金融专业论文 金融创新与金融安全的协调发展问题.docx

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金融专业论文金融创新与金融安全的协调发展问题

中国网络大学

ChineseNetworkUniversity

本科毕业设计（论文）

金融创新与金融安全的协调发展问题

院系名称：

XXXX学院

专业：

金融

学生姓名：

学号：

625880526

指导老师：

中国网络大学教务处制

2018年03月15日

摘要

金融创新与金融安全的协调发展对于经济的平稳发展意义重大。

从微观层面上看，金融创新对金融安全的积极影响表现在规避金融风险、发展金融市场和提高金融效率等方面；从宏观层面上看，金融创新的宏观效应主要表现在金融创新对金融发展安全、货币流通和金融体系稳定性等方面。

但是，在美国次贷危机的爆发和升级过程中，金融创新被认为是次贷危机爆发的重要原因之一。

金融创新是一把“双刃剑”，对金融安全也会带来巨大的挑战。

金融创新可能造成货币流通的不确定性、金融体系的脆弱性、金融危机的传染性和系统性风险。

本文具体分析金融创新与金融安全间相互关系并结合美国次贷危机对我国的金融业进行了探究并提出相应的策略。

关键词：

金融创新，金融安全，次贷危机

Abstract

Financialinnovationandfinancialsecurityforthecoordinateddevelopmentoftheeconomyofsmoothdevelopmentisofgreatsignificance.Fromthemicrolevel,thepositiveimpactoffinancialinnovationonthefinancialsecurityistoguardagainstfinancialrisks,developfinancialmarketsandimprovethefinancialefficiencyandsoon;fromthemacro-levelpointofview,themacroeffectsoffinancialinnovation,mainlyinthefinancialinnovationonthefinancialsecurity,thecirculationofcurrencyandfinancialsystemstabilityandsoon.ButfinancialinnovationisconsideredtobeoneoftheimportantreasonsfortheoutbreakofthesubprimemortgagecrisisinU.S.andtheupgradeprocess.Financialinnovationisa"double-edgedsword",whichcanalsobringgreatchallenges.Financialinnovationmaycausetheuncertaintyofcurrency,financialsystem,andfinancialcrisisofthevulnerabilityoftheinfectiousaswellassystemicrisk.Thispaperanalyzesspecificrelationshipbetweenfinancialinnovationandfinancialsecurity.Inaddition,makeathoroughinquiryonChina'sfinancialindustrycombiningwiththeU.S.subprimemortgagecrisisandthenputforwardthecorrespondingstrategies.

