福建省《期货投资分析》考前练习第318套.docx
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福建省《期货投资分析》考前练习第318套
2020年福建省《期货投资分析》考前练习
考试须知：
1、考试时间：
180分钟。
2、请首先按要求在试卷的指定位置填写您的姓名、准考证号和所在单位的名称。
3、请仔细阅读各种题目的回答要求，在规定的位置填写您的答案。
4、由于不同的科目的题型不同，文档中可能会只有大分标题而没有题的情况发生，这是正常情况。
5、答案与解析在最后。
姓名:
___________
考号:
___________
一、单选题（共30题）
1.已知变量X和Y的协方差为-40，X的方差为320，Y的方差为20，其相关系数为（）。
A.0．5
B.-0．5
C.0．01
D.-0．01
2.下列对利用股指期货进行指数化投资的正确理解是（）。
A.股指期货远月贴水有利于提高收益率
B.与主要权重的股票组合相比，股指期货的跟踪误差较大
C.需要购买一篮子股票构建组合
D.交易成本较直接购买股票更高
3.Gamma是衡量Delta相对标的物价格变动的敏感性指标。
数学上，Gamma是期权价格对标的物价格的（）导数。
A.一阶
B.二阶
C.三阶
D.四阶
4.下列关于Delta和Gamma的共同点的表述中正确的有（）。
A.两者的风险因素都为标的价格变化
B.看涨期权的Delta值和Gamma值都为负值
C.期权到期日临近时，对于看跌平价期权两者的值都趋近无穷大
D.看跌期权的Delta值和Gamma值都为正值
5.金融机构为了获得预期收益而主动承担风险的经济活动是（）。
A.设计和发行金融产品
B.自营交易
C.为客户提供金融服务
D.设计和发行金融工具
6.根据美林投资时钟理论，随着需求回暖，企业经营状况得到改善，股票类资产在复苏阶段迎来黄金期，对应的是美林时钟（）点。
A.12～3
B.3～6
C.6～9
D.9～12
7.某个资产组合的下一日的在险价值（VaR）是100万元，基于此估算未来两个星期（10个交易日）的VaR，得到（）万元。
A.100
B.316
C.512
D.1000
8.下列有关信用风险缓释工具说法错误的是（）。
A.信用风险缓释合约是指交易双方达成的约定在未来一定期限内，信用保护买方按照约定的标准和方式向信用保护卖方支付信用保护费用，并由信用保护卖方就约定的标的债务向信用保护买方提供信用风险保护的金融合约
B.信用风险缓释合约和信用风险缓释凭证的结构和交易相差较大。
信用风险缓释凭证是典型的场外金融衍生工具，在银行间市场的交易商之间签订，适合于线性的银行间金融衍生品市场的运行框架，它在交易和清算等方面与利率互换等场外金融衍生品相同
C.信用风险缓释凭证是我国首创的信用衍生工具，是指针对参考实体的参考债务，由参考实体之外的第三方
9.在场外期权交易中，提出需求的一方，是期权的（）。
A.卖方
B.买方
C.买方或者卖方
D.以上都不正确
10.下列产品中是我国首创的信用衍生工具的是（）。
A.CDS
B.CDO
C.CRMA
D.CRMW
11.相比于场外期权市场交易，场内交易的缺点有（）。
A.成本较低
B.收益较低
C.收益较高
D.成本较高
12.就国内持仓分析来说，按照规定，国内期货交易所的任何合约的持仓数量达到一定数量时，交易所必须在每日收盘后将当日交易量和多空持仓量排名最前面（）名会员额度名单即数量予以公布。
A.10
B.15
C.20
D.30
