华谊兄弟财务分析报告.docx

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华谊兄弟财务分析报告

华谊兄弟财务分析报告

【摘要】：

华谊兄弟传媒集团是中国大陆一家知名综合性民营娱乐集团，由王中军、王中磊兄弟在1994年创立。

华谊兄弟传媒集团旗下有华谊兄弟时代文化经纪有限公司、华谊兄弟影业投资有限公司、华谊兄弟电视节目事业有限公司、华谊兄弟音乐有限公司、环球热力兄弟影音文化传播有限公司、华谊兄弟广告有限公司、华谊兄弟国际发行有限公司等。

华谊兄弟全面投入传媒领域，投资及运营领域涉及电影、电视剧、艺人经纪、唱片、娱乐营销、时尚产业，在这些领域都取得了骄人成绩。

该篇财务报告主要针对华谊兄弟传媒股份有限公司，以其2012年年报与财务状况为中心，对其财务问题进行了研究、分析并尝试提出解决问题的思路，采用了杜邦财务分析、现金流分析等工具。

本次报告根据华谊2012年财务报告的特点，进行了简单的分析，以及该公司的投资（主营业务投资和对外投资）以及融资方式的问题。

【关键词】华谊兄弟分析财务报告

一近年公司经营概况以及行业分析………………………………….3

1.1公司简介以及概况………………………………………………..3

1.2公司近年来经营状况…………………………………………….3.4

1.3公司目前财务状况……………………………………………….4

1.4公司存在的主要财务问题……………………………………….5

1.5行业分析………………………………………………………….5

二以净资产收益率为核心的分析………………………………….6

2.1.资产.................................................6

2.2.负债…………………………………………………………………6

2.3.所有者权益………………………………………………………….6

2.4.经营成果…………………………………………………………….7

2.5.杜邦分析…………………………………………………………….7

2.6盈利能力变化的原因分析…………………………………………..7

2.7资产营运效率变化的原因分析………………………………………8

2.8.偿债能力变化的原因分析…………………………………………..8

2.9引起所有者权益变动的原因分析…………………………………………………………………9

三现金流量分析

3.1公司现金流量结构的分析....................................10

3.1.1现金流入流出结构分析....................................10

3.1.2现金流入流出比分析........................................11

3.2现金流量状况变化的原因分析.................................11

3.3如何提升现金流的创造能力...................................12

3.3.2投资与筹资活动............................................12

四公司主要财务问题的相关性分析

4.1财务状况概述与主要财务问题……………………………………………12

4.2公司经营与财务策略对财务状况的影响…………………………………..13

五总结……………………………………………………………………………13

六参考文献……………………………………………………………………….14

一近年公司经营慨况以及行业分析

1.1公司简介以及慨况

华谊兄弟传媒股份有限公司是中国大陆一家知名综合性民营娱乐集团，由王中军、王中磊兄弟于1994年创立，1998正式进入电影行业，随后全面进入传媒产业，涉足投资及运营电影、电视剧、艺人经纪、唱片、娱乐营销等领域。

于2005年成为华谊兄弟传媒集团。

2009年10月30日于深圳证券交易所首批创业板上市，属广播电影电视业，总股本16800万股，发行总量4200万股，至2012年，华谊兄弟有限售条件股份占比40.31%，无限售条件股份占比59.69%，为民营股份有限公司

大制作——大投入、大产出的商业模式是华谊兄弟在国内业界频频取得成功的法宝，“大制作、大手笔加影视大腕”已成为华谊兄弟的投资经验和原则。

另外在电影前期的策划、后期的推广和发行上也有大笔投入。

同时，在运做的每一个环节上，华谊都在力求从三个方面做到专业化：

第一是密集资本投入实现规模化生产；第二是专业化分工；第三是技术先导

海外发行——在中国电影界，华谊兄弟是第一个吃螃蟹的人，电影《大腕》是中国第一部实现全球票房的影片，这种合作方式给华谊兄弟带来巨大的利益，除了票房收益外，影片发行的海外渠道是华谊兄弟得到的最大硕果，由此一条中国电影打向世界的道路展现在华谊的面前，从2005年起集团成立华谊兄弟电影国际发行公司，直接营销售自己的电影

华谊兄弟2012年股份情况说明

境内自然人持股,31.92%,24%

高管股份,8.39%,

其他内资持股,31.92%,24%

人民币普通股,59.69%,45%

1.2公司近年来经营状况

近年来，华谊兄弟经营情况良好，产业链进一步完善，产品质量进一步提高。

市场拓展力度继续加大，主营业务稳健发展。

并通过开拓品牌及知识产权授权等新的经营模式提高公司的盈利能力。

公司以及下属控股子公司主要从事电影的制作、发行及衍生业务；电视剧的制作、发行及衍生业务；艺人经纪服务及相关服务业务，以及音乐的创作、发行及衍生业务；影院投资管理运营业务。