Keywords：

Financialinnovation,Financialsecurity,Subprimecrisis

目录

摘要I

AbstractII

目录II

一、金融创新对金融安全的影响1

（一）金融创新对金融安全的积极影响1

（二）金融创新对金融安全的不利影响2

二、金融创新威胁金融安全的案例——次贷危机4

（一）次贷危机产生的原因4

（二）次贷危机中主要的金融创新5

（三）次贷危机中金融创新对金融安全的冲击6

（四）次贷危机的启发7

三、我国金融创新中存在的金融安全隐患8

（一）金融创新正走在起步的路上8

（二）主动性的金融创新欠缺8

（三）金融管理高级人才的不足8

（四）理性的套期保值者在金融市场的缺少8

（五）缺乏有序竞争的金融市场9

四、保障金融创新下金融安全的具体措施9

（一）金融监管方面10

（二）金融市场方面10

五、总结11

参考文献1

致谢1

金融创新与金融安全的协调发展问题

当代是一个金融全球化的时代，世界上国家与国家在金融方面的交往面越来越大，对于金融交易的外延渐渐增加。

中国作为一个发展中国家，其经济发展和资本市场在不断的完善，金融创新的要求也越来越高。

金融创新意义重大，首先，金融创新有利于社会资金流通的引导，资源的有效配置。

其次，金融创新有利于经济体系中各类风险的降低，从而使得经济运行的效率大大提高。

再者，金融创新通过相应的方式降低着交易的成本，这也大大提高了经济的效率。

最后，金融创新对于抑制宏观经济的波动作用巨大。

但是金融市场发达的美国爆发力的次贷危机让人们看到了金融创新也伴随着金融安全问题：

金融创新增加了金融机构经营的风险，增加了金融体系的整体风险，减小了货币政策的有效性，增加了金融监督管理的难度。

这些风险的产生不得不使人们开始谨慎地思考金融安全。

因此如何在保障金融安全的前提下进行金融创新是目前金融业致力研究的一个重要问题，金融创新与金融安全的协调发展对于经济的平稳发展意义重大。

一、金融创新对金融安全的影响

金融创新通过对金融产品、金融交易方式、金融市场及金融组织等的改革来在金融领域内建立起一种“新的生产函数”。

实体经济的快速发展运行是通过金融创新这个“引擎”来实现的。

金融安全实质上就是金融体系正常稳定的运行。

它要求面对当今金融全球化的大背景下，自己国家在金融发展过程中要警惕抵御其他国家金融危机的影响，其最终目的还是自己金融业的持续健康发展。

金融创新与金融安全之间相辅相成相互影响发展，人们往往用金融风险将它们联系起来。

总而言之，金融创新既积极得影响着金融安全又对金融安全产生着不利影响，我们应该用辩证的观点看待它们的关系。

（一）金融创新对金融安全的积极影响

1.从微观层面上看，金融创新对金融安全的主要效用体现在金融效率的提高、金融风险的规避和金融市场的发展等方面。

（1）金融创新产品可以解决信息不对称问题，降低代理成本和减少交易的陈本，提高了金融机构的盈利水平，并且有利于金融资产的定价。

金融创新产品又创造出了多样化的金融服务，可以面对不同投资者的不同需要。

比如套期保值者可以通过金融衍生品的方式将金融风险转移给投机者。

（2）金融风险可以被金融创新固定、转移、分散和削减。

比如，信贷风险转移工具可以通过转移信用风险来分散自身的风险；套利工具的大力发展对金融风险的减弱极为有利；期货、期权通过固定投资人的风险来改善投资者的资产配置加强投资者的风险管理。

（3）金融创新改变了原先的时空观，使得市场交易更加灵活方便，极大地加深拓宽金融市场的发展。

尤其是在金融全球化的大环境大背景下，全球金融市场呈现出一体化，金融创新在金融市场方面的发展使得金融资源和要素在全球范围内配置，对于金融资源利用率的提高，利用效率的增加发挥着巨大的作用。

2、从宏观层面上可以看出，金融创新的主要效应体现在金融创新对金融发展安全、货币流通和金融体系稳定性等方面。

（1）绝对的金融安全是不存在的，在现实中金融安全往往是处于不断变化而达到动态平衡的一种较为稳定的状态，这种稳定的状态对金融本身稳定发展作用巨大。

金融的发展需要金融的创新，金融的创新又促进了金融的发展，金融发展又与金融稳定密切相关，因此金融发展、金融创新、金融稳定构成一个互相关联的系统。

（2）金融创新对货币供求和货币流产生着影响。

对于货币供给，金融创新通过货币乘数的放大，货币供应主体的扩大，以此来使金融机构所创造的货币实现增加；对于货币流，金融创新通过货币政策传导作用的加强，流动性需求的及时满足，以此来使货币流通更加顺畅。

