资产评估学第八章.ppt

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第八章第八章长期投资性资产评估长期投资性资产评估nn第一节长期投资性资产评估的特点nn第二节债券评估nn第三节长期股权投资的评估nn第四节其他长期性资产的评估第一节第一节长期投资性资产评估的特点长期投资性资产评估的特点一、长期投资性资产的概念及其分类一、长期投资性资产的概念及其分类

（一）长期投资的概念

（一）长期投资的概念长期投资性资产是指不准备随时变现、持有时间长期投资性资产是指不准备随时变现、持有时间超过超过11年以上的投资性资产。

年以上的投资性资产。

（二）长期投资性资产的分类

（二）长期投资性资产的分类11、长期股权投资、长期股权投资22、持有至到期投资、持有至到期投资33、混合性投资、混合性投资二、长期投资性资产评估的特点二、长期投资性资产评估的特点

（一）长期投资性资产是对资本的评估

（一）长期投资性资产是对资本的评估

（二）长期投资性资产是对被投资企业获利能力的

（二）长期投资性资产是对被投资企业获利能力的评估评估（三）长期投资性资产是对被投资企业偿债能力的（三）长期投资性资产是对被投资企业偿债能力的评估评估第二节第二节债券评估债券评估一、债券特点一、债券特点债券是政府、企业和银行等债务人为了筹集资金，债券是政府、企业和银行等债务人为了筹集资金，按照法定程序发行的并向债权人承诺于指定日期按照法定程序发行的并向债权人承诺于指定日期还本付息的有价证券。

还本付息的有价证券。

（一）投资风险较小，安全性较强

（一）投资风险较小，安全性较强

（二）到期还本付息，收益相对稳定

（二）到期还本付息，收益相对稳定（三）具有较强的流动性（三）具有较强的流动性二、债券评估二、债券评估

（一）上市交易债券的评估

（一）上市交易债券的评估上市交易的债券是指可以在证券市场上交易、自上市交易的债券是指可以在证券市场上交易、自由买卖的债券。

由买卖的债券。

对此类债券一般采用市场法进行评估，按照评估对此类债券一般采用市场法进行评估，按照评估基准日的收盘价确定评估值基准日的收盘价确定评估值。

例：

某企业持有例：

某企业持有20022002年发行的年发行的55年期国库券年期国库券10001000张，张，每张面值每张面值100100元，年利率元，年利率10.2%10.2%。

评估时，。

评估时，20022002年年发行的国库券面值发行的国库券面值100100元的市场交易价为元的市场交易价为112112元，元，评估人员评估该企业持有的该种国库券评估基准评估人员评估该企业持有的该种国库券评估基准日的评估值为：

日的评估值为：

评估值评估值=1000112=112000=1000112=112000（元）（元）

（二）非上市债券的评估

（二）非上市债券的评估11、每年（期）支付利息、到期还本的债券评估、每年（期）支付利息、到期还本的债券评估例：

某被评估企业拥有债券本金例：

某被评估企业拥有债券本金150000150000元，期限元，期限为为33年，年息为年，年息为10%10%，按年付息，到期还本。

评估，按年付息，到期还本。

评估时债券购入已满时债券购入已满11年，第年，第11年利息已作投资收益入年利息已作投资收益入账。

评估时，国库券年利率为账。

评估时，国库券年利率为7.5%7.5%，考虑到债券，考虑到债券为非上市债券，不能随时变现，经测定企业财务为非上市债券，不能随时变现，经测定企业财务状况等因素，确定风险报酬率为状况等因素，确定风险报酬率为1.5%1.5%，因此测定，因此测定该种债券的折现率为该种债券的折现率为9%9%。

评估过程如下：

。

评估过程如下：

评估值评估值=15000/（1+9%）+15000/（1+9%）=15000/（1+9%）+15000/（1+9%）22+150000/（1+9%）+150000/（1+9%）22=152641.5=152641.5元元22、到期后一次还本付息的债券评估、到期后一次还本付息的债券评估例：

