企业筹资方式的比较与选择.docx

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企业筹资方式的比较与选择

工程技术学院

《财务管理》

2014-2015第1学期

题目：

企业筹资方式的比较与选择

班级：

市场营销61201

姓名：

李波勇

序号：

16

指导老师：

彭文静

管理系

目录

一、当前企业的各种筹资方式及其特点2

（一）吸收直接投资2

（二）发行股票2

（三）发行债券2

（四）银行借款3

（五）融资租赁3

（六）商业信用3

二、企业筹资方式的比较4

（一）资本成本的角度4

（二）风险的角度4

（三）筹资的限制条件难易程度的角度5

（四）发挥财务杠杆效益的角度5

（五）企业信誉的角度5

三、企业筹资方案的选择5

（一）影响企业筹资方式选择的因素5

（二）企业筹资方式的选择7

（三）最适筹资框架的确定7

四、总结7

企业筹资方式的比较与选择

【摘要】

筹资方式的选择直接影响企业运营成效和财务状况的重要因素。

本文通过分析企业筹资的各种方式，讨论各种筹资方式的比较以及在选择筹资方式时的考虑因素为企业在筹资过程中最大限度的降低资本成本。

【关键词】

筹资渠道筹资方式比较选择

一、当前企业的各种筹资方式及其特点

（一）吸收直接投资

吸收直接投资优点：

能够尽快形成生产能力，容易进行信息沟通；吸收投资的手续相对比较简单，筹资费用较低。

缺点：

资本成本高，企业控制权集中，不利于企业治理，也不利于进行产权交易。

（二）发行股票

　　1、发行普通股股票

　　股票优点：

发行普通股股票的所有权与经营权相分离，分散公司控制权，有利于公司自主管理、自主经营；具有永久性、无到期日，不需归还；没有固定的股息负担，资本成本较低；能增强公司的社会声誉；促进股权流通和转让。

　　缺点：

筹资费用较高，手续复杂；不易尽快形成生产能力；公司控制权分散，容易被经理人能控制。

　　2、发行优先股股票

　　优先股股票是指在剩余索取权方面较普通股优先的股票。

这种优先性表现在分得固定股息并且在普通股之前取得利息。

　　优点：

发行优先股股票没有固定的到期日，不用偿还本金；股利支付既固定，又有一定的弹性；有利于增强公司信誉；保持普通股股东对公司的控制权。

　　缺点：

资本成本高，筹资限制多，财务负担种重。

（三）发行债券

　　企业债券又称公司债券，是企业依照法定程序发行的，约定在一定期限内还本付息的有价证券。

债券是持券人拥有公司债权的书面证明，它代表持券人同发债公司之间的债权债务关系。

　　优点：

发行债券一次筹资数额大，能提高公司的社会声誉，募集资金的使用限制少。

　　缺点：

能够锁定资本成本的负担，发行资格要求高、手续复杂，资本成本也高。

（四）银行借款

　　银行借款是指企业向银行或其他非银行金融机构借入的，需要还本付息的款项，包括偿还期限超过1年的长期借款和不足1年的短期借款，主要用于企业购建固定资产和满足流动资金周转的需要。

优点：

筹资速度快，资本成本低，筹资弹性大。

　　缺点：

限制条款多，筹资数额有限。

（五）融资租赁

　　融资租赁是由租赁公司按承租单位要求出资购买设备，在较长的合同期内提供给承租单位使用的融资信用业务，它是以融通资金为主要目的的租赁。

　　优点：

筹资速度快，筹资弹性大。

　　缺点：

融资租赁的限制条款少；租赁能延长资金融通的期限；免遭陈旧设备过时的风险；资本成本高。

（六）商业信用

　　商业信用是指在商品交易中，以延期付款或预收款进行的购销活动而形成的借贷关系，是企业之间相互提供的信用，利用预先收入贷款，延后交付产品的方式，得到一笔短期的资金来源。

　　优点：

这种融入资金的方式一般比较灵活，比较方便，运用也比较广泛，与其他方式相比，它是一种持续性的信贷关系，且无需办理手续。

缺点：

期限一般比较短，具有特定用途；在放弃现金折扣时所付出的成本高。

二、企业筹资方式的比较

每种筹资方式都有其绝对的可取性，它们都有各自的优势所在，下面从不同的角度来比较各种筹资方式。

（一）资本成本的角度

从企业的资本成本角度来看，在以上几种筹资方式中，商业信用筹资的资本成本最高，因为商业信用的期限一向很短，企业若要取得现金折扣，其付款期限则较短，若要放弃现金折扣，则必须付出较高的资本成本。