（3）金融创新对金融稳定的作用可以很好用两个比喻来描述，那就是金融创新像一部吸尘器似地吸收着金融风险，又像汽车上的减震器缓冲着金融动荡。

具体来说，金融创新可意在金融市场上减小金融资产价格的波动，从而使得金融体系更加稳定。

一般而言，金融资产价格波动较小的现象大多出现在欧美等金融市场创新较强的国家。

比如，自2007年年底以来，发展中国家的股票市场极为不稳定犹如过山车般大起大落，其动荡程度远大于金融创新能力强的发达国家，这些剧烈的动荡不利于资金的融通。

另外，金融创新也间接得促使相关部门加大监管力度来防范金融风险。

（二）金融创新对金融安全的不利影响

金融创新也有不利的一面，它犹如一把“双刃剑”不断地挑战着金融安全。

不确定性的货币流通，脆弱化的金融体系，极具传染性的金融危机及系统性的金融风险都是因为金融创新而引起的。

1.货币流通的不确定性是由金融创新造成

货币政策可控性的削弱、货币供给内生性的增加和货币需求稳定性的降低是金融创新对货币稳定性的不利影响。

其中货币需求稳定性受金融创新影响主要体现在一下两点。

首先，金融创新改变了货币需求的结构，主要是通过改变人民对货币持有的动机；其次，金融创新极大降低了稳定的货币需求，主要原因是各种因素的不确定性增加，比如货币需求函数关系的变化，货币需求决定因素的改变以及其他相关因素的影响。

金融创新扩大了货币的乘数，扩大了货币供给主体的不确定性、金融机构创造货币能力的不确定性和增加了货币供给的内生性，这些影响是深刻而全面的。

从总体上看，金融创新减弱了中央银行对货币控制的能力，具体体现在金融创新使得货币供应远离中央银行的管制，更多的是受制于金融体系内部因素的控制。

2.金融体系的脆弱性是由金融创新造成

金融创新会使金融产品更加复杂性，更加复杂的金融产品隐藏了其风险性，在加上信息披露的不透明，具有易变性的流动性使得金融市场更加脆弱，金融也更加不稳定性。

其中，杠杆操作原理作为典型的金融创新产品增加了市场波动性和价格不稳定性。

近些年来，复杂的金融创新使得金融投资者不知道自己资产证券化金融产品的基本资产是如何组成的；相对于单一的投资方式，结构化极为复杂的金融创新产品更加依赖流动性及双向交易，更加依赖透明的信息披露。

而现实的金融市场却是缺乏信息的透明性，这样投资者无法清晰得认识到自己所投资的金融产品的风险，存在很大的盲目性，加剧了金融体系的脆弱性。

结构化、复杂性的金融创新使得各种金融产品被互相捆绑起来，另外在不同的信息披露下使得各个金融机构的风险放大了整个金融体系的，从而加剧了脆弱性。

更加引人关注的是，过去几年中信用创造巨大的发展来源于金融产品的创新，但是一旦发生金融动荡，这些行用将会大范围消失，其再融资的功能将会丧失，进而增大了整个金融体系的脆弱性，种种恶性循环使得金融动荡越演越烈，金融危机的爆发也在所难免。

3.金融危机的传染性是由金融创新引起的

金融危机的传染性是由金融创新所引起并放大的。

通过信息渠道和流动性渠道金融危机将会有一个经济地区或者一个行业区域传递给跟它有着紧密联系的其他经济地区或者行业区域。

但近些年来，金融机构通过金融创新创造出了交叉持有对方流动性的方式，这大大减轻了机构流动性差的问题，然而，交叉持有对方流动性只是再分配流动性而没有根本性的创造流动性，这样分配再分配，犹如一个树状图使得各个经济主体互相联系，互相影响。

因此，当发生金融危机时，危机会顺着这些网络大大传播，使危机的传染性增强。

4.金融的系统性风险是由金融创新造成

金融创新对于金融体系整体的稳定性产生着影响，这也是它对金融安全的不利因素之一。

作为金融机构的非感性行为，转移或者规避风险是金融创新的主要要求之一。

然而，“囚徒困境”现象的出现表明着这些非感性的行为的过度发展将会带来非理性。

著名金融学家明斯基（Minsky）曾经指出，“金融创新导致金融机构扩张信用，但是整体的信用就出现了非理性扩张，在经历扩张、上升、繁荣等阶段之后，当市场达到高峰阶段时，市场价格开始下滑，金融机构将产生财务困难，进而需要流动性支持，即出售资产、收回现金，这对商品和证券价格将产生灾难性的后果，整个金融体系可能演变为一场溃逃。

