∴甲公司当前出售A股票比较有利
当债券价值高于或等于购买价格，可以购买.
7、已知：
A公司拟购买某公司债券作为长期投资（打算持有至到期日），要求的必要收益率为6％.
现有三家公司同时发行5年期，面值均为1000元的债券,其中：
甲公司债券的票面利率为8%，每年付息一次，到期还本，债券发行价格为1041元；乙公司债券的票面利率为8%，单利计息，到期一次还本付息,债券发行价格为1050元；丙公司债券的票面利率为零，债券发行价格为750元,到期按面值还本。
部分资金时间价值系数如下:
5年
5％
6%
7％
8%
（P/F,i,5）
0。
7835
0。
7473
0。
7130
0。
6806
（P/A，i，5）
4。
3295
4.2124
4.1000
3.9927
要求:
（1）计算A公司购入甲公司债券的价值。
解答：
甲公司债券价值=80×（P/A，6％,5）+1000×（P/F，6％，5）=1084。
29（元）
（2）计算A公司购入乙公司债券的价值.
解答：
乙公司债券价值=（1000+1000×8%×5）×（P/F，6%，5）=1046。
22（元）
（3）计算A公司购入丙公司债券的价值。
解答:
丙公司债券价值=1000×（P/F，6％，5）=747.3（元）
（4）根据上述计算结果，评价甲、乙、丙三种公司债券是否具有投资价值，并为A公司做出购买何种债券的决策。
解答：
甲公司债券的价值大于其发行价格,所以甲公司债券值得投资；
乙公司债券的价值小于其发行价格，所以乙公司债券不值得投资；
丙公司债券的价值小于其发行价格，所以丙公司债券不值得投资。
所以，A公司应该投资甲公司债券.
8、国库券的利息率为8%,证券市场股票的平均率为15％。
要求：
（1）如果某一投资计划的β系数为1。
2,其短期投资的报酬率为16％,问是否应该投资？
（2）如果某证券的必要报酬率是16％，则其β系数是多少？
答案:
1）必要报酬率=8%+1。
2×（15％-8％）=16。
4％＞16%
由于预期报酬率小于报酬率,不应该投资.
（2）16%=8%+β×（15％-8％）=1.14
9、一个投资人持有ABC公司的股票，他的投资最低报酬率为15％。
预计ABC公司未来3年股利将高速增长，成长率为20％.在此以后转为正常增长，增长率为12%.公司最近支付的股利是2元。
现计算该公司股票的价值。
答案：
第一步;第一年、2.088;第二年、2.177第三年、2.274三年合计6。
539
第二步,计算第三年年底的普通股内在价值
V=D3×（1+g）/（k—g）=129。
02
其现值为129。
02×（P/F，15%，3）=84.9
第三步;总价值=6。
539+84.9=91.439
10、九牛公司采用融资租赁的方式于2009年1月1日从租赁公司租入设备一台,设备价款20000元,租期4年;租期期满后设备归承租方所有,租赁期间的折现率为10％,以后等额年金支付租金.
（1）计算九牛公司每年要支付的租金
（2）编制九牛公司租赁设备的租金摊余成本表
答案:
（1）每年租金=20000×1/（P/A,10％，4）=6309.1483
（2）租金摊余成本表
年数
应付利息
应计租金
摊余成本
0
0
0
20000
1
6309
2000
15691
2
6309
1569
10951
3
6309
1095
5747
4
6309
572
0
11、某厂两年前购入一台机床,原价42000元,期末预计残值2000元,估计仍可使用8年。
最近企业正在考虑是否用一种新型的数控机床取代原设备的方案。
新机床售价为52000元，使用年限为8年，期末残值为2000元。
若购入新机床,可使该厂每年的营业现金净流量由目前的36000元增加到47000元。
目前该厂原有机床的账面价值为32000元，如果现在立即出售，可获得价款12000元。
该厂资本成本16%，所得税率40％.要求:
试用净现值法对该售旧购新方案的可行性作出评价。
1。
首先计算企业采纳售旧购新方案后的净现值。
对未来各年的现金净流量进行预测：
1-8年每年净现金流量为：
47000元
第8年末残值为:
2000元
第1年出售机床收入:
12000元
税负节余：
20000×40%=8000元
未来报酬总现值为:
8000+12000+47000×（P/A,16％，8）+2000×（P/F，16%，8）=224678
Ncf=224678—52000=156778
2.计算仍使用老设备的净现值
第8年末残值为:
2000元
未来报酬总现值为：
36000×（P/A，16%，8）+2000×（P/F，16％,8）=144994
所以，售旧购新方案可行。
13、假定某公司有价证券年利率为9％，每次固定转换成本为50元，公司认为任何时候银行活期存款及现金余额不能低于1000元,又根据以往经验测算出现金余额波动的标准差为800元。
要求：
计算最优现金返回线和现金控制上限.
