期货投资的核心规则和逻辑九条不能说的秘密.docx
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期货投资的核心规则和逻辑九条不能说的秘密
@大宗商品期货投资的核心规则和逻辑16-02-12宏源深度和讯网张磊宏源期货研究中心
一、技术分析与货币金融制度的融合
把过去30年的价格历史看一下，首先要有一个直观感受，现在价格水平是在历史高位，还是在历史低位。
在历史顶点（最低点）附近要看全球货币金融制度是否生变，基础货币的投放机制是否发生实质性的改变。
2002年之后，CBOT大豆与LME铜能够突破过去几十年的运行区间是因为中国央行依托美元发行人民币（美元信用在中国膨胀化），但是扣掉信用货币因素，以原油作为计价物，铜与大豆的实际价格是相对稳定的。
再看价格的趋势，依靠日K线的60日均线与价格趋势线，从5日到60日都看一遍，均线压制，不宜做多，均线支撑，不宜做空。
价格趋势对于期货价格在历史中间位置时最有帮助。
5日与10日均线下行做多需格外谨慎，5日与10日均线上方做空需格外谨慎。
二、宏观经济数据与价格趋势
首先看宏观层面的经济数据趋势，如果没有政策作用（或经济运行内生性周期拐点），我们假定这种经济运行的趋势会一直持续下去，看期货价格趋势与经济数据趋势是否一致。
容易产生问题的是，月度数据公布后至下个月经济数据公布时空窗期，特别是经济运行方向与政策取向不同时，投资者往往认为政策力度加码、救市、紧缩政策出台等等，此时，就要结合价格水平的高低、价格的趋势、政策的有效性、政策的时滞等综合判断，这是最能考验投研人员基本面分析能力的时候。
此时的头寸选择带有主观性。
三、中观与微观数据的考察
做工业品或者农产品（000061,股吧），中观与微观的数据分析是非常重要的。
农产品，产量的变动方向，库存的变动方向是重点，这是基本面研究员要做的事情，越扎实越好。
工业品，需求量的变动方向最重要，这主要依赖于宏观经济数据与政策的分析。
关于工业品供应端的调整，与需求端是一种互动关系，中长期供应端不决定价格趋势，在短期，供应端萎缩的快于需求端的萎缩，会带来价格的反弹，供应端萎缩严重滞后于需求端的萎缩，价格下跌会很迅猛。
四、盘感与心理控制
做研究或投资5年以上的人，多少会有点盘感。
在基本面数据变动的速度稳定或者速度减小、政策预期相对稳定时，在感觉盘面非常恐慌时，应该考虑短线多开或空平，在盘面感到很强时，应该考虑短线多平或空开。
要对经济数据的波动率与行情的波动率详细考察，二者的关系稳定性是一个重要参考点。
五、大佬的声音与市场情绪
经济运行、价格运行都是社会心理在起作用。
不同的人对于经济与价格的影响是不一样的。
大佬的影响更大，粉丝众多，大佬的情绪会影响投资者的心理预期与判断。
绝大多数大佬很乐观时，市场情绪往往比较亢奋。
但当某一个大佬或几个大佬提出相反的判断后，我们要反复思考其背后的逻辑严谨性，如果逻辑上是严密的，那么我们就要非常小心。
一个典型的案例，在2015年股市5000点时，许小年、李剑阁、李大霄等大佬不断提示风险。
六、社会现象的捕捉
期货市场与股票市场都是博弈的市场，符合二八法则。
物极必反。
当绝大多数人都抱有同样的看法，而价格维持相对平稳时，往往是行情拐点出现时。
这要求我们花费大量的时间去阅读各种财经新闻，并在地铁、公交、商场、饭店等多个场合搜集各种信息。
在2015年5月，我们只要到一个地方，都听到人在谈股票，这就是风险信号。
在2014年上半年，在绝大多数场合都听不到人谈股票，这是安全信号。
大宗商品市场更是这样，本来是一个小众市场，当某一个品种被广泛关注时，往往是培育出了几个神话级的投资大师，比如2010年的棉花与2012年豆粕，这往往是行情要结束的信号。
