融资租赁行业分析报告v修订.docx
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融资租赁行业分析报告v修订
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融资租赁行业分析报告v修订
融资租赁行业分析报告
2013年8月
金融事业投资部
目录
引言
2012年中国融资租赁行业的迅猛发展令人瞩目。
2012年，中国融资租赁业务额达到15500亿元人民币，比2011年底的9300亿元增加约6200亿元，增长幅度为66.7%。
截止2012年底，国内融资租赁企业数量近560余家，比2011年增加近300家，其中外资租赁企业达460家，比2011年的210家增加250家，增长达一倍以上。
主要原因是2011年《外商投资产业指导目录（2011年修订）》政策的发布，将外商投资金融租赁公司从限制类调整为允许类。
从应用领域来看，2012年，航空融资租赁行业依然保持快速发展。
截至2012年9月，国内航空公司运输飞机1907架，其中近60%的飞机是通过金融及经营租赁取得的。
2012年，工程机械行业增速放缓，融资租赁企业经营风险和回款压力增大。
2012年下半年，工程机械厂商中联重科和三一重工分别提高融资租赁业务的首付比例，徐工租赁组建了电话催收团队来控制运营风险。
受全球航运市场低迷的影响，2012年，船舶融资租赁市场格局也在悄然发生变化。
银行系融资租赁公司正逐步缩小航运业务，其中，2012年下半年以来，民生租赁船舶租赁业务不断萎缩。
由于缺少租约，民生租赁宣布在近期已不会再投资船舶类资产。
与此同时，非银行系融资租赁公司正在逐步扩大航运业务，外资融资租赁公司也在跃跃欲试。
从企业竞争格局来看，2012年上市公司纷纷涉水融资租赁业务，或将加剧市场竞争。
2012年12月以来，中科英华、安阳钢铁、新筑股份、精工科技、富瑞特装、驰宏锌锗等诸多上市公司相继宣布将开展融资租赁业务。
第一章融资租赁概念及行业历史沿革
一、融资租赁概念及交易结构图
融资租赁是指出租人根据承租人对租赁物和供货人的选择或认可，由出租人购买承租人指定的货物，按照合同约定出租给承租人占有、使用，向承租人收取租金，从而将与租赁物所有权有关的全部或绝大部分风险和报酬实质转移给承租人的租赁交易活动。
融资租赁具有融资与融物相结合的特点，但融资是其最基本的功能，其本质上是一种金融工具。
融资租赁物的所有权和使用权分离，出租人具租赁物的所有权和租金收入权，承租人具租赁物的使用权，承租人具有绝对付租的义务，租赁物的所有权最终转移或不转移。
图表1：
融资租赁交易结构图
表现形式：
1、《融资租赁合同》——出租人、承租人
2、《租赁物买卖合同》—出租人、供货人、承租人
租赁期限内：
1、出租人拥有租赁物的所有权，
2、承租人拥有租赁物的使用权。
租赁期届满：
承租人履行完成全部义务，优先选择留购权，否则，租赁物所有权归出租人所有。
二、国际融资租赁业历史沿革
二战后，美国工业化生产过剩，厂商为推销设备，开始为用户提供分期付款、寄售、赊销等金融服务。
1952年美国成立了世界第一家融资租赁公司——美国租赁公司（现为美国国际咨询公司），开创了现代租赁的先河。
现在美国融资租赁已发展成与银行信贷、证券并驾齐驱的三大融资工具。
国际租赁业的发展经历了三个演化阶段，如下图所示：
图表2：
国际租赁行业发展历程
国际融资租赁发展具有以下特点：
1.据《世界租赁年报》（1996年）资料，在5种融资方式中，融资租赁方式的融资总量居第二位，仅次于银行信贷。
2.融资租赁业务额增速快，但市场渗透率分布不均衡。
20世纪60年代至90年代，融资租赁业务额年平均增长30%，增速很快，但主要市场在美洲、欧洲和拉丁美洲。
