第6章风险管理.ppt

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ERMApproach方法与措施AggregateRiskManagement综合风险管理HazardRisk-Hurricanes飓风-Lawsuits法律纠纷-Injuries工伤FinancialRisk-Foreignexchangerate汇率-MarketRisk市场-InterestRates利率OperationalRisk-InternalFraud内部舞弊-Recalls招回StrategicRisk-Regulation法规-Reputation声誉-Competition竞争FailuretoManageFinancialRisk管理金融风险的失败例子Foreignexchangerisk外汇风险LakerAirlines1970s湖人航空公司Borrowingindollars以美元借款Revenueinpounds以英镑收入Interestraterisk利率风险U.S.SavingsandLoans1980s美存储信贷局Borrowingshort借款短期利率Lendinglong贷款长期利率Commoditypricerisk商品价格风险ContinentalAirlines1990大陆航空公司Fuelcostsnothedged没有做到燃料价格对冲OilpricedoubledwithGulfWar海湾战争石油价格加倍FinancialRiskManagementToolbox金融风险管理工具Forwards远期Futures期货Swaps掉期交易Options期权外汇风险的概念和类型外汇风险（ExchangeRisk），又称汇率风险（ExchangeRateRisk）是指经济主体在在持持有有或或运运用用外外汇汇的的经经济济活活动动中中，因因汇汇率率变变动动而而蒙受损失的一种可能性。

蒙受损失的一种可能性。

1.交易风险交易风险（TransactionRisk）2.折折算算风风险险（TranslationRisk），又称会计风险（AccountingRisk），3.经经济济风风险险（EconomicRisk），也叫经营风险（OperatingRisk）经济风险经济风险又称经营风险，是指意料之外的汇率变动引起企业未来一定期又称经营风险，是指意料之外的汇率变动引起企业未来一定期间收益减少的一种潜在损失。

间收益减少的一种潜在损失。

汇率变动汇率变动成本和销售变动成本和销售变动未来盈利变动未来盈利变动经济风险是一种概率分析，是企业从整体上进行预测、规划和经济风险是一种概率分析，是企业从整体上进行预测、规划和进行经济分析的一个具体过程，对于一个企业来说，经济风险比进行经济分析的一个具体过程，对于一个企业来说，经济风险比折算风险和交易风险都更为重要，因为其影响是长期性的，而折折算风险和交易风险都更为重要，因为其影响是长期性的，而折算风险和交易风险的影响是一次性的。

算风险和交易风险的影响是一次性的。

外汇风险的构成外汇风险的构成外汇风险构成因素包括三个方面：

本币、外币和时间。

外汇风险构成因素包括三个方面：

本币、外币和时间。

价值风险价值风险时间风险时间风险外外汇汇风风险险的的特特性性决决定定了了外外汇汇风风险险管管理理只只能能以以稳稳定定并并尽尽可可能能降降低低成本为目标。

成本为目标。

金融风险的类型金融风险的类型-按风险来源分类按风险来源分类金融风险价格风险流动性风险信用风险（违约风险）市场风险操作风险货币风险（外汇风险）利率风险交易风险折算风险外汇风险管理的过程识别衡量驾驭

（一）识别风险识别风险企业在对外交易中要了解究竟存在哪些外汇风险，是究竟存在哪些外汇风险，是交易风险、会计风险、还是经济风险交易风险、会计风险、还是经济风险。

或者了解面临的外汇风险哪一种是主要的，哪一种是次要的；哪一种货币风险较大，哪一种货币风险较小；同时，要了解外汇风险持持续时间的长短续时间的长短。

（二）衡量风险衡量风险即预测汇率走势，对外汇风险程度进行测算。

外汇敞口额越大、时间越长、汇率波动越大，风险越大。

因此，应经常测算各时期的外汇敞口额有多少，汇率的预期变化幅度有多大。

（三）驾驭风险驾驭风险即在识别和衡量的基础上采取措施控制外汇风险，避免产生较大损失。

（1）黄金保值条款签订合同时计价货币折算成黄金签订合同时计价货币折算成黄金货款结算时将黄金折回计价货币货款结算时将黄金折回计价货币举例说明某某出口商，签订出口合同，货款出口商，签订出口合同，货款100万美元，假设此时，万美元，假设此时，1美元的含金量美元的含金量1g纯金纯金100万美元折成黄金万美元折成黄金100万万g货款结算时，货款结算时，1美元的含金量美元的含金量0.95g100万万g黄金折成美元黄金折成美元105.26万万故进口商应支付故进口商应支付105.26万美元万美元

（2）硬币保值条款某进口商签订贸易合同时，货款1000万日元，以日元支付，美元保值，并规定当日元和美元的汇率上下波动5时，应调整货款合同订立时$1=J￥100，10万美元货款结算时$1=J￥110因美元升值10，故应调整货款进口商应支付1100万日元问题与思考上例中，若货款支付日，日元和美元之间的汇率分别为：

$1=J￥103$1=J￥90时则进口商应支付的货款分别是多少？

当汇率为当汇率为$1=J￥103时，时，因为货款支付日，美因为货款支付日，美元升值元升值35%,故货款仍为故货款仍为1000万日元万日元当当$1=J￥90时，因美元升值超过时，因美元升值超过10，故需调整，故需调整货款货款为为10万万90900万日元万日元“一篮子”货币保值条款例如，在某出口合同中，合同货币为美元，金额为100万美元，在合同中加列货币保值条款，保值货币为特别提款权;签约日的汇率为USD1=SDR0.6836，则68.36万特别提款权与100万美元等值;假定结算日汇率变为USD1=SDR0.5906，美元对特别提款权贬值。