答案：
依据题意得，有价证券的日利息率为i=9%÷360=0。
025％；现金存量下限为L=1000元；b=50元。
根据现金返回线公式得，
结论:
公司的现金持有量应维持在5579元左右，不超过14737元，不低于1000元。
14。
某企业全部用银行贷款投资兴建一个工程项目，总投资额为5000万元,假设银行的借款利率为16％.该工程当年建成投产。
要求
（1）该工程建设投产后，分8年等额归还银行的借款，每年年末应还多少？
（2）若该工程建设投产后，每年可以获净利润1500万元，全部用来归还借款的本息，需要多少年可以还清？
答案：
5000=A（p/A,16％，8）,A=5000/4。
344=1151.01万元;
（2）5000=1500（p/A，16%）,（p/A，16％）=5000/1500=3。
333，介于16%利率5年期、6年期年金现值系数之间，年度净利需年底得到，故需要6年还清
15。
中原公司和南方公司股票的报酬率及其概率分布如下：
经济情况
发生概率
报酬率
中原公司
南方公司
繁荣
0。
3
40%
60％
一般
0。
5
20％
20％
衰退
0。
2
0
—10％
假设同期的国库券利率为10％,风险报酬系数为5%,要求计算中原公司和南方公司的投资报酬率.
经济情况
发生概率
报酬率
中原公司
南方公司
繁荣
0。
30
0.40
0.60
一般
0。
50
0。
20
0。
20
衰退
0.20
0。
00
—0。
10
期望报酬率
0。
22
0。
26
标准离差
0。
14
0。
25
标准离差率
0。
64
0.96
风险报酬率
0。
03
0。
05
投资报酬率
0。
13
0。
15
16。
A公司面临一个投资机会。
该投资项目投资期为2年,初始投资240万元，第一年投入140万元,第二年投入100万元，第三年开始投入使用，使用寿命为4年，按直线法折旧。
在项目投入使用时需要垫资营运资金40万元，项目结束时收回。
该项目每年带来营业收入220万元,支付付现成本110万元。
企业的所得税率为40％，资金成本为10%。
试计算该投资项目的净现值、获利指数和内部报酬率（只写出方程），并判断项目是否可行。
解：
每年折旧=（140+100）÷4=60（万元）
每年营业现金流量=销售收入⨯（1-税率）-付现成本⨯（1-税率）+折旧⨯税率
=220⨯（1-40％）-110⨯（1-40％）+60⨯40％
=132-66+24=90（万元）
投资项目的现金流量为:
年份
0
1
2
3
4
5
6
初始投资
垫支流动资金
营业现金流量
收回流动资金
-140
-100
-40
90
90
90
90
40
（1）净现值=40⨯PVIF10%，6+90⨯PVIFA10％，4⨯PVIF10%，2-40⨯PVIF10％，2-100⨯PVIF10%，1-140
=40⨯0。
564+90⨯3。
170⨯0.826-40⨯0。
826-100⨯0。
909-140
=22.56+235。
66-33。
04-90。
9-140=—5.72（万元）
（2）获利指数=（22。
56+235。
66-33.04）/（90。
9+140）=0。
98
（3）贴现率为10％时,净现值=—5。
72（万元）
贴现率为9%时，净现值=40⨯PVIF9%,6+90⨯PVIFA9％,4⨯PVIF9％，2-40⨯PVIF9％，2-100⨯PVIF9％,1-140
=40⨯0。
596+90⨯3。
240⨯0.842-40⨯0。
842-100⨯0.917-140
=23。
84+245。
53-33。
68-91.7-140=3.99（万元）
设内部报酬率为r，则：
r=9。
41％
综上，由于净现值小于0，获利指数小于1，贴现率小于资金成本10％,故项目不可行。
18。
B公司现有甲、乙两个投资方案,初始投资额均为48万元，项目的使用寿命为8年。
甲方案每年的净现金流量均为16万元；乙方案各年的净现金流量分别为5万元、10万元、15万元、20万元、25万元、30万元、40万元、50万元。
试计算两个方案的投资回收期和平均报酬率.