其中美国最发达，其市场渗透率在32%左右，业务额占世界份颁的40%。
3.发展中国家融资租赁业起步晚，占比小，但发展速度很快。
4.发达国家融资租赁业务日益国际化。
发达国家的融资租赁业，发端于国内，随着设备技术和资本的输出，以及发展中国家引进外资和国外设备技术的需要，促使融资租赁业务日益国际化。
表现为融资租赁公司走出国门，在国外设立分支机构，参与国际市场竞争。
图标3：
主要国家2003年融资租赁市场渗透率
数据来源：
世界租赁年报
三、我国融资租赁业历史沿革
20世纪80年代初，我国开始兴办融资租赁，其后融资租赁行业经历了短暂高潮期、风险爆发与政策调整期以及现今的恢复发展期（2005年至今）三个阶段。
图表4：
融资租赁业在中国发展的三个阶段
2011年5月25日，第二届中国金融租赁高峰论坛在天津召开，本次论坛将融资租赁业定位为“一个新兴的第三方资产投资和资产管理的战略型的现代服务业，作为一种创新金融服务，中国租赁业仍是中国大陆版图上的‘朝阳产业’”。
第二章融资租赁业监管环境
一、融资租赁业法律环境已经逐步改善
1986年,我国发布《融资租赁管理暂行条例》,适用于中国境内专营或兼营租赁的机构与中国境内外企业或其他经济组织之间的融资租赁业务。
1996年鉴于各地法院审理租赁案件判决大相径庭的现象,最高人民法院发布《关于审理融资租赁合同纠纷案件若干问题的规定》。
1999年3月,全国人大通过《中华人民共和国合同法》,其中第十四章为“融资租赁合同”专章,以正式法律的形式规定了融资租赁合同的内容及融资租赁当事人的各自权利和义务。
从我国20多年的融资租赁法律建设实践来看，随着中国经济的发展和对融资租赁认识的深入，融资租赁的法律环境已经逐步改善，对照我国合同法中的“融资租赁合同”与《国际融资租赁公约》的相关规定,我国合同法对融资租赁的定义及其合同要素等规定在本质上与国际融资租赁公约已经一致。
二、有关法律规定及比较
（一）租赁物的物权保障
《合同法》第十四章：
“
第242条:
出租人享有租赁物的所有权。
承租人破产的，租赁物不属于破产财产；
第246条:
承租人占有租赁物期间，租赁物造成第三者的人身伤害或者财产损害的，出租人不承担责任。
第248条:
承租人应当按照约定支付租金。
承租人经催告后在合理期限内仍不支付租金的，出租人可以要求支付全部租金；也可以解除合同，收回租赁物，同时追索租金债权。
“
（二）租赁物所有权的特殊性
1、特殊性——所有权和使用权分离；
2、风险——承租人将租赁物转让给善意第三人，承租人任意设置担保。
（三）关于租赁物所有权保全方案
1、在租赁合同及相关合同中对所有权做出“明确约定”；
2、在租赁物上作所有权标记；
3、对于上牌车辆，办理“车辆抵押登记手续”，对抗因车辆登记在承租人名下所带来风险。
（四）关于租赁物留购
留购——租赁期限届满后，可以通过留购合同实现租赁物所有权的转移，承租人向企业支付留购价款后，由企业出具销售发票，承租人取得租赁物的所有权。
如《融资租赁合同》规定留购价款按租赁物购买价款的万分之五（四舍五入，圆整到百元位，不足百元者按壹百元）计收，采用预收的方式收取。
租赁物留购与一般买卖的不同：
价格——名义货价；目的——界定租赁物的归属。
（五）融资租赁与传统租赁比较
图表5：
融资租赁与传统租赁比较
融资租赁
经营租赁
租金计算方法
占用融资成本的时间
租赁物使用时间
风险和责任
物权和债权分离
物权和债权分离
租赁的目的
承租人获得租赁物
承租人短期使用租赁物
物件的选择
承租人（客户）自由选择
出租人购买，承租人选择使用
库存
无
有
租赁合同期限
中长期（1年以上）
一般多是短期使用
标的物管理责任
承租人（客户）
出租人
保险
承租人按约定购买
出租人购买
保险受益人
出租人
