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财务管理实训指导书

《财务管理》实训指导书

课程名称

实训时数或周

实训班级

实训人数

一、实训性质与目的

（1）实习性质：

课内实训

（2）目的：

对《财务管理》课程重要原理在实践中的运用进行体验，以使学生能够将所学理论知识熟练得运用于实践，提高学生的实践操作能力。

二、实训内容与要求

（1）实训内容：

财务管理的筹资管理决策、投资管理决策、营运资金管理决策和利润分配管理决策。

（2）要求：

严格按照课内所讲决策程序、决策指标和标准标准进行案例的解析与操作。

三、实训项目计划安排

每一项目所需课堂时间安排均为四个学时，共计16学时。

实训正式开始之前一周，将实训案例发给学生，用两个课时，给学生讲解操作程序与要求等准备知识，每一案例给学生一周时间，令其在课下对案例进行分析解决，指导教师随时监督与指导学生的实训操作情况，每一案例再用2课时对学生的实训结果进行考核与鉴定讨论。

整个实训穿插于教学之中，每一决策原理学完即实施该原理的实训。

（一）筹资管理、决策实训（课堂4学时，课外教师指导与学生操作时间1周）

案例一力壳容器制造有限公司的筹资方案

力壳容器制造有限公司司是个老牌容器制造企业，2006年时考虑对其附属加工厂进行改造和扩展，此项目需融资4200万元。

其中：

需追加固定资产2520万元，流动资金1680万元。

该投资项目增加税前利润1200万元。

该项资金原来准备用留存利润补充，但考虑到营运资本及当时的通货膨胀等问题，认为此方法不妥，故计划从外部寻找来源。

该公司管理政策历来是避免长期债务，至2005年底公司资产负债表没有任何长期负债，股本账面价值是29040万元。

多年来董事们一直为公司发行在外的1200万普通股的市价感到失望。

他们认为改变公司不采用长期债务的管理，可能会使未来收益更为稳定。

过去5年中平均每年的每股股利增长率为8%。

公司创立者的继承人仍保留较大份额的股权，但一半以上的股份已为公众所持有，然而，这毕竟只是一个小市场。

董事长李克先生认为发行认股权每股可能以22.2元出售，扣除承销商和其他费用后公司每股净收入为21元，这样筹资4200万元需再发行200万股普通股。

另一种方法是公司向机构投资者发行年息18%、15年期的公司债券4200万元，平均每年偿还280万元，董事王进认为18%的利率性相当于税后利率11.7%（所得税率35%）。

相反他认为发行每股21元，净股利为每股0.90元的普通股相当于支付公司毛利润的5.7%。

那么考虑了预期的通货膨胀后，发行债券是不是划算。

（目前通货膨胀率为每年5%~10%）。

董事会讨论融资计划引发了以下争论：

张某计算，15年中偿债基金每年支付债券平均数额的10%，他认为发行股票的成本比发行债券更低，他强调发行债券每年要流出现金，且发行债券带来的额外风险将使普通股更具投机性，并致使未来市价偏差更大。

王某认为普通股跌到每股21元，以这个价格将不能更新资产负债表上的固定资产（账面净值以每股24元计量），出售普通股将会把属于公司现有股东的一部分实际价值让给新的购买者。

钱某与孙某按每股收益对举债与发行普通股进行了比较，在预计的利润水平上（包括扩展后附属加工厂的1200万元利润在内，年息税前利润为6000万元，所得税率35%），发行认股权认股，每股净收入为21元，现有股每股收益为2.975元，而发行债券每股收益为2.84元，发行债券每年偿还相当于每股0.2元的债务将不成问题。

