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负债对企业的影响

成人高等教育本科毕业论文

论文题目：

谈负债对企业经营影响的思考

院系名称：

经济管理学院

专业名称：

会计学

学号：

*************

***********

指导教师：

完成时间：

2015.3.20

摘要

负债经营是现代企业主要经营手段之一，对企业经营来说是一把“双刃剑”，一方面可以提高企业的市场竞争能力，扩大生产规模，使企业获得财务杠杆利益，另一方面也增加了企业的财务风险。

因此，企业必须从自身情况和所属环境出发进行全局考虑，树立正确的负债经营观，把握好时机，确定和选择企业的最佳负债规模和结构，充分运用财务杠杆效应，选择适当的融资渠道，不断促进企业持续健康的发展，规避负债对企业经营产生不良影响。

同时，负债对企业的影响不仅局限于负债经营，还影响着企业经营的其他环节。

由于企业的资本构成、资金需求、发展水平和所属行业不同，负债对不同企业不同行业的影响也不同。

从财务杠杆、资金成本和偿债能力等方面研究负债对企业经营的影响，通过对数据分析进行对比说明，对不同行业的资产负债率进行对比分析，并针对所选行业的特点分析负债对企业经营的影响。

通过分析，了解负债对企业经营的影响，在经营中选择负债时能趋利避害。

关键词：

负债企业经营影响资产负债率行业规避

目录引言……………………………………………1

第一章负债产生的原因和途径………………………2

第二章负债对企业经营的影响…………………3

2.1负债对企业经营产生影响的主要途径………………3

2.2负债对不同行业的影响…………………………6

2.3负债对企业经营的正面影响………………………8

2.4负债对企业经营的负面影响……………………9

2.5产生负面影响的原因和解决方法………………11

第三章规避负债对企业经营产生不利影响…………13

3.1选择合适的负债时期…………………………13

3.2控制负债规模………………………………14

3.3保持合理的负债结构………………………14

3.4建立风险预警机制…………………………14

结论…………………………………………16

参考文献…………………

致谢………………18

引言

负债是公司资产负债表的重要组成部分，对企业经营存在多方影响，负债经营已经成为现代企业经营的主要手段，研究负债对企业经营的影响对企业发展有很多现实意义。

以近三年国内上市公司年报数据和行业统计数据为依据，结合前人的研究成果，就负债对企业经营的影响进行针对性研究，对不同行业进行对比分析。

国内外在近几年对负债经营的研究已经很多，有大量珍贵的研究结果，以浅析负债经营为题的著作很多，对负债的财务杠杆作用的研究很普遍。

在已经存在的研究中，有些理论性比较强，针对性不足，对行业的分析也比较少。

结合企业数据进行分析，能让理论更直观易懂，运用近两三年的企业实际数据分析，提高结论的及时性和准确性。

不同行业存在差异，对数据进行对比分析，在特殊性和普遍性中总结负债对企业经营的影响。

通过个别企业数据分析和行业数据分析，研究成果具有针对性和全面性，分析方法简洁易操作，企业可以自行分析自身数据，精确地掌握负债对自身经营的影响，做出对企业经营有利的选择。

