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二、财务管理目标的观点

财务管理的目标是一切财务活动的出发点和归宿。

一般而言，最具有代表性的财务管理目标有以下几种观点：

1.利润最大化2.每股收益（或权益资本收益率）最大化3.公司价值（或股东财富）最大化

第三节财务管理目标

1.利润最大化

2.每股收益（或权益资本收益率）最大化

3.公司价值（或股东财富）最大化

第三节金融市场

一、金融市场的类型及作用

1.金融市场的概念

金融市场是指资金供应者和资金需求者双方通过金融工具进行交易的场所。

显然，金融市场交易的对象是资金，交易通过一定的金融工具来实现，另外所从事的交易活动有一定的市场。

2.金融市场的类型

（1）按金融工具的种类进行划分

可以分为股票市场、公司债券市场、政府债券市场、大额可转让存单市场、银行承兑市场、银行同业拆借市场、外汇市场、期货市场、期权市场等。

注意：

有一种金融工具，就有一种金融市场。

（2）按金融市场的组织形式划分

（3）按金融工具的期限划分

长期金融市场（或称资本市场）如股票市场和债券市场

短期金融市场（或称货币市场）如银行同业拆借市场、票据贴现市场、银行短期信贷市场、（4）按金融市场活动的目的划分

（5）按金融市场交割的时间划分即期市场（即现货市场）远期市场（即期货市场）

（6）按金融交易的过程划分

初级市场（又称发行市场）指从事新证券和票据等金融工具买卖的转让市场

二级市场（又称流通市场）（或称次级市场）指从事已上市的旧证券或票据等金融工具买卖的转让市场

（7）按金融市场所处的地理位置和范围划分

地方金融市场区域性金融市场全国性金融市场国际金融市场

第二章货币时间价值与风险分析

第一节资金时间价值

1.货币时间价值的的定义

货币时间价值是指货币在周转使用中随着时间的推移而发生的价值增值。

（或指一定量的资金在不同时点上的价值量的差额，或是指资金经过一定时间的投资和再投资所增加的价值）

2.如何理解货币的时间价值？

⑴是资金在周转过程中产生的，是资金所有者让渡资金使用权而参与社会财富分配的一种形式。

⑵从绝对量上看，货币时间价值是使用货币的机会成本或假计成本；从相对量上看，货币时间价值是指不考虑通货膨胀和风险情况下的社会平均资金利润率。

⑶资金时间价值不等于利息率。

实务中，通常以相对量（利率或称贴现率）代表货币的时间价值，人们常常将政府债券利率视为货币时间价值。

⑷资金时间价值的表示形式

货币时间价值的表现形式有两种：

绝对数（利息）相对数（利率）

二、货币时间价值的计算

1.货币时间价值的相关概念

现值（P）：

又称为本金，是指一个或多个发生在未来的现金流量相当于现在时刻的价值。

终值（F）：

又称为本利和、将来值，是指一个或多个现在或即将发生的现金流量相当于未来某一时刻的价值。

利率（i）：

又称贴现率或折现率，是指计算现值或终值时所采用的利息率或复利率。

期数（n）：

是指计算现值或终值时的期间数。

复利：

复利不同于单利，它是指在一定期间按一定利率将本金所生利息加入本金再计利息。

即“利滚利”。

2.一次性收付款项终值的计算（即复利终值的计算）

概念：

是指在某一特定时点上一次性支付（或收取）经过一段时间后再相应地一次性收取（支付）的款项,复利终值是指一定量的本金按复利计算若干期后的本利和。

F=P（1+i）n=P（F/P,i,n）其中：

（１＋i）n称作一次性收付款项的终值系数．

3.一次性收付款项现值的计算（即复利现值的计算）

复利现值是复利终值的逆运算，它是指今后某一规定时间收到或付出的一笔款项，按贴现率i所计算的货币的现在价值。

如果已知终值、利率和期数，则复利现值的计算公式为：

P=F/（1+i）n其中：

（1+i）–n称作复利现值系数，记作（P/F,i,n）