出租人
中途解约
不可以
可以
合同期满的处理
承租人（客户）留购
归还出租人
留购价格
一般是象征意义的价格
市场公允价格
（六）融资租赁与银行按揭比较
图表6：
融资租赁与银行按揭比较
融资租赁
银行按揭
标的物选型
承租人
客户
采购人
出租人
客户
债权
出租人
贷款银行
物权
出租人
客户
保险受益人
出租人
客户
担保
代理商承诺回购
标的物抵押给银行
保全
不参与承租人的破产
参与客户的破产清算
标的物处置权
出租人
贷款银行
留置权
租金付清后承租人优先留购
偿清贷款后解除抵押
1、从承租人的角度，其实质性的区别是：
银行按揭的资产属于借款人；融资租赁的资产（租赁物）则属于出租人。
2、银行按揭与融资租赁的相似之处：
●借款人和承租人在清偿完毕后都可以保留资产；
●在贷款期限内和租赁期限内，都需要偿还利息和资本；
●借款人和承租人均承担资产的管理职能，包括但不限于维修保养的义务；
●中途不得解约，除非出租人或贷款人收回了规定的所有债权，否则合同不得终止
三、融资租赁业监管格局与相关制度
在监管格局方面，目前我国对融资租赁业监管格局分为两种，一是金融租赁公司现由中国银行业监督管理委员会实行监管；二是外商投资融资租赁公司现由商务部监管。
在监管制度方面,金融租赁公司实行银监会于2007年颁布的《金融租赁公司管理办法》（简称“办法”），鼓励商业银行设立金融租赁公司，并从投资主体资格、业务范围、风险管理等多个方面做了详细规定，为商业银行建立金融租赁公司，开展金融租赁业务提供了良好的监管制度环境，审批成立的金融租赁公司从20世纪90年代的13家增加到现在的17家。
“办法”规定，经中国银行业监督管理委员会批准，金融租赁公司可经营下列部分或全部本外币业务：
（1）融资租赁业务；
（2）吸收股东1年期（含）以上定期存款；
（3）接受承租人的租赁保证金；
（4）向商业银行转让应收租赁款；
（5）经批准发行金融债券；
（6）同业拆借；
（7）向金融机构借款；
（8）境外外汇借款；
（9）租赁物品残值变卖及处理业务；
（10）经济咨询；
（11）中国银行业监督管理委员会批准的其他业务。
“办法”还明确规定金融租赁公司应遵守以下监管指标：
（1）资本充足率不低于8％；
（2）单一客户或单一关联方的融资余额不得超过资本净额的30%；
（3）对集团客户全部关联方的融资余额不得超过资本净额的50%；
（4）拆入资金余额不得超过资本总额的100%；
（5）对外担保余额不得超过资本总额的200%。
外商投融资租赁公司实行商务部于2005年颁布的《外商投资租赁业管理办法》。
近年来，商务部对内资融资租赁公司审批放开，内资租赁公司和外资租赁公司享受同等国民待遇。
四、金融租赁股东资格
银监会审批的金融租赁公司占出资比例50%的主要出资人需满足以下条件之一：
中国境内外注册的具有独立法人资格的商业银行、最近2年连续盈利的中国境内外注册的租赁公司、在中国境内注册的最近一年营收不低于50亿元的主业为制造适合融资租赁交易产品的大型企业、中国银监会认可的可以担任主要出资人的其他金融机构。
五、融资租赁公司的资本金要求
商务部审批的外资租赁公司最低的注册资金要求1千万美元；银监会审批的金融租赁公司最低的注册资金要求1亿元（停业重组的需5亿元）；2001年8月31日以前成立的内资租赁公司注册资金不得低于4000万元；2001年9月1日后成立的内资租赁公司注册资金不得低于1.7亿元人民币。
六、融资租赁业会计税收政策环境
（一）税收政策
我国2006年2月颁布修订后的新《企业会计准则—租赁》，对融资租赁的分类、最低租赁付款额、租赁资产折旧、租赁内含利率及有关会计信息披露等做了严格的规定。
从所规定的内容上看，中国新会计准则与国际会计准则（FAS13）在融资租赁的界定上基本接轨。