2016年的原油市场值得关注。
一个比较好的指标是新闻联播。
七、政策有效性的把握
全球宏观经济政策对期货价格有着非常重要的影响，但是难以分析。
多年经验，注意颁布了哪些具体的政策，而不是关注政策的目的。
行动比言语重要的多。
政策，如果是一个帕累托改进的政策，一般都会实现，如果是利益再调整的，一般难度会很大，如果是大部分人受损的政策，多半是会夭折的。
八、仓位调整与杠杆控制
若不是顶级的交易高手，一般不使用2倍以上的高杠杆。
一般地，过高杠杆会破坏交易心理的稳定性，另一方面，杠杆太高时，黑天鹅事件的发生往往会使多年的盈利在一次失误中回吐过多，2015年很多期货大佬在股票市场出现巨额亏损，全因高杠杆遇到百万年一遇的千股连续跌停。
结合经济运行的强度（经济数据变动速度与加速度）价格运行的强度（波动率）与政策的力度（货币政策量与价变动的程度、财政政策的量、产业政策变动的程度、进出口政策对进出口量的影响程度等），在经济运行、政策、价格三个变量同向时，杠杆可以略高一些，当三个变量不一致时，杠杆要略低一些。
仓位的调整，在经济数据、政策与价格变动的程度都较小时，连续盈利几个交易日后应减仓。
九、把握仓位变动透露的信息
增仓下行是空头主动下压，多头被动接单，若价格在高位，趋势线往下，大概率事件是价格要持续下行几个交易日，或者更长时间。
反之，增仓上行是多头主动上攻，空头被动接单，若价格在低位，趋势线往上，大概率是价格持续上行几个交易日，或更长时间。
减仓上行或下行，空头或多头主动止盈离场，往往是一波行情的结束。
在价格高位，空头止损往上拉价格，往往是上涨的结束，在价格低位，多头砍仓往下压价格，往往是下跌的结束。
比如，2012年的豆粕，以空头在几分钟之内减仓数万手结束了豆粕牛市。
（谢谢国寿投资的杨总指出此点的问题，通常情况下，仓位变动的指示性价值不大，只有仓位变动超过一定比例后才有较大参考价值，而这个东西见仁见智，量价关系的应用是一门艺术，没有通行规则，需要结合很多方面才有一定价值，因此此点更多是一种模糊的参考，既没有因果关系那么严谨，也没有相关关系那么具有普遍性，更多的是一种弱联系。
）
十、升贴水与价格结构
期货升水，并且不断扩大，说明市场看涨浓烈，多半是通胀预期较为浓烈时，价格继续上涨的概率较大，当升水缩窄时，就要注意回调风险。
期货贴水的分析逻辑是类似的。
当期货合约呈现远期贴水的结构，意味着投资者对未来越来越悲观，反弹后放空更好。
当期货合约价格呈现远期升水的结构，回调后买入更好。
（谢谢方正物产主管期货交易的李总指出此点存在的问题，我再补充一些。
期货升贴水是很复杂的。
铜的现货定价模式，是期货价格为基准，贸易商谈判现货升贴水，因此，铜升贴水更多反映现货购销情况，铜期货价格更多反映投资者对供求关系与未来价格的预期。
其他现货定价的大宗商品，期货远期合约升贴水更多反映投资者对远期价格的预期，但是未必是正确的，比如2012年底螺纹钢价格期货大幅升水，但是现货价格并未紧密跟随，最后以期货价格向下修正结束反弹。
如果期货价格先行，现货价格能够跟随期货价格，期货价格升帖水能够稳定在一定范围内，先拉大然后收缩，或反之，价格变动的持续性要更好一些，比如2015年3至6月的股指期货价格变动。
在期货升贴水变动幅度过大时，经常出现无风险的期现套利机会，2015年3至6月股指期货出现了买股票现货抛期货的无风险套利机会，以及6月至10月的卖股票买入股指期货的反向套利机会。
有关大宗商品期货远期合约的价格结构，也要具体问题具体分析，比如CBOT大豆11合约更多反映美国大豆的产量预期，CBOT大豆07合约更多反映南美大豆的产量预期，不同合约的升贴水结构反映不同地区的产量差异，而非价格趋势。
