第2章财务报表分析.docx
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第2章财务报表分析
近三年题型题量分析表
题型
年份分值
单项选择题
多项选择题
判断题
计算分析题
综合题
合计
题量
分值
题量
分值
题量
分值
题量
分值
题量
分值
题量
分值
2007
1
1
1
6
2
7
2006
2
2
2
2
2005
1
1
2
2
3
3
第二章财务报表分析
第一节财务报表分析概述
一、财务报表分析的意义
（一）财务报表分析的目的
财务报表分析的目的是将财务报表数据转换成有用的信息，帮助报表使用人改善决策。
最早的财务报表分析，主要是为银行服务的信用分析。
由于借贷资本在公司资本中的比重不断增加，银行家需要对贷款人进行信用调查和分析。
逐步形成了偿债能力分析等有关内容。
资本市场出现以后，财务报表分析由为贷款银行服务扩展到为各种投资人服务。
社会筹资范围扩大，非银行债权人和股权投资人增加，公众进入资本市场。
投资人要求的信息更为广泛，逐步形成了盈利能力分析、筹资结构分析和利润分配分析等新的内容，发展出比较完善的外部分析体系。
公司组织发展起来以后，经理人员为获得股东的好评和债权人的信任，需要改善公司的盈利能力和偿债能力，逐步形成了内部分析的有关内容，并使财务报表分析由外部分析扩大到内部分析。
内部分析不仅可以使用公开报表的数据，而且可以利用内部的数据（预算、成本数据等）。
内部分析的目的是找出管理行为和报表数据的关系，通过管理来改善未来的财务报表。
由于财务报表使用的概念越来越专业化，提供的信息越来越多，报表分析的技术日趋复杂。
许多报表使用人感到从财务报表中提取有用的信息日益困难，于是开始求助于专业人士，并促使财务分析师发展成为专门职业。
专业财务分析师的出现，对于报表分析技术的发展具有重要的推动作用。
传统的财务报表分析逐步扩展成为包括经营战略分析、会计分析、财务分析和前景分析等四个部分组成的更完善的体系。
经营战略分析的目的是确定主要的利润动因和经营风险以及定性评估公司的盈利能力，包括行业分析和公司竞争战略分析等内容；会计分析的目的是评价公司会计反映基本经济现实的程度，包括评估公司会计的灵活性和恰当性，以及会计数据的修正等内容；财务分析的目的是运用财务数据评价公司当前和过去的业绩并评估其可持续性，包括比率分析和现金流量分析等内容；前景分析的目标是侧重于预测公司的未来，包括财务报表预测和公司估价等内容。
本章主要讨论财务分析的有关内容。
与其他分析相比，财务分析更强调分析的系统性和有效性，并强调运用财务数据发现公司的问题。
（一）财务报表的使用人
对外发布的财务报表，是根据所有使用人的一般要求设计的，并不适合特定报表使用人的特定目的。
报表使用人要从中选择自已需要的信息，重新组织并研究其相互关系使之符合特定决策的要求。
公司财务报表的主要使用人有以下几种：
股权投资人：
为决定是否投资，需要分析公司的盈利能力；为决定是否转让股份，需要分析盈利状况、股价变动和发展前景；为考察经营者业绩，需要分析资产盈利水平、破产风险和竞争能力；为决定股利分配政策，需要分析筹资状况。
债权人：
为决定是否给公司贷款，需要分析贷款的报酬和风险；为了解债务人的短期偿债能力，要分析其流动状况；为了解债务人的长期偿债能力，需要分析其盈利状况和资本结构。
经理人员：
为改善财务决策，需要进行内容广泛的财务分析，几乎包括外部使用人关心的所有问题。
供应商：
为决定建立长期合作关系需要，需要分析公司的长期盈利能力和偿债能力；为决定信用政策，需要分析公司的短期偿债能力。
政府：
为履行政府职能，需要了解公司纳税情况、遵守政府法规和市场秩序的情况以及职工的收入和就业状况。
注册会计师：
为减少审计风险需要评估公司的盈利性和破产风险；为确定审计的重点，需要分析财务数据的异常变动。
二、财务报表分析的步骤和方法
（一）财务报表分析的步骤
财务报表分析的内容非常广泛。
不同的人，出于不同的目的，使用不同的财务分析方法。
财务分析不是一种有固定程序的工作，不存在惟一的通用分析程序，而是一个研究和探索过程。
分析的具体步骤和程序，是根据分析目的由分析人员个别设计的。
财务报表分析的一般步骤如下：