在金融租赁领域,我国还没有专门的税法,但同时期的税收政策均有所涉及。
改革开放之初,我国融资租赁最先遇海外关税问题,便出台了《海关总署关税处关于租赁进口设备请免税问题的复核》。
1993年,国家税务总局发布《关于印发〈营业税税目注释（试行稿）〉的通知》,明确融资租赁属“金融行业”的营业税税目,普通租赁业属于“服务业”的营业税税目。
1999年,财政部、国家税务总局发布《关于融资租赁业营业税计税业额问题的通知》,规定营业税计税依据为:
向承租者收取的全价款和价外费用减去出租方承担的出租货物的实际成本后的余额。
2000年7月,《国家税务总局关于融资租赁业务征收流转税问题通知》,对融资租赁业务征收营业税和增值税的情形做出了区分。
现行政策规定:
银监会监管的金融租赁公司按“向承租者收取的全价款和价外费用减去出租方承担的出租货物的实际成本后的余额”缴纳营业税,不征收增值税;其他从事融资租赁业务的企业,当转移租赁货物所有权给承租方的,征收增值税,未转移的征收营业税。
所得税与折旧体现“谁资本化,谁税前扣除”的特点。
总体而言，中国有关融资租赁的各种税收制度安排正在逐步改善，逐渐符合融资租赁行业发展的内在要求。
（二）承租人和出租人涉及的税收的对比
图表7：
承租人和出租人涉及的税收的对比
承租人
出租人
增值税
适用增值税的企业，会有直租时增值税抵扣，回租时增值税缴纳困境
无
营业税
无
按息差缴纳营业税，税率5%
印花税
按合同金额缴纳，税率0.035%
按合同金额缴纳，税率0.035%
所得税
经营性租赁时租金全额进入期间费用，会产生所得税递延
经营性租赁时出租人计提折旧，减少当期利润，降低所得税。
第三章融资租赁业行业发展
一、国际融资租赁业增速迅猛、规模巨大
目前，全世界己有80多个国家引入了融资租赁业。
20世纪60-90年代，融资租赁业务额年均增长30%。
图表8：
1978-2005年全球融资租赁业务额变动
资料来源：
《世界租赁年报》渤海证券研究所
据《2011年世界租赁业年报》统计，2008年，日本的租赁渗透率为8%，德国的租赁渗透率为18%，经合组织国家的租赁渗透率在15%-30%之间。
2009年全球前50位国家租赁业总额估计为5,573亿美元，其中，欧洲和亚洲分别占比37.9%和20.2%，前10位国家租赁业总额占比达79.3%。
图表9：
租赁市场渗透率比较
资料来源：
公司公告渤海证券研究所
图表10：
2009年全球租赁额前10位国家（亿美元）
二、我国融资租赁业处于起步阶段，市场增长潜力较大
（一）近年融资租赁业发展
我国融资租赁业务额从1981年的约2000万元增长到2010年末的7000亿，年均增长41.7%。
近两年来，我国融资租赁业务发展迅猛，2009年、2010年业务额分别达3700亿元、7000亿元，同比增长139%、89%。
据《2011年世界租赁业年报》统计资料显示，截至2009年底，我国租赁业务规模在410.1亿美元左右，排名全球第4位，租赁渗透率不到5%，经济渗透率约为1.22%（不到金砖四国之一巴西的1/20）。
与国际融资租赁业的发展相比，中国融资租赁业现在仍处于发展初期阶段，融资租赁业务规模与中国每年数万亿规模的固定资产投资总量相比，极不相称。
图表11：
2009年全球租赁额前10位国家的市场渗透率、经济渗透率
（二）2012年融资租赁业发展
1、企业数量
据不完全统计，截至2012年底，全国在册运营的各类融资租赁公司（不含单一项目融资租赁公司）共560家，比年初的296家增加264家,增长89.2%。
其中，金融租赁20家，没有增加；内资租赁80家，增加14家；外商租赁增加较多，达到约460家，比上年增加250家。
图表12：
2012年底全国融资租赁企业概况
2012年底企业数（家）