工业品的远期合约升贴水结构也不是完全反映价格方向的预期，有时反映季节性因素。
近3年，铜是远期贴水不断扩大的价格结构，铜价中长期下行，但是原油是远期升水不断扩大的价格结构，原油价格并未上涨，而也是持续回落。
因此，工业品远期合约升贴水结构反映的投资者对未来的预期未必能够成为现实，即投资者认为明天要发生的事情未必能发生。
需要注意的是，升贴水结构的变动往往带来非常多的期现套利、跨期套利的交易机会，这方面李总是业内专家。
总结一下，升贴水结构仅有微弱的参考价值，用来观测市场预期差异，偶尔能带来比较大帮助，多数时期帮助有限，在极端行情时，此点往往能带来一些辅助性的帮助。
）
十一、等待与离场
当以上十个方面具有一致性时，就意味着大机会来了，但多数时候，很多方面都是冲突的，比如经济下行趋势，价格整理，政策取向积极，期货远期贴水，但相关品种却远期升水，持仓上一会增仓下行，改天又减仓上行，这种时候往往是震荡市，没有方向。
期货交易，60%的时间是在等待，当机会来时要抓住。
在不清晰的时候，没有把握的时候，高杠杆交易是不太合适的。
当所有的信息都指向行情将要模糊时，就应该坚定离场，不恋战。
期货交易更像是比武、更像是战争，不可轻取妄动，知己知彼，详细的观察各种因素之后，选择一个合适的时机，投入适当的兵力，失败后有能力保存有生力量，成功后能够壮大自己的力量。
期货交易不全是基于预测，更多是基于各种情况的分析，选择一个合适的时间与空间，做出恰当的选择。
行情看对看错并没有那么重要，重要的是，错误时要活着，正确时要活得更好，而不是反过来，正确时赚点毛票，错误时亏损惊人。
常常是，当贪婪或恐惧时，以上十个方面（或更多规则）基本全忘记。
投资，最重要的就是不要贪婪，也不要恐惧。
@期货老鸟透露九条不能说的秘密16-02-10理财新闻0微信公众号：
期乐会
1．讨论多空的人都无法赚钱。
做期货，您也许有感觉：
您做多，趋势下跌，您做空，趋势上涨。
为什么会出现这种现象，很多人也许并没有完整的考虑过。
其实是因为人类的心理活动与生理反映基本都是同步的，您看多，别人也看多，于是买多的人纷纷买多，最后导致看多的人数衰竭，只剩下了看空的卖盘，假设操作一只品种的人群和数量是固定的，那这时候，因为大众的一致性行为导致多单数衰竭，只剩余了看空的群体，没有了买盘的推动，价格自然而然就会下跌。
（）这就是多空的成因，很简单，可能有人不愿意接受，原因就是，有人买价格自然就上涨，有人卖价格自然就会下跌，仅此而已。
且不要更加深入的思考多空形成的深层机理，或者想方设法从基本面去找原因，这都是不可行的。
因为，涨了，您再去找原因，那这也太迟了，如果要找原因，您只能在行情走出来之后从基本面找原因，而这时候恰恰您找到的原因，也就是您找到的形成此波行情的基本面消息，其实，往往也是追随价格出现的。
换句话说，您事后找到的基本面消息是媒体用来炒作目前价格的！
！
！
所以，基本面无效。
当然，奥巴马轮胎保值这种巨大利空消息除外，不过您想想看，为什么橡胶只有一个跌停？
而不是连续跌停？
其实答案很简单，卖单衰竭而已。
2．跟一个老师真的有用吗？
我们首先抛出这样一个问题。
试问，这个老师为什么要带您操作或者教您呢？
有这些时间老师自己做单，难道赚的钱不会很多么？
难道这位老师不可以借很多钱自己做期货？
用不着带学生吧。
先不要告诉我老实说自己操作有风险之类，其实说句很中肯的话，做期货，风险接近0％。
约翰莫非在《期货市场技术分析》一书结尾部分点明，世界上最强悍的操盘手也只能在40％的行情中获利，也就是说，做错的次数将大于做对的次数10％。
而亲爱的朋友们，你们想想，你们的老师是不是在追求操作方向然后告诉你自己命中率有多高，在什么位置加仓，又或者说关于心态之类的教导。
