汽车电子化PCB行业分析报告.docx

汽车电子化PCB行业分析报告.docx

《汽车电子化PCB行业分析报告.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《汽车电子化PCB行业分析报告.docx（30页珍藏版）》请在冰豆网上搜索。

汽车电子化PCB行业分析报告

2017年汽车电子化PCB行业分析报告

2017年10月

目录

智能化电动化势不可挡，汽车电子新蓝海蓄势待发。

单台汽车中电子零部件的成本占比从1950年左右的1%已提升到当前20%-35%之间，而且呈现出加速上升态势，汽车作为兼具场景与移动特点的终端，在能源革命和智能化的驱动下将有望接力智能手机，成为新型计算平台。

智慧汽车时代也在智能手机存量时代的背景下拉开帷幕，而新型计算平台的加快渗透，必将带来对应电子行业景气繁荣。

汽车电子化浪潮，PCB迎来成长新动能。

旧动能在退潮，以汽车电子为代表的新动能正在孕育。

未来全球PCB行业的成长必将持续分化，受益于汽车电子接棒消费电子成为电子行业第一驱动力，在电子系统之母——PCB领域，汽车电子化浪潮将成为行业未来的成长主动能：

电动化+智能化+轻量化三大驱动力强势形成向上合力，持续拉动汽车板领衔行业增长。

看好消费电子黄金十年培育起来的PCB优势公司积极布局汽车板蓝海大市场，分享新周期的饕餮盛宴。

拥抱新周期红利，本土优势PCB厂商加速赶超。

大陆PCB厂商坐拥天时地利人和：

特斯拉打破传统汽车供应链格局，逐步开放的供应链体系为大陆厂商切入市场提供了最佳时间节点；全球汽车产业的重心逐步转移到中国大陆，客户积累也逐步形成；通过消费电子黄金十年的积累，本土厂商技术、制程、客户、精益生产等方面准备就绪，切入汽车产业链是快鱼吃鱼的降维打法。

我们相信本土优势厂商完全有能力复制敬鹏模式，在汽车电子化浪潮中完成从消费电子到汽车电子的华丽升级，加速超车。

一、PCB：

电子系统之母，深度受益汽车电子化

卡尔·奔驰发明汽车时，绝对不会料到，作为机械工业巅峰之作的汽车正在加速演变为半导体定义、以电驱动的电子产品。

众所周知，单台汽车中电子零部件的成本占比从1950年左右的1%已提升到当前20%-35%之间，而且呈现出加速上升态势，汽车电子化趋势非常明显。

从量的逻辑来看，电动车产销量正在快速增加，叠加传统车企加快布局，新能源车即将迎来加速替换渗透的拐点；从价的逻辑来看，从L0~L2阶段的ADAS向L3~L4的自动驾驶演进的背后是电子化程度的持续提升，智能化带来单车搭载电子组件价值量不断提高，形成量价双升的乘数效应。

PCB行业将深度受益本轮汽车电子化浪潮。

据Prismark的统计数据，当前全球PCB市场约600亿美元，而近五年增长均不超过3%。

2015年受需求疲软、库存调整、货币贬值等因素的影响甚至下滑2.23%，尽管其后有所回暖，却仍仅取得微小增幅，市场整体成长较为缓慢。

成长缓慢的根本原因在于以智能手机为主的PCB传统动能已显疲态。

然而汽车电子却是PCB行业中为数不多的几个亮点之一，始终保持稳定高速增长。

汽车电子成长的逻辑正在于汽车电动化和智能化新趋势。

与传统汽车相比，新能源车对电子化程度的要求更高，电子装置在传统高级轿车中的成本占比约25%，在新能源车中则达到45%-65%；而一套ADAS又将带来2000-4000美元的汽车电子新需求。

在电动化和智能化双轮驱动之下，汽车电子市场迅速扩大，近年均维持着15%以上的年增长率，相应地也带动车用PCB市场持续向上。

新旧动能交接，汽车电子孕育PCB增长新动能：

驱动一：

电动化异军突起，显著提升PCB用量，驱动汽车板高速成长；驱动二：

智能化加速渗透，量价齐升催生PCB新兴需求；驱动三：

轻量化带动车用FPC应用加速，孕育汽车板成长新空间；

旧动能在退潮，以汽车电子为代表的新动能正在孕育。

我们认为，未来全球PCB行业的成长必将持续分化，受益于汽车电子接棒消费电子成为电子行业第一驱动力，在电子系统之母——PCB领域，汽车电子化浪潮将成为行业未来的成长主动能：

