第七讲外汇风险管理.ppt

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外汇风险管理外汇风险管理一、外汇风险的概念一、外汇风险的概念外汇风险（外汇风险（ForeignExchangeRisk）是指经济实体或个人的以外币计值的是指经济实体或个人的以外币计值的资产与负债，因汇率波动而引起其以基准货币资产与负债，因汇率波动而引起其以基准货币衡量的价值上涨或下降的可能性。

衡量的价值上涨或下降的可能性。

前提：

以外币计值的资产与负债前提：

以外币计值的资产与负债原因：

汇率波动的不确定性原因：

汇率波动的不确定性结果：

以基准货币衡量的价值上涨或下降结果：

以基准货币衡量的价值上涨或下降外汇敞口（外汇暴露、外汇风险头寸）外汇敞口（外汇暴露、外汇风险头寸）n通常将承受外汇风险的外汇金额称通常将承受外汇风险的外汇金额称为外汇敞口（外汇暴露、外汇风险头寸）为外汇敞口（外汇暴露、外汇风险头寸）n（ForeignExchangeExposure）n并不是所有的国际经济交易金额都承并不是所有的国际经济交易金额都承担外汇风险。

外汇风险之所以产生是因担外汇风险。

外汇风险之所以产生是因为有一部分外汇头寸处于暴露状态。

为有一部分外汇头寸处于暴露状态。

n外汇暴露程度是确定的，而外汇风险外汇暴露程度是确定的，而外汇风险程度是不确定的。

程度是不确定的。

二、外汇风险种类二、外汇风险种类1.交易风险（交易风险（TransactionRisk）以以外外币币计计价价的的经经济济交交易易在在到到期期结结算算时时，由由于于汇汇率率波波动动而而导导致致该该交交易易以以本本币衡量的价值发生变动的可能性。

币衡量的价值发生变动的可能性。

交易风险的主要表现包括交易风险的主要表现包括：

（1）在在商商品品或或劳劳务务的的进进出出口口业业务务中中，从从合合同同签签订订到到债债务务债债权权（如如货货款款）清清偿偿这这一一期期间间，外外汇汇汇率变化所发生的风险。

汇率变化所发生的风险。

（2）以以外外币币计计价价的的国国际际信信贷贷活活动动中中，在在债债权权债债务未清偿前所存在的风险。

务未清偿前所存在的风险。

（3）待待交交割割的的远远期期外外汇汇合合同同的的一一方方，在在该该合合同同到到期期时时，由由于于汇汇率率的的变变化化，交交易易的的一一方方可可能能要要拿拿出出更更多多或或较较少少的的货货币币去去换换取取另另一一种种货货币币的的风风险。

险。

2、折算风险、折算风险（TranslationRisk）折算风险又称会计风险、转换风险、折算风险又称会计风险、转换风险、评价风险，主要指由于汇率变动而导致评价风险，主要指由于汇率变动而导致企业资产负债表上以外币计值的项目折企业资产负债表上以外币计值的项目折算成本币计值时可能发生价值变动的风算成本币计值时可能发生价值变动的风险。

险。

在在跨跨国国公公司司评评价价其其经经营营成成果果时时，根根据据公公认认的的会会计计准准则则，在在会会计计期期末末，跨跨国国公公司司将将世世界界各各地地子子公公司司的的报报表表进进行行合合并并的的过过程程中中，为为了了编编制制统统一一的的财财务务报报表表，跨跨国国公公司司的的国国外外子子公公司司和和分分支支机机构构，大大多多将将以以外外币币表表示示的的财财务务报报表表用用母母公公司司的的货货币币进进行行折折算算或或合合并并时时，由由于于形形成成资资产产与与负负债债、收收入入与与费费用用的的历历史史汇汇率率和和报报表表合合并并时时的的期期末末汇汇率率不不一一致致，出出现现项项目目账账面面上的外汇损益。

上的外汇损益。

固定资产的折算风险举例n已知美国某跨国公司设在英国的子公司有100万英镑固定资产，购进时汇率为1英镑兑换1.6美元，若1年后汇率为1英镑兑换1.4美元，其固定资产受到多少帐面损失？

n解：

100万（1.41.6）20万美元n在使用现行汇率法的情况下，该子公司的固定资产蒙受了20万美元的帐面损失。

在使用其他折算方法的情况下，其固定资产不会承担折算风险。

*折算风险的管理折算风险的管理n涉外主体对折算风险的管理，通常是实行资产涉外主体对折算风险的管理，通常是实行资产负债表保值。

负债表保值。

n资资产产负负债债表表保保值值的的基基本本原原则则是是：

如如果果预预测测某某种种货货币币将将要要升升值值，则则增增加加以以此此种种货货币币持持有有的的短短期期资资产产，即即增增加加以以此此种种货货币币持持有有的的现现金金、短短期期投投资资、应应收收款款、存存货货等等等等，或或者者减减少少以以此此种种货货币币表表示示的的短短期期负负债债，或或者者同同时时并并举举。

