五粮液财务分析报告剖析.docx
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五粮液财务分析报告剖析
2015年五粮液财务分析报告
一、公司简介
五粮液集团有限公司位于“万里长江第一城”中国西南腹地的四川省宜宾市北面的岷江之滨。
其前由50年代初几家古传酿酒作坊联合组建而成的“中国专卖公司四川省宜宾酒厂”，1959年正式命名为“宜宾五粮液酒厂”，1998年改制为“四川省宜宾五粮液集团有限公司”。
五粮液集团有限公司是以五粮液及其一系列酒的生产经营为主，现代制造业、现代工业包装、光电玻璃、现代物流、橡胶制品、现代制药等产业多元发展，具有深厚企业文化的特大型现代企业集团。
2016年8月，五粮液集团在"2016中国企业500强"中排名第208位。
目前，公司五粮液酒年生产量已突破三万吨四种不同年份的陈年酒填补了我国极品酒、年份酒、陈年老窖的空白；在国内独创年代梯级式的产品开发模式。
形成了低度、高中低档、极品三大系列100多个规格品种，全方位跻身市场，从而占据了白酒市场制高点，称雄于中国极品酒市场。
公司主营五粮液酒系列产品的生产和销售，同时进行饮料、食品、包装材料的生产和销售，防伪技术开发，信息产业相关产品的研制开发。
二、财务报表分析
（一）水平分析
五粮液资产负债表水平分析表
项目
2015年报
2014年报
变动情况
对总资产影响
变动额
变动率
流动资产：
货币资金（元）
25,185,009,331.68
22,061,999,850.17
3,123,009,481.51
14.16%
6.94%
应收票据（元）
296,084,005.00
204,079,117.80
92,004,887.20
45.08%
0.20%
应收账款（元）
927,222.79
17,818,147.27
-16,890,924.48
-94.80%
-0.04%
预付款项（元）
4,304,579,299.68
3,872,870,407.89
431,708,891.79
11.15%
0.96%
应收利息（元）
188,599,147.23
264,612,813.22
-76,013,665.99
-28.73%
-0.17%
其他应收款（元）
119,574,188.82
137,968,684.11
-18,394,495.29
-13.33%
-0.04%
存货（元）
11,836,810,239.03
9,665,727,593.42
2,171,082,645.61
22.46%
4.82%
流动资产合计（元）
41,931,583,434.23
36,225,076,613.88
5,706,506,820.35
15.75%
12.68%
非流动资产：
发放贷款及垫款（元）
90,527,500.00
--
持有至到期投资（元）
50,000,000.00
50,000,000.00
0.00
0.00%
0.00%
长期股权投资（元）
4,000,000.00
4,000,000.00
0.00
0.00%
0.00%
固定资产（元）
8,523,256,960.11
6,807,333,231.09
1,715,923,729.02
25.21%
3.81%
在建工程（元）
456,328,292.13
392,672,323.95
63,655,968.18
16.21%
0.14%
工程物资（元）
1,725,110.46
2,676,942.59
-951,832.13
-35.56%
0.00%
无形资产（元）
3,563,308,110.51
862,615,899.20
2,700,692,211.31
313.08%
6.00%
长期待摊费用（元）
8,048,744.96
10,177,029.43
-2,128,284.47
-20.91%
-0.09%
递延所得税资产（元）
825,372,524.65
643,656,913.32
181,715,611.33
28.23%
0.40%
非流动资产合计（元）
13,522,567,242.82
8,773,132,339.58
4,749,434,903.24
54.14%
10.55%
资产总计（元）
55,454,150,677.05
44,998,208,953.46
10,455,941,723.59
23.24%
23.24%
流动负债：
吸收存款及同业存放（元）
2,773,189,099.54
--
应付账款（元）
284,748,288.89
345,280,977.68
-60,532,688.79
-17.53%
-0.13%
预收款项（元）
3,045,113,586.10
5,091,386,269.55
-2,046,272,683.45
-40.19%
-4.55%
应付职工薪酬（元）
260,284,491.74
269,657,755.58
-9,373,263.84
-3.48%
-0.02%
应交税费（元）
3,311,880,890.49
2,430,093,461.38
881,787,429.11
36.29%
