证投资学第1章.ppt

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第一章：

证券投资工具第1节：

股票第2节：

债券第3节：

证券投资基金第4节：

衍生投资工具第1节：

股票n股票的性质n股票的特征n股票的类型n我国股权分置改革前的股票类型股票的性质股票是一种有价证券，它是股份有限公司发行的、用以证明投资者的股东身份和权益、并据以获取股息和红利的凭证。

n股票是有价证券n股票是要式证券n股票是证权证券n股票是资本证券n股票是综合权利证券股票的特征n收益性n风险性n流动性n永久性（不可返还性）n参与性股票的类型n普通股和优先股n记名股和不记名股n有面额和无面额股票普通股标准股票，股份公司最常见、最重要的股票普通股的主要权利：

n投票表决权n收益分配权n资产分配权n优先认股权优先股优先股是在股份公司中对于公司利润、公司剩余财产享有优先分配权的股份。

有利之处：

n股息分派优先n剩余资产分配优先不利之处：

n股息率固定n无选举权、被选举权和表决权n无新股优先认购权优先股n累积优先股和非累积优先股n参与优先股和非参与优先股n可赎回优先股和不可赎回优先股n股息率可调整优先股和股息率固定优先股记名股票我国公司法规定，股份有限公司向发起人、国家授权的投资机构、法人发行的股票，应当为记名股票，并应当记载该发起人、机构或者法人的名称，不得另立户名或者以代表人姓名记名。

n股东权利属于记名股东n认购股票款项不一定一次缴足n转让相对复杂或受限制n便于挂失，相对安全。

不记名股票我国公司法规定：

股份有限公司对社会公众发行的股票，可为记名股票，也可以为不记名股票。

发行无记名股票的，公司应记载其股票数量、编号及发行日期。

n股东权利归属股票的持有人n认购股票时要求缴足股款n转让相对简便n安全性较差我国股改前的股票类型n国家股n法人股n社会公众股n外资股国家股指有权代表国家投资的部门或机构以国有资产向公司投资形成的股份，包括公司现有国有资产折算的股份。

国家股资金来源：

n现有国有企业整体改组为股份公司所拥有的净资产。

n现阶段有权代表国家投资的政府部门向新组建的股份公司进行的投资。

n经授权代表国家投资的投资公司、资产经营公司、经济实体性总公司等机构向新组建股份公司的投资法人股企业法人或具有法人资格的事业单位和社会团体以其可支配的资产向股份有限公司非上市流通股权部分投资所形成的股份。

我国规定：

一个公司拥有另一个企业占10%以上的股份，则后者不能购买前者的股份。

社会公众股社会公众依法以其拥有的财产投入公司时形成的可上市流通的股份我国公司法规定，社会募集公司向社会公众发行的股份，不得少于公司股份总数的25%。

公司股本总额超过人民币4亿元的，向社会公开发行股份的比例应在15%以上。

只有社会公众股能上市交易。

截至2004年2月底，沪、深两市上市公司的总股本为6469.18亿股，其中非流通股总计为4164.50亿股，占上市公司股本总额的64.37；流通股2288.03亿股，占上市公司股本总额的35.63。

外资股n境内上市外资股原指股份有限公司向境外投资者募集并在我国境内上市的股份，B股。

n境外上市外资股指股份有限公司向境外投资者募集并在境外上市的股份,主要由H股、N股和S股等构成。

第二节：

债券n债券的基本要素n债券特征n债权与股票的比较n债券的分类债券的特征债券是发行人为筹集资金而按照法定程序发行的，并约定在一定期限还本付息的债权债务凭证。

n偿还性n流通性n安全性n收益性债券的基本要素n债券面值n债券价格n债券利率n债券的偿还期限n发行主体名称债券与股票比较1相同点n两者都属于有价证券n都是筹措资金的手段n两者的收益率相互影响二.区别n两者权利不同n两者目的不同n两者期限不同n两者收益不同n两者风险不同债券的分类n发行主体政府债券、金融债券、公司债券和国际债券（外国债券和欧洲债券）n计息方式单利债券、复利债券、贴现债券n债券形态实物债券、凭证式债券、记账式债券n有无抵押信用债券和担保债券我国的政府债券政府债券国债普通国债储蓄国债（电子式）凭证式国债记账式国债其他类型国债特别国债长期建设国债地方政府债我国的金融债券金融债券中央中央银行行票据票据政策性政策性银行行金融金融债券券商商业银行行债券券次次级债券券混合混合资本本债券券证券公司券公司债券券保保险公司公司次次级债务财务公司公司债券券第三节证券投资基金通过公开发售基金份额筹集资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，为基金份额持有人的利益，以资产组合的方式进行证券投资活动的基金。

