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财务分析财务分析中国联通

（财务分析）财务分析中国联通

战略分析

一、移动通信行业外部环境分析

二、移动通讯行业分析

三、中国联通组织内部分析

中国联通的SWOT分析

中国联通3G战略发展措施

中国联通资产负债表分析

一、中国联通资产负债表水平分析

（一）投资角度分析

（二）筹资角度分析

二、资产负债表垂直分析

（一）资产结构分析

（二）垂直分析——资本结构

三、资产负债表项目分析

（一）资产项目

（二）主要负责项目分析

（三）所有者权益项目

四、资产负债表总结

利润表分析

一、利润表水平分析

二、利润表的项目分析

三、净利润下降原因分析

现金流量表分析

一、现金流量表水平分析

二、现金流量表垂直分析

三、现金流量表内部结构分析

四、联系现金流量表与利润表

五、现金流量表总结

财务比率分析

一、偿债能力分析

二、盈利能力分析

三、营运能力分析

四、财务比率分析小结

年报分析总结以及未来展望

附录

中国联通战略分析

战略分析

战略分析思路（图例1）是从移动通信行业外部环境入手，着重分析移动通信行业外部的政治因素（P），经济因素（E），社会因素（S），技术因素（T）；再深入到移动信息通信行业，以波特五力为模型，着重分析现有竞争者之间的竞争和行业入侵者的威胁，其中以现有竞争者之间的竞争为重点，后介绍中国联通，在精练的介绍联通的发展史、企业文化等基本情况后利用SWOT分析法分析联通的优势与劣势，机会与威胁，并以机会与威胁为切入口，拟定了中国联通在未来的发展战略。

图例-1战略分析思路图

一．移动通信行业外部环境分析

影响移动通信行业的外部因素很多，下面选用PEST法，分别从政治（P）经济（E）社会（S）技术（T）四个方面分析对该行业的影响。

1．政治环境分析

联通公司的成立，就在于要让这个比中国电信、中国移动相对较弱的企业有机会进行尽可能对等的竞争，最终在移动通信市场形成公平而有效的竞争格局。

因此，国家给予了中国联通许多扶持政策，这些政策表现在：

1）联通公司产品的定价可以比电信和移动便宜20％（现为10％），增强了联通产品的竞争力；

2）将CDMA的建设与经营统一交由中国联通负责，以提高中国联通在移动通信业务上的技术优势；

3）批准中国联通开展效益较好的国际电信业务WCDMA，拓展了联通的发展空间；

4）将国信寻呼有限公司成建制划入联通公司，联通也因此得到了一大批电信资源和优良资产，迅速壮大了公司实力；

最近，国家对中国电信进行了第二次大规模的重组，中国电信南北一分为二，形成包括电信、网通、移动、联通共四家综合电信企业，这对以移动通信为主营业务的联通来说，将面临更激烈的市场竞争。

2．经济环境分析

20世纪90年代以来，我国经济一直处于高速发展时期，经济增长率保持在8%，为电信业的高速发展创造了有利的经济环境。

固定电话网成为全球第二大固定电话网，移动通信网则是全球第一大通信网。

2009年我国电信业作为信息产业的重要部分，以高于当今任何行业的速度发展。

随着国际互联网进一步发展对数据通信需求的剧增，国内3G网络发展和三网融合等重大政策的影响下，将进一步推动电信技术的进步，并为中国电信事业发展创造极好的基础条件。

3.技术环境分析

2009年1月7日，中国工业和信息化部为中国移动、中国电信和中国联通发放3张第三代移动通信（3G）牌照。

中国联通获得WCDMA牌照，中国移动使用我国具有自主知识产权的3G标准TD-SCDMA，中国电信获得CDMA2000牌照。

2009年成为中国3G正式商用元年。

国家“三网融合”政策将进入加速阶段，物联网、云计算等新技术逐步成熟和广泛应用，催生了更为广阔的信息通信市场空间。

4.社会环境分析

80后，90后人群成为社会消费主要群体，年轻人对于新鲜事物的好奇心理和对方便快捷的互联网依赖，成为了我国通信技术发展的最大助力。

2009年10月1日，中国联通在285个城市正式推出3G业务。

截至2009年12月31日，中国联通的3G网络已覆盖全国335个城市，基站总数达到10.7万个，3G用户总数达到274.2万户，其中手机用户占比达到83.7％，无线上网卡用户达44.8万户。

