俄罗斯应对金融危机的法律对策.docx

俄罗斯应对金融危机的法律对策.docx

《俄罗斯应对金融危机的法律对策.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《俄罗斯应对金融危机的法律对策.docx（9页珍藏版）》请在冰豆网上搜索。

俄罗斯应对金融危机的法律对策

俄罗斯应对金融危机的法律对策

范纯

2011-03-1419:

31:

22　　　来源：

《俄罗斯中亚东欧市场》2009年第6期

　　【内容提要】　俄罗斯金融危机具有三层结构,即全球金融危机的传导、资本外逃导致的危机深化和殃及实体经济的危机蔓延。

俄罗斯积极从应对信用收缩、应对短期景气下滑、应对失业扩大、激发中小企业活力角度采取相应法律对策,具有一定经济效果。

通过法律对权利和义务的重新安排,改进了非效率的制度结构,具有一定实效性。

因俄经济易受油价变动等因素影响,对未来一两年经济前景不能过于乐观。

　　【关键词】　俄罗斯　金融危机　法律对策

　　【作者简介】　范纯,1964年生,黑龙江大学法学院教授、法学博士。

（哈尔滨　150080）

　　2008年9月,美国雷曼兄弟公司破产,美国次贷危机升格扩大为全球金融危机。

危机在短期内迅速向世界蔓延,快速殃及实体经济。

各国央行和政府纷纷采取对策,抗击危机。

俄罗斯在抵抗全球金融危机的洪流中,能清醒认识本国金融危机的性质和结构,采取积极的法律对策,凭借较强的经济实力和制度创新抵御危机的影响。

一　审视俄罗斯金融危机的法律视角

　　本次全球金融危机是20世纪80年代以来最大规模的危机。

美国和欧洲损失惨重,俄罗斯等其他地区均受较大冲击和影响。

实体经济方面,美欧经济处于调整中,俄罗斯等其他地区因国际信用收缩和外需减少而受到严重冲击,进而出现从国际金融市场筹集资金困难、对内直接投资减少、工资下降等多方面消极影响。

从法律角度审视俄金融危机首先应坚持以下三点。

（一）把握市场经济的权利本位

　　市场经济是权利经济。

市场是人们获取资源的根本途径和有效机制,关系着人们的切身利益和根本利益,最容易导致投机和失范,因此对经济活动必须加以规范。

权利是法律规定的人们从事一定行为或不从事一定行为的资格。

市场经济作为一种资源配置形式,就在于它对权利的配置[1]。

　　权利的本质具有排他性,在排他性权利制度中,权利边界是清晰的,各市场主体追求自身利益的权利,必须受到他人权利的约束[2]。

　　市场经济是自由经济。

市场经济要求每个市场主体都具充分活力,都能自由展现活力。

人身自由、财产自由和契约自由是市场主体对自由的基本要求,缺少任何一个自由,就不能成为市场经济。

自由也会受到破坏,如其他市场主体对个人自由的侵犯、自身对自由的滥用、政府对个体自由的侵犯。

若有一方被放任,都可能毁坏整个自由[3]。

　　市场经济是法治经济。

市场经济主体需要法律确认,市场经济运行需要法律调整,市场经济发展需要法律保护。

法律是权利和义务的载体,是一定数量的权利和义务的总和。

权利实质上是一个人自由的体现。

无论强调权利还是强调义务,它们在逻辑上具有等同效果,权利的实现等于义务的履行。

但在社会实践中,首选权利作为着眼点,比义务更有号召力,使社会充满生机和活力,因此以权利为本位成为法治经济的突出特征。

（二）认清金融危机的法律本质

　　金融是现代市场经济的核心,是自我膨胀、自我增值的特殊资源,具有潜在的高风险。

金融危机是市场经济失败的典型,经济学表现为各类金融资产价格暴跌、金融机构大量破产、金融指标急剧下挫,通过波及效应等给一国乃至数国带来巨大的经济动荡。

金融危机的法律本质在于金融领域的主体权利受到侵害,作为客体的货币、资本等遭到严重毁损,金融体系运行规则失效,处于无序状态。

当金融危机蔓延到实体经济领域时,整个社会的权利体系均遭到不同程度的侵害,商品、货币、资本等客体毁损更加严重,市场监督者的责任无法履行,既有法律安排的经济秩序失效,最终导致经济增长率大幅下挫。