电影产品和电视剧作品及大地丰富和满足了大众对文化生活的需要。

艺人经纪及相关服务主要是依托于自身丰富的影视资源和专业管理经验，为影视演艺人才提供专业化的经纪代理服务或者为企业客户提供包含活动策划、艺人聘请、活动组织运作等企业客户所需的以艺人为主体的各类商业活动服务。

同时进行音乐艺术创作、音像制品批发、数字音乐技术开发、组织文化技术交流、企业形象策划、展示展览等。

影院业务主要是进行影院的投资开发、影院的运营和管理等。

2012年，华谊兄弟的主要产品有，电影《逆战》、《LOVE》、《画皮2》、《太极1从零开始》、《太极2英雄崛起》、《一九四二》、《十二生肖》等7部，在大陆地区的票房合计约为人民币21亿元。

电视剧主要为《唐山大地震》、《连环套》、《川西剿匪记》、《夫妻那些事》、《我们的生活比蜜甜》、《秀秀的男人》等6部，保持电视剧业务盈利能力的提升。

子公司

•华谊兄弟影业投资有限公司

•华谊兄弟时代文化经纪有限公司

•华谊兄弟电视节目事业有限公司

•华谊兄弟音乐有限公司

•环球热力兄弟影音文化传播有限公司

•华谊兄弟广告有限公司

•华谊兄弟国际发行有限公司等

•华谊兄弟时尚文化传媒有限公司

华谊兄弟传媒集团

友好战略合作伙伴

•微特尔投资集团

.微特尔南方金点子广告传媒有限公

•湖南荣耀文化传媒有限公司

•湖南启力文化传媒有限公司

•湖南微特尔影视广告传媒有限公司

1.3公司目前财务状况

华谊兄弟传媒股份有限公司2009-2012财务（趋势）报表要点

利润表摘要

报告期

2012/12/31

2011/12/31

2010/12/31

2009/12/31

利润总额

32,098.50万元

27,330.70万元

19,034.00万元

11,540.30万元

营业利润

25,413.00万元

24,478.20万元

18,253.50万元

10,159.20万元

净利润

24,070.80万元

20,542.00万元

15,001.00万元

8,397.56万元

其它利润

--

--

--

0万元

投资收益

5,617.52万元

594.47万元

103.49万元

-271.71万元

所得税

8,027.64万元

6,788.67万元

4,033.04万元

3,142.78万元

财务费用

6,112.84万元

-800.55万元

-1,226.00万元

1,045.69万元

营业外支出

124.82万元

405.33万元

673.31万元

165.70万元

资产负债表摘要

报告期

2012/12/31

2011/12/31

2010/12/31

2009/12/31

总资产

413,794.00万元

246,376.00万元

202,182.00万元

171,054.00万元

流动资产

279,387.00万元

190,228.00万元

166,161.00万元

165,973.00万元

固定资产

27,279.60万元

11,737.80万元

6,867.35万元

3,071.58万元

无形资产

--

2,000.00万元

--

0万元

流动负债

162,069.00万元

75,581.00万元

45,157.90万元

22,663.60万元

2012年，华谊兄弟实现营业收入138,640.16万元，比上年同期增长55.36%；

利润总额为32,098.46万元，比上年同期增长17.44%；净利润为24,070.82万元，比上年同期增长17.18%；归属于公司普通股股东的净利润为24,442.65万元，比上年同期增长20.47%。

公司营业总收入较上年同期相比增长55.36%，公司净资产收益率较上年同期相比上升了0.12个百分点。

主营业务收入较上年同期相比增长55.56%，其中，电影及衍生业务收入上、同期相比增长197.96%，票房合计约为人民币21亿元。

国内收入较上年期增长51.97%，海外收入较上年同期相比增长161.19%。

艺人经纪及相关服务收入较上年同期相比增长10.88%，其中，艺人代理服务收入较上年同期相比增长31.56%；企业客户艺人服务收入较上年同期相比下降63.38%。

影院业务收入较上年同期相比增长192.63%。

主营业务成本较上年同期相比增长81.73%，其中，电影及衍生主营业务成本较上年同期相比增长187.99%。

电影院主营业务成本较上年同期增长206.87%。

主营业务毛利率较上年同期相比下降7.13个百分点，主营业务收入较上年同期相比增长55.56%

1.4公司存在的主要财务问题

①从融资需求与方式看，该公司的举债经营比率有所提高，导致流动比率、速动比率明显下降，有可能造成一定的债务风险。

②从投资行为看，2012年华谊加大了对主营业务（电视剧）以及子公司的投资，虽表现出对于投资能力的极大信心，但造成了经营活动、投资活动现金净流均为负值。

若投资回报情况不尽如人意，则公司现金流将受威胁。

③2012年相对2011年销售净利率和总资产周转率有所下降，权益乘数有所增长，总体趋势稳定中有所下滑。

④销售产品毛利率、销售净利率、营业利润率等均有所降低.