唐某通过计算认为，发行普通股，公司能从新股投资中获得年税后净利润780万元，如果200万股普通股被出售，按现行每股0.9元支付股利，仅相当于年支出180万元。

因此他认为发行普通股不会伤害现有股东。

林某表示他不愿意改变公司的惯例，他的原则是宁要安全稳健不要冒险而导致遗憾。

请你对上述观点做出评价。

1算出筹资无差别点②评审每一位董事的意见

案例二ABC电脑公司筹资会

ABC电脑公司为适应高科技市场发展的需要，急需筹措400万元资金以开发新的软件，满足电脑网络发展的要求。

公司总经理李总责成财务部门拿出筹资方案，以供董事会研究讨论，作出决定。

财务处沈处长马上召开全体财务人员工作会议，要大家根据公司现有的资金结构状况进行讨论，制定一套最佳筹资方案。

资历较深的财务主管张经济师说：

“目前我国金融市场发展很快，企业筹资渠道很多，像发行股票、债券等，因此我们的选择余地很大，但我们要考虑的应该是哪种筹资方式最便宜，为我们企业节约资金。

”

刚从大学毕业参加工作不长时间的小高接着说：

“张经济师说得对，哪种筹资方式最便宜，就是哪种筹资的资金成本最低，企业的资金结构最佳。

在理论上，企业有其最佳的资金结构，许多著名的资金结构理论如美国著名的财务管理学家francemodigliani和mertor创建的MM理论已证实了这一点。

我们可以理论联系实际，尽可能低制定多种筹资方案，然后比较各种方案综合资金成本，成本低的方案肯定就是最好的。

”

沈处长总结说：

“大家就按这样的思路先制定几套方案以供选择。

”