电动化+智能化+轻量化三大驱动力强势形成向上合力，持续拉动汽车板领衔行业增长。

我们看好消费电子黄金十年培育起来的PCB优势公司积极布局汽车板蓝海大市场，分享新周期的饕餮盛宴。

二、智能化电动化势不可挡，汽车电子新蓝海蓄势待发

1、智能化叠加电动化，汽车电子新蓝海空间广阔

众所周知，单台汽车中电子零部件的成本占比从1950年左右的1%已提升到当前20%-35%之间，而且呈现出加速上升态势，汽车电子化的趋势非常明显。

汽车电子零部件成本占比提升主要源于：

（1）智能化浪潮下ADAS渗透率和自动化程度的不断提升，全面提升汽车电子化程度；

（2）电动化浪潮下新能源汽车加速渗透，单车电子零部件成本比例相对传统汽车至少翻倍，与传统汽车机械传动相比，新能源车电动化背后的核心还是电子化，电子装置在传统高级轿车中的成本占比约为25%，在新能源车中则达到45%-65%；（3）部分原来用于中高端车型的汽车电子零部件如ABS、ESC、倒车影像系统等加速向中低端车辆渗透。

汽车电子化浪潮将驱动电子行业新旧动能替换，带来新的增长空间和发展机遇。

（1）ADAS渗透率连上台阶

美国高速公路管理局（NHTSA）将智能汽车自动驾驶技术划分了5个阶段，分别为无自动化（L0级）、个别功能自动化（L1级）、多项功能自动化（L2级）、受限条件下自动驾驶（L3级）和完全自动驾驶（L4级）。

传统整车企业对自身技术、专利以及供应链都有着较为严格的认证和控制。

因此，“从最外围开始，一点一点地推出自动驾驶功能”，率先完成无人驾驶L0~L2阶段，即ADAS（AdvancedDriverAssistantSystem）的应用普及阶段，是主流整车厂所愿意看到的智能汽车实现路径。

目前ADAS市场尚处于导入期，渗透率还比较低、未来发展潜力巨大。

根据AutoLab的数据，2015年10月国内市场各种功能的ADAS的渗透率分别为：

BSD3.8%，AP2.6%，FCW2.6%，AEB2.4%，SVC2.3%，LDW1.7%，ACC1.3%，LKS0.8%。

全球整车市场ADAS的渗透率也低于10%，欧美地区市场接近8%，新兴国家市场则仅为2%，仍有很大提升空间。

据PRNewswire咨询公司测算，未来全球ADAS渗透率将大幅提升，预计2022年全球新车ADAS搭载率将达到50%。

（2）新能源汽车异军突起

与汽车智能化同步，以特斯拉为代表的高科技企业，在技术选择上则采用了纯电动汽车方案，电力车没有发动机的震动，扭矩可以做的很大，有很好的加速性能，重心可以做的很低，不仅驾驶体验可与传统豪车匹敌，纯电动的特点更有利于特斯拉实现汽车智能化。

因而，特斯拉ModelS车型一问世就大获市场认可，供不应求成为市场宠儿。

除特斯拉外，大众、宝马等传统大车厂也不甘落后，在今年法兰克福车展上亮相了多款新电动车型，并公布了其新能源车发展战略，电动化已成为各家共识，甚至连保时捷都推出了MissionE纯电动跑车，预示着汽车电动化的趋势开始向各大车厂、各个车型全面加速渗透。