1.5行业分析

近年来，中国电影加快了体制机制的改革创新步伐，逐步建立起以市场为主导、企业自主经营、政府依法管理的电影产业运行模式；全国统一开放、公平竞争、规范有序、依法经营的电影市场体系初具规模；多主体投资、多样化生产、多元化经营、多渠道发行、多层次开发的电影生产经营体系基本形成；依法行政、科学调控、保障有力、管理有效的政府监管体系已见成效。

在这个基础上，可以预期中国电影的生产能力将大大提高，电影产品日趋丰富，城乡放映条件普遍改善，投入和产出良性循环，电影票房和电影总产值稳步提高，电影文化普遍繁荣，中国电影在世界的影响逐渐增强。

中国电影正面临前所未有的战略机遇期。

中国电影行业正处于历史上最好时期。

上世纪八十年代，中国电影曾经辉煌过，由于娱乐时间增长，收入水平提升，以及票价低廉，电视节目内容的匮乏，看电影的人数和票房收入节节攀升，到了1991年达到顶点，年票房收入达到24亿元，人均年观影10次以上。

但是进入1992年之后，随着电视普及率的提高、节目质量的提升，录像机、VCD、民间放映厅的盗版音像产品冲击，中国电影产业步入了十年低谷，到1999年，票房收入跌入谷底，票房收入8.1亿元。

进入2002年，为了挽救垂死的电影行业，应对WTO之后海外影片对国产电影的冲击，国家开始推行院线制改革，并允许民营、外资进入电影放映行业。

老旧影院被建立在商业中心新的现代化多厅影院替代。

随着国人消费能力的提升，有消费能力的年轻人走入城市，中国的电影市场进入了前所未有的上升通道。

二以净资产收益率为核心的分析

2.1资产

项目

2012年12月31日

2011年12月31日

增长率

总资产

413,794.47

246,375.74

67.95%

流动资产

279,386.95

190,228.09

46.87%

应收账款

100,073.10

40,968.12

144.27%

固定资产

27,279.58

11,737.81

2.2负债

项目

2012年12月31日

2011年12月31日

增长率

负债合计

201,321.45

75,580.95

166.37%

流动负债

162,068.69

75,580.95

114.43%

短期借款

59,316.00

--

应付账款

49,610.23

19,453.78

155.02%

其他流动负债

30,000.00

30,000.00

0.00%

2.3所有者权益

项目

2012年12月31日

2011年12月31日

增长率

所有者权益合计

212,473.02

170,794.79

24.40%

股本

60,480.00

60,480.00

0.00%

资本公积

98,855.06

70,982.21

39.27%

盈余公积

6,794.65

3,954.46

71.82%

未分配利润

45,842.89

33,312.43

37.61%

少数股东权益

500.42

2,065.69

-75.77%

2.4经营结果

项目

2012年金额

占收入

2011年金额

占收入

增长率

营业收入

138,640.16

100.00%

89,238.34

100.00%

55.36%

营业成本

68,461.76

49.38%

37,672.13

42.22%

81.73%

销售费用

28,104.68

20.27%

15,351.35

17.20%

83.08%

管理费用

7,939.44

5.73%

7,844.96

8.79%

1.20%

财务费用

6,112.84

4.41%

-800.55

-0.90%

863.58%

利润总额

32,098.46

23.15%

27,330.69

30.63%

17.44%

所得税费用

8,027.64

5.79%

6,788.67

7.61%

18.25%

净利润

24,070.82

17.36%

20,542.02

23.02%

17.18%

基本每股收益

0.40

-

0.34

-

17.65%

净资产收益率

11.33%

-

12.03%

-

-

水平分析：

已披露年报公司整体加权净资产收益率为10.19%。

其中，有22家公司净资产收益率高于沪深两市已披露年报公司整体加权净资产收益率11.09%，占行业内已披露年报公司总数的50%，传媒成为净资产收益率排名第三的申万一级行业。