被评估企业持有铁路建设债券例：

被评估企业持有铁路建设债券5000050000元，发行元，发行期为期为44年，一次还本付息。

年利率年，一次还本付息。

年利率10%10%，不计复，不计复利。

评估时债券的购入时间已满利。

评估时债券的购入时间已满33年，当时国库年，当时国库券利率为券利率为7%7%。

评估人员认为铁路建设债券风险。

评估人员认为铁路建设债券风险不大，按不大，按2%2%确定风险报酬率，折现率为确定风险报酬率，折现率为9%9%。

该。

该债券评估过程如下：

债券评估过程如下：

债券到期时本金和利息之和债券到期时本金和利息之和=50000（1+10%4）=70000=50000（1+10%4）=70000元元评估值评估值=70000/（1+9%）=64220=70000/（1+9%）=64220元元第三节第三节长期股权投资的评估长期股权投资的评估一、股票投资的评估一、股票投资的评估

（一）股票投资的特点

（一）股票投资的特点股票投资是指企业通过购买等方式取得被投资企股票投资是指企业通过购买等方式取得被投资企业的股票而实现的投资行为。

业的股票而实现的投资行为。

股票的价格包括：

票面价格、发行价格、账面价股票的价格包括：

票面价格、发行价格、账面价格、清算价格、内在价格和市场价格。

格、清算价格、内在价格和市场价格。

（二）上市交易股票的价值评估

（二）上市交易股票的价值评估上市交易股票是指企业公开发行的、可以在证券上市交易股票是指企业公开发行的、可以在证券市场上市交易的股票。

市场上市交易的股票。

上市股票评估值上市股票评估值股票股数股票股数评估基准日该股票收盘价评估基准日该股票收盘价（三）非上市股票的评估（三）非上市股票的评估11、优先股的评估、优先股的评估22、普通股的价值评估、普通股的价值评估（11）固定红利模型）固定红利模型（22）红利增长模型）红利增长模型（33）分段式模型）分段式模型1、优先股的评估、优先股的评估例：

某被评估企业持有另一家股份公司优先股例：

某被评估企业持有另一家股份公司优先股500500股，每股面值股，每股面值1010元，年股息率为元，年股息率为10%10%，评估时，国，评估时，国库券利率为库券利率为7%7%，评估人员经过调查分析，确定风，评估人员经过调查分析，确定风险报酬率为险报酬率为2%2%，该优先股的折现率（资本化率），该优先股的折现率（资本化率）为为9%9%。

根据上述资料，评估结果如下：

。

根据上述资料，评估结果如下：

优先股评估值优先股评估值=（5001010%）/9%=5556=（5001010%）/9%=5556元元2、普通股的评估、普通股的评估（11）固定红利模型）固定红利模型例：

某被评估企业持有甲机械厂发行的非上市法人股例：

某被评估企业持有甲机械厂发行的非上市法人股2020万股，每股面值万股，每股面值11元。

被评估企业持股期间，每年股票元。

被评估企业持股期间，每年股票收益率保持在收益率保持在12%12%左右的水平。

评估人员经过调查分析，左右的水平。

评估人员经过调查分析，判断甲机械厂生产经营比较稳定，在可预见的年份中判断甲机械厂生产经营比较稳定，在可预见的年份中保持保持10%10%的红利分配水平是可行的。

同时，又考虑到该的红利分配水平是可行的。

同时，又考虑到该股票为非上市流通股票，加之机械行业技术进步较快、股票为非上市流通股票，加之机械行业技术进步较快、竞争激烈等情况，在选用国库券利率竞争激烈等情况，在选用国库券利率7%7%基础上确定无基础上确定无风险报酬率为风险报酬率为2%2%，折现率为，折现率为9%9%。

依上述资料，评估过。

依上述资料，评估过程和结果为：

程和结果为：

（1）

（1）每股股票价格每股股票价格=（10%1）/（7%+2%）=1.1111=（10%1）/（7%+2%）=1.1111元元

（2）

（2）被评估企业持有的股票价值被评估企业持有的股票价值=1.1111200000=222222=1.1111200000=222222元元2、普通股的评估、普通股的评估nn（22）红利增长模型）红利增长模型例：

