油脂加工型企业如何利用期货套期保值.ppt

油脂加工型企业如何利用期货套期保值.ppt

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油脂加工企业套期保值实务及案例分析周有金大连2009年04月22日主要内容:

n油脂加工企业与期货市场n油脂加工企业套期保值实务n套期保值案例分析油脂加工企业与期货市场周有金油脂加工企业与期货市场油脂企业传统盈利模式-以物流为核心采购生产销售实现利润投入资金油脂加工企业与期货市场n传统盈利模式需要条件n原材料和产品价格相对平稳,不会对加工利润产生重大影响;n整个行业生产能力处于基本饱和状态,行业内属于良性竞争;油脂加工企业与期货市场n传统盈利模式下的企业经营重点n改进生产工艺和提高生产技术,降低生产成本,取得竞争优势,增加利润;n扩大加工规模,降低成本,获取规模效益;n提高市场营销能力;油脂加工企业与期货市场n当前国内油脂企业生存环境n产能严重过剩,行业利润极低;n原料和产品价格波动剧烈,经营风险巨大;n传统盈利模式已被市场淘汰;油脂加工企业与期货市场n新型盈利模式-以信息流为核心信息流现金流物流实现利润油脂加工企业与期货市场n信息流-经营决策方案信息系统分析系统交易系统风控系统经营决策方案油脂加工企业与期货市场n新型盈利模式下的企业组织结构经营决策核心财务中心物流中心制订经营决策方案执行经营方案为经营方案提供资金支持原料采购加工生产产品销售油脂加工企业与期货市场经营决策方案经营决策方案原料采购方案产品销售方案采购价格采购时间采购方式销售价格销售时间销售方式比价原则库存量、成本、风险现货、期货比价原则库存量、成本、风险现货、期货油脂加工企业与期货市场n新型盈利模式下：

n期货价格期货价格是指导企业做出经营决策的重要依据;或者说价格决定企业行为价格决定企业行为，企业经营活动以价格价格为核心;n期货市场是企业经营过程中原料采购和产品销售渠道之一,是企业顺利执行经营方案的重要组成部分;油脂加工企业套期保值实务周有金油脂加工企业套期保值实务n怎样理解套期保值?

2004年中航油亏损亿美金。

2005年江西铜业期货套保亏损.5亿元。

中盛粮油在套期保值产生巨大损失，。

特变电工亏损多万元。

2008年东航航油套期保值亏损6.9亿美元中国国航套期保值损失高达68亿元国泰航空套期保值亏损28亿油脂加工企业套期保值实务n油脂企业套期保值面临的技术问题:

n1、完全套保与部分套保；n2、盈利套保与亏损套保；n3、套期保值要不要止损;n4、怎样选择套保价格；油脂加工企业套期保值实务n完全套保与部分套保n完全套保-无缝隙套保n风险小，利润小；n部分套保-趋势套保有一定风险，利润大；观点：

由趋势来决定由趋势来决定!

油脂加工企业套期保值实务上升趋势:

买期保值完全套保;卖期保值部分套保下降趋势:

卖期保值完全套保;买期保值部分套保油脂加工企业套期保值实务n盈利套保与亏损套保n盈利套保1、卖出保值时,期货价格高于现货价格;2、买入保值时，期货价格低于现货价格；n亏损套保1、卖出保值时,期货价格低于现货价格;2、买入保值时，期货价格高于现货价格；观点：

不论盈亏观点：

不论盈亏,追随趋势追随趋势;油脂加工企业套期保值实务2008.7.18,11100亏损卖出保值油脂加工企业套期保值实务n套期保值要不要止损n观点：

趋势明朗后一定要止损；观点：

趋势明朗后一定要止损；油脂加工企业套期保值实务2007。

57000止损油脂加工企业套期保值实务n怎样选择套保价格难!

难!

难!

观点观点:

做好期货价格研究做好期货价格研究;油脂加工企业套期保值实务套期保值-经营方案的组成部分n经营思路n指导原则n价格分析n采购计划（包括买期保值）n销售计划（包括卖期保值）油脂加工企业套期保值实务n明确经营思路明确经营思路趋势套保根据对期货价格未来一年内的走势判断,制定经营指导原则;（价格决定行为）油脂加工企业套期保值实务n经营指导原则经营指导原则:

n判断价格以上涨为主n紧采购（买期货）,慢销售,增库存,忌囤积;n判断价格以下跌为主n慢采购,急销售（卖期货）,零库存;n判断价格以振荡为主n快采购,快销售,低库存;油脂加工企业套期保值实务n价格分析价格分析n趋势分析n成本分析n利润分析n周期分析趋势分析96.0797.0197.0498.0498.0899.0600.0400.0800.1201.0401.0702.1-403.0403.0804.0104.0405.10-105.02-605.1206.0808.0308.0408.0708.1294.10油脂加工企业套期保值实务n成本分析n价格长期下跌,接近成本时采购;n成本是指预期动态成本,而非静态成本;成本分析96.0797.0197.0498.0498.0899.0600.0400.0800.1201.0401.0702.1-403.0403.0804.0104.0405.10-105.02-605.1206.0808.0308.0408.0708.1294.10油脂加工企业套期保值实务n大豆种植成本分析:

