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新能源车销量修复显著。
2020年5月欧洲主流市场新能源车销量显著回暖，环比、同比增速触底反弹，渗透率继续提升，6月实现环比、同比均实现100%以上增。
中国：
虽然2020年上半新能源汽车年产量仍低于去年同期，但3月-6月连续环比正增长，环比增幅分别是307.69%、35.84、13.89%和26.8%，产量边际回暖明显;
2020年6月，国内新能源汽车销量完成10.4万辆，是上半年新能源产销最高的一月，预期下半年新能源陈需求持续释放。
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2.3全球电子消费回暖
消费电子产品产销量边际回暖。
根据IDC数据，2020Q1、
2020Q2全球PC出货量分别同比-9%、+11%,2020H上半年同
比+1.7%,PC呈边际回暖；受疫情影响，2020Q1全球智能手机出货量同比-11.3%，随着智能手机主要消费国（欧美、中日韩）复工复产推进，预期下半年出货量迎来边际改善。
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中国手机出货量边际回暖显著，5G手机渗透率快速提升。
根据工信部数据，2020H中国智能手机出货量同比降幅显著收窄，呈边际改
善趋势；5G手机渗透率快速上升，6月中国5G手机渗透率达41.6%，
2020H渗透率为36%，2019年7-12月渗透率仅为1.5%），渗透率提升显著。
预期随着5G手机渗透率提升带来换机需求，将拉动
全球智能手机出货量增加；以及单机电池量增加，将带动钻消费提升。
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预测5G对智能手机拉动作用在2021年显现。
根据咨询机构CCSInsight预测数据，受疫情冲击，预计2020年全球手机出货量将下滑至15.7亿台，同比下滑13%。
同时，CCSInsight预测2021-2022年全球手机出货量有望恢复正增长，达到近20亿台的水平，预测5G对智能手机出货量拉动作用将在2021年显现。
此外，5G手机电池高电压高容量趋势、电子烟、无人机、穿戴设备（电话手表、TWS等）及智能家居的需求带来钻新增消费。
预计2020Q3消费电子需求复苏，IDC预测2020-2021年，消费电子用钻量同比
增速分别为5.37%、5.72%、5.97%。
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3.钻供应增速下降
3.1穿透采购模式对钻供给的影响
事件：
苹果、Alphabet、微软、戴尔和特斯拉五家公司被国际人权组织提起诉讼，理由是这些公司采购及使用由刚果（金）童工开采的钻。
事件：
2020年6月16日，英国金融时报报道，特斯拉将从嘉能可购买钻用于上海工厂和计划中的柏林工厂，每年采购规模
达到6000吨。
事件：
特斯拉2019年影响报告（Tesla2019ImpactReport）表示，公司将继续使用从刚果（金）采购的钴原料，但为了避免钴生产过程中的人道主义风险，其计划通过“ResponsibleMineralsInitiative's（RMI）CobaltReportingTemplate”收集信息以保证钴供应链的透明度，并要求其电池供应商和二级供应商均执行第三方审核以保障钴的供应链安全。
为什么特斯拉直接向嘉能可采购钴原料？
原因一：
刚果（金）钴产量占世界的72%,而刚果（金）钴产量来自三部分，分别是大型矿山、租赁矿山、手采矿，2018年是刚果（金）手采矿供应的高峰，产出总量近3万吨，占当年全球钴原料供应比例20%，因手采矿存在人道主义风险，下游整车厂及电池生产商为避免道德风险，加强了供应链管理，直接向上游大型矿企采购钴原料，从供应链中排除手采矿。
（根据RMI官网，嘉能可、自由港公司是RMI名单中的两家合格钴供应商，其中自由港公司已将钴矿资产出售给洛阳钼业。
）原因二：
钴动力电池产业链包含了“钴矿开采-钴冶炼-前驱体-正极材料-电池-电动车”等环节，为保障钴供应量及价格的稳定性，电池厂及整车厂跳过中间环节（冶炼和材料加工），直接与上游矿企签订供货协议。
特斯拉向嘉能可采购钴或成为标志事件，穿透采购模式有望成为行业趋势。
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穿透采购影响一：
