餐饮旅游行业分析报告.docx

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餐饮旅游行业分析报告

2022年餐饮旅游行业分析报告

一、行业景气度稳定向上

中长期来看，旅游价值指数的走势反映出行业整体景气度的指向，虽然旅游行业季节性因素较为明显，环比波动较大，但是在供给较稳定的前提下价格同比涨跌幅基本上显示出需求端的涨跌情况。

从价格走势与板块总股本加权平均收盘价的走势对比可以看出，除了个别背离现象外，中长期板块的走势与价格端的走势契合度较高，2020年旅游价格指数上涨明显，旺季价格上涨达到8%以上，同年餐饮旅游板块整体上涨16.86%；2020年旅游价格指数增幅下跌，全年价格上涨1.7%，较2021年3.8%的增速下滑了2.1个百分点，同年餐饮旅游板块整体下跌8.48%。

2021年4月份旅游价格指数同比上涨2.1%较上月3.8%的涨幅呈下降趋势，且较2020年4月份增幅2.3%小幅下滑了0.2个百分点，价格出现微弱下滑，预计主要受到限制三公消费以及疫情、四川地震等不利因素影响，需求端暂时受到抑制所致。

2021年4月份旅游价格累计上涨2.4%，较去年同期1.9%的累计增速上涨0.5个百分点，价格呈现稳定增长态势，我们预计全年价格走势将好于去年，随着气候因素好转以及疫情地震等因素的消退，需求端持续受打压的迹象并不明显，旅游出行需求将有望呈现持续向上的趋势，我们判断行业景气度稳定向上。

二、旅游市场数据

1、小长假数据显示国内游处于平稳增长态势

清明小长假和五一小长假期间，国内旅游市场虽然受到气候因素以及疫情、地震的影响增速较去年同期有所下滑，但是整体维持较平稳的增长态势。

小长假期间东部区域游客增速维持在10%左右，中西部区域维持在15%至25%的区间，旅游收入维持较高增速。

五一小长假的出游人数明显较清明假期更多，显示出回暖迹象明显，从数据上可以看到，五一各省市统计的小长假游客接待量明显高于清明假期的数据，其中五一假期许多游客将三天假期拼成七天长假，五一期间长线旅游路线预订较去年同期有爆发式增长，从侧面反映出居民旅游需求仍保持旺盛态势。

同时，小长假期间小客车免费通行以及景区降价促销都利于旅游市场保持平稳增长。

从目前来看，地震的破坏因素明显小于汶川大地震的影响，而且疫情有逐步得到控制的迹象，随着气候因素改善，五一过后行业逐步进入旺季，暑期学生出游以及黄金周临近都是行业转好的催化因素，而且前期部分被抑制的出行需求有望在后续得到合理释放，反弹将可能超出预期，国内游市场维持向好趋势。

一季度国内游市场保持平稳增长，企稳迹象明显。

中国旅游研究院预计今年一季度国内旅游人数为9.7亿人次，同比增长10.9%，国内旅游收入为7600亿元，同比增长17.5%。

2、入境游游客持续下滑

入境游四月份累计接待游客4289.68万人次，同比下滑2.74%，去年同期增长0.12%；入境游外汇收入155.58亿美元，同比下滑4.75%，去年同期增长3.62%，入境游数据显示整体仍较低迷。

四月份入境游游客同比增速为-8.28%，创2021年以来的新低，外围市场增长乏力。

3、出境游维持高增速

今年一季度上海出境游客达到43.76万人次（上年同期为36.45万人次），同比增长20.05%（上年增速为40.73%）；北京一季度出境游客达到75.15万人次（上年同期为54.71万人），同比增长37.4%（上年同期增长52.1%），增速出现了下滑但是仍维持较高景气度。

浙江省一季度旅行社组织出境游客37.2万人次，同比增长29%，其中出国游人数增长40%，港澳游人数增长15.6%；其中杭州市组织出境游客21.4万人次，同比增长19.3%；浙江省旅行社组织赴台旅游3.8万人次，同比下降13.5%。