13.美国某公司从德国进口价值为1000万欧元的商品，2个月后以欧元支付货款，当美元的即期汇率为1．0890，期货价格为1．1020，那么该公司担心（）。
A.欧元贬值，应做欧元期货的多头套期保值
B.欧元升值，应做欧元期货的空头套期保值
C.欧元升值，应做欧元期货的多头套期保值
D.欧元贬值，应做欧元期货的空头套期保值
14.在生产经营中，企业有时会面临产品价格持续上涨而企业却必须执行之前签订的销售合同的尴尬局面。
此时企业可以采取的措施是（）。
A.宁可赔偿违约金也不销售原材料产品
B.销售原材料产品的同时，在现货市场上等量买入
C.销售原材料产品的同时，在期货市场上等量买入
D.执行合同，销售原材料产品
15.产品层面的风险识别的核心内容是（）。
识别各类风险因子的相关性
识别整个部门的金融衍生品持仓对各个风险因子是否有显著的敞口
识别影响产品价值变动的主要风险因子
识别业务开展流程中出现的一些非市场行情所导致的不确定性
16.含有未来数据指标的基本特征是（）。
A.买卖信号确定
B.买卖信号不确定
C.未来函数不确定
D.未来函数确定
17.投资者认为未来某股票价格下跌，但并不持有该股票，那么以下恰当的交易策略为（）。
A.买入看涨期权
B.卖出看涨期权
C.卖出看跌期权
D.备兑开仓
18.某货币的当前汇率为0．56，汇率波动率为15％，国内无风险利率为年率5％，外国无风险利率年率为8％，则根据货币期权的定价模型，期权执行价格为0．5的6个月期欧式货币看跌期权价格为（）美元。
A.0．005
B.0．0016
C.0．0791
D.0．0324
19.下列属于利率互换和货币互换的共同点的是（）。
A.两者都需交换本金
B.两者都可用固定对固定利率方式计算利息
C.两者都可用浮动对固定利率方式计算利息
D.两者的违约风险一样大
20.中国的GDP数据由中国国家统计局发布，季度GDP初步核算数据在季后（）天左右公布。
A.5
B.15
C.20
D.45
21.大豆期货看涨期权的Delta值为0．8，意味着（）。
A.大豆期货价格增加小量X，期权价格增加0．8X
B.大豆期货价格增加小量X，期权价格减少0．8X
C.大豆价格增加小量X，期权价格增加0．8X
D.大豆价格增加小量X，期权价格减少0．8X
22.在线性回归模型中，可决系数R2的取值范围是（）。
A.R2≤-1
B.0≤R2≤1
C.R2≥1
D.-1≤R2≤1
23.国家统计局根据（）的比率得出调查失业率。
A.调查失业人数与同口径经济活动人口
B.16岁至法定退休年龄的人口与同口径经济活动人口
C.调查失业人数与非农业人口
D.16岁至法定退休年龄的人口与在报告期内无业的人口
24.近几年来，贸易商大力倡导推行基差定价方式的主要原因是（）。
A.拥有定价的主动权和可选择权
B.增强企业参与国际市场的竞争能力
C.将货物价格波动风险转移给点价的一方
D.可以保证卖方获得合理销售利润
25.在买方叫价基差交易中，确定（）的权利归属商品买方。
A.点价
B.基差大小
C.期货合约交割月份
D.现货商品交割品质
26.一个模型做20笔交易，盈利12笔，共盈利40万元；其余交易均亏损，共亏损10万元，该模型的总盈亏比为（）。
A.0.2
B.0.5
C.4
D.5
27.当前股票的指数为2000点，3个月到期看涨的欧式股指期权的执行价为2200点（每点50元），年波动率为30％，年无风险利率为6％。
预期3个月内发生分红的成分股信息如表2—3所示。
表2—3预期3个月内发生分红的成分股信息
权重（％）
分红日期（年）
分红（元）
A
2
0.08
1.
