天然橡胶期货基础知识资料.docx

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天然橡胶期货基础知识资料

天然橡胶期货基础知识

一、天然橡胶品种概况

自然属性

　　通常我们所说的天然橡胶，是指从巴西橡胶树上采集的天然胶乳，经过凝固、干燥等加工工序而制成的弹性固状物。

天然橡胶是一种以聚异戊二烯为主要成分的天然高分子化合物，分子式是（C5H8）n，其橡胶烃（聚异戊二烯）含量在90%以上，还含有少量的蛋白质、脂肪酸、糖分及灰分等。

　　天然橡胶的物理特性。

天然橡胶在常温下具有较高的弹性，稍带塑性，具有非常好的机械强度，滞后损失小，在多次变形时生热低，因此其耐屈挠性也很好，并且因为是非极性橡胶，所以电绝缘性能良好。

　　天然橡胶的化学特性。

因为有不饱和双键，所以天然橡胶是一种化学反应能力较强的物质，光、热、臭氧、辐射、屈挠变形和铜、锰等金属都能促进橡胶的老化，不耐老化是天然橡胶的致命弱点，但是，添加了防老剂的天然橡胶，有时在阳光下曝晒两个月依然看不出多大变化，在仓库内贮存三年后仍可以照常使用。

　　天然橡胶的耐介质特性。

天然橡胶有较好的耐碱性能，但不耐浓强酸。

由于天然橡胶是非极性橡胶，只能耐一些极性溶剂，而在非极性溶剂中则溶胀，因此，其耐油性和耐溶剂性很差，一般说来，烃、卤代烃、二硫化炭、醚、高级酮和高级脂肪酸对天然橡胶均有溶解作用，但其溶解度则受塑炼程度的影响，而低级酮、低级酯及醇类对天然橡胶则是非溶剂。

　　品种分类及质量标准

　　天然橡胶按形态可以分为两大类：

固体天然橡胶（胶片与颗粒胶）和浓缩胶乳。

在日常使用中，固体天然橡胶占了绝大部分的比例。

　　胶片按制造工艺和外形的不同，可分为烟胶片、风干胶片、白皱片、褐皱片等。

烟胶片是天然橡胶中最具代表性的品种，一度曾是用量最大、应用最广的一个胶种，烟胶片一般按外形来分级，分为特级、一级、二级、三级、四级、五级等共六级，达不到五级的则列为等外胶。

　　颗粒较（即标准胶SMR，也称技术分级橡胶TSR）是按国际上统一的理化效能、指标来分级的，这些理化性能包括杂质含量、塑性初值、塑性保持率、氮含量、挥发分含量、灰分含量及色泽指数等，其中以杂质含量为主导性指标。

根据国标GB/T8081-2008，技术分级橡胶（TSR）的分级应根据TSR的性能和生产TSR所用的原料而定（见下表）。

　　上海期货交易所天然橡胶标准合约的交割品级为国产天然橡胶（SCRWF）和进口3号烟胶片（RSS3）。

国产天然橡胶（SCRWF）实行品牌交割：

质量符合国标GB/T8081-2008，且经过上海期货交易所认可的注册品牌；进口3号烟胶片（RSS3）实行产地认证交割：

内在质量和外包装符合国际橡胶品质与包装会议（IRQPC）制定的《天然橡胶等级的品质与包装国际标准（绿皮书）》（1979年版）标准的，泰国、马来西亚、印度尼西亚、斯里兰卡等国生产的3号烟胶片（RSS3）。

　　主要用途

由于天然橡胶具有上述一系列物理化学特性，尤其是其优良的回弹性、绝缘性、隔水性及可塑性等特性，并且，经过适当处理后还具有耐油、耐酸、耐碱、耐热、耐寒、耐压、耐磨等宝贵性质，所以，具有广泛用途。

例如日常生活中使用的雨鞋、暖水袋、松紧带；医疗卫生行业所用的外科医生手套、输血管、避孕套；交通运输上使用的各种轮胎；工业上使用的传送带、运输带、耐酸和耐碱手套；农业上使用的排灌胶管、氨水袋；气象测量用的探空气球；科学试验用的密封、防震设备；国防上使用的飞机、坦克、大炮、防毒面具；甚至连火箭、人造地球卫星和宇宙飞船等高精尖科学技术产品都离不开天然橡胶。

