第六章项目投资决策分析方法.ppt

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第六章项目投资决策分析方法第六章项目投资决策分析方法各种投资决策方法的基本原理了解净现值法、现值指数法、内含报酬率法之间的关系理解静态回收期法、平均会计收益率法、净现值法、现值指数法、内含报酬率法的计算公式及评价掌握6.16.1投资决策的非贴现法投资决策的非贴现法含义静态回收期法含义平均会计收益率法含义平均报酬率法不考虑时间价值的情况下，收回全部原始投资额所需的时间单一方案：

小于决策者规定的最大可接受的回收期；多个方案：

小于决策者规定的最大可接受的回收期中的最小者优点：

计算简单；反映投资回收的速度；在一定程度上考虑了投资的风险状况。

缺点：

未考虑回收期后的现金流量状况；未考虑时间因素；选择标准有很大的主观性。

投资项目经济寿命期内平均每年获得的税后利润与投资额之比优点：

计算简单；缺点：

未考虑时间价值因素、取舍标准人为确定、用会计收益代替现金流量。

投资项目经济寿命期内的年平均净现金流量与投资额之比虽然能够解决会计收益取代现金流量的问题，但并没有解决平均会计收益率法的第一、第二两个缺陷转6.2投资回收期举例投资回收期举例+假定有两个投资项目A和B，其资料如下：

期间期间投资项目投资项目A投资项目投资项目B税后收益净现金流量税后收益净现金流量0（200000）（120000）130000700001200036000230000700001200036000325000650001200036000415000550001200036000520000600001200036000合计12000032000060000180000A=2+60000/65000=2.92B=120000/36000=3.33返回平均会计收益率举例平均会计收益率举例+假定有两个投资项目A和B，其资料如下：

期间期间投资项目投资项目A投资项目投资项目B税后收益净现金流量税后收益净现金流量0（200000）（120000）130000700001200036000230000700001200036000325000650001200036000415000550001200036000520000600001200036000合计12000032000060000180000A=（3万万+3万万+2.5万万+1.5万万+2万）万）/5/（2万万/2）100%=24%B=12000/（12000/2）100%=20%返回平均报酬率举例平均报酬率举例+假定有两个投资项目A和B，其资料如下：

期间期间投资项目投资项目A投资项目投资项目B税后收益净现金流量税后收益净现金流量0（200000）（120000）130000700001200036000230000700001200036000325000650001200036000415000550001200036000520000600001200036000合计12000032000060000180000以平均投资额为基础：

分母为平均投资额，即以平均投资额为基础：

分母为平均投资额，即（初始投资（初始投资额额+残值）残值）/2A=（70000+70000+65000+55000+60000）/5/（20000/2）100%=64%B=36000/（120000/2）100%=60%以初始投资额为基础，分母为初始投资额，即初始投资额，以初始投资额为基础，分母为初始投资额，即初始投资额，A=（70000+70000+65000+55000+60000）/5/20000100%=32%B=36000/120000100%=30%返回6.26.2投资决策的贴现法投资决策的贴现法净现值法概念决策标准计算及举例评价净现值率法概念决策标准计算及举例评价现值指数法概念决策标准计算及举例评价内含报酬率概念决策标准计算及举例评价动态回收期概念决策标准计算及举例评价某个投资项目投入使用后各年的净现金流量的现值总和与初始投资额（或投资期内的各年投资额的现值总和）之差，即项目未来现金流入量现值与未来现金流出量现值之差。

单一项目：

净现值大于零多个互斥项目：

大于零且最大优点：

考虑了投资项目现金流量的时间价值、风险及整个期间的全部净现金流量缺点：

不能从动态的角度反映投资项目的实际收益率水平；净现金流量及折现率的确定比较困难；绝对数指标投资项目的净现值与投资额现值之比单一方案：

净现值率大于零多个互斥方案：

净现值率大于零且最大者优点：

考虑了货币的时间价值；相对数指标；从动态的角度反映了项目投入与产出的关系缺点：

无法直接反映投资项目的实际报酬率投资项目在使用期内各期净现金流入量现值总和与投资额现值总和相等时的贴现率，即使项目净现值为零的贴现率。

考虑了资金的时间价值，反映了项目本身的收益能力；相对数指标；但计算复杂投资项目在使用期内所实现的各期净现金流入量现值总和恰巧等于投资额现值总和时所需的时间与静态回收期相比，动态回收期考虑了时间价值和风险的因素投资项目在使用期内各期的净现金流量现值总和与投资额现值总和之比现值指数法与净现值法的优点基本相同，重要区别在于：

可从动态反映投资的资金投入与总产出之间的关系；缺点：

无法反映项目的实际收益率，计算口径不一致到公式总结净现值公式及举例净现值公式及举例+公式：

+举例：

两个投资项目的现金流量如下表：

+假定折现率为10%，经营期为5年，分别计算各项目的净现值并作出决策。

项目项目NCF0NCF1NCF2NCF3NCF4NCF5A-2000007000070000650005500060000B-1200003600036000360003600036000返回6.2净现值率公式及举例净现值率公式及举例+公式：

+举例：

两个投资项目的现金流量如下表：

+假定折现率为10%，经营期为5年，分别计算各项目的净现值率并作出决策。

项目项目NCF0NCF1NCF2NCF3NCF4NCF5A-2000007000070000650005500060000B-1200003600036000360003600036000返回6.2现值指数公式及举例现值指数公式及举例+公式：

+举例：

两个投资项目的现金流量如下表：

+假定折现率为10%，经营期为5年，分别计算各项目的现值指数并作出决策。

项目项目NCF0NCF1NCF2NCF3NCF4NCF5A-2000007000070000650005500060000B-1200003600036000360003600036000返回6.2内含报酬率公式及举例内含报酬率公式及举例+公式：

+举例：

两个投资项目的现金流量如下表：

+假定折现率为10%，经营期为5年，分别计算各项目的内含报酬率并作出决策。

项目项目NCF0NCF1NCF2NCF3NCF4NCF5A-2000007000070000650005500060000B-1200003600036000360003600036000返回6.2动态回收期及举例动态回收期及举例+公式：

+举例：

两个投资项目的现金流量如下表：

+假定折现率为10%，经营期为5年，分别计算各项目的动态回收期并作出决策。

项目项目NCF0NCF1NCF2NCF3NCF4NCF5A-2000007000070000650005500060000B-1200003600036000360003600036000返回6.2各种贴现方法公式总结：

各种贴现方法公式总结：

净现值净现值0，绝对数净现值率净现值率0，相对数现值指数现值指数1，相对数内含报酬率内含报酬率大于要求的报酬率动态回收期动态回收期小于要求的时间练习：

练习：

+企业购买机器的价格为20000元，预计该机器可使用4年，每年可生产产品6000件，该产品售价为6元，单位变动成本为4元，固定成本总额为8000元（包括折旧），折旧采用直线法，所得税率40。

要求：

+

（1）用非折现法计算该投资方案的年平均投资报酬率、投资利润率和静态回收期，并对此投资方案作出评价。

+

（2）用折现法计算该投资方案的净现值、现值指数、内含报酬率及动态回收期，并对此投资方案作出评价，设该企业的最低投资报酬率为12。

解答：

解答：

年折旧年折旧=20000/4=5000=20000/4=5000税后利润税后利润=2400=2400（11）平均投资报酬率）平均投资报酬率=7400/20000=37%=7400/20000=37%投资利润率投资利润率=2400/20000=12%=2400/20000=12%静态回收期静态回收期=20000/7400=2.70=20000/7400=2.70（22）