1.96%
应付利息（元）
27,383,888.89
--
0.00%
其他应付款（元）
1,604,688,158.14
1,389,984,092.02
214,704,066.12
15.45%
0.48%
流动负债合计（元）
11,307,288,403.79
9,526,402,556.21
1,780,885,847.58
18.69%
3.96%
非流动负债：
专项应付款（元）
17,770,000.00
17,770,000.00
0.00
0.00%
0.00%
非流动负债合计（元）
17,770,000.00
17,770,000.00
0.00
0.00%
0.00%
负债合计（元）
11,325,058,403.79
9,544,172,556.21
1,780,885,847.58
18.66%
3.96%
所有者权益（或股东权益）：
实收资本（或股本）
1,038,180,000.00
1,038,180,000.00
0.00
0.00%
0.00%
资本公积（元）
1,374,964,415.72
1,374,964,415.72
0.00
0.00%
0.00%
盈余公积（元）
4,220,803,927.18
3,036,434,460.46
1,184,369,466.72
39.01%
2.63%
一般风险准备（元）
13,296,286.27
--
未分配利润（元）
35,974,971,858.64
28,700,075,247.50
7,274,896,611.14
25.35%
16.17%
外币报表折算差额（元）
--
--
归属于母公司所有者权益合计（元）
42,622,216,487.81
34,149,654,123.68
8,472,562,364.13
24.81%
18.83%
少数股东权益（元）
1,506,875,785.45
1,304,382,273.57
202,493,511.88
15.52%
0.45%
所有者权益合计（元）
44,129,092,273.26
35,454,036,397.25
8,675,055,876.01
24.47%
19.28%
负债和所有者权益总计（元）
55,454,150,677.05
44,998,208,953.46
10,455,941,723.59
23.24%
23.24%
五粮液利润表水平分析表
2015年报
2014年报
变动额
变动率
一、营业总收入（亿元）
310.71
264.55
46.16
17.45%
其中：
营业收入（亿元）
309.22
264.55
44.67
16.89%
二、营业总成本（亿元）
92.82
76.28
16.54
21.68%
其中：
营业成本（亿元）
21.94
20.44
1.50
7.34%
利息支出（亿元）
0.36
--
营业税金及附加（亿元）
27.91
25.73
2.18
8.47%
销售费用（亿元）
18.58
12.25
6.33
51.67%
管理费用（亿元）
28.35
22.04
6.31
28.63%
财务费用（亿元）
-4.29
-4.21
-0.08
1.90%
资产减值损失（亿元）
-0.02
0.03
-0.05
-166.67%
投资收益（亿元）
0.03
0.03
0.00
0.00%
三、营业利润（亿元）
217.92
188.31
29.61
15.72%
加：
营业外收入（亿元）
0.33
0.07
0.26
371.43%
减：
营业外支出（亿元）
3.92
1.37
2.55
186.13%
四、利润总额（亿元）
214.32
187.00
27.32
14.61%
减：
所得税费用（亿元）
54.67
46.92
7.75
16.52%
五、净利润（亿元）
159.65
140.08
19.57
13.97%
（二）水平分析的结论
（1）该公司2015年总资产比2014年增加了10,455,941,723.59元，上升了23.24%，说明该公司2015年资产规模有所扩大。
进一步分析可以发现流动资产上升5,706,506,820.35元，上升幅度为15.75%，使总资产规模上升12.68%。
说明总资产规模上升主要是由于流动资产规模扩大引起的。
特别是货币资金上升3,123,009,481.51元，上升幅度为14.16%，使总资产规模上升6.94%，说明公司资产流动性，特别是货币资金的变现能力上升特别大。
另外，非流动资产中的无形资产项目2015年增加2,700,692,211.31元，增长幅度为313.08%，使总资产规模扩大6.00%。
（2）根据利润水平分析表可以进行利润变动分析。
该公司2015年实现净利润159.65亿元，比上年上升19.57亿元，上升率为13.97%。
净利润上升主要是由利润总额比上年上升27.32亿元引起的，由于所得税比上年也上升7.75亿元，二者相抵，导致净利润上升19.57亿元。
公司2015年利润总额为214.32亿元，比2014年上升27.32亿元，关键原因是公司营业利润上升29.61亿元，其中营业外收入增加0.26亿元，营业外支出增加2.55亿元，增减因素相抵，导致利润总额上升。
