投资学期末复习重点.docx

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投资学期末复习重点

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六、期货、期权及比较

期货（Futures）与现货完全不同，现货是实实在在可以交易的货（商品），期货主要不是货，而是以某种大宗产品如棉花、大豆、石油等及金融资产如股票、债券等为标的标准化可交易合约。

因此，这个标的物可以是某种商品（例如黄金、原油、农产品），也可以是金融工具。

交收期货的日子可以是一星期之后，一个月之后，三个月之后，甚至一年之后。

买卖期货的合同或协议叫做期货合约。

买卖期货的场所叫做期货市场。

投资者可以对期货进行投资或投机。

期权（option）又称为选择权，是在期货的基础上产生的一种衍生性金融工具。

从其本质上讲，期权实质上是在金融领域中将权利和义务分开进行定价，使得权利的受让人在规定时间内对于是否进行交易，行使其权利，而义务方必须履行。

在期权的交易时，购买期权的一方称作买方，而出售期权的一方则叫做卖方；买方即是权利的受让人，而卖方则是必须履行买方行使权利的义务人。

二者区别：

1、标的物不同，期货交易的标的物是商品或期货合约;而期权交易的标的物则是一种商品或期货合约选择权的买卖权利。

2、投资者权利与义务的对称性不同，期货合同是双向合同，交易双方都要承担期货合约到期交割的义务；期权是单向合约，期权买方在支付保险金后即取得履行或不履行买卖期权合约的权利，而不必承担义务。

3、履约保证不同；4、现金流转不同；5,、盈亏特点不同，期权买方的收益随市场价格变化而变化，不固定。

其亏损只限于购买期权的保险费，卖方的收益只是出售期权的保险费，其亏损则是不固定的。

期货交易的双方都面临着无限的盈利和无止境的亏损。

6、套期保值的作用与效果不同。

七、国债拍卖

目前国际上国债的拍卖方式主要有三种：

美国式拍卖、荷兰式拍卖和混合式拍卖。

美国式拍卖以加权平均中标价格为当期国债的发行价格，但各中标者按照各自的高低不同的投标价格购买该国债。

荷兰式拍卖则以最低中标价格为当期国债的发行价格，中标者统一按照发行价格购买该国债。

混合式拍卖是荷兰式拍卖和美国式拍卖这两种方式的巧妙结合。

与美国式拍卖类似的是：

全场加权平均中标价格为当期国债的发行价格，投标价格低于发行价格的中标者按照各自的高低不同的投标价格购买该国债。

与荷兰式拍卖相似的是：

所有投标价格高于发行价格的中标者统一按照发行价格购买该国债。

我国从1996年开始，将竞争机制引入国债发行，而且从2003年起，财政部对国债发行招标规则进行了重大调整，即在原来单一“荷兰式”招标基础上，增加“美国式”招标方式，招标的标的确定为三种，依次是利率、利差和价格。