”例如，在刚刚发生次贷危机时，商业银行减少对外资金的流出，大多数金融机构开始出售次贷产品，这些应急的行为使得金融市场上的资金流通性趋于紧缺，金融产品的价格越来越不稳定；另一个典型的例子是信用风险转移工具（creditrisktransfer）。

信用风险转移工具作为金融衍生工具之一，发挥着巨大的作用，它的主要融资方式是短期内的商业票据，但是信用风险转移工具被证券化之后，较高的信用评价将它的衍生品的风险所遮盖。

这样就会产生这样的危机，如果发生像次贷危机这样的事件，那么证券化工具、商业票据、信贷抵押产品和整个金融市场将会出现严重的后果。

二、金融创新威胁金融安全的案例——次贷危机

（一）次贷危机产生的原因

2007年8月，次贷危机爆发，开始席卷美国、日本和欧盟等世界上主要的金融市场。

其中美国的次贷危机最为典型，他是从2006年春季逐步开始显现。

美国次贷危机（subprimecrisis）又称次级房贷危机，也译为次债危机。

这是是一场发生在美国，因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的金融风暴。

次贷危机导致美国逐渐由房地产信贷市场转向其他金融市场，极为严重得危害了美国经济的正常发展，严重影响了美国乃至国际金融市场的稳定，致使金融市场出现流动性不足的危机。

次贷危机危害巨大，专家及有关学者痛定思痛开始思考其中的原因，大多数人认为金融创新的不合理发展导致了次贷危机的产生。

这些当时看似极为聪明的金融创新主要是：

住房抵押贷款的过度化，资产管理、会计准则的不谨慎和过度的证券化。

这些创新不加节制过度使用使得次贷泡沫越来越大，终于酿成了次贷危机，极大危害了国际市场。

（二）次贷危机中主要的金融创新

金融创新对次贷危机的产生主要体现在三个方面：

不同层次的住房抵押贷款产品创新，财务及资产的管理创新和资本资产运作的创新，债务权证的担保和证券化资产的创新。

1.不同层次的住房抵押贷款产品创新

美国的房地产价格随着网络泡沫的逐渐回复其价格也渐渐上涨，面对着房地产美好的前景，房地产金融机构不仅追逐着优质客户的贷款需要，还把目光投向了信用评价较低的用户，因此次级抵押贷款应运而生。

对于信用等级不同的客户所采取的住房抵押贷款也就不同，因此房地产贷款机构创造性的构建了不同层次的住房抵押贷款。

这其中最为引人关注的还是次级担保贷款，其主要的担保抵押物是剩余价值，具体来说就是当信用低的贷款人无法偿还贷款时将自己现有的资产变卖然后偿还之前签订的担保贷款后的剩余价值。

这其中有利有弊，在房价上涨时，次级贷款的利益大于弊端，房地产金融机构也大力发展次级贷款。

美国趁着房价上涨之时大搞次级抵押贷款的发展。

具体数据如下：

2005年超过6hundredbilliondollar，2006年年末，美国的次级抵押贷款储存量大约为1.5trilliondollar.可调整利率抵押贷款（adjustableratemortgages,ARM）作为最为重要的次级抵押贷款创新所占比例大约为75%。

AMR的数值在2005年及2006年基本没变，并且相对与市场的利率还是较低的，但是从2007年开始，可调整利率抵押贷款的利率开始浮动，浮动的形式主要是基准利率加上风险溢价。

另外，次级抵押贷款的利率水平明显要高于优质的抵押贷款，主要原因是次级抵押贷款针对的是信用等级较低的客户，风险性大。

2.财务及资产的管理创新和资本资产运作的创新

美国金融市场上金融创新众多，次级抵押贷款仅是其中的一种，这里主要说明的是财务及资产管理、资本资产用的创新。

这其中包括以市场价值定价的会计记账原理、杠杆操作作用和以风险价值为根本的资产负债管理模式等等。

直到2007年年底，房利美、房地美作为美国住房抵押贷款的主要机构所积累的资本达到832billiondollar，但是，不可思议的是这些资本却缔造了5.2trilliondollar的债务与担保，用杠杆操作原理计算，其倍率达到62.5。