A.2911
B.2914
C.2917
D.2918
28.在两个变量的样本散点图中，其样本点分布在从（）的区域，我们称这两个变量具有正相关关系。
A.左下角到右上角
B.左下角到右下角
C.左上角到右上角
D.左上角到右下角
29.就境内持仓分析来说，按照规定，国境期货交易所的任何合约的持仓数量达到一定数量时，交易所必须在每日收盘后将当日交易量和多空持仓量排名最前面的（）名会员额度名单及数量予以公布。
A.10
B.15
C.20
D.30
30.场内金融工具的特点不包括（）。
A.通常是标准化的
B.在交易所内交易
C.有较好的流动性
D.交易成本较高
二、多选题（共20题）
31.关于中国主要经济指标，下列说法正确的有（）。
A.工业增加值由国家统计局于每月9日发布上月数据，3月、6月、9月和12月数据与季度GDP同时发布
B.中央银行货币政策报告由中国人民银行于每季第一个月发布上季度报告
C.货币供应量由中国人民银行于每月10～15日发布上月数据
D.消费物价指数由商务部于每月9日上午9：
30发布上月数据
32.下列属于场内金融工具的是（）。
A.远期融资
B.债券
C.股票
D.期货
33.下列关于解除原有互换协议说法正确的是（）。
A.解除原有互换协议时，由不希望提前结束的一方提供一定的补偿
B.解除原有互换协议时，由希望提前结束的一方提供一定的补偿
C.解除原有互换协议时，协议双方都不需提供补偿
D.解除原有互换协议时，可以协议将未来的现金流贴现后进行结算支付，提前实现未来的损益
34.关于敏感性分析，以下说法正确的是（）。
A.期权价格的敏感性分析依赖于特定的定价模型
B.当风险因子取值发生明显非连续变化时，敏感性分析结果较为准确
C.做分析前应准确识别资产的风险因子
D.期权的希腊字母属于敏感性分析指标
35.下列关于两步二叉树定价模型的说法正确的有（）。
A.总时间段分为两个时间间隔
B.在第一个时间间隔末T时刻，股票价格仍以u或d的比例上涨或下跌
C.股票有2种可能的价格
D.如果其他条件不变，在2T时刻股票有3种可能的价格
36.在利率互换市场中，下列说法正确的有（）。
A.利率互换交易中固定利率的支付者称为互换买方，或互换多方
B.固定利率的收取者称为互换买方，或互换多方
C.如果未来浮动利率上升，那么支付固定利率的一方将获得额外收益
D.互换市场中的主要金融机构参与者通常处于做市商的地位，既可以充当合约的买方，也可以充当合约的卖方
37.创设新产品进行风险对冲时，金融机构需要考虑的因素有（）。
A.金融机构内部运营能力
B.投资者的风险偏好
C.当时的市场行情
D.寻找合适的投资者
38.下列选项中，关于盈亏比的说法，正确的有（）。
A.期望收益大于等于零的策略才是有交易价值的策略
B.盈亏比小于1，胜率必须高于50％，策略才有价值
C.盈亏比大于1，胜率必须高于50％，策略才有价值
D.盈亏比大于3，胜率只需高于25％，策略就有价值
39.对手方根据提出需求的一方的特定需求设计场外期权合约的期间，对手方需要完成的工作有（）。
A.评估所签订的场外期权合约给自身带来的风险
B.确定风险对冲的方式
C.确定风险对冲的成本
D.评估提出需求一方的信用
40.解决信号闪烁的问题可以采用的办法包括（）。
A.用不可逆的条件来作为信号判断条件
B.用可逆的条件来作为信号判断条件
C.使正在变动的未来函数变成已经不再变动的完成函数
D.重新设立模型
41.适合做外汇期货买入套期保值的有（）。
A.三个月后将要支付款项的某进口商付汇时外汇汇率上升
B.三个月后将要支付款项的某进口商付汇时外汇汇率下降
C.外汇短期负债者担心未来货币升值
D.外汇短期负债者担心未来货币贬值
42.金融机构提供一揽子服务时，应该具备的条件有（）。
A.金融机构具有足够的资金提供融资
B.金融机构有足够的交易能力来对冲期权和远期融资合约中利率互换带来的多方面风险