1．明确分析的目的；
2．收集有关的信息；
3．根据分析目的把整体的各个部分分割开来，予以适当组织，使之符合需要；
4．深入研究各部分的特殊本质；
5．进一步研究各个部分的联系；
6．解释结果，提供对决策有帮助的信息。
（二）财务报表分析的方法
财务报表分析的方法，有比较分析法和因素分析法两种。
1．比较分析法
比较是认识事物的最基本方法，没有比较，分析就无法开始。
报表分析的比较法，是对两个或几个有关的可比数据进行对比，揭示差异和矛盾的一种分析方法。
比较分析按比较对象（和谁比）分为：
（1）与本公司历史比，即不同时期（2～l0年）指标相比，也称，“趋势分析”。
（2）与同类公司比，即与行业平均数或竞争对手比较，也称“横向比较”。
（3）与计划预算比，即实际执行结果与计划指标比较，也称“预算差异分析”。
比较分析按比较内容（比什么）分为：
（1）比较会计要素的总量：
总量是指报表项目的总金额，例如总资产、净资产、净利润等。
总量比较主要用于时间序列分析，如研究利润的逐年变化趋势，看其增长潜力。
有时也用于同业对比，看公司的相对规模和竞争地位。
（2）比较结构百分比：
把损益表、资产负债表、现金流量表转换成结构百分比报表。
例如以收入为l00％，看损益表各项目的比重。
结构百分比报表用于发现有显著问题的项目，揭示进一步分析的方向。
（3）比较财务比率：
财务比率是各会计要素之间的数量关系，反映它们的内在联系。
财务比率是相对数，排除了规模的影响，具有较好的可比性，是最重要的比较内容。
财务比率的计算相对简单，而对它加以说明和解释却相当复杂和困难。
2.因素分析法
因素分析法，是依据财务指标与其驱动因素之间的关系，从数量上确定各因素对指标影响程度的一种方法。
公司是一个有机整体，每个财务指标的高低都受其他因素的驱动。
从数量上测定各因素的影响程度，可以帮助人们抓住主要矛盾，或更有说服力地评价经营状况。
财务报表分析是个研究过程，分析得越具体、越深入，则水平越高。
财务分析的核心问题是不断追溯产生差异的原因。
因素分析法提供了定量解释差异成因的工具。
三、财务报表分析的原则和局限性
（一）财务报表分析的原则
财务报表分析的原则是：
1.要从实际出发，坚持实事求是，反对主观臆断、结论先行、搞数字游戏。
2.要全面看问题，坚持一分为二，反对片面地看问题。
要兼顾有利因素与不利因素、主观因素与客观因素、经济问题与技术问题、外部问题与内部问题。
3．要注重事物之间的联系，坚持相互联系地看问题，反对孤立地看问题。
要注意局部与全局的关系、偿债能力与盈利能力的关系、报酬与风险的关系。
4．要发展地看问题，反对静止地看问题。
一要注意过去、现在和将来之间的联系。
5．要定量分析与定性分析结合。
定性分析是基础和前提，没有定性分析就弄不清本质、趋势和与其他事物的联系。
定量分析是工具和手段，没有定量分析就弄不清数量界限、阶段性和特殊性。
财务报表分析要透过数字看本质，没有数字就得不出结论。
（一）财务报表分析的局限性
1．财务报表本身的局限性
财务报表是公司会计系统的产物。
每个公司的会计系统，受到会计环境和公司会计战略的影响，使得财务报表会扭曲公司的实际情况。
会计的环境因素包括会计规范和会计的管理、税务与会计的关系、外部审计、会计争端处理的法律系统、资本市场结构、公司治理结构等。
这些因素是决定公司会计系统质量的外部因素。
会计环境的缺陷会导致会计系统的缺陷，使之不能反映公司的实际状况。
会计环境的重要变化会导致会计系统的变化，影响财务数据的可比性。
例如，会计规范要求以历史成本报告资产，使财务数据不代表其现行成本或变现价值；会计规范要求假设币值不变，使财务数据不按通货膨胀率或物价水平调整；会计规范要求遵循谨慎原则，使会计预计损失而不预计收益，有可能少计收益和资产；会计规范要求按年度分期报告，只报告短期信息，不提供反映长期潜力的信息等。
会计战略是公司根据环境和经营目标做出的主观选择，各公司会有不同的会计战略。
公司会计战略包括决定会计政策的选择、会计估计的选择、补充披露的选择以及报告具体格式的选择。
不同的会计战略会导致不同公司财务报告的差异，并影响其可比性。
例如，对同一会计事项的账务处理，会计准则允许使用几种不同的规则和程序，公司可以自行选择。