3G用户通信使用量达到30.6亿分钟，平均每用户每月收入（ARPU）为人民币141.7元。

2009年，中国移动的3G二、三期工程建设已经完成，累计投入使用的3G基站总数超过8万个，网络覆盖全国238个城市，地级市覆盖率超过70%。

目前，中国移动的TD-SCDMA的终端数量已经达到266款，并且联合终端厂商推出OPhone手机。

截至2009年12月使用3G网络服务的客户为341万户。

2009年4月中国电信首批120个城市推出3G服务。

截至2009年末，中国电信在全国342个地级市及2000多个县铺设EVDO网络，是目前我国覆盖最广的3G网络。

截至2009年末，“商务领航”和“我的e家”客户群规模已经分别达到436万户和3636万户。

二．移动通讯行业分析

移动通讯行业分析以波特五力模型为基础，着重分析五力中的行业竞争者和潜在竞争者，其中又以行业竞争者的分析为主。

（一）行业竞争者分析

行业竞争者的分析从从主要竞争者之间的市场份额，主要竞争者之间的产品结构，主要竞争者之间的营销策略三个方面展开，总体而言，移动通信行业是一个相对成熟的行业属于寡头市场，整体格局稳定，呈现三足鼎立之势。

1．主要竞争者之间的新增用户市场份额分析

以09年9月统计数据为标准中国联通G网加速增长，宽带保持稳定。

9月为新生入学季节，受校园用户增长带动，三大运营商移动用户数均有环比增长。

9月中国联通G网新增用户93.5万，同比下降26.1%，环比上升15.9%。

新增用户市场份额升至10.0%，存量用户市场份额继续下跌至20.5%。

当月固话用户小幅流失50.8万户。

宽带新增用户平稳增长，维持在86.9万户的高位，同比劲升43.2%，环比持平，绝对数目已比肩电信。

中国电信C网创历史新高，宽带环比劲升。

或得益于在校园市场强势的营销推广，中国电信凭借较低的入网门槛（最低校园3G套餐价19元/月）进一步推动用户强劲增速，9月C网新增用户297.0万户，环比劲升42.8%，创历史新高，新增份额进一步升至31.8%。

在数次大规模集采后，C网终端普及程度已逐步提高，新增用户高速增长的持续性将得以加强。

电信9月宽带用户亦环比劲升29.0%至89.0万户，同比增速达21.9%。

固定电话用户继续流失，为178.0万户。

中国移动新增用户略升，新增市场份额跌至58.2%。

2009年9月中国移动新增543.1万户，同比下降25.0%，环比回升3.3%，虽处开学旺季，但增速表现平淡，新增用户市场份额更是大幅降至58.2%。

其中，3G用户达到166.0万户。

2.主竞争者之间的产品结构分析

2G网络是我国主要消费产品，它的机制系统最成熟，但3G网络的建设已经逐步趋于完善化，成熟化，而且高速网络的需求日益增长，不断推出的全新的移动终端，更强、更现代化，赢得了年轻人的喜爱。

可以预见的是不久的将来，全新的3G时代即将到来，高速无线网络通信必将成为我国的主流。

三、中国联通组织内部分析

企业概况

中国联合网络通信集团有限公司（简称中国联通）是2009年1月6日经国务院批准在原中国网通和原中国联通的基础上合并成立的国有控股的特大型电信企业。

中国联通在中国大陆31个省（自治区、直辖市）和境外多个国家和地区设有分支机构，控股公司是中国唯一一家在香港、纽约、上海三地上市的电信运营企业。

截至2008年底，资产规模达到5266.6亿元人民币，员工总数46.3万人。

中国联通拥有覆盖全国、通达世界的现代通信网络，主要经营：

固定通信业务，移动通信业务，国内、国际通信设施服务业务，卫星国际专线业务、数据通信业务、网络接入业务和各类电信增值业务，与通信信息业务相关的系统集成业务等。

2009年1月7日，中国联通获得了WCDMA制式的3G牌照。

中国联通正在加快移动通信网络建设步伐，加大固定宽带网络建设力度，积极推进固定和移动网络的宽带化，为广大用户提供全方位、高品质的宽带通信和信息服务。

面向未来，中国联通将坚持以市场为导向、以客户为中心，以宽带移动互联网业务为重点，进一步加大发展力度、拓宽发展领域、提升服务水平，全面增强综合竞争力和可持续发展能力，努力建设成为国际领先的宽带通信和信息服务提供商。

