委托代理模型.ppt

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人力资本定价人力资本定价Page第一页上一页下一页最后一页结束经济与管理学院CAI课件第第1212次课次课:

问题讨论问题讨论甲货币出资甲货币出资100100万元；乙人力资本出万元；乙人力资本出资，出资期为资，出资期为55年，经评估确认乙的年，经评估确认乙的人力资本价值为人力资本价值为100100万元。

甲乙各占万元。

甲乙各占公司公司50%50%的股权。

的股权。

甲货币出资甲货币出资100100万元；经评估确认乙万元；经评估确认乙的人力资本价值（为工作的人力资本价值（为工作55年）为年）为100100万元，公司每年支付其万元，公司每年支付其2020万元年万元年薪。

薪。

问题：

上述两种交易有什么不同？

问题：

上述两种交易有什么不同？

11人力资本定价人力资本定价Page第一页上一页下一页最后一页结束经济与管理学院CAI课件问题讨论问题讨论相同之处相同之处v交易对象：

活动劳动；交易对象：

活动劳动；v交易内容：

人力资本使用权交易内容：

人力资本使用权不同之处不同之处v结算方式：

股份；现金结算方式：

股份；现金v监督成本：

多，少监督成本：

多，少v激励效果：

强，弱激励效果：

强，弱v定价方式：

间接定价（内部直接定价方式：

间接定价（内部直接定价，直接定价定价，直接定价22人力资本定价人力资本定价Page第一页上一页下一页最后一页结束经济与管理学院CAI课件第四章第四章委托代理模型委托代理模型参考书：

财务会计理论，威廉姆参考书：

财务会计理论，威廉姆.司司可脱；博弈论与信息经济学；信息可脱；博弈论与信息经济学；信息与激励经济学与激励经济学股东与经理之间的报酬契约可以看作股东与经理之间的报酬契约可以看作是一个委托代理模型是一个委托代理模型股东：

委托人股东：

委托人经理：

代理人经理：

代理人信息不对称信息不对称v委托人知道的较少；委托人知道的较少；v代理人知道的较多代理人知道的较多33人力资本定价人力资本定价Page第一页上一页下一页最后一页结束经济与管理学院CAI课件回报回报内容：

内容：

v收入各种成本费用；收入各种成本费用；v但未扣除经理的报酬，股东的报但未扣除经理的报酬，股东的报酬酬影响因素影响因素v环境环境v经理的努力程度经理的努力程度v具有不确定性具有不确定性44人力资本定价人力资本定价Page第一页上一页下一页最后一页结束经济与管理学院CAI课件风险态度风险态度股东：

风险中性股东：

风险中性v面对不确定性，按期望值决策；面对不确定性，按期望值决策；v不确定性收入的期望值，与等值的不确定性收入的期望值，与等值的确定性收入的效用相等确定性收入的效用相等v不要求风险回报；不要求风险回报；经理：

风险厌恶经理：

风险厌恶v不确定性收入的期望效用，小于与不确定性收入的期望效用，小于与其望值相等的确定性收入的效用其望值相等的确定性收入的效用v要求风险回报；要求风险回报；55人力资本定价人力资本定价Page第一页上一页下一页最后一页结束经济与管理学院CAI课件风险态度图示风险态度图示效用效用收入收入期望收入期望收入EXEX期望效用期望效用EU（X）EU（X）确定收入确定收入EXEX的效用的效用U（EX）U（EX）经理的效用函数为上凸曲线，而股东的为直线经理的效用函数为上凸曲线，而股东的为直线66人力资本定价人力资本定价Page第一页上一页下一页最后一页结束经济与管理学院CAI课件经理人的努力程度经理人的努力程度经理人的努力程度经理人的努力程度v是经理人的决策变量是经理人的决策变量v不能决定回报；不能决定回报；v但可以影响回报的概率分布；但可以影响回报的概率分布；v经理人的努力程度越高，高回报经理人的努力程度越高，高回报的概率就越大的概率就越大工作的负效用工作的负效用v经理不喜欢努力工作经理不喜欢努力工作v工作带来负的效用，努力程度越工作带来负的效用，努力程度越高，其负效用就越大。

高，其负效用就越大。

77人力资本定价人力资本定价Page第一页上一页下一页最后一页结束经济与管理学院CAI课件经理人的效用经理人的效用报酬的效用报酬的效用v假定：

经理的报酬效用为报酬的平方根假定：

经理的报酬效用为报酬的平方根净效用净效用v报酬的效用工作的负效用报酬的效用工作的负效用保留效用保留效用v市场工资可提供的净效用水平；市场工资可提供的净效用水平；v参与约束参与约束v如果接受报酬契约获得的净效用低于该如果接受报酬契约获得的净效用低于该值，则不接受该报酬契约值，则不接受该报酬契约v接受该报酬契约的机会成本接受该报酬契约的机会成本问题：

保留效用如何决定？

问题：

保留效用如何决定？

88人力资本定价人力资本定价Page第一页上一页下一页最后一页结束经济与管理学院CAI课件目标函数目标函数股东：

股东：

v期望利润（剩余）最大期望利润（剩余）最大v剩余剩余=回报经理的报酬回报经理的报酬经理：

经理：

v期望效用最大期望效用最大期望期望v在不确定性的情况下的平均值在不确定性的情况下的平均值99人力资本定价人力资本定价Page第一页上一页下一页最后一页结束经济与管理学院CAI课件博弈过程博弈过程期初，股东首先提出经理人的报酬期初，股东首先提出经理人的报酬契约契约经理人决定：

是否接受报酬契约，经理人决定：

是否接受报酬契约，决定努力水平决定努力水平期末，股东根据契约给予经理人报期末，股东根据契约给予经理人报酬酬博弈过程为：

两阶段不重复博弈博弈过程为：

两阶段不重复博弈1010人力资本定价人力资本定价Page第一页上一页下一页最后一页结束经济与管理学院CAI课件报酬契约设计

（一）报酬契约设计

（一）经理的努力程度可观察（理想状态）：

经理的努力程度可观察（理想状态）：

v监督不需要花费成本；监督不需要花费成本；v通过监督可以知道经理是否偷懒了；通过监督可以知道经理是否偷懒了；v信息对称信息对称报酬函数报酬函数v如果经理努力工作了，则给予如果经理努力工作了，则给予2525元报元报酬；酬；v如果经理偷懒了，则给予如果经理偷懒了，则给予2020元报酬元报酬1111