实际上，您们跟您们的老师长期赚到过一分钱么（当然，一天两天爆赚很正常，这每个人都遇见过，所以才有人对期货寄予希望），可能有人说赚过，那赚过多少？
10%？
又或者20%？
这么少的利润，其实您的资金用来做实业哪怕放高利贷，收益率也会远远大于做期货。
不要告诉我索罗斯每年的收益不过才30%左右，您要知道，他手中是几十亿资金，对于他来说，资金安全比盈利更重要（这一点可能很多人都没有想到吧），不要忘记了，这十几亿资金创造的银行利息将是多么巨大！
3．指标能赚到钱吗？
很多人说指标赚不到钱，这是不对的。
其实，任何一个指标或者一套指标组合都能赚到钱。
只不过，也许很多人喜欢跟书本学习，所以，您们可能并没有学会指标怎样使用吧。
说句实话，用两根均线所赚的钱将远远大于正统技术分析所赚的钱。
如果在一个月中，我们用中规中矩的技术来回操作，赚到了30%的利润，那么我可以告诉你，两根均线将让您赚到50%或者更多。
4．炒单是正确的道路吗？
这里我想说，每个人，都不要去炒单，炒单会让您快速的一败涂地。
如果您经过严密的训练，您会很简单的发现一个现象，操作周期越短，操作频率就越高，操作频率越高，赚取到的利润越小。
其实这里有一个等式就是：
无论您操作什么周期，统计一年的成绩，其实获利比率都是一模一样的。
您做1分钟趋势，做满一年，和每年只做4或者5次赚的钱是一样多的，但是，做隔夜您会赚到正八经的利润，而炒单您赚到的都是虚钱，因为炒单的手续费将会100%的吞掉你的所有利润！
！
！
这就是为什么巴菲特或者索罗斯不炒单的原因。
如果您说是利佛摩尔是个例外，那我可以告诉您，国债期货当年的手续费少到几乎可以忽略不计。
还有一个问题可能大家都不知道吧，我本人在期货行情中摸爬滚打了很多年，我所见到的期货公司招聘抄手会问几个问题：
“1、你能亏么？
2、打回损失需要多长时间？
3、一个月能做多少量出来。
”从没有一个期货公司会问：
“你炒单一个月收益怎么样？
”为什么很多人在炒单呢？
很简单，期货公司是归属与商品交易所的，而商品交易所是靠手续费生存。
所以，许许多多的消息便被他们放了出来，什么一个月翻一番，什么炒单大师，什么初级炒单，其实这些人，大部分都是经纪人。
这里还是给出与
（2）同样的问题，如果一个人靠炒单能一个月翻一番，那么这个人能不能借来很多钱去炒单，一个月翻一番，不出半年将会是世界首富，现实么？
实际中出现过么？
没有。
且不要告诉我说市场容量不足，这个假设不成立，豆粕如今每天有一百万的成交量，炒单这点量进出完全不成问题。
如果有人一个月翻一倍，那04年市场炒作的名人张文军先生大概也不会从2w做了5年才起家的。
其实，期货是一个微利行业，不是暴利行业，是需要用极高的技术长期投资的。
您的操作周期越大，获利潜力则越大，炒单最短的周期是1分钟周期，任何小于1分钟周期同时每天开仓次数超过10次的操作手法，会导致您100%会稳定亏损。
如果有人炒单能给我拉出一张一年的稳定盈利账单，我想这个人一定是河外星系来的。
大家请记住，一天两天的交易单什么也证明不了。
5．论坛里有高手吗？
其实这里我想说，高手一定是有的，可能就混迹在人群中，但是高手是从不发言的，或者发言也都是很多很多的废话，从不涉及关于期货操作的任何一个方面。
您也很难找到他，因为他是高手，他用2w元一样可以起家，并且承担的风险之小您是无法想象的。
高手不会为您代客理财，因为会泄漏他辛苦研究出的操作手法。
大家寻找高手或者代客理财之前，尽量使用反向思维考虑一下，因为这个世界上的所有行业都一样，只有逆大众而动才可以成功。
6．关于很多人的操作坏习惯。