企业愿景

中国联通将致力于成为“信息生活的创新服务领导者”（“Innovation&ServiceLeaderforInformationLife”）。

公司愿景包括四个核心要素，即“信息生活”、“引领创新”、“卓越服务”和“领导者”。

“信息生活”是公司经营的核心领域，是人们社会生活、工作、商务、社交、娱乐等全方位信息服务需求的总称。

服务“信息生活”体现了公司坚持以客户为中心，与客户用心沟通，为人们的生活、学习和工作助力添彩，做优秀企业公民的愿望。

“信息生活”的核心内涵是要为社会提供高品质的信息服务。

“引领创新”是公司长期健康发展的源动力和形成差异化竞争优势的必然要求。

公司要立足成为影响和引领技术、业务、服务和管理的创新型企业。

“引领创新”的核心内涵是要打造一流的创新能力。

“卓越服务”是公司未来作为信息服务提供商的立足之本和实现增长的必由之路。

公司要以为客户提供最好的信息服务为己任，建立业界领先的服务体系。

“卓越服务”的核心内涵是始终追求为客户提供卓越的服务感知。

“领导者”是公司始终追求的目标。

公司要在企业规模、经营业绩、运营效率、创新能力和服务水平等方面达到世界领先水平。

“领导者”的核心内涵是树立世界一流的信息服务品牌，在核心业务上成为具有重大影响力的领导者。

“信息生活”体现了公司以客户为中心的全新定位；“引领创新”和“卓越服务”突出了公司的核心经营理念；“领导者”展现了公司在发展中持续提升客户信息生活品质的不懈追求和雄心壮志。

发展战略

中国联通在综合分析国内外电信行业发展趋势，国内电信市场竞争环境的基础上，提出在未来几年，着力实施“3G领先和一体化创新战略”。

实现“3G领先”，是公司改变市场竞争格局，提升行业地位的唯一出路和必然选择；是公司加快经营模式转型、改善用户结构，实现增长方式转变的战略突破口。

中国联通将集中资源加快3G发展，建设领先的无线宽带网络，以高速数据体验和内容应用创新带动公司移动非话业务收入快速增长，将3G打造成为公司收入增长的第一驱动力。

“一体化运营管理”，是国际全业务运营商面向融合发展的大趋势，更是公司全面整合全业务资源，形成经营合力，实现快速增长，提升运营效率的基础保障。

中国联通将通过持续的管理体制和机制创新，全面整合公司的全业务资源。

在企业内部运营管理层面，实现跨业务、跨平台、跨网络、跨职能的高效协同与配合，提升运营管理效率，强化客户导向经营，打造面向融合服务的经营合力；在客户层面，打造客户导向的一站式营销与服务能力；在员工和组织层面，打造“真正融合”的文化氛围和卓越运营团队。

中国联通的SWOT分析

优势（strength）

●建立了现代企业管理制度和法人治理结构，先进的管理理念较强的企业管理能力

●三地上市、两地监管，融资渠道通畅

●竞争向上的企业文化，坚强的管理团队，员工有活力、士气高昂

●GSM、WCDMA双网并行，高中低端客户兼容并蓄，基于WCDMA的3G网络的数据增值业务具有明显的差异化优势

劣势（weakness）

●WCDMA网络覆盖和优化还是有所欠缺

●产品子品牌识别度不高

●营销手段变化太快，资费混杂

●与中国移动相比资本负债率偏高、利润表又偏低，盈利能力偏低，建设还需大量资金，融资压力较大

机会（opportunity）

●国家宏观经济持续稳定正增长、国民收入稳定提高

●国内信息产业持续高速增长，成为国家战略支柱产业

●消费需求成为经济增长的重要动力、电信新业务成为消费热点

●跨国公司纷纷与中国联通合资、合作并为联通支招，产业联盟加强

●3G网络时代的来临，是一次重新洗牌的机会

威胁（threat）

●电信监管政策的变化将会减少对中国联通的扶持力度

●ARPU值的持续嘉奖、移动业务用户增长趋势放缓

●中国移动加大网络投入，网络覆盖优于中国联通

●传统运营商加快数据业务开发、影响中国联通数据业务增长

●消费者自我保护意识加强，对运营商服务质量的要求提高

中国联通3G战略发展措施

中国联通发展3G应采用发挥企业内部优势而利用企业外部机会的战略，适宜采用增长型战略，扩大市场份额，全面提高综合竞争能力。

中国联通发展3G应采用以下几点措施：

1.采用集中策略，专注发展3G业务，特别过大在发达地区、流动人口多发地区网络和业务的规模和优势，加大品牌推广力度

2.在3G市场发展初期，中国联通应通过差异化服务、品牌、产品、渠道战略，抢得先机赶超中国移动，发展和维系3G高端用户，另一方面，凭借原有2G已有的运营经验、成本和市场优势，利亚中国电信以成本领先战略攫取2G传统语音业务。