包括存货计价方法、折旧方法、对外投资收益的确认方法等。
虽然财务报表附注对会计政策的选择有一定的表述，但报表使用人未必能完成可比性的调整工作。
由于以上两方面的原因，使得财务报表存在以下三方面的局限性：
（1）财务报告没有披露公司的全部信息，管理层拥有更多的信息，得到披露的只是其中的一部分；
（2）已经披露的财务信息存在会计估计误差不一定是真实情况的准确计量；（3）管理层的各项会计政策选择，使财务报表会扭曲公司的实际情况。
2．财务报表的可靠性问题
只有根据符合规范的、可靠的财务报表，才能得出正确的分析结论。
所谓“符合规范”，是指除了以上三点局限性以外，没有更进一步的虚假陈述。
外部分析人员很难认定是否存在虚假陈述，财务报表的可靠性问题主要依靠注册会计师解决。
但是。
注册会计师不能保证财务报告没有任何错报和漏报，而且并非所有注册会计师都是尽职尽责的。
因此，分析人员必须自己关注财务报表的可靠性，对于可能存在的问题保持足够的警惕。
外部的分析人员虽然不能认定是否存在虚假陈述，但是可以发现一些“危险信号”。
对于存有危险信号的报表，分析人员要进行更细致的考察或获取有关的其他信息，对报表的可靠性做出判断。
常见的危险信号包括：
（1）财务报告的形式不规范。
不规范的报告其可靠性也应受到怀疑。
要注意财务报告是否有遗漏，遗漏违背充分披露原则很可能是不想讲真话引起的；要注意是否及时提供财务报告，不能及时提供报告暗示公司当局与注册会计师存在分歧。
（2）要注意分析数据的反常现象。
如无合理的反常原因，则要考虑数据的真实性和一贯性是否有问题。
例如：
原因不明的会计调整，可能是利用会计政策的灵活性“修饰”报表；与销售相比应收账款异常增加，可能存在提前确认收收入问题；报告收益与经营现金流量的缺口增加，报告收益与应税收益之间的缺口增加，可能存在盈余管理；大额的资产冲销和第4季度的大额调整，可能是中期报告有问题，年底时受到外部审计师的压力被迫在年底调整。
（3）要注意大额的关联方交易。
这些交易的价格缺乏客观性，会计估计有较大主观性，可能存在转移利润的动机。
（4）要注意大额资本利得。
在经营业绩不佳时，公司可能通过出售长期资产、债转股等交易实现资本利得。
（5）要注意异常的审计报告。
无正当理由更换注册会计师，或审计报告附有保留意见，暗示公司的财务报告可能粉饰过度。
3．比较基础问题
在比较分析时必然要选择比较的参照标准，包括本公司历史数据、同业数据和计划预算数据。
横向比较时需要使用同业标准。
同业的平均数只有一般性的指导作用，不一定有代表性，不是合理性的标志。
选一组有代表性的公司求其平均数，作为同业标准，可能比整个行业的平均数更有意义。
近年来，更重视以竞争对手的数据作为分析基础。
不少公司实行多种经营，没有明确的行业归属，同业比较更加困难。
趋势分析以本公司历史数据作比较基础。
历史数据代表过去，并不代表合理性。
经营环境是变化的，今年比上年利润提高了，不一定说明已经达到应该达到的水平，甚至不一定说明管理有了改进。
会计规范的改变会使财务数据失去直接可比性，要恢复其可比性成本很大，甚至缺乏必要的信息。
实际与计划的差异分析，以计划预算做比较基础。
实际和预算出现差异，可能是执行中有问题，也可能是预算不合理，两者的区分并非易事。
总之，对比较基础本身要准确理解，并且要在限定意义上使用分析结论，避免简单化和绝对化。
第二节基本的财务比率分析
财务报表中有大量的数据，可以组成许多有意义的财务比率。
这些比率涉及企业经营管理的各个方面。
这些财务比率大体上可以分为四类：
短期偿债能力比率、长期偿债能力比率、资产管理比率和盈利能力比率。
为了便于说明财务比率的计算和分析方法，本章将使用ABC股份有限公司（以下简称“ABC公司”）的财务报表数据作为举例。
该公司的资产负债表、利润表、现金流量表和股东权益变动表如表2—1、表2—2、表2—3和表2—4所示。
为计算简便，这些数据是假设的。
表2—1资产负债表
编制单位：
ABC公司2006年12月31日单位：
万元
资产
年末
余额
年初
余额
负债及股东权益
年末
余额
年初
余额
流动资产：
流动负债：
货币资金
50
25
短期借款
60
45
交易性金融资产
6
12
交易性金融负债
应收票据
8
11
应付票据