三、细分行业数据分析

1、四月份饭店业出租率保持上升势头

四月份饭店业平均出租率为58.8%，环比继续改善，平均房价跌至一年以来的低点，REVPAR同比增速下滑明显，平均成本率均稳中有降，餐饮收入比止跌回升。

整体来看，饭店业经营状况表现不佳，平均房价萎靡不振，平均出租率回升趋缓。

2、四月份一线城市高星级酒店经营平稳

四月份上海市星级酒店出租率为60.89%，同比下滑0.34%；平均房价646元，同比下滑2.46%，RevPar同比下滑3%（上年同期增长2.16%）。

四月份北京市星级酒店出租率为58.8%，同比上涨0.7%；平均房价549元，同比增长3.9%，RevPar同比增长5.17%（上年同期增长6.39%）。

不完全统计的星级酒店截至四月份累计开业53家店，较去年同期56家店下滑了3家。

3、经济型酒店业绩同比下滑，环比有改善趋势

一季度经济型酒店业绩延续上季业绩下滑趋势，但是环比有改善趋势，主要体现在入住率下滑收窄，其中如家一季度入住率同比出现上涨，平均房价基本持平或出现微弱上涨，REVPAR同比均出现下滑但是环比下滑收窄有改善趋势。

华住酒店、7天酒店、如家酒店和锦江股份经济型酒店一季度REVPAR同比下滑分别为4.48%、1.48%、0.75%和3.94%，我们预计随着二季度商务活动回暖，从二季度开始经济型酒店有望恢复性增长。

4、景区接待量小长假期间有所下降

五一小长假期间，安徽黄山风景区三天累计接待游客5.52万人次（上年同期为5.58万人），同比下滑1.09%（上年同期下滑17.81%）；门票收入为1172.97万元（上年同期为1161.76万元），同比增长0.96%（上年同期下滑15.96%）。

而受到芦山地震影响，四川峨眉山—乐山大佛景区接待游客7.78万人次（上年同期为16.07万人），同比下降51.58%（上年同期增长0.49%），实现门票收入648.89万元（上年同期为1195.65万元），同比下降45.73%（上年同期增长1.65%）。

湖南张家界国家森林公园首次进山游客超过2万人次（上年同期为2.13万人），同比下滑5.87%（上年同期增长5.63%）。

一季度黄山风景区接待游客量和门票收入分别增长12.7%和10.5%，保持较好增长态势；峨眉山风景区接待游客量和门票收入一季度增长3.6%和3.2%，较去年同期9.95%和17.5%的增速下滑明显，受到地震因素影响预计可能持续影响到二季度。

湖南张家界核心景区一季度游客接待47.65万人次，同比下滑7.3%，一次进山游客28.04万人，同比下滑8.4%，门票收入5807.7万元，同比下降3.74%。

一季度是景区的旅游淡季，受气候、禽流感以及地震等因素的影响，中西部景区接待量下滑明显。

5、餐饮消费受到限三公影响，部分高端企业推出大众菜

四月份餐饮业累计收入为7712亿元，同比增长8.3%；限额以上企业餐饮收入累计为2448.7亿元，同比下滑2.7%，从五一小长假的数据显示，大众餐饮消费普遍增长，重点监测企业收入增长超过20%，而受到限三公消费的影响高端餐饮消费下滑明显，高端企业收入下滑超过30%，部分推出大众餐饮菜系的高端企业收入开始出现同比增长。