　　20世纪80年代以来,经济全球化已是不争的事实,表现为生产全球化、贸易全球化、金融全球化等。

经济全球化意味着经济活动的全球性交叉、经济因素的全球性分布、经济影响的全球性扩散[4]。

金融全球化是金融活动和风险发生机制在全球范围内不断扩展和深化、联系日益紧密的过程,它促使资金在全球范围重新配置,既给各国带来益处,也带来风险和灾难。

　　如果说美国次贷危机是由房地产泡沫、金融市场动荡、通货膨胀、美元贬值形成的复合型危机,那么,俄罗斯金融危机则为输入加复合型危机,即在全球化条件下有美国次贷危机的影响,同时也是体制性、结构性、周期性的复合,是油价下跌、卢布贬值、股市下挫的复合。

美国次贷危机的法律本质是少数人对多数人的权利蔑视和剥夺,是美国投资银行式金融制度的破产,是新自由主义过度的金融自由化政策对自由的滥用。

俄罗斯金融危机表现对对权利侵害的同时,也显示出既有法律对体制和结构安排的不合理、不完善。

二者具有一致性,也各具独特性。

　　（三）发挥法律制度的调控本能

　　一般来讲,应对金融危机均通过法律安排来实现。

法律制度的基本职能是社会控制和建立规范本身,通过分配权利与义务来调整社会关系,最后达到实现某种社会秩序的目的。

任何法律都承担着一定的社会功能,多元的法律分别承载着不同的功能,具有不同的作用,使整个社会活动的有序化。

通过应对金融危机的法律对策,运用贯彻秩序、公平、效率、安全、自由精神的法律手段,对金融业进行调控,实行严密的法律监督,可在不破坏市场竞争机制的同时,实现应对危机的政策目标。

　　本次全球金融危机既暴露出国际金融秩序的不合理,同时也暴露出俄罗斯依存油价的经济结构和依存外资的脆弱的金融基础以及体制的不完善。

对俄罗斯来说,危机也是通过法律重新调整经济结构和完善经济体制的转机。

二　俄罗斯金融危机的三层结构

（一）全球金融危机的传导:

俄罗斯金融市场急剧动荡

　　2008年9月以后,全球金融危机波及俄罗斯。

传导路径体现在股票市场、短期利率市场和外汇市场上。

首先,最初做出反应的是股票市场。

从股价指标RTS来看,2008年5月19日为过去最高2488点,其后,以银行股为中心急剧下挫,2008年10月24日下滑至549.43点。

后虽有反弹,11月5日上升到829.8点,但11月中旬再次转为下滑态势,11月21日返回580.12点的低水平。

股价从最高到最低,下降率为78%,为世界之最。

俄罗斯股价下跌的原因主要是受全球金融危机的影响,同时也受俄格冲突导致外商资本抽逃、油价暴跌导致石油企业收益恶化[5]、俄国内资本外逃避险等因素影响。

　　其次,俄短期利率市场也对全球金融危机做出反应。

近年,俄罗斯的银行与企业从国外金融机构的借贷急速增大,约20%的借款是不到一年期的短期借贷。

受全球金融危机影响,从国外金融机构的新借或借换变得十分困难,同时国内企业因偿还外债导致流动性短缺,最终短期利率骤然攀升。

在国际银行市场,2008年9月中旬以后,因雷曼兄弟破产冲击,频繁发生短期利率超过俄央行规定的政策利率上限的异常事态。

需要指出,俄罗斯的银行与企业在国内外筹集资金时,多以股票为担保,因担保价值下挫,筹集资金困难,为确保流动性不得不抛售股票,形成股价进一步下挫与再次引发流动性不足的恶性循环。

　　再次,从外汇市场来看,2003年以来因油价攀升,俄经常贸易黑字扩大,加之国外资本的流入,卢布兑美元汇率5年来持续上升。

受全球金融危机影响,2008年8月以来,卢布兑美元汇率开始下降,至2009年2月的7个月间卢布兑美元下降率为34.7%。

从对欧元汇率来看,到2008年11月一直比较平稳,其后转为下降,至2009年2月的3个月间下降24%。

与股市和短期利率市场相比,外汇市场的震荡相对轻微。

（二）俄罗斯金融危机的深化:

资本外逃与制度变革

　　俄罗斯金融危机深化的原因在于资本外逃。

　　从民间部门的资本收支来看,2006年的民间资本净流入为418亿美元,2007年净流入为831亿美元[6]。

民间部门的资本净流入主要是银行和企业从国外的借款以及负债增加所致,因此,俄罗斯对外债务以民间部门为中心急剧增加。

民间部门的短期债务比率从2005年年末的14.7%,两年间增加到23.2%。

2008年发生戏剧性变化,民间部门资本转为大规模流出,净资本流出为1299亿美元,也就是说,前两年的1249亿美元的资本流入在2008年均流出国外,此外,俄罗斯资本也向国外流出。