第一章负债产生的原因和途径

企业在经营过程中，对资金的需求是不间断的，企业要发展扩大需要增加资金，当企业的自有资金增长满足不了企业的发展需求时，就要通过向外界筹资。

企业筹集资金主要有两种方式：

举债或接受投资，企业所筹集到的资金形成负债和所有者权益。

除却筹资产生的负债，在企业经营的其他环节也会产生负债。

对资金的需求不是企业选择负债的全部原因，负债在企业经营中的积极影响也促成企业选择负债。

企业的筹资、采购、生产和销售，几乎每个环节都可能产生负债。

筹资是通过一定的渠道、采取适当的方式筹措资金的财务活动，是财务管理的首要环节。

筹资方式按照权益的不同，分为股权筹资方式、债券筹资方式和期权筹资方式。

股权筹资方式是指筹资者筹集到资金以后形成自身的实收资本或股本，同时形成投资者的所有权或股权的筹资方式。

按照企业性质不同，企业股权筹资方式主要分为实收资本方式和发现股份筹资方式。

债权筹资方式是指筹资者筹集到的资金以后形成自身的债务，同时形成资金供应者的债权的筹资方式。

债权筹资方式主要包括借款筹资、发行债券筹资、商业信用筹资和租赁筹资。

期权也是选择权，它是一种契约，其持有人有权利在未来一段时间内（或未来某一特定日期），以一定价格向对方购买或出售一定的特定标的物，但没有义务。

期权在筹资活动中的应用，主要有发行认股权证筹资和可转换债券。

采购过程中采用赊账的方式，产生负债。

收货后延期付款，或者采用票据结算，产生应付账款和应付票据。

销售过程中，未发出商品先收取货款，虽然已发货但商品的所有权还在发货人手里时收取的货款，都是企业的负债。

生产过程中，应付给员工的工资薪酬也是企业的负债。

企业通过银行借款、发行债券、租赁和商业信用等方式来筹集资金的经营方式，称为负债经营。

而负债是企业所承担的能以货币计量、在未来将以资产或劳务偿付的经济责任，不仅包括筹资产生的那部分，还包括在企业的其他经营环境产生的，所以负债对企业经营的影响不仅包括负债经营的影响，还包括其他环节产生的负债的影响。

负债经营是现代企业经营的重要手段，能给公司的所有者带来收益上的好处，对于企业的所有者来说，负债经营的优势是明显的，所以很多企业都采用负债经营的手段。

为了缓解资金压力，企业会在采购、生产和销售等环节中产生负债。

第二章负债对企业经营的影响

2.1负债对企业经营产生影响的主要途径

2.1.1通过财务杠杆

财务杠杆是指由于债务的存在而导致的，普通股股东权益变动大于营业利润变动的杠杆效应。

其他条件相符的情况下，债务金额占总资产金额的比例越高，影响普通股可获得的利润就越大。

财务杠杆是企业负债经营的做法，企业的负债占资产金额的比重越大，财务杠杆越大，负债越低，财务杠杆越小。

企业负债经营会给企业带来财务风险，同时也会带来收益。

债务利息支出是在税前利润中支付，因此负债比率越高，税后可分配的利润就越高，股东的收益就越高。

所以，在企业对前景十分看好时，可以增加负债比率，扩大股东收益。

财务杠杆可以给股东带来负债利益，也可能带来利益损失。

财务杠杆有正杠杆效应和负杠杆效应之分，正财务杠杆效应是指在其他条件不变的情况下，才股杠杆的运用使得股东的每股收益大于不运用财务杠杆的企业，；负财务杠杆则反之，运用了的财务杠杆的企业使得股东每股收益低于未运用的企业。

当企业的收益率高于债务利率时，财务杠杆发挥正效应；当资产收益率低于债务利率时，财务杠杆发挥负效应。

的负杠杆作用：

财务杠杆的高低反映了企业融资风险的大小。

财务杠杆越大，说明企业承担的固定利息费用越多，在营业利润增加时，财务杠杆给股东带来每股收益更大幅度的上升；但在营业利润下降时，也会使股东的每股收益更大幅度的下降，尤其是当营业利润下降到使资产收益率低于债务利率时，财务杠杆的负效应使每股收益跌至负债前的水平以下，股东遭受巨大的负债损失。

因此，财务杠杆的幅度要控制在适当的范围内，并且在适合的经营条件下使用。

2.1.2通过资金成本

资金成本包括资金筹集费用和资金占用费用两部分。

资金成本包括资金筹集费用和资金占用费用两部分。

资金筹集费用指资金筹集过程中支付的各种费用，如发行股票，发行债券支付的印刷费、律师费、公证费、担保费及广告宣传费。

资金占用费是指占用他人资金应支付的费用，或者说是资金所有者凭借其对资金所有权向资金使用者索取的报酬。

如股东的股息、红利、债券及银行借款支付的利息。

主要通过银行贷款和公司债券来分析负债的资金成本。

银行贷款分为抵押贷款和信用贷款。

在抵押贷款的情况下，除了要考虑利息成本，还要考虑抵押或担保物的机会成本。

公司债券，发行公司往往存在筹资费用，其筹资费用一般包括印刷费、信誉评估费、公证费、其他有关附带费用，但支付给代理发行承销商（证券公司）的手续费不构成筹资费用，因为在会计上不构成财务费用，而是按实际筹得的资金入帐。