基金投资人、基金管理人、基金托管人n监管机构监管机构管理人管理人监督中介或代理机构中介或代理机构基金基金管理（4）服务托管人托管人监督委托持有人持有人互相监督购买

（2）保管（3）收益分配（5）发行

（1）主要当事人n基金投资人n基金管理人n基金托管人证券投资基金的特征n集合理财、专业管理n组合投资、分散风险n利益共享、风险共担n严格监管、信息透明n独立托管、保障安全投资基金的资产净值n投资基金资产总值所持证券市值总额+现金+应计利息收入n投资基金净资产投资基金资产总值投资基金负债总值n单位投资基金净资产基金资产净值总额/发行的基金份额证券投资基金的分类n按基金的组织形式契约型基金和公司型基金n按基金是否可自由赎回及基金规模是否固定封闭式基金和开放式基金n投资标的国债基金、股票基金、混合型基金、货币市场基金、指数基金、黄金基金和衍生证券投资基金n投资目标和风险积极成长型基金、成长收入型基金、定期收益型基金和平衡型基金契约型基金与公司型基金的区别n资金的性质不同契约型基金的资金是通过发行基金份额筹集起来的信托资产；公司型基金的资金是通过发行股票筹集的，是公司法人的资本n投资者地位不同契约型基金投资者既是基金的委托人也是基金的受益人；公司型基金的投资者是公司的股东和受益人。

n营运依据不同契约型基金依据基金契约；公司型基金依据基金公司章程。

封闭式基金和开放式基金的区别封闭式基金开放式基金期限固定封闭期无固定期限发行规模限制规模固定无发行规模限制基金份额交易方式封闭期内不能赎回，只能在交易所出售给第三者。

可随时申购和赎回。

基金份额的交易价格计算标准交易价格受市场供求影响，不一定反映基金净资产取决于基金份额净资产值的大小基金份额资产净值公布的时间每周或更长时间公布一次每个交易日连续公布交易费用手续费申购费和赎回费投资策略可进行长期投资保持资产流动性年份年份数量数量199819992000200120022003200420052007050100150200250300350中国基金数量中国基金数量发展概况展概况基金总数开放式基金数量开放式基金的认购在开放式基金的发行期内购买称为认购。

我国目前新设基金的单位面值都为1元人民币。

认购费用=认购金额认购费率认购份额=（认购金额-认购费用）/基金单位面值一个投资者欲认购1万元的开放式基金。

该开放式基金的面额为1.00元,认购费率为1%,则该投资者可认购的基金份额为9900份开放式基金的申购在开放式基金的封闭期打开后可自由买入称为申购。

申购费用=申购金额申购费率申购份额=（申购金额-申购费用）/T日某基金单位净值注意：

常有投资者根据基金公司公布的基金净值高低来判断今天是否申购抑或赎回。

其实,开放式基金的申购和赎回都是根据申购日或赎回日当天股市收盘后计算出的基金净值来操作的,也就是说,是以未知价申购的。

投资者只能根据申购日或赎回日证券市场的行情估计基金净值。

开放式基金的申购一个投资者有1万元用来申购开放式基金,假定申购的费率为1.5%,T日的某基金每单位净值为1.50元,那么,这位投资者需支付的申购费用为0.015万元,其申购的基金份数为6567份。

开放式基金的赎回赎回金额=赎回份额T日某基金单位净值赎回费用=赎回金额赎回费率基金公司支付给投资者的金额=赎回金额-赎回费用一个投资者要赎回1万份基金,假定赎回的费率为0.5%,基金每单位净值为1.50元,那么,这位投资者的赎回金额为1.5万元,需支付的赎回费用为75元,实际可得到的金额为1.4925万元。