某被评估企业拥有另一家企业发行的面值共例：

某被评估企业拥有另一家企业发行的面值共5050万元万元的非上市普通股股票。

从持股期间看，每年股利分派相的非上市普通股股票。

从持股期间看，每年股利分派相当于票面价格的当于票面价格的10%10%左右。

经评估人员调查了解到：

股左右。

经评估人员调查了解到：

股票发行企业每年将税后利润的票发行企业每年将税后利润的75%75%用于股利发放，另用于股利发放，另25%25%用于扩大再生产。

经过分析，从总的趋势看，今后用于扩大再生产。

经过分析，从总的趋势看，今后几年股本利润将保持在几年股本利润将保持在15%15%左右，测定的风险报酬率为左右，测定的风险报酬率为2%2%，无风险报酬率以国库券利率，无风险报酬率以国库券利率7%7%为依据，则该种普为依据，则该种普通股票价格评估如下：

通股票价格评估如下：

股票的评估值股票的评估值=（50000010%）/=（50000010%）/（7%+2%-25%15%）=952381（7%+2%-25%15%）=952381元元二、股权投资评估二、股权投资评估nn股权投资是投资主体以现金资产、实物资产或无股权投资是投资主体以现金资产、实物资产或无形资产等直接投入到被投资企业，取得被投资企形资产等直接投入到被投资企业，取得被投资企业的股权，从而通过控制被投资企业获取收益的业的股权，从而通过控制被投资企业获取收益的投资行为。

投资行为。

例：

例：

某仪器机械厂以其机器设备向某仪器机械厂以其机器设备向AA仪器厂投资，协议仪器厂投资，协议生产经营联合期限为生产经营联合期限为1010年，双方按各自投资比重分配年，双方按各自投资比重分配AA仪仪器厂的利润。

机械厂投资器厂的利润。

机械厂投资5050万元，占万元，占AA仪器厂资本总额的仪器厂资本总额的25%25%。

双方约定投资期届满时，。

双方约定投资期届满时，AA仪器厂按某机械厂投入机仪器厂按某机械厂投入机器设备折余价值返还某机械厂，确定年折旧率为器设备折余价值返还某机械厂，确定年折旧率为5%5%。

评估。

评估时，双方已联合经营满时，双方已联合经营满55年。

经调查分析，评估人员预测年。

经调查分析，评估人员预测今年今年55年该仪器厂经营规模和财务状况相对比较稳定，每年该仪器厂经营规模和财务状况相对比较稳定，每年预计分得红利年预计分得红利1010万元。

经测定折现率为万元。

经测定折现率为10%10%，其评估结，其评估结果如下：

果如下：

评估值评估值=100000（1+10%）=100000（1+10%）55-1/10%（1+10%）-1/10%（1+10%）55+2500001/（1+10%）+2500001/（1+10%）55=534305=534305元元第四节第四节其他资产的评估其他资产的评估一、其他长期性资产及其确认一、其他长期性资产及其确认

（一）其他长期性资产的概念

（一）其他长期性资产的概念其他资产是指除流动资产、长期投资、固定资产、无形其他资产是指除流动资产、长期投资、固定资产、无形资产以外的资产，主要包括长期性质的待摊费用和其资产以外的资产，主要包括长期性质的待摊费用和其他长期资产。

他长期资产。

（二）作为资产评估对象的其他资产的界定

（二）作为资产评估对象的其他资产的界定只有能为新的产权主体形成某些新的资产和带来经济利只有能为新的产权主体形成某些新的资产和带来经济利益的权利的时候，才能成为资产评估的对象。

益的权利的时候，才能成为资产评估的对象。

其他资产的评估值，要根据评估目的实现后的资产占有其他资产的评估值，要根据评估目的实现后的资产占有者还存在的且与其他评估对象没有重复的资产和权利者还存在的且与其他评估对象没有重复的资产和权利的价值确定。

的价值确定。

二、其他长期性资产的评估方法二、其他长期性资产的评估方法

（一）其他资产未来可产生效益的时间，应作为对其

（一）其他资产未来可产生效益的时间，应作为对其评估的主要依据。

评估的主要