另外，以市场价值定价的会计记账原理确定所持金融资产的账面价值主要是参照市场正在交易的类似金融资产的价格。

通过这种方式可以很好的控制有关资产负债表的风险。

在杠杆操作原理的作用下，吸引到的资金越来越多，隐含着的信用规模也越来越大，在这些方面的影响下房价会越来越高。

3.债务权证的担保和证券化资产的创新

由于信用底的客户的存在使得部分住房抵押贷款流动性降低，这样不利于资金的流动，因此投资银行与房地产金融机构互相合作，通过金融创新将部分住房抵押贷款证券化。

这些证券化的住房抵押贷款再次分为不同的级别：

股权级、中间级和优先级，其中评价最高的是优先级证券化产品。

投资银行积极帮助房地产金融机构设立特别目的公司（specialpurposevehicle，SPV）以此来购买中间级的证券化住房抵押贷款，再以该资产池的未来现金流为基础发行债券，即为担保债务权证（collateraldebtobligation，CDO）。

按照上述相同的分级，获得AAA及的是优先级担保债务权证。

（三）次贷危机中金融创新对金融安全的冲击

次贷危机中的金融创新确实为美国的金融业创造出了巨大的繁荣，但随着时间的发展，其中隐含的问题也突发出来，这些问题给金融安全造成及强有力的冲击。

1.金融创新造成金融的不稳定性

由于可选择优质贷款和次级住房抵押贷款存在着较大的道德风险，当这些贷款是贷给甚至信用记录一般的人群（比如低收入者）时容易引起金融的不稳定。

2.金融创新会放大信用风险

当美国房地产市场利率由低升高、房价跌落时，借贷人由于突然的变化无法及时还贷使得金融机构的资金链开始出现断裂，这就加大了信用风险。

3.金融创新增加了金融市场的脆弱性

金融创新通过对流动性再创造发明出了资产证券化，资产证券化可以转移及分散风险。

在房地产市场，房地产金融机构用资产证券化的方式将住房抵押贷款可能出现的违约风险转移给资本市场，由资本市场上的投资者来承担这些抵押贷款风险。

但是，这儿出现了问题，那就是资产证券化结构极为复杂，一般投资者根本不明白它的原理。

这样，投资者只会根据它本身的信用评价来决定是否投资。

而不可避免的信用评价过高或过低最终引起投资者的羊群效应，这也为风险的积累提供了条件，从而使得金融市场出现脆弱性。

与此同时，杠杆操作、资产管理模和会计方法加剧了金融市场的震动逐渐致使金融危机的爆发。

（四）次贷危机的启发

金融危机发生在具有健全的基础金融设施、能力强大的金融创新和完善的金融市场的美国，这不得不让我们深思，从这些血的教训中得到启发。

1.金融创新像一把双刃剑

对于有效配置金融资源、提高金融效率、继续发展稳定金融业，金融创新发挥了不可磨灭的贡献。

然而，事物的两面性在金融创新上体现的淋漓尽致，它就像一把双刃刀，金融创新使得整个金融体系不再稳定，严重的流动性风险和财务风险对于金融机构的发展是致命的；金融创新使得金融市场更加脆弱，直接影响到资金融通功能的正常发挥。

总之，我们在看到金融创新带来巨大好处的同时也该考虑到金融创新所引发的整体系统风险。

对于我国，金融创新一定要符合中国的基本国情，走这社会主义特色道路，抓住社会主义经济金融的主要矛盾，在学习参考发达国家金融创新经验时要取其精髓去其糟泊。

2.流动性的本质是容易变性的

流通性过剩主要是在金融繁荣时期，这时候信贷盲目的扩张、货币的流通速度大大加快；而流通性不足主要是出现在金融动荡时期，此时金融机构自身资金紧缺及大家开始防范金融风险。