5
4
应收账款
398
199
应付账欺
100
109
预付账款
22
4
预收账款
10
4
应收胶利
0
0
应付职工薪酬
2
应收利息
0
0
应交税费
5
4
其他应收款
12
22
应付利息
12
16
存货
119
326
应付般利
28
10
待摊费用
32
7
其他应付款
14
13
一年内到期的非流动资产
45
4
预提费用
9
5
其他流动资产
8
0
预计负债
2
4
流动资产合计
700
61O
一年内到期的非流动负债
50
0
其他流动负债
3
5
流动负债合汁
300
220
非流动负债：
非流动资产：
长期借款
450
245
可供出售金融资产
0
45
应付债券
240
260
持有至到期投资
长期应付款
50
60
长期股权投资
30
0
专项应付款
0
0
长期应收款
递延所得税负债
0
0
固定资产
1238
955
其他非流动负债
0
15
在建工程
18
35
非流动负债合计
750
580
固定资产清理
12
负债合计
1040
800
无形资产
6
8
股东权益：
开发支出
胶本
100
100
商誉
资本公积
10
1O
长期待摊费用
5
15
盈余公积
100
40
递延所得税资产
0
O
未分配利润
750
730
其他非流动资产
3
O
减：
库存股
0
O
非流动资产合计
1300
1070
股东权益合计
960
880
资产总计
2000
1680
负债及股东权益总计
2000
1680
表2—2利润表
编制单位：
ABC公司2006年度单位：
万元
项目
本年金额
上年金额
一、营业收入
3000
2850
减：
营业成本
2644
2503
营业税金及附加
28
28
销售费用
22
20
管理费用
46
40
财务费用
110
96
资产减值损失
0
0
加：
公允价值变动收益
0
0
投资收益
6
O
二、营业利润
156
163
加：
营业外收入
45
72
减：
营业外支出
1
O
三、利润总额
200
235
减：
所得税费用
64
75
四、净利润
136
100
表2-3现金流量表
编制单位：
ABC公司2006年度单位：
万元
项目
金额
一、经营活动产生的现金流量：
销售商品、提供劳务收到的现金
2810
收到的税费返还
收到其他与经营活动有关的现金
10
经营活动现金流入小计
2820
购买商品、接受劳务支付的现金
2363
支付给职工以及为职工支付的现金
29
支付的各项税费
91
支付其他与经营活动有关的现金支出
14
经营活动现金流出小计
2497
经营活动产生的现金流量净额
323
二、投资活动产生的现金流量：
收回投资收到的现金
4
取得投资收益收到的现金
6
处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额
12
处置子公司及其他营业单位收到的现金净额
收到其他与投资活动有关的现金
投资活动现金流入小计
22
购置固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金
369
投资支付的现金
30
支付其他与投资活动有关的现金
投资活动现金流出小计
399
投资活动产生的现金流量净额
-377
表2-3现金流量表（续）
项目
金额
三、筹资活动产生的现金流量：
吸收投资收到的现金
取得借款收到的现金
270
收到其他与筹资活动收到的现金
筹资活动现金流入小计
270
偿还债务支付的现金
20
分配股利、利润或偿付利息支付的现金
152
支付其他与筹资活动有关的现金
25
筹资活动现金流出小汁
197
筹资活动产生的现金流量净额
73
四、汇率变动对现金及现金等价物的影响
五、现金及现金等价物净增加额
19
加：
期初现金及现金等价物余额
37
六、期末现金及现金等价物余额
56
补充资料
1．将净利润调节为经营活动现金流量：
净利润
136
加：
资产减值准备
固定资产折旧、油气资产折耗、生产性生物资产折旧
100
无形资产摊销
2
长期待摊费用摊销
-11
处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损失（收益以“-”号填列）
固定资产报废损失（收益以“-”号填列）