3.采用国际化经营战略，利用电信全球化德有利时机，引入国际战略投资者，竭力打造和提升自己的竞争力。

4.采用战略联盟形式推动特色新业务的开发，加强对产业价值链的建设及管理。

总而言之，中国联通3G发展战略构想可以概括为“专注C网，综合发展，差异服务，规模领先，赶超移动，做强做大”。

中国联通资产负债表分析

中国联通资产负债表分析是年报分析的重点，分为资产负债表的水平分析，垂直分析和项目分析三个部分进行，逐步深入，最后得出对中国联通资产负债情况的基本评价。

一、中国联通资产负债表水平分析

资产负债表的水平分析依据资产负债表的水平分析表，对07、08、09三年资产负债表分别做了环比和定基的水平分析，从投资和筹资角度分别评价，得出初步评价。

（一）投资角度分析

报表日期

2009-12-31

09与08增长额

09增长率（%）

09与07增长额

09增长率（%）

流动资产合计

30,722,800,000.00

-5,437,400,000.00

-15.03

13,886,700,000

82.48

非流动资产合计

388,510,000,000.00

77,633,000,000

24.97

260,837,000,000

204.3

资产总计

419,232,000,000.00

72,195,000,000

20.8

274,723,000,000

190.1

企业总资产规模2009年的总资产比2007年上涨了190.1%，比2008年上涨了20.8%。

将总资产分为流动资产和非流动资产分析。

2009年流动资产同2006年相比上涨了82.48%，同2008年相比下降15.03%。

2009年非流动资产同2007年相比上涨204.3%，同2007年相比上升24.97%。

由此可作出初步判断，2009年总资产规模的下降是流动资产和非流动资产的共同作用的结果，其中流动资产的变动占主导因素。

报表日期

2009-12-31

09与08增长额

09增长率（%）

09与07增长额

09增长率（%）

货币资金

8,828,100,000.00

-659,410,000

6.95

1,496,590,000

20.41

应收账款

9,870,650,000.00

383,140,000

4.04

6,597,440,000

201.56

应收票据

24,522,100.00

-20,162,200

-45.12

-47,352,100

-65.88

存货

2,412,410,000.00

1,241,700,000

106.06

-115,950,000

-4.59

流动资产中货币资金，应收账款，应收票据，存货的变动幅度较大。

2009年货币资金同2008年相比上涨6.95%，同2007年相比上涨20.41%，上涨幅度最大，在总资产的上涨份额中占最大比重。

应收账款同2008年相比上涨4.04%，同2007年相比上涨201.56%。

应收票据在2008年下降45.12%，同2007年相比依然65.88%下降。

存货同2008年相比增加106.06%，同2007年相比则减少4.59%。

在下面的分析中应重点关注上述四项，即货币资金，应收账款，应收票据，存货的规模和具体变动情况合理与否。

报表日期

2009-12-31

09与08增长额

09增长率（%）

09与07增长额

09增长率（%）

无形资产

19,645,300,000.00

1,094,900,000

5.9

12,567,770,000

177.58

长期股权投资

15,000,000.00

--

--

--

--

固定资产净额

285,035,000,000.00

43,853,000,000

18.18

185,591,800,000

186.63

在非流动资产方面，无形资产，长期股权投资和固定资产下降对总资产的影响分列前三，2009年数值同2008年相比上涨幅度分别为5.9%，0%和18.18%，同2007年相比上涨幅度分别为177.58%，0%和186.63%。

这三项长期资产继2007年大幅上涨之后再次较小幅度上涨，考虑企业整合资产的战略，在下面的分析中应重点考察无形资产，长期股权投资以及固定资产现有规模及下降幅度合理与否。

（二）筹资角度分析

中国联通的负债规模逐年下降，而股东权益逐年稳步上升，到2008年已经基本达到1：

1。

中国联通2009年负债总额较2007年上涨75.86%，2009年股东权益较2007年上升55.10%，负债的变动大于权益的变动。

（图例3）

报表日期

2009-12-31

09与08增长额

09增长率（%）

股本

21,196,600,000.00

0

0

资本公积

28,060,100,000.00

3,778,000,000

15.56

盈余公积

558,500,000.00

158,390,000

39.59

未分配利润

21,188,300,000.00

-3,269,900,000

-13.37

2009年资本公积比2008年上涨15.56%，2009年盈余公积依然保持增长，比2008年增长39.59%。

中国联通2008年并未发放现金股利，未分配利润三年来持续上升，2009年达到21,188,300,000.00，比2008年下降13.37%，，保持高比例的未分配利润可能是为企业下年的扩大生产规模作准备，在下面的分析中应结合各方面重点关注。