于是大家根据企业目前资金结构状况（见下表）和对市场的分析预测（见下说明）提供如下三种方案：

企业现有资金结构如下表所示：

筹资方式

金额（万元）

债券

800

普通股

800

合计

1600

说明：

表中，债券年利率为10%，普通股每股面值为1元，发行价格10元，目前市场价格亦为10元，共80万股。

今年期望股利为每股1元，预计以后每年增加股利5%，该企业所得税率为33%。

甲方案：

增加发行400万元的债券，因负债增加，投资者风险加大，债券利率应增至12%才能发行，预计普通股股利不变，但由于风险加大，普通股市价会降至每股8元。

乙方案：

发行债券200万元，年利率10%，发行股票20万股，每股发行价为10元，预计普通股股利不变。

丙方案：

发行股票36.36万股，普通股市价增至每股11元。

沈处长责成小高计算各筹资方案的综合资金成本，并把结果提交李总，请问小高将哪个方案提交李总了？

（假设企业发行多种证券均无筹资费用）

事提出的意见

③你替董事长李克做出融资决策的最终提议。

（2）投资决策案例。

（课堂4学时，课外教师指导与学生操作时间1周）

晨鸣扩印机厂投资决策案例

晨鸣扩印机厂是生产扩印机的中型企业，该厂生产的扩印机质量优良、价格合理，长期以来供不应求。

为了扩大生产能力，该厂准备新建一条生产线。

于滔是该厂助理会计师，主要负责筹资和投资工作。

总会计师张宽要求于滔搜集建设新生产线的有关资料，写出投资项目的财务评价报告，以供该厂领导决策参考。

于滔经过十多天的调查研究，得到以下有关资料：

该生产线的初始投资12.5万元，建设起1年，分两次投入，第一次在建设期初投入10万元，第二次在建设期末投入2.5万元，第一年年末可完成建设并正式投产。

投产后每年可生产扩印机1000台，价格300元/台，每年可得销售收入30万元。

投资项目可使用5年，5年后残值2.5万元，该投资项目需垫支流动资金2.5万元，这笔资金在项目结束时可如数收回，该项目生产的产品年总成本的构成情况如下：

原材料费用，20万元；工资费用，3万元；管理费（扣除折旧费）2万元；折旧费2万元。

于滔又对该厂的各种资金来源进行了分析研究，得出该厂加权平均的资金成本为10%。

于滔根据以上资料，计算出该投资项目的营业现金流量、现金流量、净现值（详见下表，单位：

元），并把这些资料提供给全厂个方面领导参加的投资决策会议。

项目

第1年

第2年

第3年

第4年

第5年

销售收入

300000

付现成本

250000

其中：

原材料

200000

工资

30000

管理费

20000

折旧费

20000

税前利润

30000

所得税（税率40%）

12000

税后利润

18000

现金流量

38000

项目

初始投资

-100000

-25000

流动资金垫支

-25000

营业现金流量

38000

设备残值

25000

流动资金回收

25000

现金流量合计

-100000

-50000

38000

88000

净现值（NPV）=13725.6元

在厂领导会议上，他对提供的有关数据做了必要的说明，他认为建设生产线有13725.6元的净现值，所以该项目可行。

厂领导会议对于于滔提供的资料进行了分析研究，认为于滔在收集资料方面做了很大努力，计算方法正确，但却忽略了物价变动问题，这便使得小于提供的信息失去了客观性和准确性。

生产处长陈兵认为，由于物价变动的影响，原材料费用每年将增加14%，工资费用也将增加10%。

财务处长周康认为，扣除折旧以后的管理费用每年将增加4%，折旧费用每年仍为20000元。

厂长郑达要求于滔根据以上同志的意见，重新计算投资项目的现金流量和净现值，提交下次会议讨论。

要求：

你帮于滔做出新的决策，到底该项目是否可行。

（二）营运资金管理、决策实训（课堂4学时，课外教师指导与学生操作时间1周）

案例一某厂订货经济批量确定

某厂全年需要一种材料2700吨，每次订货费100元，每吨该材料全年的储存费是6元

每次订货每天能送达该材料25吨，而该厂每天生产上消耗该材料9吨，要求计算最优经济批量及全年最小相关总成本二、

案例二PAC公司的现金管理

ABC公司预期，它在下年度总共会产生375000元的现金流出量，而这些现金流出将平均发生在每一天中。

ABC公司打算定期地出售其投资组合中的有价证券，以满足其对现金的需求。

该公司的有价证券能得到12%的报酬率，每次将有价证券转换为现金时，它都要负担4元的交易成本。

要求：

（1）试运用存货模式来决定ABC公司每次将有价证券转换为现金时的最佳余额。

（2）ABC公司的平均现金余额将为多少？

（3）ABC公司每年需要多少交易次数？

（4）为了维持最佳现金余额，ABC公司每年需负担多少现金总成本。

案例三时代计算机公司的信用政策

时代计算机公司是在1980年成立的，主要生产小型及微型计算机，其市场目标主要定位于小规模公司和个人。

该公司生产的产品质量优良，价格合理，在市场上颇受欢迎，销路很好，因此该公司也迅速发展壮大起来，由起初只有几十万元资本的公司发展到上亿元资本的公司。

但是到了20世纪90年代末期，该公司有些问题开始显现出来。

该公司过去为了扩大销售，占领市场，一直采用比较宽松的信用政策，客户拖欠的款项数额越来越大，时间越来越长，严重影响了资本的周转循环，公司不得不依靠长期负债及短期负债筹集资本。