反反之之，若若预预测测某某种种货货币币将将要要贬贬值值，则则减减少少以以此此种种货货币币持持有有的的资资产产，或或增增加加以以此此种种货货币币表表示示的的负负债债，或或两两者并举。

者并举。

3.经营风险（经营风险（OperatingRisk）经营风险是指由于意料不到的汇率波经营风险是指由于意料不到的汇率波动，引起公司末来一定时期内收益发生动，引起公司末来一定时期内收益发生变化的一种潜在性的风险。

变化的一种潜在性的风险。

收益变化的大小，主要取决于汇率变收益变化的大小，主要取决于汇率变动对该公司产品成本、价格乃及生产数动对该公司产品成本、价格乃及生产数量的影响程度量的影响程度三、经济风险n经济风险指意料之外的汇率变动使企业计划收益蒙受损失的可能性。

与前面的概念相比，该定义有两个需要注意的方面。

n第一，它所针对的是意料之外的汇率变动，意料之中的汇率变动不会给企业带来经济风险。

n第二，它所针对的是计划收益，由于意料之中的汇率变动对企业收益的影响已经在计算计划收益的过程中加以考虑，所以经济风险并未包括汇率变动对企业收益的全部影响。

n经济风险可分为真实资产风险、金融资产风险和营业收入风险三方面。

*经济风险的管理经济风险的管理n1）经营多样化。

是指在国际范围内实现）经营多样化。

是指在国际范围内实现其销售市场、生产基地以及原料来源地其销售市场、生产基地以及原料来源地的多样化。

的多样化。

n2）融资多样化。

是指在不同的金融市场）融资多样化。

是指在不同的金融市场上追求多种货币资金的来源和应用，即上追求多种货币资金的来源和应用，即实现筹资多样化和投资多样化。

实现筹资多样化和投资多样化。

三、外汇风险的构成和外汇风险管理三、外汇风险的构成和外汇风险管理的基本原理的基本原理1.外汇风险基本构成因素：

外汇风险基本构成因素：

货币因素和时间因素货币因素和时间因素2.外汇风险管理的基本原理：

外汇风险管理的基本原理：

（1）消除构成外汇风险的货币因素或时）消除构成外汇风险的货币因素或时间因素间因素

（2）合理调整货币因素或时间因素的结合理调整货币因素或时间因素的结构构（3）套期保值操作）套期保值操作针对存在的外汇敞针对存在的外汇敞口，实行反向交易，构成一项方向相反口，实行反向交易，构成一项方向相反的货币流动，可以全部或部分抵消外汇的货币流动，可以全部或部分抵消外汇风险对企业的影响。

风险对企业的影响。

第二节第二节外汇交易风险的管理外汇交易风险的管理n外汇风险管理是指涉外经济主体对外汇市场可外汇风险管理是指涉外经济主体对外汇市场可能出现的变化采取相应的对策，以避免汇率变能出现的变化采取相应的对策，以避免汇率变动可能造成的损失。

动可能造成的损失。

搞好汇率预测搞好汇率预测由于汇率风险是由汇率波动引起的，影响汇由于汇率风险是由汇率波动引起的，影响汇率波动有多种因素，如能掌握、分析影响汇率率波动有多种因素，如能掌握、分析影响汇率波动的各种因素的信息，就可以提前采取措施，波动的各种因素的信息，就可以提前采取措施，防范汇率风险发生。