银行借款的筹集成本较公司债券的少，但能筹集到的资金较少。

不同的借债方式对企业的信誉等级要求也有所偏差，对信息披露的要求也不尽相同。

因此，在计算资金成本的基础上，企业要结合自身的情况选择适合的借债方式。

2.1.3偿债能力

偿债能力是指企业到期偿还债务的能力。

偿债能力又称企业偿债风险状况分析或安全性分析。

企业偿债能力的强弱，是判断财务财务状况好坏的主要标准之一，直接影响到投资者和债权人对企业的评价。

负债的规模和流动性，负债和所有者权益的比例关系，都影响着企业的偿债能力。

负债的规模，从资产负债率来分析。

资产负债率=负债总额/资产总额。

资产负债率也称负债比率或举债经营率，是指负债总额对全部资产总额之比，表明在资产总额中债权人所提供的资金占的比重以及企业资产对债权人权益的保障程度。

一般来说，企业的资产总额应大于负债总额，资产负债率应小于100%。

对于不同的行业，最佳的资产负债率有所不同，有的行业高些，有的低一些，因此不能用一个统一的数据来衡量企业的资产负债率是否合理，应按不同行业进行个别分析。

但是总体上，都是企业所有者希望利用负债经营得到财务杠杆利益，因此希望保持较高的资产负债率；而债权人为了自身权益的安全考虑，则希望资产负债率低一些，使得自己的权益得到较大的保障。

如果企业的资产负债率等于甚至大于100%时，说明企业资不抵债，债权人为维护自身的利益可以向人民法院申请企业破产。

从企业经营来看，如果举债很大，超出债权人心理承受程度，企业就借不到钱。

如果企业不举债，或负债比率很小，说明企业畏缩不前，对前途信心不足，利用债权人资本进行经营活动的能力很差。

因此，适合的资产负债率对企业、股东和债权人来说，都很重要。

2.2负债对不同行业的影响

根据WIND数据统计显示，截至3月21日，沪深两市总共有667家上市公司发布了2011年年报，在已经发布年报的667家公司中，其资产负债总额合计为10.441万亿元，而总资产合计仅有12.629万亿元，平均负债率为46%。

一般认为70%是警戒线，但是不同行业因其经营方式的不同，不能用同一标准，其中银行的负债率高是业内共识。

《中国银行业监督管理委员会2011年报》显示，截至2011年底，我国银行业金融机构资产总额113.3万亿元，负债总额106.1万亿元，资产负债率为93.65%。

据WIND数据统计显示，负债率在超过70%的上市公司有88家，按照证监会行业划分，制造业公司有47家，其次是房地产公司有10家，批发和零售业公司有6家，建筑业和金融保险业公司各5家，信息技术与电力、煤气及水的生产和供应业和综合类公司各有3家，采掘业和农林牧渔业各有2家，传播与文化产业于社会服务业各有1家。

已披露2011年年报的12家钢铁类上市公司的平均资产负债率高达68.05%。

不同行业的资产负债率存在或多或少的区别。

负债是企业筹集资金的重要方法，不同行业对资金的需求量不一样，资金的周转速度也有差异，负债对各行业企业经营的影响的不同使得各行业的资产负债率存在差异。

其中银行的资产负债率高已经是业内共识。

银行是通过存款、贷款、汇兑、储蓄等业务，承担信用中介的金融机构，银行的负债主要来自吸收存款，而吸收存款是银行的主要业务，因此银行的负债对经营的影响和其他行业更直接更深刻。

高资产负债率带来高风险，银行的特殊性让它的资产负债率比一般企业的高，但是也要在合理的范围内，在国内虽然还没有银行破产，但是雷曼兄弟破产的教训不容无视。

房地产开发项目资金需求量大，开发商很少自行投入全部资金。

事实上，开发项目所需的大部分资金是以债务融资的方式筹集的。

房地产企业债务融资的主要资金来源是贷款，贷款形式一般为抵押贷款，即以在建或者建成房地产作为抵押物进行贷款。

举债能让房地产企业开发需要大额资金的项目，借债能力会直接影响到企业的竞争力。

资产负债率较高对企业债务融资会产生消极影响，因为资产负债率较高，发行的公司债劵的利率会相应偏高，从而提高债劵融资的成本。

一个建筑从开始到竣工需要不短的一段时间，在工程期间如果发生资金链断裂，工程不能完成，不仅不能达到预期的收益，还会使前期的投入无法收回，甚至还有可能给企业带来其他方面的不良影响。