最近，主要贷款人开始不同意进一步扩大债务，所以公司经理非常忧虑。

假如现在该公司请你做财务顾问，协助他们改善财务问题。

财务人员将有关资料整理如下：

⑴公司的销售条件为“2/10，N/90”，约半数的顾客享受折扣，但有许多未享受折扣的顾客延期付款，使平均收帐期约为60天。

2001年的坏帐损失为500万元，信贷部门的成本（分析及收账费用）为50万元。

⑵如果改变信用条件为“2/10，N/30”，那么很可能引起下列变化：

①销售额由原来的1亿元降为9000万元。

②坏账损失减少为90万元。

③信贷部门成本增加至100万元。

④享受折扣的顾客由50%增加到70%（假定未享受折扣的顾客也能在信用期内付款）。

⑤由于销售规模下降，公司存货成本占用将减少1000万元。

⑥公司销售的变动成本率为60%。

⑦资金成本率为10%。

要求，作为财务顾问，请分析计算以下几个问题，为2002年公司应采用的信用政策提出意见：

⑴为改善公司目前的财务状况，公司应采取什么措施？

⑵改变信用政策后，预期相关资本变动额。

⑶改变信用政策后，预期利润变动额。

⑷该公司2002年是否应该改变其信用政策？

案例四新宇电器存货进货批量的确定

新宇电器有限公司是一家以经营各类家用电器为主的全国性家电零售连锁企业。

本着“创新务实、精益求精”的企业理念，依靠准确市场定位和薄利多销的经营策略，得以蓬勃发展。

在长期的经营实践中，新宇电器形成了独特的商品、价格、服务、环境四大核心竞争力，全国引进了彩电、冰箱、洗衣机、空调、手机、数码相机等产品，使所经销的商品几乎囊括所有消费类电子产品。

大单采购、买断、包销、定制等多种适合家电经营的营销手段，保证了新宇家电的价格优势。

完美的售后服务体系、高素质的售后服务队伍以及强有力的内部库存管理是新宇电器的规模化经营的基础。

六月中旬，空调订货销售的时机，分公司主管业务工作的副经理陶新萍走进自己的办公室，营业部主任李翔就匆匆忙忙地来到办公室，请求海尔空调的订货事宜。

李翔说：

“采购员张伟从青岛海尔空调电器有限公司打来电话，说海尔空调有现货供应，规模型号正好是本市畅销的几种，进货价格平均下来约合每台2800元左右，若一次订购500台，还可以得到4%的价格优惠，是否按折扣价格购进，请速回电话告知。

”

近来空调市场需求旺盛，海尔空调已库存量不多，正考虑此事的陶副经理听后高兴地说：

“这是个好消息！

李主任，你算一下账，看怎样订购更合适，然后把你的意见告诉我。

”

李翔是从商学院毕业分配到新宇电器的，先后做过采购员、库存管理员、销售员、营业部副主任及营业部主任等职务。

他既懂得商品采购、库存保管、经营推销的一些基本理论又有着较丰富的实践经验。

李翔根据陶副经理的意见，首先从计算机中调出了有关海尔空调的销售、库存的财务数据资料，并进行一系列的分析计算：

根据公司近几年的销售收入报表、今年的销售预算以及对海尔空调销售市场的经验性判断，李翔计算得出，今年销售海尔空调近4000台；

根据公司近几年每次订购海尔空调时发生的进货费用进行趋势分析，算出其每次平均进货费用约800元；

根据仓库库存报表中储存海尔空调的费用的历史数据资料，结合当前由于组织结构的变动、仓库人事调整、今年仓库租金的上升以及其他一些内部和外部因素分析，李翔得出海尔空调每台年储存费用为160元。

然后，他利用自己所掌握的方法，迅速进行测算空调的经济进货批量、每次按经济进货批量进货时空调存货的相关总成本、如每次按享受数量折扣的进货批量进货时的空调存货的相关总成本。