防范汇率风险发生。

一、外汇交易风险管理的内部一、外汇交易风险管理的内部措施措施

（一）签订合同时可采取的防范措施

（一）签订合同时可采取的防范措施

（1）做好计价货币的选择：

）做好计价货币的选择：

本本币币计计价价：

适适用用于于货货币币可可自自由由兑兑换换的国家。

的国家。

收收硬硬付付软软：

出出口口、外外币币债债权权争争取取使使用硬币，进口、外币债务争取使用软币。

用硬币，进口、外币债务争取使用软币。

多种货币计价法（软硬搭配）多种货币计价法（软硬搭配）n

（2）调整价格法：

可以减轻但无法消除外汇风险。

n（3）在合同中加列货币保值条款。

A.外汇保值条款出口合同中规定：

以硬币保值，以软币支付。

支付时按硬币与软币汇率的变动幅度，相应调整支付金额。

B.综合货币单位保值条款：

综合货币单位（如特别提款权）是由一定比重的硬币和软币搭配组成，因此，其价值较稳定，以其保值可以减缓风险。

（二二）提提前前收收付付或或拖拖延延收收付付：

即即根根据据有有关关货货币币对对其其他他货货币币汇汇率率的的变变动动情情况况，更更改改该该货货币币收收付付日日期期的的一一种种防防止止外外汇汇风风险险的的方法。

方法。

汇率变动趋势公司地位预测计价货币汇率上浮预测计价货币汇率下浮出口商或债权人拖延收汇提前收汇进口商或债务人提前付汇拖延付汇（三）配对（三）配对（Matching）管理：

使外币的流入和管理：

使外币的流入和流出在币种、金额和时间上相互平衡的作法。

流出在币种、金额和时间上相互平衡的作法。

（1）平平衡衡法法：

指指在在同同一一时时期期内内，创创造造一一个个与与存存在在风风险险相相同同货货币币、相相同同金金额额、相相同同期限的资金反方向流动。

期限的资金反方向流动。

（2）组组对对法法：

某某公公司司具具有有某某种种货货币币的的外外汇汇风风险险，它它可可创创造造一一个个与与该该种种货货币币相相联联系系的另一种货币的另一种货币（四）冲销法（净额结算）四）冲销法（净额结算）n指跨国公司子公司经常采用的对其内部指跨国公司子公司经常采用的对其内部贸易所产生的应收款和应付款进行相互贸易所产生的应收款和应付款进行相互抵消，仅定期清偿抵消后的净额部分，抵消，仅定期清偿抵消后的净额部分，从而减少了净敞口头寸的存在。

从而减少了净敞口头寸的存在。

二、外汇风险管理的外部措施二、外汇风险管理的外部措施n外部管理是当内部管理不足以消除净外汇头寸外部管理是当内部管理不足以消除净外汇头寸时，利用金融市场（外汇市场和货币市场）进时，利用金融市场（外汇市场和货币市场）进行避免外汇风险的交易行避免外汇风险的交易n外汇市场（远期外汇交易、外币期货、外币期外汇市场（远期外汇交易、外币期货、外币期权、掉期交易）权、掉期交易）n货币市场的套期保值是指通过货币市场上的借货币市场的套期保值是指通过货币市场上的借贷来抵消已有的债权和债务的外汇风险。

贷来抵消已有的债权和债务的外汇风险。

（一）外汇风险管理的基本方法

（一）外汇风险管理的基本方法1.远期合同法远期合同法（ForwardContract）.2.借款一即期合同一投资法借款一即期合同一投资法（Borrow一一SpotInevest，简称简称BSI）。

）。

3.提提前前收收付付一一即即期期合合同同一一投投资资法法（LeadSpotInvest，简称简称LSI）。

）。

国际借款法举例n英国某公司有为期半年的1000万日元的应收账款，如果在半年内日元汇率下降，它将蒙受损失。

为避免这种汇率风险，它可以借入为期半年的1000万日元，并立即将其卖出得到相应数量的英镑。

在半年后，它用日元应收账款归还日元借款。

尽管它要支付半年的借款利息，但是它也提前半年得到相当于应收账款的资金。

国际借款法可以使外币债权人将计划的未来外汇交易提前进行，从而可以避免风险。

国际投资法举例n日本某公司有为期半年的10万英镑的应付账款，如果在半年内英镑汇率上升，它将蒙受风险损失。

在汇率风险管理中它可使用国际投资法，即按当时的汇率买入10万英镑并用它进行为期半年的投资；半年后用收回的英镑投资偿付应付账款。

尽管它得到了半年的利息收入，但是它也提前半年付出了日元。

国际投资法可以使外币债务人将计划的未来外汇交易提前进行，从而可以避免汇率风险损失。

（二）外汇风险管理三种基本方法在应收

（二）外汇风险管理三种基本方法在应收外汇账款中的具体运用外汇账款中的具体运用1.远远期期合合同同法法：

借借助助远远期期合合同同，创创造造与与外外币币流流入入相相对对应应的的外外币币流流出出就就可可以以消消除除外