（1）甲方案投资的回收期=
甲方案的平均报酬率=
（2）乙方案的投资回收期计算如下:
单位：
万元
年份
年初尚未收回的投资额
每年NCF
年末尚未收回的投资额
1
2
3
4
5
6
7
8
48
43
33
18
5
10
15
20
25
30
40
50
43
33
18
0
1.乙方案的投资回收期=3+18÷20=3。
9（年）
乙方案的平均报酬率=
19。
C公司的资金成本为10％,现有丙丁两个项目，其现金流如下：
年份
0
1
2
3
4
5
6
丙方案
—500
200
200
150
150
100
50
丁方案
—500
100
100
150
200
200
250
试计算丙丁两个方案的净现值和内部报酬率（只写出方程）
（1）丙方案的净现值
=50⨯PVIF10％，6+100⨯PVIF10％,5+150⨯PVIFA10%，2⨯PVIF10％,2+200⨯PVIFA10%，2-500
=50⨯0。
564+100⨯0.621+150⨯1。
736⨯0.826+200⨯1.736-500
=152。
59（万元）
贴现率为20％时，
净现值=50⨯PVIF20%，6+100⨯PVIF20％，5+150⨯PVIFA20％,2⨯PVIF20%,2+200⨯PVIFA20％，2-500
=50⨯0。
335+100⨯0。
402+150⨯1。
528⨯0。
694+200⨯1。
528-500
=21。
61（万元）
贴现率为25%时,
净现值=50⨯PVIF25％,6+100⨯PVIF25％，5+150⨯PVIFA25％，2⨯PVIF25％，2+200⨯PVIFA25％,2-500
=50⨯0.262+100⨯0。
320+150⨯1。
440⨯0。
640+200⨯1.440-500
=—28。
66（万元）
设丙方案的内部报酬率为r1，则:
r1=22.15%
（2）丁方案的净现值
=250⨯PVIF10%,6+200⨯PVIFA10％，2⨯PVIF10%,3+150⨯PVIF10％，3+100⨯PVIFA10％，2-500
=250⨯0。
564+200⨯1。
736⨯0.751+150⨯0.751+100⨯1。
736-500
=188（万元）
贴现率为20%时，
净现值=250⨯PVIF20％,6+200⨯PVIFA20%，2⨯PVIF20％,3+150⨯PVIF20％，3+100⨯PVIFA20%,2-500
=250⨯0。
335+200⨯1。
528⨯0。
579+150⨯0。
579+100⨯1。
528-500
=0.34（万元）
贴现率为25％时，
净现值=250⨯PVIF25％，6+200⨯PVIFA25％，2⨯PVIF25%，3+150⨯PVIF25%，3+100⨯PVIFA25％，2-500
=250⨯0。
262+200⨯1。
440⨯0。
512+150⨯0.512+100⨯1。
440-500
=—66。
24（万元）
设丁方案的内部报酬率为r2,则:
r2=20。
03%
20.A公司有一旧设备，正考虑用市场上一种新设备进行替换。
两种设备的年生产能力相同，采用直线法折旧。
公司的所得税率假定为40%,资金成本率为10％
项目
旧设备
新设备
原价
80000
100000
净残值
4000
10000
使用年限
8
5
已使用年限
3
0
尚可使用年限
5
5
每年付现成本
9000
6000
目前变价收入
30000
-
要求:
判断公司是否更新设备.