李翔计算完后，心里有了数，于是立即向陶副经理做了汇报。

（三）投资管理、决策实训

案例一三峡工程公司债券

在中国谈企业债，不能不提中国长江三峡工程开发总公司。

它是迄今为止在中国发债次数最多，而且每次发债都有产品创新的企业；4次发债共融得百亿元资金，相当于三峡工程2000年全年的资金需求总量。

尽管业内人士普遍把三峡债看作类似国债的金边债券，但三峡债仍具有诸多企业债的典型特征，对类似的和不类似的企业融资都有一定借鉴意义。

在中国谈企业债，不能不提中国长江三峡工程开发总公司。

它是迄今为止在中国发债次数最多，而且每次发债都有产品创新的企业；4次发债共融得百亿元资金，相当于三峡工程2000年全年的资金需求总量。

尽管业内人士普遍把三峡债看作类似国债的金边债券，但三峡债仍具有诸多企业债的典型特征，对类似的和不类似的企业融资都有一定借鉴意义。

从1996年至今，三峡总公司共发行了4期6种企业债券。

论次数、论金额、论创新，三峡债券都是中国企业债券的龙头和样板。

要了解三峡债券的来龙去脉，就必须先了解举世瞩目的三峡工程的总体融资概况。

众所周知，三峡工程是我国惟一一个在全国人民代表大会上进行审议表决通过的建设项目。

早在解放初期，国家就已经开始论证三峡工程的可行性。

三代中央领导集体都为兴建三峡工程倾注了大量心血。

但是三峡工程在酝酿多年之后，中央还是难以下决心。

除去很多技术问题以外，资金供应难以得到保证无疑是一个非常重要的因素。

1994年国务院批准长江三峡工程总体筹资方案时，确定了三峡工程的静态投资总额为900.9亿元。

如果综合考虑工期内的物价上涨和利息等因素，动态投资总额为2039亿元。

工程的资金需求从1993年到2005年逐年上升，从2005年到2009年工程收尾阶段资金需求呈下降趋势，但是也仍旧保持在每年100亿元到200亿元的水平。

资金供给：

首先，三峡工程建设基金。

这笔资金由财政部以电力附加税的形式在全国范围内征收，直接拨付给三峡总公司作为国家资本金，总计约1000亿元。

其次，是牵来葛洲坝电厂这头高产奶牛。

葛洲坝电厂可以在三峡工程18年建设工期内100亿元左右。

另外，国家开发银行还可以提供每年30亿元，共计300亿元的政策性贷款支持。

而2004年三峡电厂并网发电后，也可以在剩下的5年工期里产生670亿元的收入。

以上这些资金来源总计约为2070亿元，和动态投资总额基本相当。

但是，如果对比每一个工程进展阶段的资金供求情况就会发现，在从1994年到2006年这一段哺乳期内，三峡工程将直接面对奶不够吃的问题。

由于事先准确地预测到了这个阶段性资金缺口，三峡总公司的领导层从上任第一天起就为三峡工程的总体筹资方案确定了三条原则，即：

国内融资与国际融资相结合，以国内融资为主；股权融资与债权融资相结合，以债权融资为主；长期资金与短期资金相结合，以长期资金为主。

这三条原则在三峡融资战略上又体现为三步走：

在工程初期（1993～1997年）以政府的政策性资金投入为主，同时逐步扩大市场融资的份额；在工程中期（1998～2003年）以政府担保发行公司债券为主，实现公司融资方式的市场化；在三峡电厂投产后（2004～2009年）实现公司的股份制改造，以股权融资为主。