2、汽车有望接力智能手机成为电子行业第一驱动力

伴随下游计算平台的创新，电子行业先后经历了商用PC、个人PC（NB）、手机和智能手机（iPhone发布）时代。

苹果引领智能机浪潮以来，智能机成为过去十年电子成长的第一驱动力，相应带动了数千亿美元级别的市场增量，并贡献了近30%电子总产值。

而随着智能手机出货量和渗透率接近高位瓶颈，传统的消费电子开始走向周期下半场，电子行业后智能机时代宣告来临。

寻找智能机之后的增长新动能对于把握后智能机时代的投资机会至关重要。

历代主力终端设备都拉动了至少千亿美元级的市场，因此尽管可穿戴设备等新兴消费电子市场成长迅猛，但受其体量和价值量限制，难以成长为主力动能。

汽车电子“趋势定、动能足、弹性高”，量价齐增有望接力智能手机成为未来电子行业成长新动力：

（1）趋势定：

汽车智能化和电动化势不可挡

智能化和电动化的背后都是电子化。

智能化（ADAS）带来2000-4000美元的单车电子增量，电动汽车电子价值量更高，电子装置占整车成本高达45%-65%。

智能化+电动化双轮驱动，汽车电子前景明朗。

（2）动能足：

汽车电子市场过去几年成长稳健

在特斯拉引领下，今年各大传统车厂加快步伐纷纷推出新能源车发展战略，无疑意味着新能车更陡峭的渗透曲线。

同时，ADAS市场过去集中在后装市场，以德系车为主，近年来美国等已纷纷出台法规，对AEB、ESC等模块要求按规定的时间节点强制安装，ADAS必将迎来全面渗透。

汽车电子加速爆发的时间节点或已来到。

（3）弹性高：

汽车电子成长空间大

目前不论是新能源车还是ADAS渗透率都在起步水平，如新能车渗透率尚不到1%，存量替代空间相当巨大。

假设新能车渗透率达到20%，按平均单车成本2万美元，电子装置占整车成本50%测算，届时仅新能车将至少带来每年2000亿美元的电子增量。

再叠加ADAS的增量，汽车电子的成长潜力相当广阔。

电子行业上两波创新大周期分别对应着PC与智能手机，代表着消费电子的巅峰。

与消费电子相比，汽车电子成长持续性更强，单体价值量更高，市场空间远超消费电子。

据Prismark预计，2016-2020年汽车电子产值CAGR将达到5.6%，增速领跑下游各终端。

可见，以汽车为成长内核的电子新周期正在确立。

后智能机时代汽车电子将扛起电子新一轮成长大旗。

3、以史为鉴：

对比手机智能化过程，汽车电子已在爆发前夜

2008年开始，随着苹果引领的智能手机浪潮兴起，全球消费电子零组件企业快速发展，尤其是2012~2014年，智能手机进入快速渗透期，开启了一个千亿美元新市场。

而从2015年开始，智能手机逐步进入存量换机周期，增速下台阶趋势已经确立。

2016年全球智能手机市场销量14.68亿部，同比增长仅2.14%，2016财年第1季度，苹果手机遭遇13年来销量首降，领头羊风光渐褪，智能手机宣告走向存量时代，产业周期进入后半程。

旧动能慢慢消退，往往意味着新周期即将开启，后智能手机时代已经悄悄到来。

汽车作为兼具场景与移动特点的终端，在能源革命和智能化的驱动下将有望接力智能手机，成为新型计算平台。

智慧汽车时代也在智能手机存量时代的背景下拉开帷幕，而新型计算平台的加快渗透，必将带来对应电子行业景气繁荣。

以智能机中的FPC在手机智能化趋势加速背景下的表现做比较：

从2010年到2013年，FPC市场明显加速。

究其原因主要来自于两方面：

第一，全球智能手机出货量快速上升，终端数量大爆发必然带动FPC需求增长；第二，智能机创新不断引领单机FPC用量不断上升，在此期间，苹果单机FPC用量由iPhone4的10块增加为16块，ASP由20美元提升至30美元，而安卓阵营也快速跟进，单机用量迅速演进到10-12块，ASP提升至10-20美金。

终端设备放量以及单机搭载价值量“量价双升”，FPC市场因此迎来“乘数效应”般的快速扩张。

对比当前的汽车电子：

第一，从量的逻辑来看，电动车产销量正在快速增加，叠加传统车企加快布局，新能源车即将迎来加速替换渗透的拐点；第二，从价的逻辑来看，如同我们之前强调，从L0~L2阶段的ADAS向L3~L4的自动驾驶演进的背后是电子化程度的持续提升，智能化带来单车搭载电子组件价值量不断提高，形成量价双升的乘数效应。

同时，兼具智能化和电动化特质的特斯拉动能强劲，或将复制苹果对消费电子的驱动轨迹。

比照手机智能化趋势加速的过程，当前汽车电子行业已正式进入爆发前夜，有量，有价，有催化，在智能化和电动化双轮驱动之下，迅速实现业绩放量，并相应带动细分如半导体、MCU、PCB等子领域迎接成长新周期。

三、汽车电子化浪潮，PCB迎来成长新动能

1、PCB新旧动能交接，汽车电子孕育增长新动能

据Prismark的统计数据，全球PCB市场约600亿美元，而近五年增长均不超过3%。

2015年受需求疲软、库存调整、货币贬值等因素的影响甚至下滑2.23%，尽管其后有所回暖，却仍仅取得微小增幅，市场整体成长较为缓慢。

成长缓慢的根本原因在于以智能手机为主的PCB传统动能已显疲态。

智能手机过去一直是PCB行业