11.64%
由于该投资的期望收益率11%低于必要收益率，所以不应该进行投资。
（4）根据RiRFi（RMRF），得到：
β＝（12.2％－5％）／8％＝0.9
解：
债券的价值为：
=1000×12%×PVIFA15%，5+1000×PVIF15%，8=899.24（元）所以，只有当债券的价格低于899.24元时，该债券才值得投资。
第三章财务分析
7..
第五章长期筹资方式1．答案：
（1）七星公司实际可用的借款额为：
100（115%）85（万元）
1005%
5.88%
（2）七星公司实际负担的年利率为：
2．答案：
100（115%）
（1）如果市场利率为5%，低于票面利率，该债券属于溢价发行。
其发行价格可测算如下：
1000
5
（1+5%）
5
（1+5%）
t
t1
1000
6%
1043元（
）
（2）如果市场利率为6%，与票面利率一致，该债券属于等价发行。
其发行价格可测算如
下：
1000（1+6%）
5
5
（1+6%）
t
t1
5
10006%
1000（元）
（3）如果市场利率为7%，高于票面利率，该债券属于折价发行。
其发行价格可测算如下：
1000
（1+7%）
3．答案：
5
（1+7%）
t
t1
1000
6%
959元（
）
（1）九牛公司该设备每年年末应支付的租金额为：
20000PVIFA10%,4
200003.169
6311.14（元）
为了便于有计划地安排租金的支付，承租企业可编制租金摊销计划表如下：
表注：
含尾差
第六章资本结构决策分析
二、练习题
KbIb（1T）B（1Fb）
Dp
Pp1、Kp=1000*6%*（1-33%）/550*（1-2%）=7.46%2、
其中：
KpDp=8%*150/50=0.24=（150-6）/50=2.88PpDp
Pp=0.24/2.88=8.33%
D
PcGKc3、=1/19+5%=10.26%
4、DOL=1+F/EBIT=1+3200/8000=1.4
DFL=8000/（8000-20000*40%*8%）=1.09
DCL=1.4*1.09=1.53
5、
（1）计算筹资方案甲的综合资本成本率：
第一步，计算各种长期资本的比例：
长期借款资本比例=800/5000=0.16或16%
公司债券资本比例=1200/5000=0.24或24%
普通股资本比例=3000/5000=0.6或60%
第二步，测算综合资本成本率：
Kw=7%*0.16+8.5%*0.24+14%*0.6=11.56%
（2）计算筹资方案乙的综合资本成本率：
第一步，计算各种长期资本的比例：
长期借款资本比例=1100/5000=0.22或22%
公司债券资本比例=400/5000=0.08或8%
普通股资本比例=3500/5000=0.7或70%
第二步，测算综合资本成本率：
Kw=7.5%*0.22+8%*0.08+14%*0.7=12.09%
由以上计算可知，甲、乙两个筹资方案的综合资本成本率分别为11.56%、12.09%，可知，
甲的综合资本成本率低于乙，因此选择甲筹资方案。
6、
（1）按A方案进行筹资：
500
长期借款在追加筹资中所占比重=4000
1500100%=12.5%
=37.5%公司债券在追加筹资中所占比重=4000100%
1500
优先股在追加筹资中所占比重=4000
500
100%
=37.5%=12.5%
普通股在追加筹资中所占比重=4000按方案B进行筹资：
100%
则方案A的边际资本成本率=12.5%×7%+37.5%×9%+37.5%×12%+12.5%×14%=10.5%
1500
长期借款在追加筹资中所占比重=4000
500
100%
=37.5%=12.5%
公司债券在追加筹资中所占比重=优先股在追加筹资中所占比重=
4000
100%
50040001500
100%
=12.5%=37.5%
普通股在追加筹资中所占比重=4000
100%
则方案B的边际资本成本率=37.5%×8%+12.5%×8%+12.5%×12%+37.5%×14%=10.75%按方案C进行筹资：
1000
长期借款在追加筹资中所占比重=
40001000
100%
=25%=25%
公司债券在追加筹资中所占比重=4000
1000
100%
优先股在追加筹资中所占比重=4000
1000
100%
=25%=25%
普通股在追加筹资中所占比重=4000
100%
则方案C的边际资本成本率=25%×7.5%+25%×8.25%+25%×12%+25%×14%=10.51%经过计算可知按方案A进行筹资其边际成本最低，因此七奇公司应选择A方案做为最优追加筹资方案。
（2）在追加筹资后公司资本总额为：
5000+4000=9000万元其中：
长期借款：
800+500=1300万元
公司债券：
1200+1500=2700万元（其中个别资本成本为8.5%的1200万元，个别资本成本为9%的1500万元）优先股：
1500万元
普通股：
3000+500=3500万元
各项资金在新的资本结构中所占的比重为：
1300
长期借款：
9000
100%
=14.44%
1200
100%
个别资本成本为8.5%的公司债券：
9000
1500
=13.33%=16.67%
个别资本成本为9%的公司债券：
9000
1500
100%
优先股：
9000
3500
100%
=16.67%=38.89%
普通股：
9000
100%
第6/8页
七奇公司的综合资本成本率为：
14.44%×7%+13.33%×8.5%+16.67%×9%+16.67%×12%+38.89%×14%=11.09%
7、
（1）设两个方案下的无差别点利润为：
EBIT发行公司债券情况下公司应负担的利息费用为：
4000×10%+2000×12%=640万元
增发普通股情况下公司应负担的利息费用为：
4000×10%=400万元
（EBIT400）（140%）
（2408）
（EBIT640）（140%）
240
EBIT
=7840万元
（7840640）（140%）
240
无差别点下的每股收益为：
=18元/股
240
（2000640）（140%）
（2）发行债券下公司的每股收益为：
发行普通股下公司的每股收益为：
=3.4元/股=3.87元/股
（2000400）（140%）
（2408）
由于发行普通股条件下公司的每股收益较高，因此应选择发行普通股作为追加投资方案。
8、
（1）当B=0，息税前利润为3000万元时，
（30000）（140%）
KS
=16%
此时S=
16%
=11250万元
V=0+11250=11250万元此时
KW
=16%
KS
（2）当B=1000，息税前利润为3000万元时，
（300010008%）（140%）
=17%
此时S=
17%
=10305.88万元
10305.88
V=1000+10305.88=11305.88万元此时
KW
1000
=8%×（11305.88）×（1-40%）+17%×（11305.88）=15.92%
KS
（3）当B=2000，息税前利润为3000万元时，
（3000200010%）（140%）
=18%
此时S=
18%
=9333.33万元
2000
9333.33
V=2000+9333.33=11333.33万元此时
KW
=10%×（11333.33）×（1-40%）+18%×（11333.33）=15.88%
KS
（4）当B=3000，息税前利润为3000万元时，=19%
第7/8页
（3000300012%）（140%）
此时S=
19%
=8336.84万元
3000
8336.84
V=3000+8336.84=11336.84万元此时
KW
=12%×（11336.84）×（1-40%）+19%×（11336.84）=15.88%
KS
（5）当B=4000，息税前利润为3000万元时，
（3000400014%）（140%）
=20%
此时S=
20%
=7320万元
7320
V=4000+7320=11320万元此时
KW
4000
=14%×（11320）×（1-40%）+20%×（11320）=15.90%
KS
（6）当B=5000，息税前利润为3000万元时，
（3000500016%）（140%）
=21%
此时S=
21%
=6285.71万元
5000
6285.71
V=5000+6285.71=11285.71万元此时
KW
=16%×（11285.71）×（1-40%）+21%×（11285.71）=15.95%
将上述计算结果汇总得到下表：
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