华谊2012年11.33%的净资产收益率和2011年12.03%的净资产收益率的成绩在同行业仅仅比平均水平略高

2.5杜邦分析

项目

2012年

2011年

销售净利率

17.36%

23.02%

总资产周转率

33.50%

36.22%

权益乘数

194.75%

144.25%

净资产收益率

11.33%

12.03%

2012年相对2011年销售净利率和总资产周转率有所下降，权益乘数有所增长，总体趋势稳定中有所下滑

2.6盈利能力变化的原因分

主营业务利润率

0.0000

0.0000

净资产报酬率

11.3299

12.0287

总资产报酬率

7.4050

9.0467

销售毛利率

50.6191

57.7848

销售净利率

17.6303

22.7367

成本费用利润率

0.0000

0.0000

营业利润率

18.33025

27.4301

主营业务成本率

49.3809

42.2152

股本报酬率

40.4144

43.1332

由此表可以看出，销售产品毛利率、销售净利率、营业利润率等均有所降低，说明企业的竞争优势在下降，然而成本利润率升高，说明企业产品创新能力也有所下降。

华谊之所以总资产利润率和净资产利润率均有所下降，主要是因为这些财务指标均向更差的趋势发展。

2.7资产营运效率变化的原因分析

项目

2012

2011

存货周转率

1.1008

0.9790

固定资产周转率

0.0000

0.0000

总资产周转率

0.0000

0.0000

存货周转天数

327.0349

367.7222

总资产周转天数

0.0000

0.0000

流动资产周转率

0.0000

0.0000

流动资产周转天数

0.0000

0.0000

股东权益周转率

0.0000

0.0000

结合本行业平均水平，华谊2012年存货周转率为1.1，并且较11年有所增长，比同行业其他传媒类上市公司要高，说明企业灵活度较高，营运效率稳定中有所提升。

2.8偿债能力变化的原因分析

项目

2012

2011

流动比率

1.7239

2.5169

速动比率

1.2917

1.7981

资产负债率

48.6525

30.6771

流动资产率

67.5183

应收账款周转率

0.0000

0.0000

应收账款周转天数

0.0000

0.0000

长期债务与营运

0.0000

0.0000

资金比率

现金比率

0.0000

0.0000

利息保障倍数

6.2510

33.1401

从融资需求与融资方式的可能性角度看债务融资，华谊资产负债率有所升高，说明企业整体负债水平升高了，流动比率下降，企业以流动资产保障流动负债的能力减弱，速动比率下降，企业同时以高流动性资产保障流动负债的能力也减弱。

利息保障倍数下降很多，说明企业以营利现金偿还负债的能力减弱。

总体来说企业偿债能力大幅减弱，企业很可能因偿还债务对现金流造成比较大的压力。

2.9引起所有者权益变动的原因分析

华谊上市流通股数为A股3360.00万股，暂无数据表明增发股份，因此所有者权益增加大部分原因应为公司盈利。

2011年度公司经营状况良好,核心业务稳健发展,影视剧版权价值不断提升。

产业链进一步完善,通过开拓品牌及知识产权授权等新的经营模式提高公司的盈利能力,使得公司业绩增长。

2011年度公司非经常性损益净额约为2,120万元,上年同期非经常性损益净额为1,637.86万元,主要为计入当期损益的政府补助及奖励和其他营业外收入及支出。

然而2012年，2012年前三季度公司围绕年度经营计划开展工作,各项主营业务发展正常。

报告期内公司业绩较上年同期相比上升的主要原因是:

（1）电影、电视剧以及艺人经纪等核心业务稳健发展,产能扩大,营业收入较上年同期相比保持增长趋势;

（2）对外投资收益大幅增加,参股公司北京掌趣科技股份有限公司于报告期内在创业板首发上市;（3）影片《画皮II》取得较好票房成绩;（4）影片《太极1从零开始》取得国庆档期票房夺冠的成绩。

《LOVE》、《逆战》、《画皮II》、《太极1从零开始》、《太极2英雄崛起》、《一九四二》、《十二生肖》,等影片均给公司带来一定收益。

2012年前三季度公司非经常性损益净额3,680.20万元,上年同期非经常性损益净额为1,390.53万元,主要为计入当期损益的政府补助及奖励和其他营业外收入和支出。

总体来讲，由于电影、电视剧以及艺人经纪等核心业务稳健发展,产能扩大,营业收入较上年相比保持增长趋势，同时对外投资收益大幅增加，导致所有者权益增加幅度比较大，整体趋势良好。

3.1公司现金流量结构的分析

3.1.1现金流入流出结构分析

在总的现金流入当中，投资活动几乎没有贡献现金流，而经营活动贡献的现金流入未达到50%。

筹资活动贡献了过半的现金流入量。

经营活动现金流入量为负值，而该年营业利润高达254.13（百万元）。

可以看出华谊在2012年有大量的应收账款导致其利润未变。

经营活动造成了最大量的现金流出，占比61%。

另外投资、筹资活动造成的现金流出量相差不多。

可以看出华谊在2012年加大了对主营业务的投资力度，也传达出了该公司对自己主营业务的盈利能力，竞争能力的信心。

3.1.2现金流入流出比分析

由简图数据可知，现金流量总额的流入流出比是1.05，即流入总量是略大于流出总量的。

虽然公司该年度实现收现的营业利润比例低，主营业务投资力度大，但由于筹资力度的加大，公司现金流量为正值，现金流相对安全。

经营活动现金流流入流出比为0.81，主要是因为该年度华谊加大了对电视剧产品的投资力度。

投资