比较出名的案例是巨人大厦，因为史玉柱坚持不向银行借款，在不断加高楼层和其他外因的影响下，发生的资金断裂，最后导致大厦烂尾。

因为资金对房地产企业的大需求量和重要性，负债对房地产企业的影响是巨大的。

旅馆业和出版业的资产负债率就比较低，这两个行业对资金的需求量没有前边几个的大，日常经营中一般也不需要持续投入资金，所以不需要大量举债进行资金补充。

不同行业对资金的需求量和对资金的运作不同，负债对企业的经营的影响也不相同。

资金需求量比较大的行业资产负债率也不低，能否通过负债获得资金直接关系到企业的发展状况；对于资金需求比较低的行业，资产负债率也比较低，负债对企业经营的影响相应比较小，企业经营和负债的直接联系较少。

高负债率带来高财务风险，就财务安全而言，负债率较高的行业受到的影响比负债率低的行业大。

2.3负债对企业经营的正面影响

2.3.1财务杠杆的正杠杆作用

负债的利息支出与企业盈利水平高低无关，在企业的总资产收益率发生变动时，会给每股收益带来幅度更大的波动，这即财务杠杆作用。

由于这种杠杆效应的存在，在企业的资本收益率大于负债利率时所有者的收益率即权益资本收益率能在资本收益率增加时获得更大程度的增加，效果如前文表2-1和图2-1所示。

2.3.2降低企业资金成本

负债具有节税作用，债务的利息是税前支付，可以减少应纳所得税额，使企业能获得减少纳税的好处。

筹资方面，采用债权性筹资方式，要到期还本付息，利息的固定的，与企业的经营状况无关，要承担的财务风险比较大，相对的资金成本比较低。

采用权益性筹资方式，虽不用归还本金，但是要支付股票股利、红利等，且无到期期限，承担的风险比较小成本比较高。

因此，债权筹资降低了企业的资金成本。

2.2.3有利于企业控制权的保持

企业在进行新的筹资时，如果以发行股票等方式筹集权益资本，势必带来股权的分散，影响到现有股东对于企业的控制权。

而采用负债筹资，债权人对企业没有所有权，无权产业企业经营管理，在增加企业资金来源的同时不影响到企业控制权，有利于保持现有股东对于企业的控制。

2.3.4缓解资金压力

在采购中采用赊购，延期付款使企业能占用本应付给供货商的资金，在资金紧缺时可以通过赊购进行缓解。

预收货是指企业按照合同规定向购货单位预收的完全或部分货款，是一种短期融资方式，在销售过程中采用预收货款的方式，能缓和资金占用过多是矛盾。

综上所诉，负债对企业的正面影响，能提高资本收益率，降低资金成本，保持企业控制权，还能在经营中缓解资金压力，诸多方面的有利影响，使企业选择负债成为必然。

2.4负债对企业经营的负面影响

事物具有双面性，物极必反。

负债对一定的条件下给企业带来优势，在其他条件下也可以给企业带来不利影响，过度负债还会给企业带来危机。

2.4.1财务杠杆的负杠杆作用

财务杠杆效应能有效地提高权益资本收益率，但风险与收益是一对孪生兄弟，杠杆效应同样可能带来权益资本收益率的大幅度下滑。

当企业面临经济发展的低潮，或者其他原因带来的经营困境时，由于固定额度的利息负担，在企业资本收益率下降时权益资本收益率会以更快的速度下降。

当企业经出现亏损时，减少负债反而权益收益提高。

投资者带来企业财务风险大的信息，对企业之后的发展很不利。

在改革改组过程中，企业的经营方针、财务政策等都会发生变化，改革改组的其他企业有前车之鉴的作用，在企业经营过程中，对负债比率的控制要合理。

从深圳市零七股份有限公司的年报中可以看到，重大事项里所列出的事项，很大篇幅都是列出关于还款诉讼，拍卖资产还债的事项。

到期还本付息是债务的特征，在企业经营发生重大问题时，债务的还本付息对企业来说无疑是雪上加霜。

更有甚者，会使企业面临破产危机。

2.4.3再筹资困难

由于负债经营使企业的负债率增大，对债权人的债权保证程度降低，债权人企业到期还本付息的能力产生质疑，使以后增加负债筹资的难度，为了筹集到资金，必然要增加利率，使未来筹集成本增加，难度加大。