4.年金

（1）年金的内涵

年金是指在一定时期内每隔相同的时间发生相同数额的系列收支款项（指定期、等额的系列收支）。

如折旧、租金、利息、保险金等。

按每次收付发生的时点不同，可分为

（2）普通年金（又称后付年金）终值的计算

普通年金（A）是指一定时期内每期期末等额的系列收付款项。

又称后付年金。

普通年金终值是指一定时期内每期期末等额收付款项的复利终值之和。

普通年金终值犹如零存整取的本利和

F=A+A（1+i）+A（1+i）2+A（1+i）3+……+A（1+i）n-1

普通年金终值的计算公式为：

其中：

[（1＋i）n-1]/i称为年金终值系数

（3）年偿债基金的计算（已知年金F，求年金A）

年偿债基金：

指为了使年金终值达到既定金额每年应支付的年金数额。

其计算公式为：

A=F·[i/（1+i）n-1]=F·﹝A/F,i,n﹞

其中：

i/（1+i）n-1称为偿债基金系数。

（4）普通年金现值的计算

普通年金现值是指一定时期内每期期末收付款项的复利现值之和。

普通年金现值的计算是已知年金、利率和期数，求年金现值的计算，其计算公式为：

普通年金现值的计算公式推倒如下：

称为年金现值系数

（5）年资本回收额的计算（已知年金现值P,求年金A）

年资本回收额是指在约定年限内等额回收初始投入资本或清偿所欠债务的金额。

是年金现值的逆运算。

其中：

称为资本回收系数，记作（A/P，i,n）

（6）先付年金终值与现值的计算

先付年金又称为预付年金、即付年金（A’），是指一定时期内每期期初等额的系列收付款项。

预付年金与普通年金的差别仅在于收付款的时间不同。

其终值与现值的计算公式分别为：

（7）递延年金现值的计算

递延年金又称延期年金（A’’）是指第一次收付款发生在第二期，或第三期，或第四期，……的等额的系列收付款项。

其现值的计算公式如下：

P=A·[（P/A,i,n）-（P/A,i,s）]=A·（P/A,i,n-s）（P/F,i,s）=A·﹝F/A,i,n-s﹞（P/F,i,n）

（8）永续年金现值的计算

永续年金是指无限期定额支付的年金，永续年金没有终止的时间，即没有终值。

当n→∞时，（1+i）-n的极限为零，故上式可写成：

三、折现率（利率）、期间的推算

（一）折现率（利率）的推算

1．一次性收付款项i=（F/P）-n-1

2．永续年金i=A/P

3.普通年金折现率的推算,较复杂（插值法的运用）

三、折现率（利率）、期间的推算

插值法的运用步骤：

⑴计算P/A的值，设P/A=a.

⑵查普通年金现值系数表。

若在表中n行上恰好找到某一系数等于a,则该系数所对应的利率就是所求i的值。

⑶否则，在表中n行上找与a最接近的两个左右临界值，

⑷运用插值法

第二节风险分析

一、风险及其形成的原因和种类

1.概念风险是指事件本身的不确定性，或某一不利事件发生的可能性。

财务管理中的风险通常是指由于企业经营活动的不确定性而影响财务成果的不确定性。

一般而言，我们如果能对未来情况作出准确估计，则无风险。

对未来情况估计的精确程度越高，风险就越小；反之，风险就越大。

2.风险的种类

⑴风险按其形成的原因可分为经营风险、和财务风险。

经营风险是指由于生产经营上的原因给企业的利润额或利润率带来的不确定性。

经营风险源于两个方面：

企业外部条件的变动如：

经济形式、市场供求、价格、税收等的变动

企业内部条件的变动如：

技术装备、产品结构、设备利用率、工人劳动生产率、原材料利用率等的变动

财务风险是指企业由于筹措资金上的原因而给企业财务成果带来的不确定性。

它源于企业资金利润率与借入资金利息率差额上的不确定因素和借入资金对自有资金比例的大小。

⑵风险按能否被分散分为可分散风险和不可分散风险

可分散风险是指能够通过风险分担协议使得经济单位面临的风险减小的风险.