租赁筹资的成本也普遍高于其它筹资方式，其主要原因是租赁公司作为供应商和承租企业的中介，除收回调和价款外，还要收取一定的手续费。

此外发行股票要承担较高的发行费用，而且发行股票的股利是税后支付的，因此发行股票的资本成本也较高。

而发行债券的资本成本偏低，因此发行债券时发生的手续费及利息费支出依照财务制度规定可以计入企业的在建工程或财务费用，财务费用可作为抵税项目可以在税前列支，即国家负担了一部分利息，企业也就可以少纳所得税。

（二）风险的角度

不同筹资方式其偿还压力也就是风险也不一样。

一般来说，吸收直接投资，发行股票这种主权资本属于长期占有的资金，不存在还本付息的压力，风险则几乎不存在，而发行债券、商业信用、租赁这种债务资本则需要还本付息，不同的期限，不同的金额，不同使用效益的资金风险也不同。

几种传统的筹资方式中通过吸收直接投资不必负担偿还费用，它的风险是最小，通过发行股票进行筹资没有固定的利息负担和固定的到期日，公司盈利如适用于分配股利，就可以分给股东，如盈利较少，或虽有盈利但资金短缺或有更有利的投资机会，也可以少支付或不支付股利，所以发行股票的筹资方式与直接吸收投资一样风险较少。

租赁筹资也能避免一定的风险，如设备陈旧过时而形成的风险。

发行债券要求筹资企业在一定期限内有足够的资金用来偿还债务或本息，而发行债券的债券利率是固定的，企业在还本付息时将面临更大的压力，如果企业届时不能适当的安排资金，就会陷入财务危机，因此这种方式下筹资风险较高。

（三）筹资的限制条件难易程度的角度

商业信用这种筹资方式，由于其随同商品交易而产生，随着商品购销活动自动取消，属于一种自然性的融资，不需要正规的安排。

且当企业扩大或缩小生产增减销售额时，商业信用会自动增加或减少，采用这种筹资方式限制性很少，筹资非常方便快速。

而发行股票也有很多条件，如只有股份有限公司才有资格发行股票，注册资本足额缴纳，对发行企业的业绩生产经营情况等都有很严格的要求，发行债券的限制条件比发行股票还要多而且更加严格，这些条件约束了相应筹资方式的可能性。