C.金融机构具备良好的信誉
D.金融机构可以自由选择交易对手
43.下列公式中，表达正确的是（）
A.升贴水=现货最终价格—期货平仓价格
B.平仓基差=现货最终价格+期货平仓价格
C.现货最终价格=期货平仓价格+升贴水
D.现货最终价格=期货平仓价格—升贴水
44.以下关于程序化交易，说法正确的是（）。
A.实盘交易结果可能与回测结果出现较大差异
B.回测结果中的最大回撤不能保证未来不会出现更大的回撤
C.冲击成本和滑点是导致买盘结果和回测结果不一致的重要原因
D.参数优化能够提高程序化交易的绩效，但要注意避免参数高原
45.时间序列分析中常用的检验有（）。
A.协整检验
B.单位根检验
C.DW检验
D.格兰杰因果检验
46.下列关于夏普比率的说法，正确的是（）。
A.在相同的回报水平下，收益率波动性越低的基金，其夏普比率越高
B.夏普比率由收益率和其标准差决定
C.在不相同的回报水平下，收益率波动性越低的基金，其夏普比率越高
D.夏普比率由无风险利率来决定
47.货币金融指标包括（）等。
A.美元指数
B.采购经理人指数
C.失业率
D.货币供应量
48.农产品的季节性波动规律包括（）。
A.消费旺季价格相对低位
B.供应旺季价格相对高位
C.供应淡季价格相对高位
D.消费淡季价格相对低位
49.商业持仓指的是（）的持仓。
A.生产商
B.加工企业
C.互换交易商
D.贸易商
50.期货现货互转套利策略的基本操作模式包括（）。
A.用股票组合复制标的指数
B.当标的指数和股指期货出现逆价差达到一定水准时，将股票现货头寸全部出清
C.以10％左右的出清后的资金转换为期货，其他约90％的资金可以收取固定收益
D.待期货的相对价格低估出现负价差时再全部转回股票现货
三、判断题（共10题）
51.期货加现金增值策略中，股指期货保证金占用的资金较多。
（）
52.铁路在一定时期内实际运送的货物数量，既能反映经济运行现状，又可反映经济运行效率。
（）
A．正确
B．错误
53.收益增强型股指联结票据是为那些风险厌恶程度较高、同时又愿意在一定程度上承担股票市场风险暴露的投资者而设计的。
（）
54.传统的敏感性分析采用非线性近似研究风险因子的变化对金融产品价值的影响。
（）
55.美元弱势则美元指数走低，美元强势则美元指数走高。
（）
56.在利率互换中，互换合约的价值恒为零。
（）
57.当金融市场的名义利率比较低，而且收益率曲线呈现较为陡峭的正向形态时，追求高投资收益的投资者通常会选择逆向浮动利率票据。
58.新兴市场更有可能获取超额收益，系统风险比成熟市场小，吸引了大量的投资者。
（）
59.指数化投资是一种主动管理型投资策略，即建立一个跟踪基准指数业绩的投资组合，获取与基准指数相一致的收益率和走势。
（）
60.基差买方在期货市场进行相应的套期保值交易，管理敞口风险，其中如果是买方叫价交易，则点价方应及时在期货市场做卖期保值。
（）
四、简答题（共2题）
单选题答案：
1：
B2：
A3：
B4：
A5：
B6：
D7：
B
8：
B9：
C10：
D11：
D12：
C13：
C14：
C
15：
C16：
B17：
B18：
B19：
C20：
B21：
A
22：
B23：
A24：
D25：
A26：
C27：
D28：
A
29：
C30：
D
多选题答案：
31：
A,C32：
B,C,D33：
B,D34：
A,C,D35：
A,B,D
36：
A,C,D37：
B,C,D38：
B,D39：
A,B,C40：
A,C
41：
A,C42：
A,B43：
A,C44：
A,B,C45：
A,B,D
46：
A,B47：
A,D48：
C,D49：
A,B,D50：
A,B,C
判断题答案：
51：
错52：
对53：
错54：
错55：
对
56：
错57：
错58：