这里顺带提出几点很多人操作上的不足之处，而这些不足之处足以让您在现在或者未来的某个时间点产生巨大亏损，如果您改正了这些错误并且从心底里认可且可以从感性认知上升到理性认知，那么我可以这样跟你说，您一定不会产生超过20%的亏损。
首先来说第一点：
很多人喜欢逃顶抓底。
这样操作是并不划算的。
我的多年经验告诉我，当您看到一个人以逃顶抓底的手法去操作，那他一定不会赚到钱，可能他对您说，你看，这个月我日内赚了总资金的20%，但是如果您看到他的交易单就会知道，其实他是亏损的，为什么，因为国内期货只有20分钟以下周期才可以有足够的逃顶抓底空间，也就是说，大凡是逃顶抓底的人，一定每天的开仓量大于5次，这样，请大家自己计算一下，这盈利的10%部分，是不是会被手续费全部吞噬掉。
（）做投机您需要知道一件事情，重中之重的，就是，手续费是一匹狼，在命中率和胜率两个概念之前，还有一个最重要的参数，那就是手续费支出。
切记。
如果您觉得不以为然或者微乎其微，那么，当您继续操作期货5年左右，您就会知道我所说的这些话的含义了。
毕竟，期货是一门需要时间积累的艺术。
下面说一下第二点：
重仓操作。
可能很多人来期货本着赚取暴利的梦想来到这里。
于是一而再再而三的连续亏损。
其实我想说，期货确实是暴利的行业，但是，它本质上是微利的，之所以说是暴利，是因为期货操作上可以运用一些可以产生奇迹的方法。
但是这些方法中并没有包含重仓。
一个赚取暴利的人，是在只承担20%未知风险的情况下连续操作获取的暴利。
因为期货想要盈利有三个重要的操作参数，那就是：
止盈，止损，时间漂流。
想赚钱，合理的止盈和止损是必须的，想赚暴利，那么我们就需要引出一个重要的参数，那就是，时间漂流。
时间漂流才是期货赢取暴利的重中之重，他的重要性要远远大于您的操作系统建设。
操作系统多种多样，每一种，几乎都可以赚到钱，但是，只有时间漂流，才是期货乃至整个世界得意迅猛发展发展的核心。
然后就是第三点：
关于止损止盈。
很多人做期货，赚钱都做不到，更别提暴利。
为什么赚不到钱？
很简单，不止损，乱止盈。
很多人甚至一些有10年以上期龄的朋友一直在寻找一种方法，可以达到80%以上甚至100%的命中率，这完全是不现实的，这里也给出一个反论，这个世界上存在炼金术么？
答案肯定不存在，如果有一种方法可以80%--100%赚钱，那使用这个方法的人用不到一年的时间就可以买下整个宇宙。
且问，索罗斯年收益30%，巴菲特年收益20%，试想，这些大鳄的收益率仅仅如此，那么追求高命中有什么意义呢？
追求高命中，不如追求高损益比来的更贴心舒适。
这里我要说，大家不要误入歧途，期货，无论你用什么样的方法，命中率永远都只会是50%，连在51%或49%这样的1%偏离都不会存在！
所以，想要赚钱，你只能从损益比来下手。
你要知道，止损是交易中必不可少的一个环节，只有止损单出来，才会产生巨大的单边。
很多人可能会发现一个问题，您有时候做单会连续错，这时候您一般会有两种动作出现，一是拼命加仓，另一是停止不动。
这两种动作都会促进单边行情产生。
试想，如果很多人与您同步进行这两项动作，那结果会如何？
巧合的是，恰恰有很多人与您一样。
所以，请记住，止损是为单边行情的到来举行的欢迎仪式。
最后是第四点：
关于加仓或者拉均价。
有很多人喜欢亏损的时候加大仓位补仓，这叫做拉均价。
这里我想与您说一下，您自己应该也会发现，拉均价的手法就算操作正确10次，但是错一次，可能就让您全军覆灭。
加仓，只能在盈利的情况下去加。
其实，做期货，盈利多少，与加仓与否也是没有任何关系的。
这里引用一下专业术语，拉均价叫做“等价殃”策略，金字塔型盈利加仓叫做“反等价殃”策略，无数国外投机大师明文指出，期货市场与赌博市场是一样的，不要使用等价殃策略，您不要忘记，有时候，您会连错很多次，甚至有可能连错100次，这时候，等价殃策略会送您的资金直接归西，再没有翻身的机会。