手采矿产量将趋势性收缩。
2019年以来，刚果（金）对手采矿监管加强，并计划通过设立公司统一采购等方式管理手采矿市场，手采矿产量受到限制；同时，为避免道德风险，中下游企业均加强钻供应链管理，排除手采矿进入自身供应链，手采矿需求下降。
CRU数据显示，由于2019年钻价大跌及刚果（金）政府加强监管，手采矿产量大幅下滑，较2018年同比下降56%，占全球钻原料供应比例从20%降至8%。
在钻价格低位、政府政策收紧以及下游企业供应链排除的背景下，CRU预测2020-2020年手采矿分别同比
-33%、-13%、-29%，手采矿产量将迎来趋势性收缩。
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数据来董：
CRU.东莞证券研克所
穿透采购影响二：
穿透采购模式将导致中游备货需求的萎缩。
当前钻采购模式仍然是中游钻冶炼和正极材料企业向上游钻矿企采购为主，若下游电池厂及整车厂需求增长，则中游备货意愿强烈，中游备库放大了钻需求弹性，导致钻价加速上涨。
由于中游掌握需求信息与实际存在一定偏离，钻价容易出现偏离基本面的暴涨暴跌。
未来随着穿透采购模式普及，中游更多扮演代工厂角色，中游备库需求将减小，钻需求弹性下降。
穿透采购影响三：
穿透采购模式将使钻供需更匹配，有助降低钻价格波动。
下游电池及整车厂直接面向市场，掌握的需求信息更准确，向上游矿企直接采购钻原料，钻矿企业则可以需定产，减少供需错配，有助降低钻价波动，使钻价更能反映真实供需关系。
根据影响一、二、三分析，随着穿透采购模式成为主流，钻行业供需两端弹性将下降，预计钻价走势更平稳，更能反映行业供需基本面。
此外，手采矿产量占比收缩，将导致钻整体成本上移，推升钻原料价格中枢。
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3.2Mutanda关停影响
事件:
2019年8月，嘉能可宣布于2019年底关停Mutanda项目，停产或持续至2022年。
2019年11月，嘉能可的子公司MutandaMining在周一发给员工的一封信中显示，由于该公司目
前难以获得硫酸的原因，嘉能可位于刚果民主共和国的Mutanda
矿山已于11月25日暂停运营。
疑问1:
Mutanda关停对嘉能可产量影响多大？
钻价回升后，Mutanda是否会复产？
Mutanda为全球第一大钻矿。
Mutanda于2019年11、12月停产，2019年总产量为2.51万吨，占嘉能可整体钻产量54%，占全球总产量的18%，停产前为全球第一大钻矿（嘉能可钻资源储量占全球储量约24%,2019年产量占全球钻原料产量33%）。
2020Q1嘉能可钻产量为0.62万吨，同比和环比降幅均超过40%。
嘉能可2020Q1财报中将2020年钻产量指引从2.9万吨下调至2.8万吨，调整后2020年产量同比下降-39%。
2019年-2020年上半年Katanga产量爬坡不理想，2020年下半年有望步入正轨。
Mutanda关停后，
Katanga成为嘉能可钻产量主力，但该项目因铀含量超标、干燥度不足等问题，2019年-2020年Q1产量爬坡不理想，技改完成后Katanga将拥有30万吨铜和3万吨钻产能，预计于2020Q2完
成。
虽然Mutanda关停导致嘉能可2020Q1钻产量下滑，但仍居
全球钻产量首位。
2020年全球钻供应收缩明确。
根据嘉能可
2020Q1财报给出的产能指引，2020-2022年嘉能可钻产量分别为
2.8、3.2、3.2万吨，分别同比-39%、+14%、+0.0%。
Mutanda停产主要是氧化矿开采完毕，硫化矿开采不具经济性，而目前大型铜钻矿硫化矿建设未有成熟方案，预计Mutanda将停产至2022年；
从嘉能可给出2022年产量指引没有增加亦可印证。
因此，2020年全球钻供应收缩明确。
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疑问2:
钻价回升后，Mutanda是否会复产？
钻产量更大程度上依附于铜矿开采的经济性。
73%的钻以铜钻半生矿形式存在，26%以镍钻伴生矿存在，单独的钻矿占比低于1%,因此钻产量一定程度上会受到铜、镍产量的影响；而铜钻矿中钻的品位远高于镍钻矿（铜钻矿品位一般是0.XX%，镍钻矿品位一般为0.0X%）,因此钻
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