2011年底企业数（家）
2012年比上年增加（家）
企业数量增长（%）
企业数量所占比重（%）
金融租赁
20
20
0
0
3.6
内资租赁
80
66
14
15．0
14.3
外资租赁
460
210
250
119.0
82.1
总计
560
296
264
89.2
100.0
资料来源：
中国租赁联盟
2、行业实力
2012年，许多金融租赁企业和内资租赁企业如工银租赁、民生租赁、交银租赁、长江租赁、国泰租赁，纷纷扩充资本金，加上外资租赁企业的迅速增加和内资租赁企业的扩容，到年底，整个行业注册资金约为1890亿人民币，比上年的1358亿增加了532亿,增长36.2%。
2012年年底,整个行业融资租赁合同余额约为15500亿元，注册资金为1890亿元，以此计算，整个行业资本充足率为12.2%。
图表13：
2012年底全国融资租赁企业注册资金
2012年底注册资金（亿元人民币）
2011年底注册资金（亿元人民币）
2012年比上年增加（亿元人民币）
注册资金增长增长率（%）
金融租赁
622
528
94
17.8
内资租赁
364
320
44
13.8
外资租赁
904
510
394
76.9
总计
1890
1358
532
39.2
资料来源：
中国租赁联盟
注：
外资租赁企业注册资金按1：
6.3的平均汇率计算。
注册资金是行业实力的具体体现，也是企业业务拓展和风险防范的基础。
2012年，外商租赁企业的数量大幅增加，整个租赁企业、特别是大型重点租赁企业注册资金的持续不断追加，是行业实力和行业信心的一个重要表现。
3、业务总量
截至2012年底，全国融资租赁合同余额约为15500亿元人民币，比上年底9300亿元增加约6200亿元，增长幅度为66.7%。
其中，金融租赁合同余额约6600亿元，增长69.2%，比上年11.4%的增幅提升了57.8个百分点；内资租赁合同余额约5400亿元，增长68.8%，比上年45.5%的增幅提升了23.3个百分点；外商租赁合同余额约3500亿元，增长59.1%，比上年69.2%的增幅下降了10.1个百分点%。
图表14：
2012年全国融资租赁业务发展概况
2012年底业务总量（亿元人民币）
2011年底业务总量（亿元人民币）
2012年比上年增加（亿元）人民币
2012年比上年增长（%）
业务总量所占比重（%）
金融租赁
6600
3900
2700
69.2
42.6
内资租赁
5400
3200
2200
68.8
34.8
外资租赁
3500
2200
1300
59.1
22.6
总计
15500
9300
6200
66.7
100.0
资料来源：
中国租赁联盟
在融资租赁业发展较快的天津、上海、北京等地，增长速度也比上年明显加快。
如天津市，2012年底融资租赁合同余额约为3700亿元人民币，比上年末2300亿元增加约1400亿元，增长60.9%，比上年35.3%的增幅增加了个25.6个百分点。
图表15：
2012年底天津市融资租赁业务发展概况
2012年底业务总量（亿元）
2011年底业务总量（亿元）
2012年比上年增加（亿元）
2012年比上年增长（%）
2012年业务量所占全国比重（%）
金融租赁
1900
1400
500
35.7
12.3
内资租赁
1150
700
450
64.3
7.4
外资租赁
650
200
450
225.0
4.2
总计
3700
2300
1400
60.9
23.9
资料来源：
天津市租赁行业协会
据中国租赁联盟统计，在2006---2010年的“十一五”期间，中国融资租赁业一直呈几何级数式增长，业务总量由2006年约80亿元增至2010年约7000亿元，增长了86倍。
图表16：
2006---2010年中国融资租赁业务总量
年份