错59：
错60：
错
简答题答案：
相关解析：
1：
随机变量X和Y的相关系数为：
2：
A项，股指期货远月贴水，意味着股指期货空方强势，多方疲软，空方投资者为了能够成交开设空单，不惜让利多方，按照低于市价的价格进行交易，因此多方能够获利。
BD两项，股指期货指数化策略与股票组合指数化策略的比较如表6—1所示。
C项，股指期货指数化投资策略允许投资者使用创造“合成指数基金”替代实际购买股票的方法，即利用买卖股指期货和固定收益债券来构造一个和目标市场指数相同或高于市场指数表现的组合，从而极大地降低了传统投资模式所面临的交易成本及指数跟踪误差。
表6—1股指期货指数化策略与股票组合指数化策略的成本与
3：
期权的Gamma，是衡量Delta值对标的资产的敏感度，定义为期权Delta的变化和标的资产价格变化的比率，是期权价格对标的资产价格的二阶导数。
4：
Delta是用来衡量标的资产价格变动对期权理论价格的影响程度，可以理解为期权对标的资产价格变动的敏感性，Gamma值衡量Delta值对标的资产的敏感度，两者的风险因素都为标的价格变化。
BD两项，看涨期权的Delta∈（0，1），看跌期权的Delta∈（-1，0），而看涨期权和看跌期权的Gamma值均为正值；C项，随着到期日的临近，看跌平价期权的Delta收敛于-0．5，但是其Gamma值趋近无穷大。
5：
金融产品和服务中所蕴含的市场风险是指相关资产或风险因子随着市场行情的变动而变动，从而导致金融产品的价值发生变化，使金融机构在未来承担或有支付义务。
金融机构自身也有一部分资金用于自营交易，即通过主动承担风险来获得一定的预期收益。
6：
当经济告别衰退步入复苏阶段，经济虽然开始增长，但由于过剩产能还没有完全消化，因此通货膨胀程度依然较低。
随着需求回暖，企业经营状况得到改善，股票类资产在复苏阶段迎来黄金期，对应美林时钟的9～12点。
7：
计算VaR至少需要三方面的信息:
一是时间长度N;二是置信水平;三是资产组合未来价值变动的分布特征。
选择时间长度N就是确定要计算资产在未来多长时间内的最大损失，这应该根据资产的特点和
金融机构的管理政策来确定。
一般而言，流动性强的资产往往需要每日计算VaR，而期限较长的头寸则可以每星期或者每月计算VaR。
此外，投资组合调整、市场数据收集和风险对冲等的频率也是影响时间长度选择的重要因素。
在实际中，大多数资产通常都有每天的报价或者结算价，可以据此来计算每日的VaR，并在基础上扩展到N天的VaR
8：
B项，信用风险缓释合约是典型的场外金融衍生工具。
信用风险缓释凭证相比信用风险合约，属于更标准化的信用衍生品，不适合灵活多变的银行间市场的交易商进行签订。
9：
场外期权一方通常根据另一方的特定需求来设计场外期权合约，确定合约条款，并且报出期权价格。
在这个交易中，提出需求的一方，既可以是期权的买方，也可以是期权的卖方。
10：
信用风险缓释凭证（CRMW）则是我国首创的信用衍生工具。
11：
通过场外期权，提出需求的一方的对冲风险和通过承担风险谋取收益这两类需求可以更有效地得到满足。
通常情况下，提出需求的一方为了满足这两类需求，通过场内期权或其他衍生品的交易基本上也能够实现，但是成本可能会比较高。
12：
就国内持仓分析来说，按照规定，国内期货交易所的任何合约的持仓数量达到一定数量时，交易所必须在每日收盘后将当日交易量和多空持仓量排名最前面的20名会员额度名单及数量予以公布。
13：
进口型企业进口产品、设备支付外币时，将面临本币贬值或外币升值的风险。
由于该公司2个月后需要支付1000万欧元的价款，所以，该公司担心未来欧元会上涨，从而需要支付更多的美元来换取相同的1000万欧元。
为了避免外汇风险，该公司应该进行欧元期货的多头套期保值，如果未来欧元上涨，该公司可以通过在期货市场上的获利减少现货市场上的亏损。
14：