报表日期

2009-12-31

09与08增长额

09增长率（%）

应付票据

1,380,860,000.00

340,970,000

32.79

短期借款

63,908,500,000.00

53,128,500,000

492.84

预收款项

21,135,800,000.00

5,575,700,000

35.83

流动负债合计

199,612,000,000.00

74,574,000,000

59.64

负债合计

210,387,000,000.00

72,346,000,000

52.41

2009年负债总额比2008年上涨52.41%，主要由流动负债引起。

2009年流动负债比2008年上涨59.64%，其中下面三项变动最为显著。

流动负债中的应付票据，短期借款上涨最大，同2008相比分别上涨32.79%，492.84%。

在流动负债中预收账款的增长幅度一般，同2008年相比分别增长35.83%。

中国联通水平分析小结

中国联通2009年总资产在流动资产和长期资产规模的共同下降增加。

流动资产，流动负债与短期经营联系密切，随本年销售收入的减少而减少，总体来看还是在一个合理的范围内。

2009年总资产规模的上升是流动资产和非流动资产的共同作用的结果，其中流动资产的变动占主导因素。

从筹资角度发现中国联通逐年降低负债比例，并保持较高的未分配利润，企业应该是在为扩大3G网络建设积极的准备。

二、资产负债表垂直分析

资产负债表垂直分析从资本结构和资本结构两方面分析，并对两者适应程度做出评价。

（一）资产结构分析

从静态方面看，中国联通的流动资产比重达7.9%，非流动资产比重达92.67%。

流动资产的特点是变现能力强，资产风险小，所以流动资产比重较小时，企业资产的流动性差且风险大。

根据中国联通的资产结构，可以认为中国联通资产的流动性较差，资产风险较大。

从动态方面看，中国联通2007-2009年的流动资产比重并没有上升，流动资产和非流动资产保持了一个稳定的结构比，说明了中国联通的资产结构比较稳定。

图例42007年流动资产与非流动资产结构比

流动资产合计

16,836,100,000.00

长期股权投资

固定资产净额

99,443,200,000.00

在建工程

13,393,300,000.00

无形资产

7,077,530,000.00

长期待摊费用

5,380,040,000.00

递延所得税资产

820,419,000.00

图例52008年流动资产与非流动资产结构比

流动资产合计

36,160,200,000.00

长期股权投资

固定资产净额

241,182,000,000.00

在建工程

35,738,300,000.00

无形资产

18,550,400,000.00

长期待摊费用

6,086,530,000.00

递延所得税资产

4,307,240,000.00

图例62009年流动资产与非流动资产结构比

流动资产合计

30,722,800,000.00

长期股权投资

15,000,000.00

固定资产净额

285,035,000,000.00

在建工程

57,843,900,000.00

无形资产

19,645,300,000.00

长期待摊费用

7,620,500,000.00

递延所得税资产

4,080,760,000.00

（二）垂直分析——资本结构

从静态方面看，中国联通权益比重达到48%，负债比重达到49%，资本结构权益与负债比约为1:

1,资产负债率较低，财务风险相对较小。

这样的财务结构是否合适，还需结合企业盈利能力和经营风险评价。

从动态方面看，中国联通权益比重上升6%，负债比重下降5%，表明中国联通的资本结构还是比较稳定，财务实力略有增加。

图例72007年小天鹅负债与所有者权益结构比

负债合计

51,571,800,000.00

少数股东权益

38,513,400,000.00

股东权益合计

92,937,500,000.00

图例82007年小天鹅负债与所有者权益结构比

负债合计

138,041,000,000.00

少数股东权益

138,679,000,000.00

股东权益合计

208,997,000,000.00

图例92007年小天鹅负债与所有者权益结构比

负债合计

210,387,000,000.00

少数股东权益

137,862,000,000.00

股东权益合计

208,845,000,000.00

三、资产负债表项目分析

资产负债表项目分析各资产负债及所有者权益变动较大及重要的相关的科目。

（一）资产项目

1．货币资金

从存量规模及变动