公司2015年营业收入比2014年增加44.67亿元，增长率为16.89%，同时营业成本也增加了1.50亿元，增加率为7.34%，营业税金及附加也增加2.18亿元，增加率为8.47%，销售费用、管理费用分别增加6.33亿元和6.31亿元，增长率分别是51.67%和28.63%，幅度较大，可见营销及管理难度有所增加。
（三）垂直分析
五粮液资产负债表垂直分析表
项目
2015年报
2014年报
静态分析
动态分析
2015年
2014年
变动情况
流动资产：
货币资金（元）
25,185,009,331.68
22,061,999,850.17
45.42%
49.03%
-3.61%
应收票据（元）
296,084,005.00
204,079,117.80
0.53%
0.45%
0.08%
应收账款（元）
927,222.79
17,818,147.27
0.00%
0.04%
-0.04%
预付款项（元）
4,304,579,299.68
3,872,870,407.89
7.76%
8.61%
-0.84%
应收利息（元）
188,599,147.23
264,612,813.22
0.34%
0.59%
-0.25%
其他应收款（元）
119,574,188.82
137,968,684.11
0.22%
0.31%
-0.09%
存货（元）
11,836,810,239.03
9,665,727,593.42
21.35%
397.75%
-376.41%
流动资产合计（元）
41,931,583,434.23
36,225,076,613.88
75.61%
80.50%
-4.89%
非流动资产：
发放贷款及垫款（元）
90,527,500.00
--
0.16%
0.16%
持有至到期投资（元）
50,000,000.00
50,000,000.00
0.09%
0.11%
-0.02%
长期股权投资（元）
4,000,000.00
4,000,000.00
0.01%
0.01%
0.00%
固定资产（元）
8,523,256,960.11
6,807,333,231.09
15.37%
15.13%
0.24%
在建工程（元）
456,328,292.13
392,672,323.95
0.82%
0.87%
-0.05%
工程物资（元）
1,725,110.46
2,676,942.59
0.00%
0.01%
0.00%
无形资产（元）
3,563,308,110.51
862,615,899.20
6.43%
1.92%
4.51%
长期待摊费用（元）
8,048,744.96
10,177,029.43
0.01%
0.02%
-0.01%
递延所得税资产（元）
825,372,524.65
643,656,913.32
1.49%
1.43%
0.06%
非流动资产合计（元）
13,522,567,242.82
8,773,132,339.58
24.39%
19.50%
4.89%
资产总计（元）
55,454,150,677.05
44,998,208,953.46
100.00%
100.00%
0.00%
流动负债：
吸收存款及同业存放（元）
2,773,189,099.54
--
5.00%
5.00%
应付账款（元）
284,748,288.89
345,280,977.68
0.51%
0.77%
-0.25%
预收款项（元）
3,045,113,586.10
5,091,386,269.55
5.49%
11.31%
-5.82%
应付职工薪酬（元）
260,284,491.74
269,657,755.58
0.47%
0.60%
-0.13%
应交税费（元）
3,311,880,890.49
2,430,093,461.38
5.97%
5.40%
0.57%
应付利息（元）
27,383,888.89
--
0.05%
0.05%
其他应付款（元）
1,604,688,158.14
1,389,984,092.02
2.89%
3.09%
-0.20%
流动负债合计（元）
11,307,288,403.79
9,526,402,556.21
20.39%
21.17%
-0.78%
非流动负债：
专项应付款（元）
17,770,000.00
17,770,000.00
0.03%
0.04%
-0.01%
非流动负债合计（元）
17,770,000.00
17,770,000.00
0.03%
0.04%
-0.01%
负债合计（元）
11,325,058,403.79
9,544,172,556.21
20.42%
21.21%
-0.79%
所有者权益（或股东权益）：
实收资本（或股本）
1,038,180,000.00
1,038,180,000.00
1.87%
2.31%
-0.44%
资本公积（元）
1,374,964,415.72
1,374,964,415.72
2.48%
3.06%
-0.58%
盈余公积（元）
4,220,803,927.18
3,036,434,460.46
7.61%
6.75%
0.86%