1.解：
更新设备与继续使用旧设备的差量现金流量如下:
（1）差量初始现金流量:
旧设备每年折旧=（80000—4000）÷8=9500
旧设备账面价值=80000—9500×3=51500
新设备购置成本-100000
旧设备出售收入30000
旧设备出售税负节余（51500—30000）×40％=8600
差量初始现金流量-61400
（2）差量营业现金流量：
差量营业收入=0
差量付现成本=6000-9000=—3000
差量折旧额=（100000—10000）÷5—9500=8500
差量营业现金流量=0—（—3000）×（1-40％）+8500×40％=5200
（3）差量终结现金流量：
差量终结现金流量=10000—4000=6000
两种方案的差量现金流如下表所示。
年份
0
1～4
5
差量初始现金流量
差量营业现金流量
差量终结现金流量
—61400
5200
5200
6000
合计
—61400
5200
11200
差量净现值=11200×PVIF10%，5+5200×PVIFA10％，4-61400
=11200×0.621+5200×3。
170-61400
=-37960.8（元）
差量净现值为负，因此不应更新设备。
21.B公司拥有一稀有矿藏。
据预测，4年后价格将上涨30％，因此，公司需要研究是现在开采还是4年后开采的问题。
无论现在开采还是以后开采,初始投资额均相同，建设期均为1年，从第二年开始投产,投产后5年矿产全部开采完毕.假定所得税率40％。
相关资料如下:
（单位万元）
投资与回收
收入与成本
固定资产投资
80
年产销量
2000吨
营运资金垫支
10
现在开采每吨售价
0.1
固定资产残值
0
4年后开采每吨售价
0.13
资金成本
20％
年付现成本
60
要求：
该公司应当如何做出投资时机决策。
2.
（1）现在开采的净现值：
年营业收入=0.1×2000=200（万元）
年折旧=80÷5=16（万元）
年营业现金流量=200×（1—40％）—60×（1—40%）+16×40％=90.4（万元）
现金流量计算表如下:
年份
0
1
2～5
6
初始投资
营运资金垫支
营业现金流量
终结现金流量
—80
-10
90.4
90.4
10
合计
—80
-10
90.4
100.4
净现值=100。
4×PVIF20％,6+90。
4×PVIFA20％,4×PVIF20%，1—10×PVIF20％,1-80
=100.4×0。
335+90.4×2。
589×0.833-10×0.833—80
=140。
26（万元）
（2）4年后开采的净现值：
年营业收入=0.13×2000=260（万元）
年营业现金流量=260×（1-40％）-60×（1—40%）+16×40%=126.4（万元）
现金流量计算表如下:
年份
0
1
2~5
6
初始投资
营运资金垫支
营业现金流量
终结现金流量
-80
—10
126。
4
126.4
10
合计
—80
-10
126.4
136。
4
第4年末的净现值=136。
4×PVIF20％,6+126.4×PVIFA20％，4×PVIF20％,1—10×PVIF20％,1—80
=136.4×0。
335+126。
4×2.589×0.833-10×0。
833—80
=229.96（万元）
折算到现在时点的净现值=229。
96×PVIF20%，4=229。
96×0。
482=110。
84（万元）
所以,应当立即开采.
22。
C公司要在两个项目中选择一个进行投资:
甲项目需要160000元的初始投资，每年产生80000元的现金净流量，项目的使用寿命为3年，3年后必须更新且无残值；乙项目需要210000元的初始投资，每年产生64000元的现金净流量，项目的使用寿命为6年，6年后更新且无残值。
公司的资金成本率为16%,公司应当选择哪个项目?
甲项目的净现值=80000×PVIFA16%，3—160000=80000×2。
246—160000=19680（元）
甲项目的年均净现值=19680÷PVIFA16％，3=19680÷2。
246=8762。
24（元）
乙项目的净现值=64000×PVIFA16％,6—210000=64000×3。
685—210000=25840（元）
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