目前，世界上部分或完全用天然橡胶制成的物品已达7万种以上。

天然橡胶与钢铁、石油和煤炭并称为四大工业原料，是关乎国计民生的重要战略物资。

二、天然橡胶供给与需求

供给与需求

　　国际市场

　　天然橡胶供给

　　天然橡胶树属热带雨林乔木，种植地域基本分布于南北纬15度以内，主要集中在东南亚地区，其种植面积约占世界天然橡胶种植面积的90%。

主要生产国为泰国、印度尼西亚、马来西亚、印度、越南、中国、缅甸、斯里兰卡等，尤以前三国为主，2010年前三国产量占世界总产量的66.7%，且其所产天然橡胶的绝大部分用于出口。

目前，泰国是全球天然橡胶产量和出口量最大的国家，2010年出口量达268.3万吨，占产量的82.5%。

然而2010年泰国产量增速放缓，仅为2.8%。

第二、第三产胶国印度尼西亚和马来西亚的产量增速较快，这主要受2010年天然橡胶价格连创新高，提振了胶农割胶的积极性以及马来西亚东北部前几年扩种、胶林产量增加的影响。

　　天然橡胶需求

　　天然橡胶的主要消费地集中在东亚、南亚、美国和西欧，其中亚洲东部和南部消费量最高，2010年，中国、印度、日本合计消费量占全球总量的49.5%。

其中，中国天然橡胶消费量最大，达363.1万吨，约占全球总量的33.7%。

印度近年来天然橡胶消费量迅速增长，2010年消费量占全球总量的8.8%，居世界第二。

美国则由原先天然橡胶最大消费国降至第三位，约占全球8.6%的消费份额。

　　国内市场

　　天然橡胶供给

　　我国天然橡胶产区有海南、云南、广东、广西以及福建等地，主要集中在海南、云南两省。

一般情况下，海南割胶季节从每年3月中下旬至12月中下旬，云南从每年的3月初至12月初。

2010年，我国天然橡胶种植面积位居世界第四位，年产量位居世界第六位。

根据中国天然橡胶协会统计数据，截至2010年底，全国天然橡胶种植面积1508万亩左右，其中海南约725万亩，云南约715万亩，广东约63万亩，其他地区约为5万亩。

2010年全国开割胶园866万亩，天然橡胶产量达65万吨。

全国平均单位面积产量76.1公斤/亩，云南省胶园单产水平达101.5公斤/亩，为全国之首。

　　天然橡胶需求

　　2002年起我国天然橡胶消费量超过美国，居世界第一。

2010年我国天然橡胶消费量达363.1万吨，自给率仅18%左右。

随着近年来中国逐渐成为“世界工厂”，天然橡胶的需求量持续加大，预计今后进口天然橡胶占消费总量的比例将进一步上升。

　　流通特点

　　国际市场

　　由于天然橡胶种植受地理气候等因素的制约，天然橡胶的主要生产地都在赤道附近，而天然橡胶的主要消费国大都不能生产天然橡胶或产量有限，因此，从全球范围看，天然橡胶的流通特点是从赤道附近流向世界各地，尤其是流向北美、东亚和西欧等地。

　　国内市场

　　我国天然橡胶流通特点是：

国产天然橡胶流向为由南向北，以主要消费地上海、青岛和天津为中心向外辐射，另外，中原地区和东北地区也占相当比例；进口天然橡胶主要通过青岛、厦门、上海和天津等口岸，进口天然橡胶除了被主要进口消费地使用外，其余部分流向为由东向西。

　　我国市场上流通的天然橡胶主要是烟胶片和颗粒胶，其中烟胶片多为进口胶，颗粒胶（标准胶）包括国产胶和进口胶，随着国内轮胎子午化率的不断提高，近几年中国颗粒胶的进口份额逐年提升。

　　以前，国家对进口天然橡胶实行配额许可证管理，由国家计委下发配额，然后从外经贸部换取许可证，最后由海关对进口橡胶进行跟踪管理，确保配额橡胶首先满足生产企业，防止扰乱国内天然橡胶市场，维护国内胶农的利益。

根据加入世贸组织的协定，中国于2004年开始取消配额管理，采取天然橡胶进口登记制度，天然橡胶进口从此进入更加市场化的运作模式之中。

三、天然橡胶价格影响因素

天然橡胶国际供求情况

　　供求情况是影响天然橡胶价格最根本的因素。

目前，全球天然橡胶的主产国是泰国、印度尼西亚、马来西亚、印度、越南和中国，由于中国、印度自身用胶量大，而越南产量目前无法与上述前三者相比，因此，天然橡胶主要出口国是泰国、印度尼西亚和马来西亚，三国已经于2002年成立天然橡胶地区销售联盟（ITRCo），并合资成立天然橡胶联盟（IRCo），该组织的目的是稳定橡胶的价格，并保持橡胶供需的长期平衡。