一般风险准备（元）
13,296,286.27
--
0.02%
0.02%
未分配利润（元）
35,974,971,858.64
28,700,075,247.50
64.87%
63.78%
1.09%
归属于母公司所有者权益合计（元）
42,622,216,487.81
34,149,654,123.68
76.86%
75.89%
0.97%
少数股东权益（元）
1,506,875,785.45
1,304,382,273.57
2.72%
2.90%
-0.18%
所有者权益合计（元）
44,129,092,273.26
35,454,036,397.25
79.58%
78.79%
0.79%
负债和所有者权益总计（元）
55,454,150,677.05
44,998,208,953.46
100.00%
100.00%
0.00%
五粮液利润表垂直分析表
项目
2015年报
2014年报
2015年
2014年
变动情况
一、营业总收入（亿元）
310.71
264.55
100.00%
100.00%
0.00%
其中：
营业收入（亿元）
309.22
264.55
99.52%
100.00%
-0.48%
二、营业总成本（亿元）
92.82
76.28
29.87%
28.83%
1.04%
其中：
营业成本（亿元）
21.94
20.44
7.06%
7.73%
-0.67%
利息支出（亿元）
0.36
--
0.12%
0.12%
营业税金及附加（亿元）
27.91
25.73
8.98%
9.73%
-0.74%
销售费用（亿元）
18.58
12.25
5.98%
4.63%
1.35%
管理费用（亿元）
28.35
22.04
9.12%
8.33%
0.79%
财务费用（亿元）
-4.29
-4.21
-1.38%
-1.59%
0.21%
资产减值损失（亿元）
-0.02
0.03
-0.01%
0.01%
-0.02%
投资收益（亿元）
0.03
0.03
0.01%
0.01%
0.00%
三、营业利润（亿元）
217.92
188.31
70.14%
71.18%
-1.05%
加：
营业外收入（亿元）
0.33
0.07
0.11%
0.03%
0.08%
减：
营业外支出（亿元）
3.92
1.37
1.26%
0.52%
0.74%
四、利润总额（亿元）
214.32
187.00
68.98%
70.69%
-1.71%
减：
所得税费用（亿元）
54.67
46.92
17.60%
17.74%
-0.14%
五、净利润（亿元）
159.65
140.08
51.38%
52.95%
-1.57%
（四）垂直分析的结论
（1）资产结构分析。
从资产负债表垂直分析表可以看出，该公司2015年流动资产比重为75.61%，非流动资产比重为24.39%，可以认为该公司资产流动性比较强，资产风险较小。
从动态方面来看，该公司2015年流动资产比重下降了4.89%，说明公司资产流动性明显下降，变化幅度不是很大，说明该公司的资产结构相对比较稳定。
（2）资本结构分析。
从资产负债表垂直分析表可以看出，该公司2015年所有者权益比重为79.58%，负债比重为20.42%，说明该公司资产负债率较低，财务风险相对较小。
从动态方面来看，所有者权益较上一年度比重上升了0.79%，财务实力略有增强，表明公司资本结构还是比较稳定的。
（3）利润结构变动分析。
从利润垂直分析表可以看出，2015年营业利润占营业收入的比重为70.14%，比上年下降1.05%；2015年度利润总额的比重为68.98%，比上年下降1.71%；2015年的净利润比重为51.38%，比上年上升1.57%。
可见，从公司利润的构成情况上来看，盈利能力比上年度有所下降。
从其他项目的结构变化来看，营业收入的减少、销售费用和管理费用的增加都是导致营业利润下降的不利因素，货物销售不利造成营销和管理难度的增加，应该就是相关费用上升的因素。
三、财务比率分析
四、综合指标分析
五、杜邦分析法与行业比较
2015-12-31 杜邦分析
净资产收益率
35.51%
总资产收益率
28.7894%
X
权益乘数
1/（1-0.2）
=资产总额/股东权益
=1/（1-资产负债率）
=1/（1-负债总额/资产总额）x100％
主营业务利润率
51.6299%
X
总资产周转率
61.57%
=主营业务收入/平均资产总额
=主营业务收入/（期末资产总额+
期初资产总额）/2
期末:
55,454,200,000
期初:
44,990,172,259
净利润
15,136,600,000
/
主营业务收入
30,921,800,000
主营业务收入
30,921,800,000
/
资产总额
55,454,200,000
主营业务收入
30,921,800,000
-
全部成本
9,248,466,000
+
其他利润
-1,069,274,000
-
所得税
5,467,460,000
流动资产
+
长期资产
825,373,000
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