　　2007~2008年,俄罗斯民间部门之所以发生急剧的资金流量变化,主要因为2006年7月俄罗斯对资本交易实施了自由化变革。

俄罗斯现行汇率制度的法律基础是2003年12月制定的《外汇管理法》,2006年7月经过了大幅修改。

法律修改前,俄央行和政府对资本交易设定了汇率规制上限,还引入一系列法律规制,如交纳保证金义务和特别账户的利用义务,这两项义务规定均加重了俄方和外方企业资本交易成本。

2006年的法律修改,撤销了资本交易的各项法律规制,由此,俄罗斯民间部门的资本交易从根本上实现了自由化,形成外资容易流入和流出的制度。

　　2008年4月29日,俄颁布第57号联邦法,对涉及国防及国家安全的重要产业的外国投资,规定了政府事前认可义务。

同日颁布的第58号联邦法,对大陆架地下资源的开发,规定开发者必须是有5年以上开发经验,俄联邦出资在50%以上的法人。

这对外国投资者来说,事实上等于不可能参与开发。

从整体来看,2006年7月以来,俄罗斯基本形成了国际资本交易自由制度。

　　（三）俄罗斯金融危机的蔓延:

实体经济遭受重创

　　2008年俄罗斯实际GDP（速报值）增长率为5.6%,与2007年的8.1%相比,减速明显。

2008年四个季度增长率分别为8.7%、7.5%、6.0%、1.2%,可以看出第四季度实体经济快速恶化[7]。

2009年经济增长势头明显下滑,第一季度GDP同比下降9.5%。

为此,俄经济发展部将全年经济增长预期从-2.2%下调至-6%。

经济学家预测,2009年俄罗斯经济有滑落到-8%的可能性,为政府预测负增长的4倍[8]。

　　金融危机迫使俄罗斯各个银行惜贷和大幅提高利率措施,结果从国内银行积极借贷资金谋求事业发展的不动产部门和流通部门,资金周转恶化,进而影响企业固定资本投资。

更严重的是,2008年10月以后,国际油价暴跌使俄罗斯几家石油公司纷纷缩小投资规模,全球金融危机对俄罗斯所有的产业开始产生影响,石油业、钢铁业、汽车业遭受重大影响。

从制造业增长率来看,2007年为7.8%,2008年骤减至0.9%。

　　个人消费是牵动2008年经济增长的主力,但2008年11月以后,零售销售额增长不佳,恶化征兆增强。

个人消费不足的原因是工资增长率下滑,就业形势恶化,2008年11月至2009年2月失业率在20%以上徘徊[9],实际可支配收入减少。

过去支持消费热的国内银行对个人融资也出现锐减。

需要指出,2007年俄罗斯的出口对经济增长的助成度为2.2%,2008年仅为0.1%,降幅较大。

三　俄罗斯应对金融危机的法律对策

　　面对金融危机,俄央行首先做出反应,动用存款准备金制度,公开市场操作工具、利率调节手段应对危机。

近年,俄从控制通货膨胀角度分阶段地提高了准备金率。

受危机影响,2008年9月18日和10月15日两次大幅下调准备金率,给银行部门带来3800亿卢布的流动性效果。

通过公开市场操作,为银行部门追加了3500亿卢布的资金量。

但为阻止卢布贬值,不得不提高利率,利率调节陷入两难境地。

因此,俄罗斯通过法律修改和法律新设,制定了一系列新的反危机法律对策。

（一）应对信用收缩的法律对策

　　首先,为确保资金流动性,2008年10月13日,俄颁布第171号联邦法,即《修改中央银行法第46条的法律》,强化了央行权能,引入新的资金供给工具,向具有一定评级的商业银行提供最长6个月的无担保融资。

也就是说,该法将6个月内的无担保融资的供给权赋予央行。

同时,该法规定,判断债务者偿还能力的评级、评级机构和具体融资条件等由俄央行理事会决定。

2008年12月30日,俄颁布第317号联邦法,将最长时间6个月扩大到最长一年。

至2009年3月23日融资余额为1758亿卢布。

　　其次,为救济银行和企业,2008年10月13日,俄颁布第173号联邦法,即《支援金