四、投资策略

1、板块季节性表现明显

旅游板块个股季节性表现较为明显。

餐饮旅游板块因为子版块差异性较大，个股题材较多，短期看基本面与市场板块走势并不一致，背离情况较多，但是从中长期看，剔除季节性波动市场依然遵循与基本面同步的走势。

从2021年至2020年统计的结果来看，月度板块跑赢指数的概率以二月份、七月份和十一月份最大，是旅游板块表现较好的时间段，黄金周预期是主要的催化因素。

2、风险因素

（1）疫情、战争等非可控因素

（2）宏观经济恶化

（3）系统性风险

2022年健康服务行业分析报告

一、综述

1、政策

国务院印发《关于促进健康服务业发展的若干意见》，力争到2020年，基本建立覆盖全生命周期、内涵丰富、结构合理的健康服务业体系，健康服务业总规模达到8万亿元以上。

提出了促进健康服务业发展的政策措施。

一是放宽市场准入，简化紧缺型医疗机构和连锁经营服务企业的审批、登记手续，放宽对营利性医院市场准入和配置大型设备的限制。

二是加强规划布局和用地保障，扩大健康服务业用地供给，优先保障非营利性机构用地。

三是优化投融资引导政策，鼓励金融机构创新适合健康服务业特点的金融产品和服务方式。

2、主要发展方向

文件指出了主要发展方向：

一是大力发展医疗服务。

加快形成多元办医格局，落实鼓励社会办医的各项优惠政策，优化医疗服务资源配置，促进优质资源向贫困地区和农村延伸。

推动发展专业规范的护理服务。

二是加快发展健康养老服务，推进医疗机构与养老机构等加强合作，提高社区为老年人提供日常护理、慢性病管理、中医保健等医疗服务的能力。

三是积极发展健康保险。

四是全面发展中医药医疗保健服务。

以及发展健康体检咨询、培育健康服务业相关支撑产业、大力发展第三方检验检查、评价、研发等服务。

（1）发展目标十分明确，涵盖领域广泛

1、本次意见提出到2020年健康服务业总规模达到8万亿以上，按照目前占GDP5%左右的规模计算，未来行业增速将在15%左右。

2、到2020年，基本建立覆盖全生命周期、内涵丰富、结构合理的健康服务业体系，打造一批具国际竞争力的健康服务产业集群。

明显提高医疗服务能力，健康管理和服务水平，完善健康保险，提高商业保险在卫生总费用中的比重，扩大健康服务相关产业规模，优化健康服务业发展环境。

（2）加大医疗服务领域开放力度，全面发展中医药医疗保健服务

本次意见涵盖广泛，主要对医院、诊断检验、养老产业、商业保险、

中医药保健、体检咨询、服务外包、健康信息化、医疗器械等领域的市场准入，规划布局和用地保障、投融资引导政策、财税价格政策等方面以大力支持。

积极支持社会资本进入医疗服务行业，并首次在细节上给予充分支持，明确法律法规没有明令禁入的领域，都须向社会资本开放，对待非公立和公立机构一视同仁，有利于民营资本真正进入医疗服务领域，加快设立各类医疗机构的步伐。

发展中医药医疗保健服务包括推动中医服务，包括推动医疗机构开设中医服务和鼓励药店中医坐诊，开发药食同用的中药材和保健品等，有利于保健品和中药材行业的长期发展。

（3）重点扶持领域涵盖广泛

此次促进健康服务业发展的若干意见主要涉及医院、诊断检验、健康信息化、养老产业、商业保险、中医药保健、体检咨询、医疗器械、服务外包等几个方面。

（4）着力加大服务业的开放力度

支持社会资本进入医疗服务行业，最初在2020年《关于进一步鼓励和引导社会资本举办医疗机构意见》中系统提出，但始终未能涉及细节，由于缺乏具体的政策和措施，非公立医院尤其是营利性医院的发展在过去一直受到制约，此次意见明确要各地取消不合理的规定，加快落实非公立和公立医疗机构在市场准入、社保定点、重点专科建设、职称评定、学术地位、等级评审、技术准入等方面同等对待的政策。