（四）发挥财务杠杆效益的角度

债券代表着一种债权债务关系，因而债券持有人无权参与企业的管理决策，保障了企业的控制权。

债券还能发挥财务杠杆的作用，当企业资产报酬率大于债券利率时，有利于提高自有资本的盈利率。

杠杆收购融资也能充分发挥杠杆效益，转之较传统的企业融资方式而言，具有很大的吸引力。

（五）企业信誉的角度

从这个角度看，最有吸引力的筹资方式当属发行股票。

股东以及由此产生的资本公积和盈余公积等，是公司筹措债务的基础。

有了较多的自有资本就可以为公司债权人提供防止损失的更大保障，因而有利于提高企业的信用价值，同时也为利用更多的债务筹资提供强有力的支持。

三、企业筹资方案的选择

（一）影响企业筹资方式选择的因素

　　1、筹资数额。

筹资数量是指企业筹集资金的多少，它与企业的资金需求量成正比。

企业必须根据资金需求量来合理确定筹资数量。

筹资过多，会增加筹资费用；筹资过少，又会影响资金供求。

所以必须合理确定企业的筹资数额，既能节约成本又能供给企业正常的资金需求。

　2、筹资环境和筹资机会。

创造良好的筹资环境，企业必须不断的改善生产经营管理。

有些方案可行，但是环境不优越，会成为制约因素，所以良好的筹资环境是非常重要的。

另外，企业要确定具体的筹资时间和筹资时机，把握筹资机会。

筹资时机得当，瞅准筹资机会，可以获得最大的收益。

这主要是财务主管人员依靠投资银行的协助根据当时的市场情况作出判断。

　　3、筹资风险。

不同的筹资方式其风险是不相同的。

严格把负债融资的比率控制在一定的幅度内，实行谨慎的财务决策。

按资产运营期限的长短来安排和使用相应期限的债务资金。

企业筹资所面临的风险主要有两方面：

一是企业自身的经营风险，二是资金市场上存在的固有财务风险。

经营风险是由产品需求、价格变动、经营杠杆等引起的，财务风险是由负债引起的。

　　4、筹资成本。

筹资成本是选择资金来源的重要依据。

企业筹资应努力寻求筹资成本最低的筹资方案。

资本成本是衡量资本结构优化程度的标准，也是对投资获得经济效益的最低要求。

企业筹得的资本付诸使用之后，只有投资报酬率高于资本成本率，才能表明所筹集的资金取得了较好的经济效益。

在有多种方式可以选择的情况下，我们要分析各种方式的资本成本并加以比较，从而找出差异，选择适合企业自身发展的筹资方式。

　5、筹资收益。

企业在评价比较各种不同的筹资方式时，同样要考虑到所投入项目收益的大小。

只有企业筹资项目的收益大于筹资的总代价时，这个方案才是可行的。

在这个基础上，再比较哪个筹资方案的收益最大，这是选择筹资方案的一个主要因素。

　　6、筹资结构。

资本结构是一个产权结构问题，是社会资本在企业经济组织形式中的资源配置结果。

资本结构的变化，将直接影响社会资本所有者的利益。

企业在筹集资金时，应在财务杠杆利益和财务风险之间作出作出权衡。

根据企业的具体情况，正确安排权益资金和负债资金的比例。

债务与权益比例增大，负债筹资中难度加大，结构会使企业综合资本成本率提高。

由此可见，应当找出一个最适当的债务——权益结构，在这一点上，企业的综合资本成本最低。

（二）企业筹资方式的选择

针对影响企业筹资方式的因素，企业在选择筹资方式时应遵循以下的原则：

1、要合理的确定筹资数额。

企业筹集资金，首先要合理预测资金的需要量。

筹资规模与资金需要量应当匹配一致，既避免因筹资不足，影响生产经营的正常进行，又可防止筹资过多，造成资金闲置。

2、创造良好的筹资环境，获取合适的筹资机会。

企业要不断的改善经营管理来确保良好的筹资环境，同时要抓住适当的筹资机会。

3、避免或降低筹资风险。

降低企业财务风险应从以下几个方面考虑：

严格控制负债融资比率，实行谨慎的财务政策；按筹资项目期限的长短合理安排和使用资金；适时调整筹资结构，降低财务风险。

4、最低的资本成本，最优的资本结构，最有利的筹资收益。

企业筹资管理的基本要求，是在严格遵守国家法律法规的基础上，分析影响筹资的各种因素，达到企业企业筹资管理的目标。

资本结构优化是企业筹资管理的基本目标，资本成本是资本结构优化的标准。

选择最优的资本结构，也就是选择资本成本最低的筹资结构。

（三）最适筹资框架的确定

只要企业的综合资金成本率达到最低，应对筹资方案组成的筹资结构就是该企业最优的资本结构，此时的筹资框架就是也就是最适合企业需要的筹资框架。

企业筹资框架的选择不仅要考虑筹资框架的综合资本成本率，还要从多方面分析所筹资金是否能够满足使企业资本结构达到最优化的要求。

企业应充分利用有利的筹资条件，综合考虑筹资成本，筹资风险，筹资结构，资本市场状况等，从企业的资本结构和资本来源出发，在不同的阶段选择不同的筹资方式，以满足其健康发展的需要。

四、总结

在市场经济条件下，资本是企业生产和发展的基本要素，是企业创建和生存发展的必要条件。

企业的持续经营与不断拓展必须以筹资活动作为前提，而企业的筹资活动也是企业经营活动的重要组成部分。

企业筹资是指企业根据其生产经营活动对资金的需求数量，采用适当的筹资渠道和筹资方式，从企业外部有关单位和个人，或从企业内部获取所需资金的一种行为，是企业财务管理的重要内容，是资金运动的起点。

企业在了解各种筹资方式与渠道后应按照一定的原则和依据，结合本企业的业务规模和财务状况等特点选择合适的筹资方式，使企业的资本结构优化，最终达到企业效益的最大化。