负债规模过大，拖欠债务等，都会影响企业的信誉，对企业经营产生不利影响。

对于上市公司，公布的财务数据还会影响股东对企业的评价，进而影响到股票价格。

在采购和销售环节中，由于企业信用受损，供货方将谨慎对待企业的赊购要求，购买方也会重新考虑是否预先付款，当企业资金紧缺时，这无疑是雪上加霜。

负债规模过大，结构不合理等，对企业的影响是极不利的，对企业经营产生威胁，因此要规避。

2.5产生负面影响的原因和解决方法

财务杠杆的负杠杆作用产生是因为当投资利润率小于负债利息率时，企业所使用的债务资金所创造的利益不足支付债务利息，对不足以支付的部分企业便需动用权益性资金所创造的利润的一部分来加以弥补。

这样便会降低企业使用权益性资金的收益率，导致股东权益受损，负债率越高，损失越大。

所以企业要正确认识自身的经营情况，在投资利润率小于负债利息率时降低负债率。

过度负债的产生在于企业资金不足和负债规模控制不到位，企业经营不善，盈利能力差也会造成负债率过高。

对企业的偿债能力评估不准，负债超过偿债能力范围，企业突然经营不善，导致债务到期时企业资金不足偿还。

所以要合理分析确定资金的需要量，认真确定投人产出比。

公司在确定资金需要量时，不仅要注意产品的生产规模，而且要注意产品的销售趋势，搞好市场调查与预测，以防止盲目生产造成资金积压；要周密研究投资方向，提高投资使用效果。

资金的使用范围和项目，应避免分散，应该投入到重点产品生产中去，还要认真考虑投入多少才能起到发展生产的作用，生产出来的产品又能为公司赢得多少利润以及偿还能力，等等；公司在筹措资金时，要认真选择负债资金的来源，以求最大限度地降低资金成本。

不同的资金来源，其资金成本不同。

因此，在选择资金来源时，要考虑筹集资金的渠道和方式，这是控制资金成本的保证。

对于过度负债的企业，要清理和重组债务。

债务重组包括两层含义：

一是冲销无法归还的债务；二是改善资产负债结构，改变债权、债务关系。

在重组企业债务时，应根据具体情况选择不同的债务重组方式。

对严重资不抵债，没有重组希望，所处产业的重要性低的企业，依据《破产法》实施破产；对资产负债率很高，管理水平低，缺乏偿债能力，但有重组希望的企业，可以通过兼并、合资等方式进行重组；对企业的经营情况一般或良好，资产利润率较高，因注资不足而导致资产负债率过高及亏损的企业宜通过债权转股权、贷款改投资、职工持股等方式优化资本结构。

加强企业经营管理，提高企业盈利能力，这是从根本上解决问题的方法。

企业盈利能力提高，企业自有资金增加，偿债能力就能提高，企业的资产负债率有望降低，投资者对企业的信心增加，筹资困难就能相应减轻。

第三章规避负债对企业经营产生不利影响

对企业经营不利的负债的产生，一是由于负债可以带来杠杆收益，节税效应等方面的益处，所以负债比率不断增加，负债规模过大，负债率过高；二是没能规划负债结构，导致财务结构不合理，由于资金安排不合理，导致风险过于集中等问题；三是因为负债没有得到合理的规划和控制，没能实时调整比率，从而使负债给企业带来不利影响并且不利影响会进一步加深。

要规避和减缓负债对企业的不良影响，就要从其产生的根源出发。

风险管理是企业管理必不可少的环节，时时关注财务风险，做到及时预警，即使不能避免财务危机也能在危机产生后及时处理，争取最大限度减缓不良影响。

负债控制的企业内部控制的组成部分，主要通过对负债规模、负债结构、负债形成、负债偿还和负债风险等方面进行控制。

建立有效的预警机制，及时发现风险并处理风险。

3.1选择适合的负债

负债对企业经营有利有弊，对于正面的影响要加以利用，对于负面的影响要规避和减缓。

负债对企业的有利影响主要包括提高资本收益率，降低资金成本，保持企业控制权，还能在经营中缓解资金压力。

负债对企业经营的不利影响主要包括：

到期还本付息使得这部分资金不能向股本那样留在经营环节继续使用；在企业亏损时期，由负债引起的财务杠杆作用使得股东要承受更大损失；过高的负债水平带来财务风险进而产生经营风险；在企业濒临破产时，由于无法偿还债务，企业需要拍卖资产偿还，不利于企业走出困境并可能加速企业破产等。