加大服务业的开放力度有利于社会资本更快进入医疗服务领域。

此外，该意见还鼓励发展医院管理集团，引导非公立医疗机构规模化发展，有利于连锁专科和综合性医院集团的发展。

我们认为加大服务业开放力度将利好连锁医疗机构：

通策医疗、爱尔眼科，迪安诊断，达安基因，复星医药，金陵药业，开元投资。

（5）全面发展中医药医疗保健服务

发展中医药医疗保健服务主要包括两个方面：

1、提升中医药服务能力，包括推动医疗机构中医服务，鼓励零售药店提供中医坐堂诊疗；2、开发中医保健产品，包括种植中药材及其产品研发和应用，推动中医养生保健等。

我们认为通过中医养生防未病治已病，是国家节省医疗资源的方式，有利于中医药产业和保健品行业的长期发展，利好康美药业，汤臣倍健，东阿阿胶，同仁堂。

二、医疗服务

1、放宽准入条件，明确法无禁止则准入

医疗服务业的准入标准得以明确，有望进入野蛮生长阶段。

2、公立医院改制试点

鼓励企业、慈善机构、基金会、商业保险机构等以出资新建、参与改制、托管、公办民营等多种形式投资医疗服务业。

重点在于《意见》明确提出将在部分地区建立公立医院改制试点。

鼓励各界投资医疗服务是之前一贯的政策，，但投资形式的叙述更为具体。

3、体制内外平等政策

非公立医疗机构与公立医疗机构在市场准入、社会保险定点、重点专科建设、职称评定、学术地位、等级评审、技术准入、水电热同价等方面实行平等对待的政策。

市场准入、社会保险定点、重点专科建设、水电热同价等方面的平等政策显然有利于非公立医疗机构的建设。

但制约非公立医疗机构发展的根本因素并不是以上因素，而是公立医疗机构的人才优势，因此职称评定、学术地位等方面的平等政策才是非公立医疗机构能够发展的根本保障。

同时，《意见》的内容还包括促进人才流动的政策，例如，加快推进规范的医师多点执业，以及在人才培养、培训和进修等给予非公立医疗机构支持，并探索公立医疗机构与非公立医疗机构在技术和人才等方面的合作机制。

此外，公立医院改制也是人才向非公立流动的一个重要来源。

在以上人才流动政策的支持下，未来公立医疗机构的高端人才有望向非公立医疗机构流动，这是未来非公立医疗机构能够最终发展壮大的根本保障，如果相关意见能够得以贯彻实施，那么对于现行医疗服务体系的改变将是巨大的，非公立医疗机构的发展也将进入黄金时代。

主营医院业务的上市公司有通策医疗、爱尔眼科。

从事医院建设、洁净手术室建设的上市公司尚荣医疗也将受益。

兼营医院业务的上市公司有复星医药、马应龙、开元投资、金陵药业、益佰制药、诚志股份、双鹭药业、康美药业、三精制药、华润三九等。

4、非公立医疗机构医疗服务价格实行市场调节价

非公立医疗机构医疗服务价格实行市场调节价是非公立相对于公立的一个最大的“不公平”，由于国家定位公立医疗机构主要保障基本医疗需求，因此对于医疗服务价格必然有所限制，因此公立医疗机构大多盈利很少。

非公立医疗机构不受此限制，其盈利能力将大幅提高，也有利于吸引更多的投资进入医疗领域。

在资金充裕的前提下，非公立医疗机构更容易发展高端医疗，并为高端人才支付更高的薪酬，从而在吸引人才方面具有更大的优势。

如果说平等政策使得非公立与公立可以平等竞争，那么该项政策毫无疑问使得非公立医疗机构具有了巨大的优势，甚至是决定性的优势。

5、大力发展第三方服务

引导发展专业的医学检验中心和影像中心。

支持发展第三方的医疗服务评价、健康管理服务评价，以及健康市场调查和咨询服务。

公平对待社会力量提供食品药品检测服务。

鼓励药学研究、临床试验等生物医药研发服务外包。

完善科技中介体系，大力发展专业化、市场化的医药科技成果转化服务。

（1）引导发展专业的医学检验中心和影像中心。

利好检测试剂（科华生物，达安基因，迪安诊断、博晖创新、阳普医疗等）和影像设备生产企业（华润万东、东软集团、理邦仪器、新华医疗、乐普医疗）。

（2）公平对待社会力量提供食品药品检测服务。

相关个股：

慈铭体检。

三、医疗器械

医疗服务的发展，其硬件基础是医疗器械，如果说医疗服务的发展迎来了黄金发展期，那医疗器械毫无疑问将率先受益，并且即使医疗服务仍然处在发展过程中的投入期，医疗服务尚未真正盈利的时期，医疗器械仍然可以大幅盈利。