企业可以采取“库存转移”的做法，在现货市场销售库存或产品的同时，在期货市场上等量买入，以虚拟库存形式维持总量不变，从而获取更大收益。
15：
产品层面的风险识别是识别出单个金融衍生品所存在的风险，核心内容是识别出影响产品价值变动的主要风险因子。
部门层面的风险识别是在产品层面风险识别的基础上，充分考虑一个交易部门所持有的所有金融衍生品的风险，核心内容是识别出各类风险因子的相关性及整个部门的金融衍生品持仓对各个风险因子是否有显著的敞口。
公司层面的风险识别则是在部门层面风险识别的基础上，更多地关注业务开展流程中出现的一些非市场行情所导致的不确定性，包括授权、流程、合规、结算等活动中的风险。
16：
含有未来数据指标的基本特征是买卖信号不确定，常常是某日或某时点发出了买入或卖出信号，第二天或下一个时点如果继续下跌或上涨，则该信号消失，然而在以后的时点位置又显示出来。
17：
投资者认为未来某股票价格下跌，但并不持有该股票，应买入看跌期权或卖出看涨期权。
D项，备兑开仓适用于投资者买入一种股票或手中持有某股票同时卖出该股票的看涨期权的情形。
18：
19：
货币互换与利率互换不同，利率互换是同种货币不同利率之间的互换，不交换本金只交换利息，所以违约风险较小。
一般意义上的货币互换是两种货币的利率之间的互换，期末有本金交换，所以货币互换的违约风险要大于利率互换。
当然，也有一些货币互换并不要求本金交换。
货币互换中交易双方可以按照固定利率计算利息，也可以按照浮动利率计算利息。
在大多数利率互换中，合约一方支付的利息是基于浮动利率进行计算的，而另一方支付的利息则是基于固定利率计算的。
20：
中国的GDP数据由中国国家统计局发布，季度GDP初步核算数据在季后15天左右公布，初步核实数据在季后45天左右公布，最终核实数在年度GDP最终核实数发布后45天内完成。
21：
期权的Delta（德尔塔，△）是用来衡量标的资产价格变动对期权理论价格的影响
22：
拟合优度是反映回归直线与样本观察值拟合程度的量，又称样本“可决系数”，常用R2表示。
R2的取值范围为：
0≤R2≤1，R2越接近1，拟合效果越好；R2越接近0，拟合效果越差。
23：
国家统计局根据调查失业人数与同口径经济活动人口的比率得出调查失业率，并同时推算出有关失业的各种结构数据，如长期失业人员比重、各种学历失业人员比重等。
由于调查失业率采用国际通用标准统计，不以户籍为标准，因此更加接近事实，但目前尚不对外公布相关数据。
24：
对基差卖方来说，基差交易模式是比较有利的，原因包括：
①可以保证卖方获得合理销售利润，这是贸易商近几年来大力倡导推行该种定价方式的主要原因；②将货物价格波动风险转移给点价的一方；③加快销售速度。
25：
按照点价权利的归属划分，基差交易可分为买方叫价交易（又称买方点价）和卖方叫价交易（又称卖方点价）两种模式。
如果将确定最终期货价格为计价基础的权利即点价权利归属买方，则称为买方叫价交易；若点价权利归属于卖方，则称为卖方叫价交易。
26：
盈亏比=一段时间内所有盈利交易的总盈利额/同时段所有亏损交易的亏损额=40/10=4
27：
根据股指期权定价公式有：
28：
在两个变量的样本散点图中，样本点分布在从左下角到右上角的区域，则两个变量具有正相关关系；样本点分布在从左上角到右下角的区域，则两个变量具有负相关关系。
29：
就境内持仓分析来说，按照规定，国境期货交易所的任何合约的持仓数量达到一定数量时，交易所必须在每日收盘后将当日交易量和多空持仓量排名最前面的20名会员额度名单及数量予以公布。
对这些资料进行分析，主要有以下内容：
①比较多空主要持仓量的大小；②“区域”或“派系”会员持仓分析；③跟踪某一品种主要席位的交易状况、持仓增减，从而确定主力进出场的动向。
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