经反复论证，三峡决策层认为这是可行的。

首先，当时已并入三峡总公司的葛洲坝电厂每年可带来10亿元的稳定现金流入，这也为滚动发债、滚动还息提供了现实的可能。

其次，如果再算上2003年三峡电厂开始并网发电后，又可形成每年近百亿元的稳定收入，三峡工程因后续滚动发债而带来的还本付息应该不成问题。

再次，2009年工程完工之后，三峡总公司还将对长江上游的水电项目进行滚动开发，发债同样还可以成为弥补新资金缺口的重要手段。

当时为何要确定以债权融资为主的原则。

一般来讲，大型水电项目虽然规模大、工期长，但未来一定会有非常稳定的现金流。

这种具有稳定收益的企业最适合发债，因为它今后的现金流能够保证债券兑付，而且资金成本比较低。

如果企业在这个基础上要谋求更大的发展，并肯承担一定的风险，就要考虑发行股票来改变它的资本结构，将风险分散出去。

如果算上2001年发行的50亿元债券，到目前为止，4期6种三峡债前后共筹资110亿元。

据杨亚介绍，发行企业债最主要的好处之一就是融资成本低。

与股市相比，发债主体虽然要向投资人支出固定回报，但也具有债务融资税前付息的税盾优势。

而与商业银行贷款相比，发债的资金筹措成本比较低。

以10年期99三峡债为例，它每年向投资者支付的利息率只有4%，即便加上发行费用，最终还是要比向银行贷款的利率低1.6到1.7个百分点。

再从中国企业债券发展的角度看。

这4期三峡债券无论是在发行规模，还是在付息方式、利率和期限设计方面，几乎每一期都在技术上有所创新，并成为其他企业设计债券品种时参照的基准和楷模

案例二贵州茅台的投资

2003年9月贵州茅台股价在21元左右,公司公告业绩预增,兼于公司优异的质地,数十年稳定的经营史,极高的商业信誉,为世界级名牌白酒,在中国高档白酒市场具有垄断优势,又具有特许经营权等诸多特点.公司产品单一,简单易于理解,经营稳健但并不保守,也绝不盲目扩张。

司在垄断国内白酒市场的情况下,还在积极扩展国际市场,并将茅台品牌的消费做成成功人士身份象征的饮品,在通货膨胀大行其道的世况下,公司通过提高售价以应对而不至于失去广大客户,近期又登出公司将其下各种品牌白酒全线提价的公告.预测公司业绩在2元左右,根据风险控制指标:

当时整个股票市场平均动态市盈率26倍左右,26/2=13（股市整体风险控制指标基数）;白酒类上市公司平均动态市盈率25倍左右,25/2=12.5（白酒类公司风险控制指标基数）.贵州茅台动态市盈率21/2=10.5倍,远低于12.5及13的白酒类公司和股市整体的风险控制指标基数,符合我们的选股标准,公司的复合增长率保持在30%以上,预测未来十年仍将保持或超过这个水平,买进长期持有。

四、利润分配管理、决策实训（课堂4学时，课外教师指导与学生操作时间1周）

天津环球磁卡股份有限公司1999年度股利分配案例。

天津环球磁卡股份有限公司1999年度配股说明书

重要提示:

本公司全体董事保证本配股说明书的内容真实、准确、完整,国家证券监督管理机构对本次配股所作出的任何决定,均不表明其对发行人所配售的股票的价值或者投资人的收益作出实质性判断或者保证,任何与此相反的声明均属虚假不实陈述。

配股主承销商:

重庆国际信托投资公司

公司名称:

天津环球磁卡股份有限公司

公司注册地址:

天津市河西区解放南路325号

股票上市交易所:

上海证券交易所

股票简称:

天津磁卡

股票代码:

600800

配售股票类型:

人民币普通股

每股面值:

人民币1元

每股发行价格:

12元

配售比例:

以1997年末总股本142220204股为基数,每10股配售3股。

若以1998年末总股本213330306股为基数,则每10股配售2股。

配售数量:

36456061股

公司聘请的律师事务所:

天津市金融律师事务所

（一）绪言

本配股说明书根据《中华人民共和国公司法》、《股票发行与交易管理暂行条例》、《公开发行股票公司信息披露实施细则》、《公开发行股票公司信息披露的内容与格式准则第四号<配股说明书的内容与格式>（1999年修订）》、《关于上市公司配股工作有关问题的通知》等国家有关法律、法规的要求而编写。

天津环球磁卡股份有限公司（以下简称本公司）由1999年3月15日召开的公司第二届董事会第五次会议通过,并经1999年4月16日召开的1998年度股东大会决议,拟实施1999年度配股方案。

本方案已经天津市证券管理办公室【津证办字（1999）40号】文初审通过及中国证券监督管理委员会【证监公司字（1999）79号】文复审批准实施。

本公司董事会全体成员确信该说明书中不存在任何重大遗漏或者误导,并对其内容的真实性、准确性、完整性负个别和连带的责任。

本次配售的股票是根据本说明书所载明的资料申请发行的。

除本公司董事会和主承销商外,没有委托或授权任何其他人提供未在本说明书中列载的信息和对本说明书作任何解释或者说明。

（二）配售发行的有关机构（略）

（三）主要会计数据

本公司1998年度报告的主要会计数据如下（单位:

元）:

总资产:

1064463023.5

股东权益:

549544212.98

总股本:

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