不可分散风险是指通过风险协议不能使经济单位面临的风险减小的风险.

二、风险的衡量

1.与风险衡量的相关概念

衡量风险程度的大小必然与以下几个概念相联系：

随机变量、概率、期望值、平方差、标准差、标准离差率。

（1）随机变量与概率

随机变量（Xi）是指经济活动中，某一事件在相同的条件下可能发生也可能不发生的事件。

概率（Pi）是用来表示随机事件发生可能性大小的数值。

通常，把必然发生的事件的概率定为1，把不可能发生的事件的个数概率定为0。

概率越大表示该事件发生的可能性越大。

，而一般随机事件的概率是介于0与1之间.

（2）期望值

期望值（E）是指随机变量以其相应概率为权数计算的加权平均值。

计算公式如下：

（3）平方差与标准差

平方差即方差（σ2）和标准差（σ）都是反映不同风险条件下的随机变量和期望值之间离散程度的指标。

平方差和标准离差越大，风险也越大。

实务中，常常以标准差从绝对量的角度来衡量风险的大小。

平方差和标准差的计算公式如下：

方差和标准差以绝对数量衡量决策方案的风险,在期望值相同的情况下,方差、标准差越大，风险越大；反之，方差和标准差越小，其风险越小。

（4）标准离差率

标准差只能从绝对量的角度衡量风险的大小，但不能用于比较不同方案的风险程度，在这种情况下，可以通过标准离差率进行衡量。

标准离差率（q）是指标准差与期望值的比率。

计算公式如下：

2.风险衡量的计算步骤

（1）根据给出的随机变量和相应的概率计算期望值

（2）计算标准差

（3）计算标准离差率（不同方案比较时）

第三章企业筹资方式

第一节企业筹资方式

一、概念筹资是筹措和集中资金的简称.它是企业根据生产经营的需要,通过一定渠道,运用一定方式,筹集资金的行为.是企业资金运动的起点,同时也是投资的必要前提.

二、企业筹资的分类

1.按资金使用期限的长短分类短期资金\长期资金

2.按资金的来源渠道分类权益资金\负债资金

3.按是否通过金融机构分类间接筹资\直接筹资

4.按资金的取得方式分类外源筹资\内源筹资

5.按筹资结果是否在资产负债表上反映分类表内筹资\表外筹资

筹资渠道:

指资金来源的方向和通道,体现资金的源泉和流量客观存在

筹资方式:

指筹资所采取的具体形式,体现资金的属性（自有，债务）主观行为

四.筹资原则

（一）影响筹资的因素

1.经济性因素筹资成本筹资风险投资项目及收益能力资本结构及弹性

2.非经济性因素筹资的顺利程度资金使用的约束程度筹资的社会效应筹资对企业控制权的影响

（二）筹资原则

规模适度结构合理成本节约时机得当依法筹资

五、企业资金需要量的预测

㈠定性预测法

㈡比率预测法

销售百分率法：

假设收入、费用、资产、负债与销售收入存在稳定的百分比关系，根据预计销售额和相应的百分比预计资产、负债和所有者权益，然而利用会计等式确定融资需求。

具体的计算方法有两种：

总额法：

先根据销售总额预计资产、负债和所有者权益的总额，然后确定融资需求。

融资需求额=预计资产总额－预计负债总额－预计所有者权益

增加额法：

根据销售的增加额预计资产、负债和所有者权益的增加额，然后确定融资需求。

融资需求额=资产增加额－负债增加额－所有者权益增加额

（三）资金习性预测法

资金习性:

资金的变动同产销量变动之间的依存关系.可将资金分为:

变动资金与不变资金.

分析方法有:

1.高低点法

高低点法：

建立直线线性回归模型Y=a＋bx建立联合方程组求a和b的值

注意：

筹资规模与业务量间的线性关系应符合合实际情况；确定不变资金规模与单位变动资金规模时，应尽量使历史资料不小于三年。

b=（高收入期的资金占用量－低收入期的资金占用量）÷（最高销售收入－最低销售收入）求