要使出口商仍得到68.36万特别提款权，进口商需支付：

68.360.5906=115.75万美元，而不是100万美元。

国际保理买方市场占主导地位：

赊销自然成为主流贸易结算方式，但赊销给出口商带来的问题很多：

流动资金占押进口商信用风险控制应收帐款管理商帐追收FACTORINGISTHEANSWER国际保理结算方式国际保理结算方式一、概念1、以收购出口商的债权为核心以收购出口商的债权为核心

（1）出口商债权的产生出口商始终是债权人。

当前国际贸易条件下，出口商必须向进口商提供更为有利的支付条件。

其要点，是“信用销售”。

信用销售的具体方式，有记帐赊销（O/A）和托收（承兑托收，D/A）

（2）出口商债权回收的成本和风险信用销售条件下，出口商债权回收的成本，表现为对应收款的账务管理、催收、纠纷处理等。

出口商向进口商提供赊销，造成对己方资金的占用，也应计入成本。

债权风险，主要是买方违约拒付。

（3）保理商的债权收购保理商通过低价收购出口商的债权，并在未来收回全部应收款，可以获得利润。

2、一揽子综合服务一揽子综合服务（11）应收款账务管理与代收）应收款账务管理与代收（22）坏账担保（）坏账担保（100%100%）（33）贸易融资）贸易融资贸易融资，是出口商在出口行为发生后，通过提交代表应收账款的发票（副本）和债权转让书，从保理商处获得的融资。

贸易融资的特点：

高比例。

一般是发票金额的80%90%。

低条件。

保理融资的还款，主要依靠进口商的还款。

对出口商资信要求低，且无须质押。

无追索。

期限短。

一般不超过半年。

3、解决出口商解决出口商“信用销售信用销售”存在的问题存在的问题降低信用销售成本。

消除信用销售风险。

国际保理对客户的益处信用证信用证（L/C）L/C）付现交单付现交单（D/P）D/P）赊销赊销（O/A）O/A）出口商出口商进口商进口商承兑交单承兑交单（D/A）（D/A）1.CommercialcontractExporterImporterExportFactorImportFactor2.Goods3.Invoice6.Presentationofinvoice7.$onduedate5.Invoice8.$4.$ExportFactoring国际保理对客户的益处扩大利润出口商由于销售额的扩大降低了管理成本，排除了信用风险和坏帐损失，利润随之增加进口商由于加快了资金和货物的流动，生意更发达，从而增加了利润国际保理对客户的益处增加营业额出口商对于新的或现有的进口商提供更有竞争力的O/A付款条件，以拓展市场，增加营业额进口商利用O/A优惠付款条件，以有限的资本购进更多货物，加快资金流动，扩大营业额国际保理对客户的益处风险保障出口商进口商的信用风险转由保理商承担,可以得到100%的收款保障进口商对出口商履约行为有更强的控制，避免欺诈风险国际保理对客户的益处节约成本出口商资信调查,帐务管理和帐款追收都由保理商负责，减轻业务负担,节约管理成本进口商省却了单证交易的费用国际保理对客户的益处简化手续出口商免除了一般单证交易的烦琐手续进口商在批准信用额度后,购买手续简化,进货快捷国际保理对客户的益处额外的好处美化财务报表：

出口商将应收帐款卖断给银行，降低资产负债率规避汇率风险：

出口商将远期外汇收入变为即期，提前结汇提前核销退税：

出口商可在无追索权保理融资的同时出具核销联，帮助客户提前办理退税手续

（二）福费廷

（二）福费廷（Forfaiting）所谓福费廷交易，就是指在国际贸易中，所谓福费廷交易，就是指在国际贸易中，出口商将由进口商承兑的中期商业票据出口商将由进口商承兑的中期商业票据无追索权无追索权（WithoutRecourse）地出售给地出售给一家银行，从而提前取得现款。

实际上，一家银行，从而提前取得现款。

实际上，福费廷是银行以票据贴现方式提供的一福费廷是银行以票据贴现方式提供的一种卖方信贷。

种卖方信贷。

特点应收账款的载体为票据。

票据需要进口国银行担保。

无追索权。

利率固定。

批发性融资，金额不低于2亿美元。

存在福费廷二级市场，包买商可将购入的票据在二级市场兑现。

传统的静态缺口分析假定从当前起，在1年内，1家银行有：

利率敏感资产500亿利率敏感负债700亿缺口500-700=-200亿生息资产1000亿如果当前利率瞬时变动1%则在1年内：

净利息收入变动=缺口利率变动=-2001%=-2亿净利息边际变动=-2亿%1000亿=-0.2%利率敏感性报告对利率敏感性资产和负债按时期分类统计计算分期缺口计算累计缺口计算收益的利率敏感性金融市场与机构，第二章缺口和持续期管理42中国银行的利率敏感性分析，2008年6月30日43中国银行的利率敏感性分析（时间：

2008-6-30）金融市场与机构，第二章缺口和持续期管理DescriptionAswapisanagreementbetweentwopartiestoexchange（swap）paymentsatcertaindatesinthefuture.CounterpartyACounterpartyBAspaymentstoBBspaymentstoA11、定义、定义:

交易双方发挥各自优势，互相交换所借债务的利率种交易双方发挥各自优势，互相交换所借债务的利率种类类,即固定利率债务与浮动利率债务的交换，以降低筹即固定利率债务与浮动利率债务的交换，以降低筹资成本。

资成本。

利率互换利率互换22、利率互换的背景、利率互换的背景:

市场上不同信用等级的借款人筹资成本不同市场上不同信用等级的借款人筹资成本不同公司资产负债与利率的关系不同而进行保值的需要公司资产负债与利率的关系不同而进行保值的需要互换交易互换交易信誉等级C1:

AAAC2:

BBB成本比较（A-B）筹资金额50