7．预测可行吗？
预测可行么？
这个问题的回答只能是一半一半。
如果您是一位知名的经济学家，可以把零散的基本面信息以及供求因素又或者国际各种数据统一到一个有效模型中，我相信，您也许可以有效预测未来行情的发展方向。
但是据我所知，格林斯潘亦或者索罗斯这等人物，从没有说过自己是靠预测来赢钱。
其实您要知道，做期货赚钱与否与预测的准确度完全没有一丝关系。
国外有位预测大师名字叫做WillianD.Gann（威廉.江恩），他自己创造了一套看似很有效的预测方法。
但是，我想接触过江恩技术的朋友应该没有人能完全知晓江恩技术的核心吧。
其实我来告诉您，江恩技术没有核心，这种技术本身就是违背市场规律的，所有一切的预测都是源于数字的巧合。
于是投机行业中每天都会出现各种各样的巧合。
您要相信，这个世界上没有炼金术，期货、外汇亦或者股票，能赚钱的人，必然是一位策略大师，而这位大师，处于在其他行业中，也会大放异彩。
做期货，实际上与预测方向无关。
如果让我再深入一些说，我就只能说，预测是预测方向，而期货行情本身并不存在方向，所谓的方向只是一些人主观加上去的，很多人被方向这个词蛊惑了很多年，最后退出投机市场。
其实大可不必。
1分钟有1分钟的方向，60分钟有60分钟的方向，并无定势。
期货唯一的方向就是“涨了跌，跌了涨”，仅此而已。
8．这个市场真的有人能赚钱吗？
我可以肯定的告诉你，有，但是数量绝不会多，据统计，做期货盈利的人大概万分之一。
每个人都希望成为期货市场的王最后走向金字塔顶。
可是请您们扪心自问，关于这个市场，您努力过么？
也许，您亏钱的时候很努力，与自己做心理斗争的时候很努力，但是我想告诉您，您并没有完整的研究过这个市场，您的努力方向错了。
请记住一句话，台上一分钟台下十年功，大凡是期货高手，必定付出了比常人高出一百倍的努力。
这个市场没有天才，只有孜孜不倦努力的人。
这个市场的高手，他不会让你知道他是高手，为什么呢？
因为，当一个人操作期货到了一定地步，他就会完全的看穿这个市场，这时候，任何的技术分析，任何的消息，在他的心中都不会引起风吹草动。
他甚至很讨厌与别人交流，因为这个时候他知道，没有任何有价值的东西可以交流了。
所以，您不可能找到高手，也不可能找到一个好的老师，就算有，也没有人会帮助你，因为这些高手知道，不是每个人都能成功的。
所以在这个市场中，您只能靠自己。
9．技术分析有用吗？
这里我想问一下，什么是技术分析呢？
头肩顶？
V反转？
又或者是三角整理？
但请记住这些都是人为规定的，就像是股评一样，很多股评都会经常说：
今日考验250均线，在250均线以下就是熊市来临了！
结果价格在250下徘徊几天又回到了上涨趋势中，试问，谁规定的250均线就是牛熊分界线？
这一切的外在心理暗示，都是您在期货成功道路上的巨大障碍，每一句话，都也许会使您走很多年弯路。
技术分析，技术分析，如果可以达到100%那才可以称之为“分析”，可恰恰技术分析的正确率只有50%，并且这个数值是永远不会改变的。
这样一来，我们使用技术分析什么也分析不出来，更何况，有99%的人所使用的技术分析并不代表市场的意志，我知道这些人心中很明白自己的技术并不是市场的真谛，但是，这些人还在继续做下去，继续执着着。
大家请记住，无论是纯正的技术分析，还是抛硬币决定多空，成功率都是50%，任何技术，都可以在这个市场中成功，所以希望各位，不要花太多气力研究纯正的技术分析。
就算是正统的技术分析，也是没有太多用途的，这些与盈利，毫无关系。
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