3.保障金融安全的最有力手段是金融监管

金融安全及金融的稳定必须要确实加强金融监管，相关金融部门互相合作积极及时发现在层出不穷的金融创新中所隐含的金融安全问题，政府部门也切实根据现实的发展变化制定新的政策加强金融的监管。

只有通过各方面的监管才会及时发现并解决金融风险，才能正真的保障金融的安全。

4.金融稳定是相对的。

美国作为世界上最为发达的国家，其具有健全的金融基础设施、能力极强的创新、完善的金融市场，但是美国也发生了金融危机，而且这次次贷危机对世界金融的不利影响极大；作为金融市场不发达、金融基础设施简单和金融市场不完善的发展中国家也会爆发金融危机，而且发展中国家的危机大多是来源于发达国家的危机，因此，发展中国家要时刻提高警惕，加强防范外部的风险。

三、我国金融创新中存在的金融安全隐患

美国的金融市场极为发达，在美国的金融市场上产生了金融创新；但是中国处于金融业发展的初步阶段，仍旧存在着不少的问题，具体表现在：

资本市场作用的欠缺，监督管理制度的不深入，货币市场根本的薄弱。

总而言之，我国金融创新中系统性风险较强，必须采取合理的措施来防范这些不利因素。

（一）金融创新正走在起步的路上

我国的金融创新正走在起步的路上，因此在我国自己的金融创新不多，而创新的内容大多是争取金融市场的份额，其余的大多都是模仿发达国家的创新。

所创造的创新项目必须有较适宜的成本，可以被市场广泛的接受，除此之外，还需要专家学者的理论支持。

然而，对于我国的金融创新，大多急于求成，没有经过深入广泛的市场调研，没有经过具体的成本收益预算，而大多的是对发达先成品的简单模仿，以此，金融创新中系统性风险较强也在所难免。

（二）主动性的金融创新欠缺

我国主动性的金融创新欠缺，系统性方面的建设存在着漏洞，主体的创新目的性不强。

在市场需求的推动下，金融机构被迫进行创新，这就使得短期内模仿抄袭跟风现象明显。

这样不利于金融机构总体进步，不利于公司战略有效策略的制定。

（三）金融管理高级人才的不足

金融工程的进行以定量分析为根本，把计算机技术、数理分析技术和系统工程理论等综合全面的应用于金融领域，这就要求工作人员必须拥有现代金融理论知识和扎实丰富的数理基础。

目前，我国金融管理高级人才的不足阻碍了我国金融工程创新的进一步发展。

（四）理性的套期保值者在金融市场的缺少

我国金融市场缺少理性的套期保值者和投资者使得国债期货市场的非理性投机发生、股票市场的非正常震动。

我国缺少能够规避风险的投资者群体的原因大多由于公司法人不健全的管理结构，市场参与主体不规范的行为，企业制度不彻底的改革等方面的原因。

（五）缺乏有序竞争的金融市场

我国金融市场由于政府部门发挥看得见的那只手的作用过大，法律法规的不完善，主体结构与相应规定的差距，使得我国在证券市场、外汇市场及利率市场的竞争没有一定的秩序，进而影响到均衡价格的合理形成。

另外，金融衍生工具作为金融创新的一方面作用巨大，但缺乏有序竞争的金融市场使得金融衍生工具的开发极为困难。

四、保障金融创新下金融安全的具体措施

全球性的金融危机主要由美国的次贷危机所引发。

金融危机的爆发折射出了开放经济条件下金融创新风险在全球范围的多米诺传导效应，暴露出金融全球化背景下全球金融监管体系的缺陷和不足，说明了在金融创新过程中微观金融主体的逐利行为与金融体系稳定性之间的矛盾。

随着希腊债务危机于2009年12月爆发，目前欧债危机已波及到欧元区大部分国家，欧债危机实际上是美国金融危机