因此，尽管《意见》主要针对服务业，但对于医疗器械的利好是不言而喻的。

对于公立医疗机构来说，往往更倾向于购买进口医疗器械，主要原因：

一是公立医疗机构资金较为充裕；二是对于国产医疗器械存有偏见，实际上，许多国产医疗器械已经达到国际同等水平甚至在个别指标上有所超越，且价格更低，但却仍然“不受待见”；三是行贿问题不断，由于进口医疗器械价格很高，因此其回扣力度也更高，并且根据新闻披露来看，大型外企往往建立有系统而完善的“行贿网络”，包括所谓的“学术会议”等行贿渠道。

而国产医疗器械价格本已较低，利润空间有限，自然回扣力度和营销水平无法与进口医疗器械相提并论。

《意见》主要利好的是民营医疗机构的发展，对于民营医疗机构来说，特别是在发展初期，对于成本支出是较为敏感的，也更容易排除行贿因素，因此价格较低且质量较好的国产医疗器械将有望受到公平对待，这对于国产医疗器械的发展将是一个大的推动。

此外，《意见》明确将放宽对营利性医院的数量、规模、布局以及大型医用设备配置的限制。

对于医疗器械行业尤其是大型医用设备生产企业构成直接利好。

此类上市公司包括：

尚荣医疗（主营业务是医院的建筑设计施工，洁净手术室建设等）、新华医疗、华润万东、东软集团、和佳股份、理邦仪器、乐普医疗等。

四、商业保险

1、商业健康保险产品更加丰富，主要包括疾病险，养老险和医疗执业保险等。

推进商业保险公司承办城乡居民大病保险，扩大人群覆盖面；积极开发长期护理商业险以及与健康管理、养老等服务相关的商业健康保险产品；推行医疗责任保险、医疗意外保险等多种形式医疗执业保险。

2、参保人数大幅增加，商业健康保险支出占卫生总费用的比重大幅提高

2020年，商业健康险保费收入900亿元，占卫生总费用支出的比例约为4%，，按照规划目标，2020年卫生总费用支出至少将在8万亿元以上（由于卫生总费用支出涵盖范围较广，因此高于健康服务支出），因此如果商业健康险支出占卫生总费用比重提高6%至10%，则该项业务保费支出将提高8倍，至8000亿元，假设该项业务收支平衡，保险公司该项业务保费收入同样将提高8倍，至8000亿元。

2020年，保险业保费收入为15488亿元，仅健康险一项，即可使保险业保费收入未来7年继续保持较高速度增长。

3、鼓励以政府购买服务的方式委托具有资质的商业保险机构开展各类医疗保险经办服务。

政府购买服务有利于健康保险的推广，但购买力度及方式以及政府购买所占比重仍然有待观察。

五、医疗信息化

《意见》所列健康服务业发展目标第八条，标题为“夯实健康服务业发展基础”，主要内容包括医疗信息化和诚信体系的建设。

医疗信息化作为健康服务业发展的基础被优先提出，足以体现国家对于医疗信息化的重视，因此健康服务业发展必将带动相关信息产业的发展。

相关信息产业在《意见》中有明确提出的主要是以下几个方面：

1、医院信息化：

卫宁软件、东华软件、东软集团、银江股份、海虹控股、用友软件、万达信息等。

2、远程医疗：

东软集团。

3、药品和医疗器械电子商务平台：

九州通。

4、便携式健康设备与物联网，互联网的融合，智能穿戴概念：

九安医疗。

六、中医药

《意见》对于中医药的发展也做了具体规划：

提升基层中医药服务能力，力争使所有社区卫生服务机构、乡镇卫生院和70%的村卫生室具备中医药服务能力。

推动医疗机构开展中医医疗预防保健服务，鼓励零售药店提供中医坐堂诊疗服务。

开发中医诊疗、中医药养生保健仪器设备。

这表明国家对于中医药的发展仍然持大力支持态度，相关政策有利于保障并提高中药市场份额。

七、医疗旅游

鼓励有条件的地区面向国际国内市场，整合当地优势医疗资源、中医药等特色养生保健资源、绿色生态旅游资源，发展养生、体育和医疗健康旅游。

具有疗养环境，中医药及医疗优势等特色旅游资源的旅游地有望受益，有利于推动旅游业和医疗服务业的同时发展。

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