公允价值变动损失（收益以“-”号填列）
财务费用（收益以“-”号填列）
110
投资损失（收益以“-”号填列）
-6
递延所得税资产减少（增加以“-”号填列）
递延所得税负债增加（减少以“-”号填列）
存货的减少（增加以“-”号填列）
207
经营性应收项目的减少（增加以“-”号填列）
-212
经营性应付项目的增加（减少以“-”号填列）
-3
其他
经营活动产生的现金流量净额
323
2．不涉及现金收支的投资和筹资活动：
债务转为资本
一年内到期的可转换公司债券
融资租入固定资产
3．现金及现金等价物净增加情况：
现金的期末余额
56
减：
现金的期初余额
37
加：
现金等价物的期末余额
减：
现金等价物的期初余额
现金及现金等价物净增加额
19
表2—4股东权益变动表
编制单位：
ABC公司2006年度单位：
万元
项目
本年金额
上年
金额
股本
资本
公积
减：
库存股
盈余
公积
未分配
利润
股东权
益合计
（略）
一、上年年末余额
100
10
40
730
880
加：
会计政策变更
前期差错更正
二、本年年初余额
100
10
40
730
880
三，本年增减变动金额
（一）净利润
136
136
（二）直接计入股东权益的利得和损失
1．可供出售金融资产公允价值变动净额
2．权益法下被投资单位其他股东权益变动的影响
3．与计入股东权益项目相关的所得税影响
4．其他
上述
（一）和
（二）小计
136
136
（三）所有者投人和减少资本
1．所有者投人资本
2．股份支付计入股东权益的金额
3．其他
（四）利润分配
1．提取盈余公积
60
-60
O
2．对股东的分配
-56
-56
3．其他
（五）股东权益的内部结转
1．资本公积转增股本
2．盈余公积转增股本
3．盈余公积弥补亏损
4．其他
四、本年年末余额
100
10
0
100
750
900
一、短期偿债能力比率
由于债务按到期时间分为短期债务和长期债务，所以偿债能力分析也分为短期偿债能力和长期偿债能力分析两部分。
偿债能力的衡量方法有两种：
一种是比较债务与可供偿债资产的存量，资产存量超过债务存量较多，则认为偿债能力强；另—种是比较偿债所需现金和经营活动产生的现金流量，如果产生的现金超过需要的现金较多，则认为偿债能力强。
企业保持适当的偿债能力，具有重要意义。
对股东来说，不能及时偿债可能导致企业破产，但是提高流动性必然降低盈利性，因此他们希望企业权衡收益和风险。
保持适当的偿债能力。
对于债权人来说，企业偿债能力不足可能导致他们无法及时、足额收回债权本息，因此他们希望企业具有尽可能强的偿债能力。
在偿债能力问题上，股东和债权人的利益并不一致。
股东更愿意拿债权人的钱去冒险，如果冒险成功，超额报酬全部归股东，债权人只能得到固定的利息而不能分享冒险成功的额外收益。
如果冒险失败，债权人有可能无法收回本金，要承担冒险失败的部分损失。
对管理当局来说，为了股东的利益他们必须权衡企业的收益和风险，保持适当的偿债能力。
为了能够取得贷款，他们必须考虑债权人对偿债能力的要求。
从他们自身的利益考虑，更倾向于维持较高的偿债能力。
如果企业破产，股东失掉的只是金钱，而经理人不仅会丢掉职位，而且他们作为经理人的“无形资产”也会大打折扣。
对企业的供应商和消费者来说，企业短期偿债能力不足意味着企业履行合同的能力较差。
企业如果无力履行合同，供应商和消费者的利益将受到损害。
（一）短期债务与可偿债资产的存量比较
企业短期债务的存量，是资产负债表中列示的各项流动负债年末余额。
可以用来偿还这些债务的资产，是资产负债表中列示的流动资产年末余额。
流动负债需要在一年内用现金偿还，流动资产将在一年内变成现金，因此两者的比较可以反映短期偿债能力。
流动资产与流动负债的存量比较有两种方法：
一种是差额比较，两者相减的差额为营运资本；另一种是比率比较，两者相除的比率成为短期债务存量比率。
1.营运资本
营运资本是指流动资产超过流动负债的部分，其计算公式如下：
营运资本=流动资产-流动负债
根据ABC财务报表数据：
本年营运资本=700-300=400（万元）
上年营运资本=610-
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