2011年3月，日本大地震导致橡胶价格大幅下挫，以泰国为代表的国际橡胶联盟申明保持国内价格不低于120泰铢/公斤。

全球天然橡胶消费量最大的国家和地区是中国、印度、美国、西欧和日本，其中，中国自身的天然橡胶产量由于这两年消费量快速增长，仅能满足约五分之一的本国消费量，其余需要进口，印度天然橡胶自给率达90%，美国、西欧和日本则完全依赖进口。

显而易见，上述三大天然橡胶主要出口国和几个主要进口国及地区之间对天然橡胶的供求关系对天然橡胶的价格起着最基本、也是最至关重要的影响。

另外，在关注全球天然橡胶主产国的生产状况的同时，还须关注越南、印度、斯里兰卡等国天然橡胶种植、生产的发展趋势。

尤其是越南，政府宣布将扩大天然橡胶种植面积，并采用鼓励出口等措施以增加天然橡胶销售量，近几年播种面积明显增加，预计未来全球份额将会提升。

由于橡胶树从种植到可以产胶需要5年以上，因此在分析时要注意扩大种植面积到实际产量的延迟期。

天然橡胶消费量最大的就是汽车工业（约占天然橡胶消费总量的65%），因此，汽车工业以及相关轮胎行业的发展情况将会影响天然橡胶的价格。

库存亦是影响天然橡胶价格的重要因素之一。

　　天然橡胶国内供求情况及关税政策

　　我国国产的天然橡胶一直处于供不应求的局面，因此，在天然橡胶进口没有完全放开之前，国内天然橡胶的供应情况对我国天然橡胶价格仍有一定的影响作用。

然而，当我国加入WTO以后，政府如何兑现WTO承诺、调整进出口政策，成为影响我国天然橡胶进口情况乃至天然橡胶价格波动的一个重要因素。

我国对天然橡胶的进口实行“二证”管理，具体内容为：

进口天然橡胶包括来料加工部分（实行零关税，1999年10月1日开始不受配额许可证限制）、双限部分（限制流向和用途，1997、1998年为5%关税，1999年调整为10%）和一般贸易部分（2000年以前的关税为25%）。

来料加工部分和双限部分被称为减免税部分，海关对以这两种方式进口的天然橡胶进行跟踪，监管其流向和用途，只有一般贸易部分能够进入流通市场，并能参与期货市场的交割。

　　根据我国加入世界贸易组织承诺的关税减让义务及国务院关税税则委员会发布的《2011年关税实施方案》规定，2011年中国将继续对天然橡胶实施选择税。

　　国际、国内经济大环境

天然橡胶作为一种重要的工业原料，其价格波动与国际、国内经济大环境可以说休戚相关。

当经济大环境向好，市场需求充足时，市场对天然橡胶的需求量就会增加，从而推动其价格上涨；相反，当经济大环境向恶，市场悲观情绪严重、需求不足时，市场对天然橡胶的需求就会减少，从而促使其下跌，2008年爆发的全球经济危机导致胶价大幅下跌就是一个明证。