开放式基金的赎回注意：

为鼓励投资者长期持有基金,有的基金公司推出了前端收费和后端收费。

前端收费是指在投资者认购或申购时收取申购佣金。

后端收费是指赎回时支付申购佣金。

为鼓励投资者长期持有,通常在5至6年的时间里,这一费率会以每年降低比率的方式递减,直至最后完全免除。

投资者如果选择后端收费方式,可以在长期持有的情况下降低成本。

开放式基金债券型基金（A、B、C）股票型基金股票基金股票指数基金货币市场基金（A、B、C）保本型基金第四节金融衍生工具n金融衍生工具的涵义n以基本的金融工具为基础，如债券或股票，并且它的价值取决于这种基本的金融工具。

举例：

n股票期权赋予它的所有者在特定时间以特定价格，买进或卖出该期权所标的的股票的权利。

从这个意义上讲，股票期权是基于一种股票之上的，该股票被称为期权的标的物或标的物证券。

由于股票期权不能离开他所依附的标的股票而存在，所以我们称股票期权是衍生于股票的。

又因为股票是金融工具，所以股票期权是衍生金融工具。

金融衍生工具的产生n汇率和利率的波动使一项跨国的或长周期的经济活动的结果变得难以预测，为了转嫁风险和规避监管，在竞争压力和利益的的驱使下，各种金融衍生工具应运而生。

期权公式的问世n布莱克（FischerBlack）和舒尔斯（MyronScholes）1973年发表了第一个期权定价公式，极大地推动了衍生工具市场的发展。

舒尔斯和默顿也因此获得1997年诺贝尔经济学奖。

现在，布莱克-舒尔斯定价公式（Black-Scholespricingformula）已被金融衍生工具参与者广泛接受。

金融衍生工具的主要类型n根据产品形态，可以分为远期、期货、期权和互换四大类。

n根据原生资产分为四类，即股票、利率、汇票、商品。

n根据交易方法，可分为场外交易和场内交易。

利率互换：

一个例子n假定一家商业银行有一由5000万美元5年期固定利率的商业贷款构成的资产，贷款利率为10%。

这是一笔不计复利的贷款，每六个月收息一次，收息250万美元，本金在5年后到期时一次收回。

这家商业银行的资金来自其发行的6个月大额存单，存单的利率为六个月期国库券利率再加40个基点。

银行的这些资产和负债面临的风险是6个月期国库券的利率等于或高于9.6%，要是那样的话，银行将无利可得甚至会亏损。

一家人寿保险公司发行了一种期限为5年的具有投保性质n一家人寿保险公司发行了一种期限为5年的具有投保性质的保单，发行额为5000万美元，利率为9%。

该公司把获得的5000万美元购买了期限为5年的浮动利率债券，利率为6个月国库券利率再加160个基点。

人寿保险公司的这些资产负债面临的风险是6个月期国库券利率的下降，如果国库券利率低于7。

4%，公司就会亏损。

n商业银行的情况概括地说就是：

借出长期并借入短期，如果6个月期国库券的利率上升，商业银行的利差将会减少。

而人寿保险公司的情况概括地说就是：

借出短期并借入长期，如果6个月期国库券的利率下降，保险公司的利差将会减少。

解决方案n签订互换协议这两家机构为了防止利率发生不利于自己的变化，希望找到一种合适的套期保值工具。

通过互换交易商的撮合，他们签订了一项利率互换合约，合约涉及的名义本金为5000万美元，期限为5年，合约个方的的权利与义务如下：

n商业银行每半年付给交易商年利率为10的利息；交易商每半年付给商业银行6个月期国库券利率再加150个基点的利息。

保险公司:

每半年付给交易商6个月国库券利率加160个基点的利息；交易商每半年付给保险公司年利率为10的利息。

交易商：

每半年从商业银行获得利率为10%的利息；每半年付给保险公司利率为10%的利息；每半年从保险公司获得6个月期国库券利率加160个基点的利息；每半年付给商业银行6个月国库券加150个基点的利息。

执行协议结果:

利息收入利息支出利差收益商业银行贷款利息10%；利率互换：

6个月期国库券加150个基点存单利息：

6个月期国库券利率加40个基点；利率互换10%1.10%或110个基点保险公司浮动工具：

6个月国库券加160个基点；利率