钼行业供需调研投资展望分析报告.docx

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钼行业供需调研投资展望分析报告

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正文目录

1.需求有支撑3

2.供给在收缩7

3.钼系产品加速提价9

3.1.钼系产品加速提价9

3.2.相关建议10

3.3.新材料亮点11

图表目录

图1：

国内钼需求75%来自钢铁3

图2：

全球钼需求79%来自钢铁4

图3：

国内粗钢产量增幅扩大（单位：

万吨）4

图4：

国内不锈钢产量增速启稳（单位：

吨）5

图5：

海外地产复苏带动钼铁价格回升5

图6：

国内地产新开工同比回暖有助于带动钼铁需求6

图7：

欧美钼铁价格回升6

图8：

国内钼铁价格上涨7

图9：

2015年以来全球钼产量供给收缩8

图10：

全球主要钼生产商产量收缩（单位:

吨）8

图11：

钼产业链9

图12：

钼精矿价格较上年同期增幅近40%（单位：

元/吨度）10

图13：

钼系产品3月以来加速提价10

图14：

蓝宝石有望为钼行业带来新材料需求亮点11

1.需求有支撑

钼的下游主要与钢铁相关。

钼作为典型的铁合金，下游75%与钢铁行业密切相关，其中35%来自建筑用钢需求。

在钢铁中添加钼可增加强度，提高耐磨性和耐腐蚀性。

据统计局数据显示，2017年1-2月份国内粗钢产量12877万吨，同比增长5.8%。

2017年1-2月全国粗钢日均产量218.25万吨，较2016年12月增长0.65%。

百川资讯统计，2017年2月份国内21家不锈钢总产量177.82万吨，环比小幅下滑1.75%，环比降幅较2017年收窄9.71个百分点。

国内粗钢产量增幅扩大以及不锈钢产量增速启稳利好钼的需求。

图1：

国内钼需求75%来自钢铁

图2：

全球钼需求79%来自钢铁

图3：

国内粗钢产量增幅扩大（单位：

万吨）

图4：

国内不锈钢产量增速启稳（单位：

吨）

国内地产新开工累计同比回暖有利于带动上游螺纹钢需求增长从而带动钼铁需求的增加。

同时海外地产业务回暖也带动欧美钼铁价格回暖，钢铁需求的可持续性将继续对钼构成需求支撑。

图5：

海外地产复苏带动钼铁价格回升

图6：

国内地产新开工同比回暖有助于带动钼铁需求

图7：

欧美钼铁价格回升

图8：

国内钼铁价格上涨

2.供给在收缩

海外钼矿多以铜多金属矿等伴生形式存在。

受前期矿价低迷影响，2015年以来全球主要含钼矿山产量有所下滑，ThompsonCreek等全球主要钼企业旗下矿山停产，我们预计2016年全球前九大钼企业钼产量同比2015年产量下滑在9%-10%。

据USGS最新数据统计，2016年全球钼产量较2015年下滑4%。

目前国内开采中原生钼矿边际品位在0.09%-0.11%之间，照此估算国内钼精矿生产平均成本在1200-1300元/吨度左右，对应目前钼精矿1125元/吨度价格，钼价仍低于大部分矿山生产成本。

尽管目前金属价格较2016年有所回暖，但按照矿山扩产需要18-24个月周期来看，2017年海外新增的钼产能比较有限。

图9：

2015年以来全球钼产量供给收缩

图10：

全球主要钼生产商产量收缩（单位:

吨）

3.钼系产品加速提价

3.1.钼系产品加速提价

3月以来钼产业链产品全线提价，且提价幅度明显高于2月。

钼精矿价格（参照45%钼精矿平均市场价格）自2016年四季度以来累计上涨19%,较上年同期价格增幅接近40%。

3-4月份是行业传统旺季，下游钢厂一般都会加大采购。

17年房地产等钢铁直接下游景气度提升，有助于提高钢厂钼铁采购积极性，钼精矿价格继续回升是大概率事件。

图11：

钼产业链

图12：

钼精矿价格较上年同期增幅近40%（单位：

元/吨度）

图13：

钼系产品3月以来加速提价

3.2.相关建议

公司拥有权益钼金属储量170万吨，资源自给率100%。

按照公司年钼精矿折合钼金属17000吨，45%钼精矿价格1100元/吨度估算，价格每增加100元/吨度，公司EPS对应提升0.04元，且前期公司股价上涨幅度相对钼价上涨处于滞涨。

3.3.新材料亮点

LED普及照明提速以及消费电子智能穿戴领域渗透率的提升，将带动蓝宝石需求的高速增长，为钼行业带来钼舟新材料需求亮点。

钼坩埚作为蓝宝石长晶环节重要耗材，蓝宝石需求量的不断增长也将带动钼坩埚消费量的相应提升，有望成为钼金属行业未来的需求亮点。

图14：

蓝宝石有望为钼行业带来新材料需求亮点