全国业务总量（亿元）
其中金融租赁
（亿元）
其中内资租赁
（亿元）
其中外资租赁
（亿元）
2006
80
10
60
10
2007
240
90
100
50
2008
1550
420
630
500
2009
3700
1700
1300
700
2010
7000
3500
2200
1300
资料来源：
中国租赁联盟
2011年，由于国内外经济发展环境的变化，加上国家有关部门对金融租赁企业的业务发展采取规模控制的政策，增长速度有所放缓。
到年底，全国融资租赁合同余额约9300亿元人民币，比年初7000亿元增加约2300亿元，增长幅度降为32.9%，中国融资租赁业开始进入“盘整期”。
图表17：
2011年全国融资租赁业务发展概况
2011年业务总
量（亿元）
2010年业务总量（亿元）
业务总量增长（%）
2011年业务总量占全国比重（%）
金融租赁
3900
3500
11.4
41.9
内资租赁
3200
2200
45.5
34.4
外资租赁
2200
1300
69.2
23.7
总计
9300
7000
32.9
100
资料来源：
中国租赁联盟
从以上对比可以看出，2012年，虽然中国融资租赁业仍处在盘整期，但增长幅度要高于2011年，这对整个行业来讲是个积极信号。
（三）我国融资租赁业发展前景
一国租赁市场容量水平与该国的经济发展速度和规模成正相关关系。
虽然受国际金融危机影响中国经济增速出现回落，但在国家一系列促进经济增长政策的推动下，中国经济在较长一段时间内仍将长期保持7％以上的经济增长速度，固定资产投资总额仍将维持较高的水平，制造业将继续保持较快的发展势头，基础产业投资大规模增长、传统工业改造和产业结构升级加快，将使得企业的设备投融资需求十分旺盛，同时我国租赁业的市场渗透率仍然较低。
因此，中国金融租赁行业仍将处于一个相对有利的宏观经济发展环境，具有广阔的发展空间。
三、我国融资租赁业发展特点
（一）外资租赁企业大幅增加
2012年，由于商务部继续实行外资融资租赁企业交由地方商务管理部门审批的政策，外商投资的融资租赁公司继续大幅增加。
到年底，外商租赁企业约达到460家，比上年的210家增加250家，增长达一倍以上，成为年内行业发展的一个重要特征。
据统计，外资租赁企业注册资金约为140亿美元，按1：
6.3的平均汇率折合成人民币，总计约882亿人民币，约占整个行业注册资金1815亿元的48.6%，已接近金融租赁和内资租赁注册资金的总和。
（二）国际合作继续拓展
中国成为世界第二大经济体后，又先后超过美国、日本、德国等经济发达国家，成为工程机械产销大国、奢侈品消费大国和民用航空大国，这为融资租赁企业提供了新的发展机遇，许多租赁企业抓住时机，积极开展国际合作，拓展国内外租赁市场。
2012年，工程机械制造企业如中联重科、三一重工、徐工集团、玉柴重工，柳工集团、山推重工，在国际市场的拓展上，都不同程度取得进展。
中联重科积极参与俄罗斯联邦道路修建及远东地区天然气管道等相关大型工程项目建设，与俄罗斯客户成功签署了一批设备的融资租赁合同，涉及集团5大事业部产品（混凝土机械、工程起重机械、土方机械、建筑起重机械、路面机械）。
2012年11月5日，第九届亚欧首脑峰会在老挝首都万象举行，期间，在中国总理温家宝和老挝总理通辛共同见证下，工银租赁公司总裁丛林与老挝航空公司总裁赛逢在两架A320飞机租赁协议上签字。
此两架飞机预计于今年12月和2013年3月交付老挝航空。
年内，中国航空租赁、民生租赁、长江租赁等，也在国际航空租赁市场的开拓上取得进展。
2012年，天津滨海新区将建设中国融资租赁业聚集地的发展目标调整为建
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