因此，国际、国内经济大环境的好坏将影响天然橡胶价格的长期走势。

　　主要用胶行业的发展情况

　　天然橡胶消费量最大的就是汽车工业（约占天然橡胶消费总量的65%），而汽车工业的发展带动轮胎制造业的进步。

因此，汽车工业以及相关轮胎行业的发展情况将会影响天然橡胶的价格。

尤其是汽车工业，它的发展情况直接关系到轮胎的产量，从而影响全球天然橡胶的需求和价格。

在欧美、日本等国汽车工业相对进入稳定发展之后，天然橡胶的需求也相对平稳，比较而言，中国的汽车工业刚刚起步，未来发展有很大空间。

因此，国内天然橡胶价格受汽车工业和轮胎行业发展影响的程度将加强。

　　合成橡胶的生产及应用情况

　　橡胶制品随着工艺的不断改进，原材料的选用也有所变化，许多产品已经做到利用合成橡胶替代天然橡胶。

伴随着合成橡胶工业的不断发展，其价格也越来越具有竞争性。

当天然橡胶供给紧张或价格上涨时，许多生产厂商会选择使用合成橡胶，两者的互补性将会越来越强。

　　同时，由于合成橡胶属于石化类产品，自然而然，其价格受其上游产品――石油的影响。

而事实上，石油价格一直是不断波动的，因此，石油价格的波动也会通过影响合成橡胶的价格而作用于天然橡胶的价格。

　　自然因素

　　天然橡胶树的生长对地理、气候条件有一定的要求，适宜割胶的胶树一般要有5～7年的树龄，因此，可用于割胶的天然橡胶树的数量短时期内无法改变。

而影响天然橡胶产量的主要因素有：

1、季节因素。

进入开割季节，胶价下跌；进入停割季节，胶价上涨。

2、气候因素。

台风或热带风暴、持续的雨天、干旱、霜冻等都会降低天然橡胶产量而使胶价上涨。

3、病虫害因素。

如白粉病、红根病、炭疽病等，这些都会影响天然橡胶树的生长，甚至导致死亡，对天然橡胶的产量及价格影响也很大。

　　汇率变动因素

　　近几年由于全球经济的动荡，汇率变动频繁，对天然橡胶价格，尤其进出口业务有一定的影响。

因此，在关注国际市场天然橡胶行情的时候，一定要关注各国尤其是三大产胶国以及日元兑美元的汇率变动情况。

有资料表明，通过相关性分析，日元对美元汇率与TOCOM天然橡胶价格存在一定的相关关系，因此，日元兑美元汇率的变动对进口天然橡胶的成本会产生相应影响，从而引起国内胶价的变动。

　　政治因素

　　政治因素除了包括各国政府对天然橡胶进出口的政策影响外，更重要的是指国际范围内的突发事件以及已经发生和将要发生的重大事件，例如灾难性事件的发生以及可能发生的战争因素等。

政治因素往往会在相关消息传出的短时期内导致天然橡胶价格的剧烈波动，并且影响其长期价格走势。

　　国际市场交易情况的影响

　　天然橡胶在国际期货市场已经成为一个成熟品种，在东南亚各国的期货交易所占有一定的市场份额。

因此，天然橡胶期货交易的主要场所，如日本的TOCOM和OME、中国的SHFE、新加坡的SICOM、马来西亚的KLCE以及泰国的AFET等期货交易所的交易价格互相之间也有不同程度的影响。

　　对于国内天然橡胶期货投资者来说，在参与SHFE天然橡胶期货交易时，既要关注国外主要天然橡胶期货市场的交易情况，也要关心国内海南、云南、青岛等现货市场的报价情况。

四、天然橡胶标准合约

五、天然橡胶交易规则

风险管理办法

交易所风险管理实行保证金制度、涨跌停板制度、投机头寸限仓制度、大户报告制度、强行平仓制度、风险警示制度。

　　1、保证金制度

交易保证金是指会员在交易所帐户中确保合约履行的资金，是已被占用的保证金。

天然橡胶标准合约的最低交易保证金为合约价值的5%。

　　交易所根据某一标准合约持仓的不同数量和上市运行的不同阶段（即：

从该合约新上市挂牌之日起至最后交易日止）制定不同的交易保证金收取标准。

具体规定如下：

　　交易过程中，当某一标准合约持仓量达到某一级持仓总量时，暂不调整交易保证金收取标准。

当日结算时，若某一标准合约持仓量达到某一级持仓总量，则交易所对该合约全部持仓收取与持仓总量相对应的交易保证金，保证金不足的，应当在下一个交易日开市前追加到位。

　　当某一标准合约达到应该调整交易保证金的标准时，交易所应当在新标准执行前一交易日的结算时对该合约的所有历史持仓按新的交易保证金标准进行结算，保证金不足的，应当在下一个交易日开市前追加到位。

　　在进入交割月份后，卖方可以用标准仓单作为与其所示数量相同的交割月份标准合约持仓的履约保证，其持仓对应的交易保证金不再收取。

　　2、涨跌停板制度

涨跌停板是指标准合约允许的日内价格最大波动幅度，超过该涨跌幅度的报价视为无效，不能成交。

　　在某一标准合约的交易过程中，当出现下列情况时，交易所可以根据市场风险调整其涨跌停板幅度：

（一）标准合约价格出现同方向连续涨跌停板时；

（二）遇国家法定长假时；（三）交易所认为市场风险明显变化时；（四）交易所认为必要的其他情况。

　　交易所根据市场情况决定调整涨跌停板幅度的，应公告，并报告中国证监会。

　　对同时适用本办法规定的两种或两种以上涨跌停板的，其涨跌停板按照规定涨跌停板中的最高值确定。

　　天然橡胶标准合约的涨跌停幅度为不超过上一交易日结算价的±3%。

当某天然橡胶标准合约在某一交易日（该交易日称为D1交易日，以下几个交易日分别称为D2、D3、D4、D5、D6交易日）出现单边市，该标准合约涨跌停板调整及交易保证金收取对应下表：