8、股指修正

股指是股票价格指数简称股票价格指数简介：

股票价格指数即股票指数。

是由证券交易所或金融服务机构编制的表明股票行市变动的一种供参考的指示数字。

由于股票价格起伏无常，投资者必然面临市场价格风险。

对于具体某一种股票的价格变化，投资者容易了解，而对于多种股票的价格变化，要逐一了解，既不容易，也不胜其烦。

为了适应这种情况和需要，一些金融服务机构就利用自己的业务知识和熟悉市场的优势，编制出股票价格指数，公开发布，作为市场价格变动的指标。

投资者据此就可以检验自己投资的效果，并用以预测股票市场的动向。

这种股票指数，也就是表明股票行市变动情况的价格平均数。

编制股票指数，通常以某年某月为基础，以这个基期的股票价格作为100，用以后各时期的股票价格和基期价格比较，计算出升除的百分比，就是该时期的股票指数。

投资者根据指数的升降，可以判断出股票价格的变动趋势。

并且为了能实时的向投资者反映股市的动向，所有的股市几乎都是在股价变化的同时即时公布股票价格指数。

计算股票指数，要考虑三个因素：

一是抽样，即在众多股票中抽取少数具有代表性的成份股；二是加权，按单价或总值加权平均，或不加权平均；三是计算程序，计算算术平均数、几何平均数，或兼顾价格与总值。

九、债券的期限结构理论

说明长短期债券利率关系的理论

•1、预期假定理论：

远期利率等于市场整体对未来短期利率的预期。

•假如第二年期望的短期利率为E（r2）,第二年的远期利率为f2,就存在f2=E（r2）,即未来期望的短期利率与远期利率之间不存在溢价差异。

•2、流动偏好理论：

投资者有不同的期限偏好，若偏好短期债券，持有长期债券时要求远期利率大于期望的未来短期利率，即f2>E（r2）;若偏好长期债券，f2

•通常情况，长期利率高些，因市场短期投资者占主导，f2>E（r2）。

•例：

若r1=4%,E（r2）=4%,E（r3）=4%,根据预期假定理论求2、3年的到期收益率y2、y3。

•y2=4%，y3=4%

•若f2=f3=5%,根据流动偏好理论求2、3年的到期收益率y2、y3。

•得y2=4.5%.同样可求y3=4.67%

•3、市场分割理论：

长、短期债券市场是分割的，不可相互替代，不同期限市场的均衡利率由各自的供求关系决定。

•4、优先置产理论：

市场借贷双方都比较长、短期利率、远期利率，选择溢价最多的债券

•5、利率的期限结构可用收益曲线表示。

如果人们预期利率上升（经济周期上升阶段），长期利率会高于短期利率,收益曲线为

（1）。

如果经济周期从高涨、繁荣即将过渡到衰退时，人们预期利率保持不变，收益曲线将持平（3）。

如果经济衰退期，预利下降，收线向下

（2）。

十，自上而下的投资思路

自上而下（Top-down）的投资理念认为，作为上层的宏观经济、市场大盘与行业板块比作为下层的公司、企业更重要。

上层的现状与趋势，而不是下层的基本面，是做出投资决定的关键依据。

因此，这种理念关心宏观大势、市场的价值中枢，而不是公司与企业的基本面。

自上而下的投资方法，要求投资者能够对宏观有正确的解读，准确地捕捉并预测宏观经济每个变化及其后果，同时准确预见其对大盘、板块与公司的具体影响，而且还要制定出正确的行动方案，选对正确的投资对象，把握正确的时机。

自上而下的投资论，要求投资者从最顶端最大的视野开始，要求投资者有大局感，心怀全球，放眼世界。

同时，它还要求投资者关注经济周期、行业风向、板块轮动、政策异动、物价指数、利率、汇率、能源价格、就业数据、消费者信心等一大堆从大到小的经济指标与政策动向。

能够在这些领域始终做出正确的判断

十一、证券投资基金的申购与赎回

开放式基金的申购流程：

①开立账户；②确认申购金额；③支付款项；④确认成交

开放式基金的赎回流程：

①确认赎回份额；②计算赎回基金；③支付赎回款

开放式基金的申购与赎回主要通过以下途径：

商业银行，证券公司、保险公司、基金公司直接进行基金单位的购买

开放式基金的申购赎回原则及计算方法见课本271页

十二、指数基金

指数基金：

按照某种证券价格指数的样本集权中构建投资组合，不进行研究和选股分析，获得指数同样收益的证券投资基金。

优势：

1、管理费用低。

主要有管理费、交易成本和销售费用；2、降低市场风险；3、风险具有一定的可预见性；4、程式化交易减少人为干预

运作过程：

1、标的指数的选择：

1）符合指数基金的投资目标；2）达到充分分散投资；3）控制成本；2、构建证券组合；3、红利收入再投资；4、组合权重的及时调整；5、跟踪误差的监控和调整。

指数基金的不足：

1）投资者的风险偏好难以满足；2）最低投资份额太高，且赎回成本高；3）熊市中会承受损失。

十三、上市公司业务持续竞争优势

﹡取得固定的融资渠道﹡得到更多的融资机会﹡获得创业资本或持续发展资本﹡募集资金以解决发展资金短缺﹡为了降低债务比例而采用的措施﹡在行业内扩展或跨行业发展﹡增加知名度和品牌形象﹡持股人出售股票﹡管理者收购企业股﹡对雇员的期权激励﹡取得更多的“政策”优惠和竞争地位

十四、证券投资主体

1、个人投资者

2、机构投资者：

①政府②非金融机构③金融机构④经纪服务机构主要有证券交易所、证券公司、⑤服务咨询机构主要有证券登记结算公司、证券投资咨询公司、律师事务所、会计师及事务所、证券信用评级机构

十五、我国公司债券

抵押债券抵押信托债券设备信托凭证信用债券次等级信用债券担保债券收益债券可转换债券