n直接成本;n土地成本;n劳动力成本;n-满足一个农民家庭一年必要的生活支出油脂加工企业套期保值实务n利润分析n农民种植大豆利润;n贸易商利润;n油厂加工利润;油脂加工企业套期保值实务n油厂加工利润分析油厂加工利润分析n国内压榨能力严重过剩n大豆供应充足情况下,压榨利润极低;n负利润时采购-买期保值n大豆供应短缺时,压榨利润虚增,风险积累偏大;n利润大增时销售-卖期保值油脂加工企业套期保值实务n周期分析-趋势周期n94.08-96.07上涨n96.07-99.06下跌n99.06-02.04振荡n02.04-04.04上涨n04.04-06.08下跌n06.08-08.07上涨n08.07-?

趋势周期分析96.0797.0197.0498.0498.0899.0600.0400.0800.1201.0401.0702.1-403.0403.0804.0104.0405.10-105.02-605.1206.0808.0308.0408.0708.1294.10油脂加工企业套期保值实务n采购周期分析-买期保值周期n下跌过程中,10月、1月、4月、8月是采购或者买期保值的好时机；n销售周期分析-卖期保值周期4月、7月销售或卖期保值的机会套期保值案例分析n采购方案实例

（一）n企业：

某大豆加工厂n地点：

大连n计划年加工量：

100万吨n本次计划采购数量：

25万吨n预期加工时间：

2005年1、2、3月份n方案制订时间：

2004年09月套期保值案例分析n价格分析-趋势分析n2004年04月至09月，大豆价格4200跌至2700，大趋势以下跌为主；n经营指导原则：

慢采购,急销售,零库存；价格分析-趋势分析2004.042004.09套期保值案例分析n价格分析-成本分析n黑龙江大豆种植成本分析n2004年大豆种植成本2300元/吨;n价格波动区间2400-2700元/吨;n大连地区期货大豆2600-2800元/吨;套期保值案例分析n价格分析-利润分析n行业利润n2004年上半年大豆价格暴跌,行业处于严重亏损状态,三分之一产能受到影响;n种植利润n产区价格接近成本,豆农种豆亏损,有惜售心理;n贸易利润n期货交割无力可图,贸易利润极低;套期保值案例分析n价格分析-周期分析n加工亏损周期超过半年,可能会进入短暂盈利周期;n1、2月份南美大豆生长季节，有天气炒作题材，价格可能短期上升；套期保值案例分析n采购计划n数量：

25万吨，其中n进口美国大豆两船11万吨；n期货大豆10万吨；n黑龙江发运4万吨；n价格：

大连接收价2700元/吨；n到货时间：

2004年12月末10万吨；n2005年1月末15万吨；套期保值案例分析n采购计划执行情况n2004年10月份，买进期货大豆0501合约2000手价格2620元/吨（买期保值）；n2004年11月进口美豆11万吨，价格2850元/吨；n2004年12月9日，买进大豆期货标准仓单5万吨，价格2730元/吨；n2004年11-2005年2月，黑龙江发运3万吨；n共计执行21万吨。

套期保值案例分析n风险控制措施n期货大豆0501合约涨到2750元/吨时平仓2000手，获利130元/吨（卖期保值）；n针对11万吨进口大豆，在CBOT买入501、503月合约520美分看跌期权750张，权利金平均10美分（卖期保值）；套期保值案例分析2004.11.052005.02.022005.03.17套期保值案例分析n销售计划n现货市场随市价销售产品;n2005年3月15日,对剩余库存在期货市场卖出保值;套期保值案例分析n总结n方案制订时间到执行完毕需要半年以上;n对价格区间和时间周期判断基本正确;n组合运用了进口、国产、期货、仓单、期权等多重手段和方式；期货价格分析周有金期货价格分析四定分析法四定分析法-价格分析追求的目标定性分析-判断趋势及趋势转折可能性;定量分析-预测价格涨跌幅度;定时分析-趋势持续时间;定型分析-价格运动轨迹;四定分析法价格时间1月4月8月380030002500四定分析法n定性分析-判断趋势及趋势转折的可能性影响因素一：

经济、金融因素决定商品价格的长期趋势；影响因素二：

供求关系决定商品价格的中期趋势；影响因素三：

投机力量推波助澜，放大价格波动幅度；四定分析法n定性分析-判断趋势n使用法则：

n因素一、二、三同向时，将演义超级大行情；n因素一、二矛盾时，因素三决定未来方向；n行情因何而起，因何而落；期货价格分析四定分析法-定量分析n定量分析n底易找，顶难寻；n顺势交易，控制风险；谢谢!

2009年04月22日