交易所在D4交易日根据市场情况决定对该天然橡胶标准合约实施下列两种措施中的任意一种：

措施一：

D4交易日，交易所决定并公告在D5交易日采取单边或双边、同比例或不同比例、部分会员或全部会员提高交易保证金，暂停部分会员或全部会员开新仓，调整涨跌停板幅度，限制出金，限期平仓，强行平仓等措施中的一种或多种化解市场风险，但调整后的涨跌停板幅度不超过20%。

在交易所宣布调整保证金水平之后，保证金不足者应当在D5交易日开市前追加到位。

若D5交易日该标准合约的涨跌幅度未达到当日涨跌停板，则D6交易日该标准合约的涨跌停板和交易保证金比例均恢复正常水平；若D5交易日该标准合约的涨跌幅度与D3交易日同方向再达到当日涨跌停板，则交易所宣布为异常情况，并按有关规定采取风险控制措施；若D5交易日该标准合约的涨跌幅度与D3交易日反方向达到当日涨跌停板，则视作新一轮单边市开始，该日即视为D1交易日，下一日交易保证金和涨跌停板参照《上海期货交易所风险控制管理办法》第十二条规定执行。

措施二：

在D4交易日结算时，交易所将D3交易日闭市时以涨跌停板价申报的未成交平仓报单，以D3交易日的涨跌停板价，与该合约净持仓盈利客户（或非期货公司会员，下同）按持仓比例自动撮合成交。

同一客户持有双向头寸，则首先平自己的头寸，再按上述方法平仓。

　　3、价格大幅波动时的风险管理

当某天然橡胶标准合约连续三个交易日（即D1、D2、D3交易日）的累计涨跌幅（N）达到9%；或连续四个交易日（即D1、D2、D3、D4交易日）的累计涨跌幅（N）达到12%；或连续五个交易日（即D1、D2、D3、D4、D5交易日）的累计涨跌幅（N）达到13.5%时，交易所可以根据市场情况，采取单边或双边、同比例或不同比例、部分会员或全部会员提高交易保证金，限制部分会员或全部会员出金，暂停部分会员或全部会员开新仓，调整涨跌停板幅度，限期平仓，强行平仓等措施中的一种或多种措施，但调整后的涨跌停板幅度不超过20%。

　　4、限仓制度

限仓是指交易所规定会员或客户可以持有的，按单边计算的某一合约投机头寸的最大数额。

套期保值交易头寸实行审批制。

　　同一客户在不同期货公司会员处开有多个交易编码，各交易编码上所有持仓头寸的合计数，不得超出一个客户的限仓数额。

　　对于天然橡胶品种，期货公司会员实行比例限仓，非期货公司会员和客户实行数额限仓。

　　5、大户报告制度交易所实行大户报告制度。

当会员或者客户某品种持仓合约的投机头寸达到交易所对其规定的投机头寸持仓限额80%以上（含本数）或者交易所要求报告的，会员或客户应当向交易所报告其资金情况、头寸情况，客户应当通过期货公司会员报告。

交易所可以根据市场风险状况，制定并调整持仓报告标准。

会员和客户的持仓，达到交易所报告界限的，会员和客户应当主动于下一交易日15:

00时前向交易所报告。

如需再次报告或补充报告，交易所将通知有关会员。

　　6、强行平仓制度

当会员、客户出现下列情况之一时，交易所对其持仓实行强行平仓:

（1）会员结算准备金余额小于零，并未能在规定时限内补足的；

（2）持仓量超出其限仓规定的；（3）相关品种持仓没有在规定时间内按要求调整为相应整倍数的；（4）因违规受到交易所强行平仓处罚的；（5）根据交易所的紧急措施应当予以强行平仓的；（6）其他应当予以强行平仓的。