在负债对企业经营产生正面影响时，提高负债率，以提高其产生的正面影响；在负债对企业经营产生负面影响时，选择降低负债率，以减少负面影响。

企业是要全面持续发展的，不能只看眼前或者只看局部。

在筹资和经营中其他环节上，都应该统筹兼顾，对每一种财务处理方法应进行全面深入的分析，既要看到其当期带来的影响也要看到其对企业以后发展带来的影响；既要看到其在本次项目中带来的影响，也要看到其对企业其他方面会造成的影响。

比如筹资，既要看到通过债权筹资可以带来节省成本等有利影响，也要分析支付利息和债务到期时偿还本金对企业的影响。

并从整体出发，分析企业的资产负债率是否合理，能让投资者对企业产生何种评价，对企业今后的发展有何影响。

掌握货币市场和资本市场信息，在利率和国家财政政策、货币政策有所改变时，及时作出调整。

外部举债来源主要来自货币市场和资本市场，掌握市场信息，避免由于信息不对称作出错误的负债决定，给企业经营带来不利影响。

国家货币政策直接影响利率，财政政策间接影响，及时掌握并正确分析其对负债的影响，充分利用对企业有利的政策，同时避免出现方向性错误的决定。

3.2控制负债规模

负债规模一方面依照企业需求水平而定，另一方面要考虑企业自身的偿债能力，量力而行。

按照企业需求水平制定负债规模，既要让借到的资金满足经营需求，又不能过度举债造成浪费。

全面考虑企业自身偿债能力，要把握好负债率指标、偿债能力指标，还应考虑一定时期内整个企业营业现金净增加额，它体现了企业本期为下期提供随时可支付的财务资源，在一定程度上反映其支付能力。

因为企业债务的清偿要依据营业现金流转情况。

根据企业需求和偿债能力两方面的综合情况选择适合的负债规模。

3.3保持合理的财务结构

固定资产与长期负债必须保持适当的比率，流动资产与流动负债也要保持适当的比率。

企业借入资金的使用期限短，企业不能还本付息的风险就大；借入资金的使用期限长，不能还本付息的风险就会相对小，但是资金成本会提高。

所以，企业长期负债和短期负债的搭配要合理，保持每年还款相对平衡，避免出现由于还款过于集中而产生财务危机。

适时合理地调节财务结构，尽量让企业在不同的发展时期的财务结构都是合理的。

企业经营不能建立在依赖经济“持续繁荣”的基础上。

一般说来，成长率高的公司，其负债比可较高，否则应较低。

利润率较稳定的公司，其负债比可较高，否则应较低。

企业产品属于不同生命周期时也要适时调节结构。

要根据市场利率及时进行调节。

贷款利息越高，负债应该越低，反之亦然。

财务结构要参照行业平均水平，不宜差异过大。

3.4建立风险预警机制

风险预警机制就是企业在财务风险管理中所形成的各种相互依赖、相互制约的预警职能体系。

风险体系包括：

（1）财务信息的收集、传递机制。

收集信息是预警的第一步，掌握充分的信息才能进行分析。

传递机制是为了确保财务信息的及时性，准确性和有效性。

（2）财务预警组织机构。

完善的预警组织机构能确保财务预警分析工作有专人负责，并且不受其他组织机构的干扰和影响，保证分析工作独立结果准确。

（3）财务风险分析机制。

通过财务风险分析能找到产生财务风险的原因及可能会造成的损失，并且通过财务风险分析能够迅速排除对财务影响较小的风险，从而将主要精力放在有可能造成重大影响的风险上，在企业能力有限时能避免发生重大损失。

（4）财务风险处理机制，包括应急措施、补救办法和改进方案。

处理机制的预警的最后一步，在对财务风险进行全面分析后，需要对风险进行处理，根据风险的不同情况采用相应的处理方法，或应