　　属第

（2）项天然橡胶标准合约的强行平仓：

若系客户（或非期货公司会员）超仓，则对该客户（或非期货公司会员）的超仓头寸进行强行平仓；若系期货公司会员达到或者超过持仓限额的，不得同方向开仓交易。

　　套期保值管理办法

套期保值指在期货市场上买入（或卖出）与现货市场交易方向相反、数量相等的同种商品的标准合约，进而无论现货供应市场价格怎样波动，最终都能取得在一个市场上亏损的同时在另一个市场盈利的结果，并且亏损额与盈利额大致相等，从而达到规避风险的目的。

　　天然橡胶期货套期保值交易头寸实行审批制。

套期保值交易分为买入套期保值交易和卖出套期保值交易。

　　根据《上海期货交易所天然橡胶套期保值交易管理办法（试行）》，天然橡胶套期保值交易头寸分为一般月份（本办法指合约挂牌至交割月前第二月的最后一个交易日）套期保值交易头寸（以下简称"一般月份套期保值交易头寸"）和临近交割月份（本办法指交割月前第一月和交割月份）套期保值交易头寸（以下简称"临近交割月份套期保值交易头寸"）。

会员或客户应当在申请获得一般月份套期保值交易头寸后才能申请临近交割月份套期保值交易头寸。

　　需进行套期保值交易的客户应当向其开户的期货公司会员申报，由期货公司会员进行审核后，按本办法向交易所办理申报手续；非期货公司会员直接向交易所办理申报手续。

　　申请一般月份套期保值交易头寸的非期货公司会员或客户应当具备与套期保值交易品种相关的生产经营资格。

　　1、申请一般月份套期保值交易客户需递交的材料

申请一般月份套期保值交易头寸的会员或客户，应当填写《上海期货交易所天然橡胶一般月份套期保值交易头寸申请（审批）表》，并向交易所提交下列证明材料：

（1）企业营业执照副本复印件；

（2）上一年度现货经营业绩；（3）当年或下一年度现货经营计划，主要包括：

企业生产计划、与申请套期保值交易头寸相对应的现货凭证（购销合同、发票或仓单等）；（4）企业套期保值交易方案（主要内容包括风险来源分析、保值目标、预期的交割或平仓的数量）；23（5）交易所要求的其他证明材料。

　　2、申请临近交割月份套期保值交易客户需递交的材料

申请临近交割月份套期保值交易头寸的会员或客户，应当填写《上海期货交易所天然橡胶临近交割月份套期保值交易头寸申请（审批）表》，并向交易所提交以下证明材料：

　　除上述证明材料外，交易所在认为有必要的情况下还可以要求会员或客户提供其他证明材料。

　　3、套期保值的申请时间

套期保值交易头寸的申请应当在套期保值合约交割月前第一月的20日之前提出，逾期交易所不再受理该交割月份合约的套期保值交易头寸的申请。

套期保值者可以一次申请多个交割月份合约的套期保值交易头寸。

交易所自收到套期保值交易头寸申请后，在5个交易日内进行审核。

　　4、套期保值头寸的建仓时间

获准套期保值交易头寸的会员或客户，应当在套期保值合约交割月前第一月的最后一个交易日收市前，按批准的交易部位和头寸建仓。

在规定期限内未建仓的，视为自动放弃套期保值交易头寸。

套期保值交易头寸自交割月前一月第一交易日起不得重复使用。

　　结算程序及有关规定

结算指根据交易结果和交易所有关规定对会员交易保证金、盈亏、手续费、交割货款及其他有关款项进行计算、划拨的业务活动。

　　1、日常结算

交易所在各期货保证金存管银行开设一个专用的结算帐户，用于存放会员保证金及相关款项；会员应当在期货保证金存管银行开设专用资金帐户，用于存放保证金及相关款项。

交易所对会员存入交易所专用资金帐户的保证金实行分帐管理。

　　交易所实行当日无负债结算制度，即每日交易结束后，交易所按当日结算价结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用，对应收应付的款项实行净额一次划转，相应增加或减少会员的结算准备金。

　　追加保证金：

每日收盘结束，若结算后的结算准备金小于最低余额的，会员应当于下一交易日8：

30之前将资金追加到位。

未及时追加到位的，若结算准备金余额大于零而低于结算准备金最低余额，则禁止开新仓；若结算准备金小于零，则交易所将按有关规定执行"强行平仓"。

　　2、有价证券

经交易所批准，会员可以将有价证券充抵保证金，但亏损、费用、税金等款项均应当以货币资金结清。

客户交存有价证券应当委托期货公司会员办理。

期货公司会员持